Igor_Shimko

💙 ГМК Норникель - СЛОЖНОЕ ВРЕМЯ, НО НЕ ДЛЯ ВСЕХ

Был звонок по итогам МСФО 2024 года. Все же, получается, я верно трактовал сигналы от менеджмента и, кстати, честные ответы IR на конференциях (за это ему отдельное уважение!).

Несколько выводов и мыслей тут получается.

1️⃣ Компания жалуется на спад цен на металлы (в мировой промке - тухляк), собственно, это основа для падения EBITDA в 2024 году. Действительно, цены просели.

Плюсом - сетует на тарифы экспортных пошлин (государству нужны деньги) и на сложность расчетов за границей РФ (ну тут очевидно вражеские санкции всем пакостят).

Это повод еще раз задуматься о том, что нас ждет в промышленном секторе, в горнодобыче, в металлургии по итогам и 2025 года. В других бизнесах, как я и говорил, мы видим проблемы.

Причем менеджмент таки смог потасовать планы работы и прожать поставщиков/подрядчиков, нивелируя рублевый прирост затрат до более чем низких процентов. И даже в CAPEX подвигал сроки оплаты работ.

2️⃣ Свободный денежный поток все же есть, но не для всех. Тут внимание: из скорректированного FCF ГМК собирается поделиться с акционерами Быстринского ГОКа, потому что там есть подписанное соглашение акционеров по поводу дивидендов.

А ведь когда-то и в ГМК Норникель такое соглашение было. Сейчас же руководство не рекомендует платить дивиденды акционерам ГМК по итогам 2024 года...

Дивполитика остается по-прежнему в ручном режиме, в вопросе дивидендов учитывают все - и сезонность, и геополитику, и цены. В долг своим акционерам платить не будут, но на акционеров Быстринского денежка все-таки заработана. А долги ГМК как-то раскидают к концу года, благо есть и ликвидность в кредитных линиях, да и ставка там ниже может стать.

Короче - в модель по дивидендам нам зашивать нечего. Вернее - зашьем мы вот это 🔩. Хорошо, что почуял этот запах стального никелированного изделия заранее и не страдаю сейчас.

Чуть было не допустил ошибку, когда увидел перевыполнение плана ГМК по производству за 2024 год. Но совокупность факторов и взаимоисключающие параграфы все же меня остановили.

3️⃣ Так как Решения по дивполитике, по распределению заработанного на уровне группы принимают акционеры (в лице 🗣, само собой)), тут пока ничего не светит. Но, может, по итогам 2025 года хоть что-то посветит.

А теперь немного о хорошем. У главного акционера ГМК в лице Владимира Потанина есть дойная и растущая при этом корова в виде 🏦 Т-Технологий. Вот в ней и собираем теперь то, что не светило и не светит акционерам ГМК Норникель. В банке соберем и дивов чутка, и рост бизнеса, и рост на ДКП (когда смягчится).

4️⃣ Реально -у нас сейчас инвестирование на фондовом рынке носит уровень сложности хардкор. Надо быть очень гибким и держать руку на пульсе, иначе крышка рояля прихлопнет тебе пальцы. Это вам не ТОП-7 фишек из NASDAQ лонговать на росте М2 и безыдейности мировых индексных фондов. Тут ты играешь в нарды с опытными турками).

В сухом остатке - продолжу следить и за сектором и за смежниками. Циклические компании сначала должны как следует вызвать отвращение, и лишь потом их стоит покупать.
                                  
#ГМК #риски #кризис #ставка #кредиты #промышленность
       
💬 @igorshimko | 📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

👍74🔥15💯2❤1

www.group-telegram.com/us/IgorShimko.com/943

4.66K viewsFeb 11 at 15:27

💙 ГМК Норникель - СЛОЖНОЕ ВРЕМЯ, НО НЕ ДЛЯ ВСЕХ

Был звонок по итогам МСФО 2024 года. Все же, получается, я верно трактовал сигналы от менеджмента и, кстати, честные ответы IR на конференциях (за это ему отдельное уважение!).

Несколько выводов и мыслей тут получается.

1️⃣ Компания жалуется на спад цен на металлы (в мировой промке - тухляк), собственно, это основа для падения EBITDA в 2024 году. Действительно, цены просели.

Плюсом - сетует на тарифы экспортных пошлин (государству нужны деньги) и на сложность расчетов за границей РФ (ну тут очевидно вражеские санкции всем пакостят).

Это повод еще раз задуматься о том, что нас ждет в промышленном секторе, в горнодобыче, в металлургии по итогам и 2025 года. В других бизнесах, как я и говорил, мы видим проблемы.

Причем менеджмент таки смог потасовать планы работы и прожать поставщиков/подрядчиков, нивелируя рублевый прирост затрат до более чем низких процентов. И даже в CAPEX подвигал сроки оплаты работ.

2️⃣ Свободный денежный поток все же есть, но не для всех. Тут внимание: из скорректированного FCF ГМК собирается поделиться с акционерами Быстринского ГОКа, потому что там есть подписанное соглашение акционеров по поводу дивидендов.

А ведь когда-то и в ГМК Норникель такое соглашение было. Сейчас же руководство не рекомендует платить дивиденды акционерам ГМК по итогам 2024 года...

Дивполитика остается по-прежнему в ручном режиме, в вопросе дивидендов учитывают все - и сезонность, и геополитику, и цены. В долг своим акционерам платить не будут, но на акционеров Быстринского денежка все-таки заработана. А долги ГМК как-то раскидают к концу года, благо есть и ликвидность в кредитных линиях, да и ставка там ниже может стать.

Короче - в модель по дивидендам нам зашивать нечего. Вернее - зашьем мы вот это 🔩. Хорошо, что почуял этот запах стального никелированного изделия заранее и не страдаю сейчас.

Чуть было не допустил ошибку, когда увидел перевыполнение плана ГМК по производству за 2024 год. Но совокупность факторов и взаимоисключающие параграфы все же меня остановили.

3️⃣ Так как Решения по дивполитике, по распределению заработанного на уровне группы принимают акционеры (в лице 🗣, само собой)), тут пока ничего не светит. Но, может, по итогам 2025 года хоть что-то посветит.

А теперь немного о хорошем. У главного акционера ГМК в лице Владимира Потанина есть дойная и растущая при этом корова в виде 🏦 Т-Технологий. Вот в ней и собираем теперь то, что не светило и не светит акционерам ГМК Норникель. В банке соберем и дивов чутка, и рост бизнеса, и рост на ДКП (когда смягчится).

4️⃣ Реально -у нас сейчас инвестирование на фондовом рынке носит уровень сложности хардкор. Надо быть очень гибким и держать руку на пульсе, иначе крышка рояля прихлопнет тебе пальцы. Это вам не ТОП-7 фишек из NASDAQ лонговать на росте М2 и безыдейности мировых индексных фондов. Тут ты играешь в нарды с опытными турками).

В сухом остатке - продолжу следить и за сектором и за смежниками. Циклические компании сначала должны как следует вызвать отвращение, и лишь потом их стоит покупать.
                                  
#ГМК #риски #кризис #ставка #кредиты #промышленность
       
💬 @igorshimko | 📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond