group-telegram.com/BANKOMAT_BONDS/114
Last Update:
«РусГидро» — российская энергетическая компания, владелец большинства гидроэлектростанций страны.
Выручка: 325,7 млрд руб. (+15% г/г)
Прибыль от опер. деятельности: 74,2 млрд руб. (+51,7 г/г)
Прибыль за период: 31,6 млрд руб. (+33% г/г)
EBITDA: 98,3 млрд руб. (+30,6% г/г)
Рентабельность EBITDA: 30,2%
Денежный поток от опер. деятельности: 79,5 млрд руб. (+38,7% г/г)
CAPEX: 101,5 млрд руб. (+48,8% г/г)
FCF: -22 млрд руб. (-10,8 млрд руб. в 1П2024)
Чистый долг: 553,2 млрд руб. (476,2 на конец 2024 года)
Чистый долг/EBITDA LTM: около 3,3х
Результаты в целом сильные, в основном за счет увеличения объемов и стоимости реализации электроэнергии, в том числе благодаря распространению механизма рыночного ценообразования на территории Дальневосточного федерального округа с начала 2025 года. Однако есть и сдерживающие факторы: CAPEX вырос почти на 50%, а свободный денежный поток (FCF) остался отрицательным. Это значит, что компания активно инвестирует, но пока тратит больше, чем зарабатывает. Долговая нагрузка повышена.
- Кредитный рейтинг: АКРА подтвердило кредитный рейтинг РусГидро и его облигаций на уровне ААА(RU) с прогнозом «Стабильный».
- Системная значимость и поддержка государства. РусГидро контролируется государством (Федеральное правительство через Росимущество), что придаёт дополнительную гарантию в глазах инвесторов.
- Крупный и диверсифицированный портфель активов. Компания владеет более чем 400 объектами, включая ГЭС, ТЭС, энергосбытовые компании, проекты по возобновляемой энергетике.
- Инвестиционная нагрузка: большие CAPEX-программы по модернизации, строительству новых объектов, обновлению генераторов и линий.
- Зависимость от тарифов и регулирования. Плата за электроэнергию часто регулируется государственными тарифами.
Плюсы:
- Высокий рейтинг AAA(RU) делает облигации РусГидро близкими к качеству государственных бумаг.
- Сильные операционные показатели: рост выручки, прибыли, EBITDA свидетельствуют о том, что бизнес остаётся прибыльным.
- Мощная база активов и системная значимость компании дают запас доверия со стороны рынка.
Минусы / риски:
- Отрицательный свободный денежный поток: инвестиции съедают часть прибыли, и компании может не хватать наличности для покрытия распределения капитала и долга.
- Рост долга: увеличение чистого долга повышает финансовую уязвимость.
- Чувствительность к тарифам и регулированию: любые изменения в тарифной политике, нормативах или законодательстве могут снизить доход.
РусГидро демонстрирует впечатляющий рост по выручке и прибыльности, активно инвестирует и сохраняет высокий кредитный рейтинг AAA(RU). Но усиленная долговая нагрузка, отрицательный свободный денежный поток и высокая капитальная нагрузка - это точки внимания. Решения стоит принимать, ориентируясь не только на доходность, но и на то, как компания будет обслуживать долг, особенно при изменении процентных ставок или регулирования. Однако нужно помнить, что компания контролируется и активно поддерживается государством. Если вы рассматриваете облигации РусГидро, лучше выбрать серии с умеренным сроком и разумной ценой, и следить за новыми выпусками, которые могут быть выгоднее старых в новых реалиях.
#облигации_эмитенты@bankomat_bonds
Не забывайте оставлять свои реакции и мысли в комментариях, это лучшая поддержка! — 👍
