group-telegram.com/BANKOMAT_BONDS/137
Last Update:
Разбор облигации АО «Полипласт» П02-БО-05
Основные параметры
Эмитент: АО «Полипласт» - крупный игрок на рынке химических добавок / строительной химии
ISIN: RU000A10BPN7
Купон: фиксированный купон, ставка 25,50% годовых
Периодичность выплат: ежемесячно
Дата погашения: 19.05.2027
Цена: ~ 107,65%
Доходность к погашению (YTM): ~ 21,76%
Дюрация: ~1,60 года
- Выручка: 95 млрд руб. (+65 % г/г)
- EBITDA: 25,2 млрд руб. (+96 % г/г)
- Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+59 % г/г)
- Операционный денежный поток (CFO): -13,4 млрд руб. (против -12,5 млрд руб в 1П2024)
- Финансовый долг вырос на ~30 % г/г
- Соотношение чистый долг / EBITDA: 3,6х
Компания реализовала мощный рост выручки и операционной прибыльности, что свидетельствует о сильной конъюнктуре и управленческой эффективности при росте спроса на её продукцию. Однако денежные потоки остаются отрицательными: даже при росте прибыльности, деньги уходят на инвестиции.
Увеличение финансового долга на 30% указывает, что часть роста и операций финансируется заёмными средствами, что повышает долговую нагрузку. При этом рост выручки и прибыли выше роста долга.
Соотношение чистый долг к EBITDA в 3,6х выглядит достаточно высоким, особенно с учётом отрицательного CFO. Это говорит о том, что эмитент испытывает нагрузку на способность обслуживать долг. Однако у компании обычно приток денег приходится на второе полугодие, так было в прошлом году.
АКРА: A(RU) с прогнозом «стабильный».
Рейтинг основан на сильной рыночной позиции, широкой доле рынка на рынке добавок, адекватном корпоративном управлении и высокой рентабельности. Слабым местом является низкий денежный поток / недостаточная ликвидность и нагрузка на обслуживание долга.
- Доходность к погашению (YTM) ~ 21,76 % годовых.
- Дюрация около 1,6 года - это означает умеренную чувствительность к процентным ставкам.
- Также стоит учесть, что облигация торгуется выше номинала, т.е. часть доходности уже захвачена при покупке, инвестор платит премию.
- Высокая доходность около 21,7% годовых при текущих котировках, что заметно выше многих аналогичных выпусков.
- Сильная база эмитента: Полипласт является крупным игроком в сегменте химических добавок, с доминирующей долей на отечественном рынке.
- Достаточно короткая дюрация, что снижает чувствительность к процентным шокам.
- Операционные / денежные потоки: несмотря на рост прибыли и EBITDA, денежный поток всё ещё отрицательный, что повышает риск неспособности финансирования операций и покрытия обязательств.
- Риск переплаты: поскольку облигация торгуется выше номинала, часть доходности уже учтена, и будущий потенциал может быть ограничен.
- Инвесторам с умеренным/высоким риском, желающим получить доходность выше рынка на 2025–2027 годы.
- Может быть интересна как часть портфеля для ВДО (не более 5–10% портфеля), в качестве спекулятивной / доходной позиции.
- Хороший выбор, если вы уверены в устойчивости бизнеса химического направления в России.
- Не желательно для консервативных портфелей, ориентированных на стабильность и минимизацию риска.
Облигация Полипласт П02-БО-05 - один из сильных кандидатов в сегменте доходных корпоративных облигаций. Высокая доходность (~21,7%) и поддержка рейтинга A(RU) создают привлекательный профиль. Однако негативные денежные потоки и рост долговой нагрузки - серьёзные слабые места, которые необходимо учитывать.
Если вы готовы принять умеренный риск за высокий купон и верите в финансовую устойчивость Полипласта, эта облигация может быть интересной. Но рекомендую не вкладывать в неё значительную часть капитала без диверсификации.
#облигации_разборы@bankomat_bonds
Берем?
❤️ — да, хороший вариант
🌚 — воздержусь
👍 — уже есть
