ВТБ на грани: зачем банк с миллиардной прибылью выпускает новые акции — и почему это должно насторожить инвесторов
Когда ВТБ — второй по величине банк в стране — объявляет о дополнительной эмиссии более 1,2 млрд обыкновенных акций, формулировка звучит обыденно: «для укрепления капитальной базы». Однако за этим на первый взгляд рутинным действием скрывается история о структурной нестабильности, маскируемой под устойчивую прибыль.
Парадокс: банк заявляет о сотнях миллиардов чистой прибыли, но при этом вынужден наращивать капитал за счёт допэмиссии.
Парадокс прибыли: деньги есть, а капитала нет
По итогам первого полугодия 2025 года ВТБ отчитался о 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО — почти столько же, сколько за аналогичный период 2024 года. Однако во II квартале прибыль сократилась на 10% год к году, а возврат на капитал снизился с 26,4% до 20,5%.
Разбор структуры доходов показывает, что устойчивой прибыли здесь нет: • В I квартале ключевой вклад внесло ралли на фондовом рынке — доход от переоценки бумаг, приобретённых в декабре 2024 года. • Во II квартале — разовое признание налогового актива на 90 млрд рублей, а также доход от валютных операций и остаточный трейдинг.
Иными словами, прибыль была обеспечена не за счёт банковского бизнеса, а в результате разовых, внешних по сути событий, не поддающихся повторению.
Основной бизнес — в глубокой просадке
За этими «слонами» (как их в шутку назвал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов) скрывается суровая реальность: основной банковский бизнес убыточен. • Итоговая процентная маржа — всего 0,05%, при том что для безубыточности банку требуется около 1,4%. • Ипотека выдаётся ниже рыночных ставок — в минус. • Вклады привлекаются по завышенным ставкам — в минус. • Программа кешбэков приносит убытки, при этом сами клиенты, привлечённые через неё, оказываются для банка непрофильными и экономически невыгодными.
Становится очевидно, что розничное направление не приносит прибыли, а лишь генерирует убытки, на фоне которых любые позитивные отчётные цифры выглядят как временный глянец.
Куда исчезает прибыль?
Финансовая отчётность за 2024 год показывает чистую прибыль по МСФО в размере 551,4 млрд рублей, но прирост регуляторного капитала составил всего 38,4 млрд рублей. Это означает, что более 500 млрд прибыли не превратились в капитал, как того требует логика устойчивого банковского баланса.
Часть разницы объясняется вычетами и обслуживанием субординированных долгов, но остаётся более 300 млрд рублей “пропавшей” прибыли, происхождение и судьба которой остаются не до конца понятны даже по совокупности открытых источников.
Зачем тогда дивиденды?
Особый цинизм ситуации в том, что банк — впервые за четыре года — готовится выплатить дивиденды, несмотря на то, что это приведёт к снижению показателя достаточности капитала (Н20.0) до 8,5%, то есть ниже допустимого минимума Центробанка (10%).
На этом фоне и появляется дополнительная эмиссия. Не как инструмент развития, а как способ заткнуть образовавшуюся регуляторную дыру.
Допэмиссия: не о росте, а о выживании
На фоне всего вышесказанного становится ясно: • Допэмиссия — это не про инвестиции в рост; • Это попытка удержаться в рамках нормативов, не жертвуя иллюзией прибыльности; • Это размывание долей акционеров на фоне снижающейся маржинальности и отсутствия стратегии выхода из убыточной модели.
Что это значит для инвесторов?
В текущей ситуации допэмиссия не является знаком роста. Это — сигнал тревоги: • Регулярный бизнес убыточен; • Регуляторные нормативы нарушаются; • Капитал не накапливается, а испаряется; • Акционеры рискуют получить размытые доли в компании, у которой пока нет чёткой стратегии восстановления маржи.
Вывод
Допэмиссия ВТБ — это вынужденная реакция на нарастающий внутренний дефицит устойчивости, замаскированная под «долгосрочную инвестиционную привлекательность».
Для рынка это ещё один сигнал о том, что внешне благополучная прибыль может быть иллюзорной, если её невозможно превратить в капитал, устойчивый рост и устойчивый бизнес.
ВТБ на грани: зачем банк с миллиардной прибылью выпускает новые акции — и почему это должно насторожить инвесторов
Когда ВТБ — второй по величине банк в стране — объявляет о дополнительной эмиссии более 1,2 млрд обыкновенных акций, формулировка звучит обыденно: «для укрепления капитальной базы». Однако за этим на первый взгляд рутинным действием скрывается история о структурной нестабильности, маскируемой под устойчивую прибыль.
Парадокс: банк заявляет о сотнях миллиардов чистой прибыли, но при этом вынужден наращивать капитал за счёт допэмиссии.
Парадокс прибыли: деньги есть, а капитала нет
По итогам первого полугодия 2025 года ВТБ отчитался о 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО — почти столько же, сколько за аналогичный период 2024 года. Однако во II квартале прибыль сократилась на 10% год к году, а возврат на капитал снизился с 26,4% до 20,5%.
Разбор структуры доходов показывает, что устойчивой прибыли здесь нет: • В I квартале ключевой вклад внесло ралли на фондовом рынке — доход от переоценки бумаг, приобретённых в декабре 2024 года. • Во II квартале — разовое признание налогового актива на 90 млрд рублей, а также доход от валютных операций и остаточный трейдинг.
Иными словами, прибыль была обеспечена не за счёт банковского бизнеса, а в результате разовых, внешних по сути событий, не поддающихся повторению.
Основной бизнес — в глубокой просадке
За этими «слонами» (как их в шутку назвал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов) скрывается суровая реальность: основной банковский бизнес убыточен. • Итоговая процентная маржа — всего 0,05%, при том что для безубыточности банку требуется около 1,4%. • Ипотека выдаётся ниже рыночных ставок — в минус. • Вклады привлекаются по завышенным ставкам — в минус. • Программа кешбэков приносит убытки, при этом сами клиенты, привлечённые через неё, оказываются для банка непрофильными и экономически невыгодными.
Становится очевидно, что розничное направление не приносит прибыли, а лишь генерирует убытки, на фоне которых любые позитивные отчётные цифры выглядят как временный глянец.
Куда исчезает прибыль?
Финансовая отчётность за 2024 год показывает чистую прибыль по МСФО в размере 551,4 млрд рублей, но прирост регуляторного капитала составил всего 38,4 млрд рублей. Это означает, что более 500 млрд прибыли не превратились в капитал, как того требует логика устойчивого банковского баланса.
Часть разницы объясняется вычетами и обслуживанием субординированных долгов, но остаётся более 300 млрд рублей “пропавшей” прибыли, происхождение и судьба которой остаются не до конца понятны даже по совокупности открытых источников.
Зачем тогда дивиденды?
Особый цинизм ситуации в том, что банк — впервые за четыре года — готовится выплатить дивиденды, несмотря на то, что это приведёт к снижению показателя достаточности капитала (Н20.0) до 8,5%, то есть ниже допустимого минимума Центробанка (10%).
На этом фоне и появляется дополнительная эмиссия. Не как инструмент развития, а как способ заткнуть образовавшуюся регуляторную дыру.
Допэмиссия: не о росте, а о выживании
На фоне всего вышесказанного становится ясно: • Допэмиссия — это не про инвестиции в рост; • Это попытка удержаться в рамках нормативов, не жертвуя иллюзией прибыльности; • Это размывание долей акционеров на фоне снижающейся маржинальности и отсутствия стратегии выхода из убыточной модели.
Что это значит для инвесторов?
В текущей ситуации допэмиссия не является знаком роста. Это — сигнал тревоги: • Регулярный бизнес убыточен; • Регуляторные нормативы нарушаются; • Капитал не накапливается, а испаряется; • Акционеры рискуют получить размытые доли в компании, у которой пока нет чёткой стратегии восстановления маржи.
Вывод
Допэмиссия ВТБ — это вынужденная реакция на нарастающий внутренний дефицит устойчивости, замаскированная под «долгосрочную инвестиционную привлекательность».
Для рынка это ещё один сигнал о том, что внешне благополучная прибыль может быть иллюзорной, если её невозможно превратить в капитал, устойчивый рост и устойчивый бизнес.
BY Никита Кричевский
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
"There are several million Russians who can lift their head up from propaganda and try to look for other sources, and I'd say that most look for it on Telegram," he said. In the United States, Telegram's lower public profile has helped it mostly avoid high level scrutiny from Congress, but it has not gone unnoticed. Telegram users are able to send files of any type up to 2GB each and access them from any device, with no limit on cloud storage, which has made downloading files more popular on the platform. For Oleksandra Tsekhanovska, head of the Hybrid Warfare Analytical Group at the Kyiv-based Ukraine Crisis Media Center, the effects are both near- and far-reaching. The news also helped traders look past another report showing decades-high inflation and shake off some of the volatility from recent sessions. The Bureau of Labor Statistics' February Consumer Price Index (CPI) this week showed another surge in prices even before Russia escalated its attacks in Ukraine. The headline CPI — soaring 7.9% over last year — underscored the sticky inflationary pressures reverberating across the U.S. economy, with everything from groceries to rents and airline fares getting more expensive for everyday consumers.
from us
