ГК «Оил Ресурс» — разбор эмитента

🛢ГК «Оил Ресурс» — вертикально интегрированный российский холдинг, работающий в сегменте оптовой торговли топливом и нефтехимической продукцией.

📊Финансовые результаты (9м2025, МСФО)

⚫️Выручка: 30,1 млрд руб. (+70% г/г)
⚫️Валовая прибыль: 3,9 млрд руб. (в 5,1 раза выше г/г)
⚫️Чистая прибыль: 1,3 млрд руб. (в 6,8 раза выше г/г)
⚫️Операционный денежный поток (CFO): +1,2 млрд руб. (против -1,2 млрд руб. за 9 мес. 2024 г.)
⚫️Общий долг (кредиты и займы): 7,1 млрд руб. (+283% с конца 2024 г.)
⚫️Финансовые расходы (проценты): 0,9 млрд руб. (+516% г/г)
⚫️Денежные средства: 0,5 млрд руб. (рост в 36 раз с конца 2024 г.)
⚫️Чистый долг: 6,6 млрд руб. (+290% с конца 2024 г.)
⚫️Покрытие процентов: 2,5x
⚫️Чистый долг/EBITDA LTM: 2,02x (рост с 1,74x на конец 2024 г.)
⚫️Коэффициент текущей ликвидности: 2,3 (значительное улучшение с 1,3)

☝️Компания демонстрирует взрывной рост выручки и прибыли по итогам 9 месяцев 2025 г.

⚠️Долговая нагрузка так же резко возросла за счет выпуска облигаций (всего на более чем 6,5 млрд руб.) Процентные расходы растут опережающими темпами, но пока покрываются операционной прибылью с запасом.

❗️Чистый долг/EBITDA 2,0x — умеренный уровень, но есть негативная динамика.

💸Ликвидность улучшилась благодаря притоку заемных средств и положительному операционному денежному потоку. Стоит отметить особенность резкого роста денежных средств: на 466 млн руб. они состоят из краткосрочных депозитов, а остальные 20 млн — это как раз-таки средства на расчетных счетах. Это может говорить о том, что компания временно размещает часть привлеченных займов в депозитах перед целевым использованием.

Так же хочу сделать акцент на том, что отчетность за 9 месяцев не аудированна, из-за этого в ней могут быть расхождения и неточности. Посмотрим, какую отчетность опубликует эмитент по итогам 2025 года.

🌐 Основные макро- и секторные факторы
1️⃣Зависимость от конъюнктуры цен на нефтепродукты;
2️⃣Высокие ставки по заимствованиям на внутреннем рынке;
3️⃣Зависимость от инфраструктуры и логистики: проблемы с транспортировкой нефти и нефтепродуктов могут увеличить логистические издержки и снизить эффективность работы.

💼 Кредитный рейтинг

НРА: в июле 2025 г. рейтинг повышен до ВВВ-, прогноз стабильный.

👍Рейтинг на этом уровне обусловлен в основном умеренно-высокой оценкой рентабельности активов, умеренным уровнем перманентного капитала, комфортным уровнем корпоративного управления, умеренно-высокой оценкой зрелости системы управления рисками.

👎Ограничивается рейтинг отрицательным FCF, невысокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA, повышенной оценкой потенциального влияния технологических рисков.

✔️ Преимущества эмитента

- Вертикальная интеграция и диверсификация бизнеса;
- Экспоненциальный рост операционных показателей;
- Улучшение ликвидности и положительный CFO;
- Умеренная долговая нагрузка относительно EBITDA.

⚠️ Ключевые риски

- Агрессивный рост долга;
- Высокая стоимость обслуживания долга.

💬 Вывод

«Оил Ресурс Групп» — это растущий игрок с агрессивной финансовой политикой. Компания наращивает обороты, активно привлекая долг, но пока сохраняет приемлемые коэффициенты долговой нагрузки.

Также ранее стало известно, что «Оил Ресурс» начал процедуру реорганизации в акционерное общество. Акционерная форма традиционно ассоциируется с более высоким статусом и прозрачностью управления, что может повысить доверие со стороны инвесторов. В общем, можно сказать, что компания находится в фазе агрессивного роста и инвестиционного развития. Возможно, скоро можно будет говорить и об IPO.

👉Эмитент подойдет инвесторам с высокой и умеренной толерантностью к риску (в ограниченном количестве в рамках диверсифицированного портфеля), готовым к волатильности в обмен на потенциально высокую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Скоро опубликую 2 часть с обзором облигаций эмитента, а вы пока поддержите пост реакцией, если интересно! — 🔥

🛢 Обзор облигаций «Оил Ресурс»

На фоне агрессивного роста через долг компания предлагает инвесторам высокодоходные, но рискованные облигации. YTM всех выпусков колеблется около 30%, что отражает кредитный риск эмитента. Разберем каждый выпуск отдельно.

🟪001P-01 (RU000A10AHU1)

YTM: 30,8%
Купон: 33% (ежемесячно)
Дюрация: 1,54
Погашение: 02.12.2029
Особенность: колл-опцион

✔️Плюсы:
- Очень высокий фиксированный купон.
- Ежемесячные выплаты создают регулярный и привлекательный денежный поток.
- Дюрация всего 1,5 года при длинном сроке значительно снижает риски.

❌Минусы:
- Цена 114,9% работает против инвестора, часть доходности съедает премия.
- Эмитент может досрочно погасить выпуск по коллу, если ставки снизятся, доходность после оферты может оказаться ниже.

👀Кому подойдёт: тем, кто хочет максимально высокий доход в ближайшие 1-2 года и допускает вероятность досрочного выкупа.

🟪001P-02 (RU000A10C8H9)

YTM:

31%

Купон:

28% (ежемесячно)

Дюрация:

1,89

Погашение:

06.07.2030

Особенность:

колл-опцион

✔️Плюсы:
- Купон чуть ниже, но доходность к погашению практически такая же, как у 001P-01.
- Цена ближе к номиналу (101,8%): премия небольшая, потери от покупки минимальны.
- Ежемесячные выплаты.

❌Минусы:
- Большая вероятность досрочного погашения при снижении КС или снижения купона после оферты.

👀 Кому подойдёт: тем, кто хочет высокую доходность на горизонте около 2 лет, но готов к оферте и риску снижения купонов.

🟪001P-03 (RU000A10DB16)

YTM:

29%

Купон:

лесенка, 29

➡️

28

➡️

20,5

➡️

17%

Дюрация:

2,66

Погашение:

03.10.2030

✔️Плюсы:
- Цена около 100%, покупка без переплаты за номинал.
- Лесенка купона снижает процентный риск ближе к концу срока: компании проще обслуживать долг.
- Крупный объем, хорошая ликвидность, из 4,5 млрд в обращении пока 1,8 млрд.

❌Минусы:
- Нет оферты, инвестор принимает весь длинный кредитный и процентный риск до 2030 года.
- Падение купона в будущем может сделать бумагу менее привлекательной в сравнении с рынком.

👀 Кому подойдёт: инвесторам с горизонтом 3-4 года, которые хотят зафиксировать высокую доходность без переплаты по цене и готовы держать до погашения.

🟪БО-01 (RU000A108B83)

YTM:

30,3%

Купон:

до 24 купона включительно 19% 25-36 17%

Дюрация:

1,18

Погашение:

07.04.2027

Особенности:

дисконт, цена 89,74%

✔️Плюсы:
- Самая короткая дюрация: всего 1,18 года.
- Самый большой дисконт (около 10%), заметно повышает итоговую доходность.
- При снижении КС может вырасти стоимость облигации.

❌Минусы:
- Купон ниже, чем у длинных серий (19-17%).

👀 Кому подойдёт: для более консервативной направленности, инвесторам, которым нужны высокие доходности, но короткий риск-профиль и отсутствие длинных оферт.

🎯Итоги

Для короткого горизонта (1 год):
⚫️БО-01 — высокая доходность + дисконт + низкий срок.

Для 1,5-2 лет:
⚫️001P-01 — максимальный купон, но высокая цена.
⚫️001P-02 — чуть ниже купон, но более комфортная цена и похожий YTM.

Для инвесторов с длинным горизонтом:
⚫️001P-03 — покупка по 100% и высокая текущая доходность, но без оферт.

👉

Все бумаги предлагают высокие YTM на фоне повышенной ставки ЦБ и особенности кредитного профиля эмитента. Инвестору важно выбирать выпуск под свой горизонт и отношение к риску: короткие серии дают предсказуемость, а длинные — повышенный доход, но требуют большей готовности к волатильности и изменениям ставок.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Как вам облигации Оил Ресурс? Держите?

❤️ — да
🔥 — нет, но хочу купить
👍 — нет, не для меня

Доброе утро! ☕️

Из интересного на сегодня 👇

Проходит сбор заявок новому выпуску ООО «Село Зелёное Холдинг». Вот его основные параметры:

➡️ СелоЗел-001Р-02

- Дата размещения: 5 декабря
- Рейтинг: А, прогноз «стабильный» (НКР)
- Купон: 18%, ежемесячный
- Срок: 2 года
- Объем: 2 млрд руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк
- Доступен неквал. инвесторам

🛑Также сегодня Минфин проводит сбор заявок на новые юаневые ОФЗ. Размещение ОФЗ в этой валюте будет происходить на нашем рынке впервые. О том, почему это может быть интересно, писал в этом посте. Вот основные параметры выпусков:

- Серии: ОФЗ CNY-ПД 2029 и ОФЗ CNY-ПД 2033
- Дата размещения: 8 декабря
- Купоны:
⚫️2029: до 6,5% (YTM до 6,61%), раз в полгода
⚫️2033: до 7,5% (YTM до 7,64%), раз в полгода
- Срок: 3,2 года и 7,5 лет соответственно
- Объем: будет известен позже
- Номинал: ¥ 10000 (около 110 тыс. руб.)
- Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB
- Доступен неквал. инвесторам

Делаем разбор нового выпуска «Село Зелёное»? — ❤️

💚Обзор нового выпуска «Село Зелёное»

ООО «Село Зелёное Холдинг» — российское предприятие, которое вместе с дочерними компаниями формирует крупную агропромышленную группу КОМОС. Является одной из крупнейших групп в пищевой отрасли России с полным производственно-сбытовым циклом.

Сегодня эмитент соберет заявки по новому выпуску серии 001P-02.

Напомню основные параметры:

- Купон: 18%, ежемесячный
- Срок: 2 года
- Объем: 2 млрд руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк
- Доступен неквал. инвесторам

🗓 Размещение запланировано на 5 декабря, а пока давайте посмотрим на последние финансовые результаты компании (МСФО 2024 г.):

⚫️Выручка: 93,7 млрд руб. (+16% г/г)
⚫️Операционная прибыль: 9 млрд руб. (-20% г/г)
⚫️Чистая прибыль: 4,1 млрд руб. (-47% г/г)
⚫️Операционный денежный поток: 4,4 млрд руб. (+55% г/г)
⚫️Свободный денежный поток (FCF): -1 млрд руб.
⚫️Общий долг: 41,3 млрд руб. (+9% г/г)
⚫️Чистый долг: 37,6 млрд руб. (+9% г/г)
⚫️Чистый долг/EBITDA LTM: 3,19х (около 2,95х на конец 2023 г.)
⚫️Чистый долг/Капитал: 3,08х (около 2,9х на конец 2023 г.)

🔼Компания демонстрирует рост выручки и операционного денежного потока, что говорит об увеличении масштабов деятельности и улучшении управления оборотным капиталом.

🔽Однако прибыльность существенно снизилась из-за резкого роста финансовых расходов (на 66%), а также роста коммерческих и административных затрат.

❗️Компания активно инвестирует (высокие капзатраты приводят к отрицательному FCF) и имеет повышенную долговую нагрузку: чистый долг более чем в 3 раза превышает EBITDA и капитал.

Как итог, результаты демонстрируют разнонаправленную динамику: растет выручка и операционный поток, однако сильно сократилась чистая прибыль и выросла долговая нагрузка. Это делает компанию чувствительной к макроэкономическим и процентным изменениям.

💼 Кредитный рейтинг

НКР, НРА: А, прогноз стабильный.

Агентства отмечают сильные рыночные позиции, устойчивость ввиду торговли товарами первой необходимости, широкую диверсификацию потребителей и активов, среднюю оценку ликвидности, умеренную рентабельность и умеренно высокую долговую нагрузку.

✔️ Преимущества

- Купон предлагает премию в рамках рыночных условий и в целом адекватно риску;
- Регулярный денежный поток из купонов;
- Крупный известный эмитент;
- Операционный рост.

⚠️ Риски

- Растущая долговая нагрузка;
- Давление на прибыль из-за высоких финансовых расходов.

💬 Вывод

Выпуск представляет собой вполне типичный инструмент для текущего рынка. Для инвестора это ставка на то, что операционный рост и статус эмитента перевесят негативную долговую динамику. Долговая нагрузка хоть и повышенная, но пока не катастрофически, поэтому посмотрим, какой отчет компания опубликует по итогам 2025 года. Инструмент подходит для диверсификации портфеля с пониманием, что основной риск — возможное давление на котировки в случае дальнейшего ухудшения финансовых метрик.

#облигации_разборы@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Как вам выпуск? Купили бы?

❤️ — да, интересно
🌚 — нет, мимо

🌱Что такое «зелёные» облигации?

В понедельник АФК система провела сбор заявок по своим «зелёным» облигациям и установила финальный ориентир купона на уровне 17,75% для фиксированных облигаций (серия 002Р-06) и спред к КС на уровне 450 б.п. для флоатера (002Р-07).

А что вообще такое эти «зелёные» облигации? 🤔

«Зелёные» облигации — это долговые бумаги, выпуск которых предназначен для финансирования экологически значимых проектов: чистой энергии, энергоэффективности, переработки отходов, зелёного транспорта, очистки воды и др.

Главное отличие от обычных облигаций — обязательства:
🟩средства от продажи бумаг используются только на заранее заявленные «зелёные» проекты;
🟩эмитент обязуется раскрывать, на что именно потрачены деньги, и какие экологические эффекты это дало.

📌Еще примеры «зелёных» облигаций в России

📎Ресурсосбережение ХМАО — первая российская компания, которая официально выпустила «зелёные» облигации на Московской бирже (декабрь 2018). Средства пошли на создание комплекса по переработке и утилизации твердых коммунальных отходов в Ханты-Мансийском округе.
📎Центр-Инвест банк — один из первых банков России, разместивших «зелёные» облигации. Средства привлекались на проекты по энергоэффективности, чистому транспорту и «зелёным» кредитам.
📎Газпромбанк в ноябре 2023 года объявил о выпуске дебютного «зелёного» бонда на 15 млрд рублей, сроком 3 года. Это один из крупнейших подобных выпусков на российском банковском рынке.

☝Каков масштаб рынка в России?

Рынок «зелёных» облигаций всё ещё небольшой. На 2024 год объём ESG-облигаций (соответствующих определенным экологическим, социальным и управленческим критериям) в России составил лишь около 52,8 млрд руб., из них «зелёные» — около 2,8 млрд руб.

В 2023-2024 годы доля «зелёных» выпусков снизилась: компании стали чаще выпускать социальные облигации, а не зелёные.

Почему инвесторы и компании заинтересованы в «зелёных» облигациях?

➕ Для компаний это способ привлечь финансирование под выгодные проекты по «зелёной» модернизации: возобновляемая энергетика, переработка отходов, энергоэффективность. Это может быть дешевле, чем обычный долг, а еще улучшает репутацию.

➕ Для инвесторов — возможность не только заработать (обычные купонные доходы), но и вложиться в устойчивое будущее. Это особенно актуально для тех, кто комбинирует финансовые и ESG-цели.

➕ Для государства и общества «зелёный» долг помогает финансировать важные экологические и инфраструктурные проекты, снижать нагрузку на бюджеты, стимулировать устойчивое развитие.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

А вам интересны «зелёные облигации»?

❤️ — да
🔥 — нет
👍 — никогда не слышал о таком

Всем доброго утра и хорошего дня! ☕️

➡️Сегодня проходит сбор заявок по новому выпуску ⛽️ ПАО «Газпром нефть»:

- Дата размещения: 9 декабря
- Рейтинг: ААА, прогноз «стабильный» (АКРА)
- Купон: КС+170 б.п., ежемесячный
- Срок: 3 года
- Объем: 20 млрд руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: нет
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк, Велес Капитал, ВБРР, Банк ДОМ. РФ, Локо-Банк, Совкомбанк
- Доступен неквал. инвесторам

➡️А также пройдет размещение облигаций ООО «Группа «Продовольствие» серии БО-02:

- Рейтинг: ВВ-, прогноз «стабильный» (НКР)
- Купон: 25%, ежемесячный
- Срок: 3 года
- Объем: 200 млн руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: колл через 1,5 года
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: GrottBjorn
- Доступен неквал. инвесторам

🤔Нужен разбор Продовольствия?

👍 — да
👎 — нет

Обзор нового выпуска ООО «Группа «Продовольствие» серии БО-02

Сегодня проходит размещение, давайте поподробнее посмотрим, что из себя представляет данный эмитент.

📌Основные параметры выпуска:

- Купон: 25%, ежемесячный
- Срок: 3 года
- Объем: 200 млн руб.
- Амортизация: нет
- Оферта: колл через 1,5 года
- Номинал: 1000 руб.
- Организатор: GrottBjorn
- Доступен неквал. инвесторам

📊 Финансовые результаты

Отчетности по МСФО нет, поэтому будем довольствоваться тем, что есть, а именно - свежим отчетом по РСБУ за 9 мес. 2025 г.

🟪Выручка: 5,9 млрд руб. (-14,7% г/г)
🟪Валовая прибыль: 486,8 млн руб. (+15,7% г/г)
🟪Чистая прибыль: 37,9 млн руб. (+14% г/г)
🟪Чистый долг: 1,06 млрд руб. (+21% к концу 2024 г.)
🟪ЧД/Капитал: 2,1х (1,88х на конец 2024 г.)
🟪ЧД/EBITDA: около 3,5х
🟪ICR: 1,3х (= 9 мес. 2024 г.)
🟪CFO: -139,5 млн руб. (улучшение на 111,2 млн руб.)

💼 Кредитный рейтинг

НКР: BB-.ru, прогноз стабильный.

Агентство отмечает: невысокие рыночные позиции в отрасли, ограниченный круг потребителей, производственную концентрация на трех объектах и невысокую долю ОС в структуре баланса, умеренную долговую нагрузку и умеренно низкий запас прочности по обслуживанию долга.

✔️ Преимущества

- Среднерыночный для данного сегмента купон;
- Ежемесячные выплаты;
- Рост операционных показателей (валовой и чистой прибыли), что говорит об оптимизации расходов и себестоимости;
- Улучшение CFO, хотя он все еще отрицательный;
- Колл-опцион дает возможность пересмотреть позицию и выйти по номиналу, если ситуация будет ухудшаться на горизонте 1,5 лет.

⚠️ Риски

- Непрозрачность отчетности (отсутствие МСФО);
- Рост долговой нагрузки;
- Низкий запас прочности по долгу (низкий коэффициент покрытия процентов);
- Снижение выручки может говорить о проблемах со сбытом или сокращении рыночных позиций.

💬 Вывод

Выпуск ориентирован на инвесторов, готовых принимать повышенные риски. Наблюдается улучшение рентабельности и денежного потока, однако долговая нагрузка и невысокий запас прочности все еще оказывают довольно сильное давление.

❗️Бумага может быть интересна как высокодоходная часть диверсифицированного портфеля, но требует аккуратного подхода и понимания всех операционных и финансовых рисков эмитента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации_разборы@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Будете покупать?

❤️ — да
👍 — нет, не мое

Инфляция vs. Дефляция. Какие активы выигрывают в каждом сценарии?

Такие явления как инфляция или дефляция влияют на стоимость денег, процентные ставки и поведение инвесторов. Разберёмся, что происходит с разными активами при инфляции и дефляции и почему.

📌Инфляция: что происходит на рынках

Инфляция = покупательная способность денег падает. ЦБ в ответ обычно повышает ключевую ставку, чтобы охладить экономику.

📈 Кто выигрывает при инфляции (умеренной или повышающейся):

- Сырьё — нефть, газ, металлы, агросектор. Цены на реальные ресурсы растут вместе с инфляцией, компании получают более высокую выручку.
- Компании с высокой ценовой властью — ритейл премиум-сегмент, IT-сервисы с подписками, телеком. Они могут переложить рост затрат на потребителя.
- Недвижимость. Арендные ставки и стоимость объектов традиционно растут вместе с инфляцией.
- Акции циклических секторов — банки, промышленность. Растущие ставки = растущие доходы банков от процентной маржи.
- Короткие облигации. Они быстрее переоцениваются под новые ставки и меньше падают в цене.

📉 Кто проигрывает при инфляции:

- Длинные облигации. Рост ставок = падение стоимости длинных выпусков. Это правило почти всегда работает.
- Технологические компании роста. Высокие ставки снижают ценность будущих денежных потоков, поэтому мультипликаторы (P/E, EV/EBITDA) падают.
- Защитные сектора с низкой рентабельностью — продуктовый ритейл, коммуналка. Переложить рост издержек сложно, маржа падает.

📌Дефляция: что происходит

Дефляция = цены падают, покупательная способность денег растёт. Обычно сопровождается слабым спросом, снижением инвестиций, осторожностью бизнеса. Ставки ЦБ снижаются.

📈 Кто выигрывает при дефляции:

- Длинные государственные облигации. Ставки падают, цена длинных бумаг растёт сильнее всего.
- Защитные сектора — коммуналка, здравоохранение, телеком. Спрос на услуги/товары стабильный независимо от цикла.
- Наличные и короткие инструменты. Ценность денег растёт, инвесторы предпочитают сохранность капитала.

📉 Кто проигрывает при дефляции:

- Сырьё. Компании сектора теряют прибыль.
- Акции циклических компаний. Промышленность, банки, строительный сектор страдают от падения спроса и снижения кредитной активности.
- Недвижимость. Снижение доходов населения и компаний = слабый спрос, падение цен на объекты и аренду.

❗️Важно понимать, что на практике все зависит от глубины процесса, реакции ЦБ, состояния бюджета и глобального фона. Но общие закономерности остаются примерно одинаковыми, и именно они помогают инвестору понимать, какие активы будут чувствовать себя увереннее, а какие наоборот попадут под давление.

🤔 В экономике не бывает «хорошей» инфляции или дефляции. Обе крайности — это дисбалансы. Слишком высокая инфляция снижает покупательную способность, разгоняет издержки бизнеса и ухудшает предсказуемость для инвесторов. Дефляция же, напротив, кажется внешне приятной, цены падают, деньги дорожают. Но на практике это тоже сигнал о проблемах: экономика остывает, спрос снижается, а бизнесы начинают сокращать инвестиции.

👍Здоровая экономика живёт в режиме умеренной, стабильной инфляции, обычно 2-4% в год. Это означает, что спрос и предложение растут синхронно, люди продолжают потреблять, компании инвестировать, банки кредитовать. Такая инфляция указывает на плавное расширение экономики: деньги не обесцениваются слишком быстро, но и не дорожают настолько, чтобы тормозить сделки. Для бизнеса это идеальная среда: можно планировать, привлекать финансирование и прогнозировать продажи.

В итоге задача инвестора в том, чтобы понимать, как меняется рынок и куда смещаются акценты. В периоды роста цен рынок смотрит в сторону реальных активов и компаний, способных поддерживать рентабельность; во времена дефляции на качество, длинные облигации и устойчивые бизнес-модели. Чем лучше вы это понимаете, тем проще адаптировать свою стратегию под изменчивую и динамичную среду.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Если было полезно, буду рад вашей поддержке в виде реакций! Спасибо, что читаете — 🔥

📈 Облигационный бум 2025: во что и почему вкладываются россияне

В 2025 году розничные инвесторы массово переориентировались на облигации. Их доля в портфелях достигла рекордных 38%, тогда как акции сократились до 25%. Этот сдвиг стал ответом на смягчение денежно-кредитной политики и снижение ставок по депозитам.

🎯Ключевые цифры тренда

⚫️Доля облигаций резидентов в портфелях: 38% (в 3к24 — 33%).
⚫️Объём вложений в облигации за 9 мес. 2025 г.: вырос с 4,4 трлн до 5,2 трлн руб.
⚫️Доля облигаций резидентов в общем объёме вложений в облигации: 90%.
⚫️Количество уникальных эмитентов в портфелях инвесторов: увеличилось с 581 до 608.

🔍Какие облигации выбирали

1. Долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном — инвесторы делали ставку на рост цен бумаг из-за ожидаемого снижения ключевой ставки.
2. Квазивалютные облигации экспортёров — использовались как защита от колебаний курса рубля.
3. Корпоративные облигации банков (включая дисконтные), а также бумаги лизинговых компаний, добытчиков драгметаллов и энергетиков.

📊 Структурные изменения в портфелях

⚫️Диверсификация выросла: доля крупнейшего корпоративного эмитента снизилась с 10% до 8%.
⚫️Сократилась доля замещающих облигаций (с 24% до 18%) из-за погашений и укрепления рубля.
⚫️Выросла доля среднесрочных и долгосрочных бумаг (со сроком 5-30 лет) — с 20% до 22%.
⚫️Кредитное качество остаётся высоким: 70% бумаг имеют рейтинг «ААА».

📎Итог

2025 год подтвердил тренд на увеличение доли облигаций в портфелях розничных инвесторов. В условиях снижения ставок и геополитической неопределенности инвесторы предпочитают предсказуемость, фиксированную доходность и защиту от валютных рисков. Диверсификация растёт, а качество портфелей остаётся на высоком уровне.

Источник: Обзор ключевых показателей брокеров за III кв. 2025 г., Банк России

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

А в вашем портфеле за последний год тоже выросла доля облигаций?

👍 — да
🔥 — нет, не изменилась
❤️ — инвестирую только в облигации
🌚 — пока нет облигаций

😶 Как определить, что компания финансирует операционную деятельность долгом

Одна из самых опасных вещей, которые может делать компания — это финансировать повседневные расходы за счёт кредита. Не инвестпроекты, не развитие, не строительство, а обычную операционку: зарплаты, закупки, логистику, аренду.

⛔Это опасно, потому что это значит, что денег от основной деятельности уже не хватает, а проблемы менеджмент пытается зашить долгом.

У этого поведения есть вполне конкретные признаки 👇

1. Операционный денежный поток падает, а долг растёт

Это самый очевидный сигнал. Если:
- бизнес зарабатывает всё меньше денег,
- но при этом берёт всё больше кредитов,

то долг начинает заменять реальные деньги, которые компания не генерирует сама.

2. Краткосрочный долг растёт быстрее выручки

Когда компании не хватает оборотных средств, она начинает:
- втягивать в работу кредитные линии,
- загонять в оборот кредиты под пополнение ОС,
- увеличивать факторинг.

Это значит, что бизнес не справляется с текущими обязательствами. Для инвестора это в первую очередь признак ухудшения ликвидности: на горизонте появляются кассовые разрывы.

3. Компания постоянно рефинансируется

Если компания регулярно берет новые кредиты, чтобы закрыть старые, это сигнал, что операционный денежный поток не покрывает обязательства.

Бизнес живет за счет новых долгов, а не собственной прибыли, что увеличивает риск проблем с обслуживанием долга. Это уже хроническая зависимость от долгового финансирования.

4. Падение маржи + рост долга

Падает маржа, денег остаётся меньше, менеджмент пытается удержать бизнес на плаву кредитами.

Это особенно опасно, если:
- себестоимость растёт быстрее цен,
- компания не успевает перекладывать инфляцию на потребителя.

Всё это ведёт к тому, что долг начинает заменять прибыль.

5. Сокращение CAPEX при росте долга

Если компания:
- резко снижает инвестиции в развитие,
- но при этом активно растит долговые обязательства,

значит, деньги уходят не на создание будущих доходов, а на поддержку текущих расходов.

6. Ухудшение оборотного капитала

Когда компании не хватает денег на операционку, это видно в трёх местах:
- растёт дебиторка (клиентам дают отсрочки, лишь бы покупали),
- растут запасы (продукция не продаётся так быстро),
- кредиторская задолженность увеличивается (компания задерживает платежи поставщикам).

Это всё приводит к тому, что бизнес начинает закрывать дыры за счёт долга.

❗️Почему это важно для держателей облигаций?

Потому что компания, которая финансирует операционку долгом, превращает себя в пирамидальную модель.

И такая модель:
- становится зависимой от банков и рынка,
- теряет ликвидность,
- быстро ухудшает кредитный профиль,
- повышает вероятность дефолта при любом шоке, от роста ставок до падения спроса.

✨ Итог

Определить, что компания живёт на долг, можно задолго до того, как это станет проблемой на уровне дефолта. Комбинация сигналов — падающий денежный поток, растущая кредитная нагрузка, ухудшение оборотного капитала, рефинансирование и сокращение инвестиций — обычно говорит сама за себя.

Если долг не создаёт будущую прибыль, а закрывает вчерашние расходы, это одна из самых тревожных ситуаций.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Если пост был интересным и полезным, буду очень рад вашим реакциям, это лучшая мотивация для меня! Спасибо — ❤️

Как получать выплаты по купонам ОФЗ каждый месяц?

Смотрите, вечная проблема инвестора, что все ОФЗ платят купоны дважды в год, но! У разных выпусков разные месяцы выплат.
Если подобрать их грамотно, то можно сделать себе поток, где каждый месяц кто-то из них платит тебе купон. Так родилась в октябре идея у автора из набора из шести ОФЗ с чередующимися купонными месяцами: 26233, 26240, 26235, 26228, 26225, 26238
Выше вот скрин, где он постарался его описать.

👉 Допустим, вы хотите получать 50 000 ₽ в месяц.
Так вот, при нынешних купонных ставках около 11% годовых по ОФЗ, вам нужно примерно 6,3 млн ₽ в сумме или по ≈1,05 млн ₽ в каждый из 6 выпусков.
После всех налогов вы получали бы те самые ~50 тысяч рублей в месяц чистыми, в виде купонов, которые поступают поочерёдно от разных бумаг.

👏 Респект данному автору, потому что его фишка решает главную боль инвестора в облигациях — нерегулярные поступления.
Подписывайтесь на его канал, там еще больше разных лайфхаков, как грамотно инвестировать на таком сложном рынке: https://www.group-telegram.com/+83v99ZCeYk43ZTUy

🧾ROE, ROA и ROIC: как компании превращают ресурсы в прибыль

Финансовые метрики с приставкой RO — это попытка посмотреть на бизнес под разными углами: как он обращается с капиталом, активами, долгом и теми деньгами, которые в него вложены.

Внешне показатели похожи, но отражают разные стороны эффективности.

1️⃣ ROE — доходность собственного капитала

ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал

ROE отвечает на простой вопрос: насколько эффективно работают деньги акционеров.

👉Высокий ROE может быть признаком устойчивой и прибыльной модели. Но этот показатель чувствителен к структуре капитала: если компания активно использует долг, собственный капитал уменьшается, и ROE растёт даже при стабильной прибыли. Поэтому ROE всегда читают в связке с уровнем долговой нагрузки и динамикой собственных средств.

Ориентиры по ROE
< 5% — низкая эффективность, часто у капиталоёмких или стагнирующих бизнесов.
5-12% — нормальный уровень для стабильных компаний, без агрессивного роста.
12-20% — хорошая эффективность, характерна для зрелого, устойчивого бизнеса.
> 20% — высокий ROE, но требует проверки: откуда он появился, из эффективности или из-за долга?

Особенности по отраслям
- Банки — выше нормы (часто 15-25%), это специфика бизнеса.
- Ритейл — 10-20%.
- Телеком, металлургия, энергетика — часто 5-12%, что считается нормальным уровнем.

2️⃣ ROA — доходность активов

ROA = Чистая прибыль/Активы

ROA показывает, какую отдачу компания получает со всего объёма своих ресурсов: оборудования, недвижимости, лицензий, оборотного капитала.

Это более структурный показатель; он отражает общую операционную эффективность, не зависящую от того, финансируется бизнес долгом или собственными средствами.

Нормальный уровень ROA сильно зависит от отрасли: капиталоёмким секторам свойственны низкие значения, сервисным и технологическим — выше нормы.

Ориентиры по ROA
< 3% — низкая эффективность; для тяжёлых отраслей может быть нормой.
3-7% — средний уровень; часто встречается у капиталоёмких компаний.
7-12% — хорошая эффективность.
> 12% — высокий ROA; характерен для лёгких, сервисных и технологичных бизнесов.

По отраслям
- Энергетика, металлургия, телеком — обычно 3-8%.
- Ритейл — 5-10%.
- IT, сервисы — 10-20% и выше.

3️⃣ ROIC — доходность инвестированного капитала

ROIC = EBIT*(1-ставка налога на прибыль)/(Среднее значение СК за период + Среднее значение долга за период)

ROIC оценивает отдачу от всего капитала, который фактически работает в бизнесе, без накопленных денежных остатков, с учётом долга и собственного капитала.

Этот показатель часто используют, чтобы понять, создаёт ли компания стоимость. Если ROIC стабильно выше стоимости капитала (WACC), бизнес действительно зарабатывает больше, чем тратит на привлечение средств.

Ориентиры по ROIC
- ниже WACC — бизнес разрушает стоимость.
- примерно на уровне WACC — компания работает в ноль по созданию стоимости.
- WACC + 2-3 п.п. — хороший уровень.

❗️ Важно смотреть на динамику, а не на отдельные цифры

Отдельные значения ROE, ROA или ROIC не дают полного представления об эффективности. Куда важнее:
- движение показателей за несколько лет,
- сопоставление с компаниями того же сектора,
- изменения в структуре долга и капитала,
- устойчивость во время периодов высокого стресса.

Иногда рост ROE сопровождается снижением ROA, это может означать, что результат достигнут за счёт долга, а не улучшения бизнес-процессов.

🤔 Что это значит для инвестора?

Каждый показатель отвечает за свой аспект устойчивости:
🟪ROE — насколько эффективно компания использует собственный капитал;
🟪ROA — насколько эффективно работают активы в целом;
🟪ROIC — насколько оправданы вложения и создаётся ли стоимость.

В совокупности эти метрики помогают оценить баланс между риском, долговой нагрузкой и реальной эффективностью бизнеса в том числе в контексте кредитного качества эмитента. Будет еще лучше, если использовать эти показатели в сочетании с другими, например Чистый долг/EBITDA.

#облигации_обучение@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Если было полезно, поддержите реакцией! — 👍

🏭Уже подготовил для вас разбор Уральской стали. Скоро опубликую!

Ждете? — 🔥

АО «Уральская сталь» — обзор эмитента

АО «Уральская сталь» — металлургический комбинат в городе Новотроицк Оренбургской области. Является одним из ведущих российских производителей в отрасли чёрной металлургии.

📊 Финансовые результаты (6 месяцев 2025 г., МСФО)

⚫️Выручка: 58 млрд руб. (-31% г/г)
⚫️Чистый убыток: -5,5 млрд руб. (против 5,4 млрл руб. чистой прибыли за 6 мес. 2024 г.)
⚫️Операционный денежный поток (CFO): 573 млн руб. (против -9,3 млрд руб. за 6 мес. 2024 г.)
⚫️Финансовые расходы (проценты): 7,4 млрд руб. (+36% г/г)
⚫️Чистый долг: 80,3 млрд руб. (-1% с конца 2024 г.)
⚫️EBITDA: 152 млн руб. (-98% г/г)
⚫️Чистый долг/EBITDA LTM: 15х (на конец 2024 г. было 5,4х)
⚫️Покрытие процентов (EBITDA/Финанс. расходы): 0,02x (1,8х за 6 мес. 2024 г.)
⚫️Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (1,05 на конец 2024 г.)
⚫️Коэф. фин. устойчивости (доля активов, обеспеченная стабильными источниками финансирования): 0,27 (норма 0,8-0,9 и выше)
⚫️Коэф. фин. независимости (вес собственного капитала в структуре всех активов): 0,23 (норма 0,6-0,7 и выше)
⚫️Коэф. соотношения собственных и заемных средств: 3,38 (норма 0,5–0,7 и ниже)

🔽Снижение операционных результатов связано с укреплением рубля, что привело к сокращению выручки по экспортным контрактам, а также с общим ухудшением конъюнктуры рынка и ростом процентной нагрузки. Компания завершила первое полугодие с операционным убытком.

⚠️Ухудшение ликвидности и долговой нагрузки: несмотря на незначительное снижение общего долга, коэффициент текущей ликвидности упал ниже 1, что указывает на потенциальные сложности с покрытием краткосрочных обязательств. Значительная часть долгосрочной задолженности (26,4 млрд руб.) была переклассифицирована в краткосрочную из-за нарушения финансовых ковенантов.

⚠️ Коэффициенты финансового состояния говорят о том, что компания сильно зависит от краткосрочных источников, что делает структуру финансирования крайне хрупкой; на каждый рубль СК приходится 3,38 рубля заемных средств, это очень высокий уровень долговой нагрузки.

💸Положительный операционный денежный поток достигнут благодаря улучшению управления оборотным капиталом, что является одним из немногих позитивных сигналов в отчетности.

🌐 Основные макро- и секторные факторы влияния

1️⃣Укрепления курса рубля, что приводит к снижению экспортных доходов;
2️⃣Высокая КС ЦБ;
3️⃣Рост затрат на ключевые ресурсы;
4️⃣Ограничение доступа к внешним рынкам, логистике, необходимость переориентации;
5️⃣Цикличность спроса на сталь со стороны ключевых потребителей.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: в феврале 2025 понизило рейтинг до А, прогноз негативный.
НКР: в декабре 2024 понизило рейтинг с АА- до А+, прогноз стабильный.

Падение рейтингов связано с ухудшением оценок долговой нагрузки и обслуживания долга вследствие снижения операционного денежного потока и роста процентных платежей.

✔️ Преимущества

- Крупное известное предприятие, сильные рыночные позиции;
- Кредитные обязательства компании обеспечены поручительствами материнской компании, бенефициарного владельца и связанных сторон на общую сумму свыше 111 млрд рублей;
- Позитивная динамика управление оборотным капиталом;
- Наличие невыбранных кредитных лимитов и доступ к рынку долга.

⚠️ Риски

- Критический уровень долговой нагрузки;
- Острая нехватка ликвидности;
- Зависимость от лояльности кредиторов;
- Структурная убыточность и зависимость от конъюнктуры;
- Негативный отраслевой и макроэкономический фон.

📌 Вывод

Компания находится в состоянии сильного финансового кризиса, вызванного комбинацией критически высокой долговой нагрузки, ухудшения прибыльности и неблагоприятной внешней конъюнктуры. Несмотря на статус крупного производителя и поддержку со стороны собственников, компания фактически неплатежеспособна. Выживание компании зависит от успеха реструктуризации долга при активном участии собственников.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Совсем скоро выложу 2 часть с обзором всех облигаций, а вы пока поставьте реакцию, если интересно! — ❤️

АО «Уральская Сталь» — обзор облигаций эмитента

На рынке обращается шесть выпусков облигаций компании.

⬇️Краткая характеристика выпусков⬇️

УралСт1Р01 (RU000A105Q63)

⏩YTM: 45%
⏩Дюрация: 0,05
⏩Купон: 10,8%, раз в полгода

Ближайшее погашение в конце декабря 2025. Доходность в 45% — это ставка, которую рынок требует за крайне высокий риск дефолта. Компании нужно найти 10 млрд руб. при текущих кассовых остатках (1,1 млрд руб.).

УралСт1Р02 (RU000A1066A1)

⏩YTM: 26,7%
⏩Дюрация: 0,38
⏩Купон: 10,6%, раз в квартал

Погашение в апреле 2026. Ещё 10 млрд руб. нагрузки. Высокий YTM подтверждает, что рынок с недоверием относится к вероятности платить по графику без рефинансирования.

УралСт1Р03 (RU000A107U81)

⏩YTM: 18,4%
⏩Дюрация: 0,21
⏩Купон: 7,05%, раз в квартал, номинал в китайских юанях

Валютный риск + кредитный риск. Погашение в феврале 2026. Относительно низкий купон, YTM намного выше опять-таки за счет близости к погашению и недоверия рынка.

УралСт1Р04 (RU000A10BS68)

⏩YTM: 12,9%
⏩Дюрация: 1,76
⏩Купон: 12,75%, раз в месяц, номинал в долларах США

Более длинная дюрация означает повышенную чувствительность цены к изменению рыночных ставок. Дополнительный риск — валютная нагрузка в условиях укрепления рубля.

УралСт1Р05 (RU000A10CLX3), УралСт1Р06 (RU000A10D2Y6)

⏩YTM: 22-22,9%
⏩Дюрация: 1,81-1,84
⏩Купон: 18,5%, 20,5%, раз в месяц

Рублевые выпуски с самыми длинными сроками (февраль-март 2028). Дюрации делают бумаги уязвимыми к негативным новостям. Купоны на данный момент не компенсируют кредитные риски. Ежемесячные выплаты дают дополнительную нагрузку на и так убыточную компанию.

🤔 Ключевые выводы

1. Рынок оценивает высокие риски дефолтов на горизонте 2025-2026 гг. В течение следующих месяцев компании нужно погасить 23,8 млрд руб. по трём ближайшим выпускам.
2. Валютный риск — дополнительная угроза. Выпуски в долларах и юанях делают долговую нагрузку чувствительной к курсу рубля. Укрепление рубля (которое уже бьёт по выручке) сделает погашение ещё дороже в рублёвом выражении.

📌Кому подойдут данные облигации?
- Если вы агрессивный инвестор с высокой толерантностью к рискам и готовы на них;
- Если вы надеетесь на масштабную реструктуризацию долга с участием собственников.

💬Вывод

Облигации «Уральской стали» — инструменты повышенного риска. Такие бумаги подойдут агрессивным инвесторам, работающим с сегментами ВДО. Для консервативного инвестора эти облигации неприемлемы: высокие купоны могут оказаться последними, а вложенные средства сильно обесцененными.

Не является ИИР.

#облигации_эмитенты@bankomat_bonds

🤩 Навигация — способ легко находить нужную информацию на канале

Что думаете насчет «Уральской стали»? Сможет ли она избежать дефолта?

❤️ — да, не верю в плохой исход
👍 — нет, сомневаюсь

👋Приветствую всех!

По традиции, подборка интересных материалов за прошедшую неделю на нашем канале:

🔵Обучающие материалы:

🔵Что такое «зелёные» облигации?
🔵Инфляция vs. Дефляция. Какие активы выигрывают в каждом сценарии?
🔵Облигационный бум 2025: во что и почему вкладываются россияне
🔵Как определить, что компания финансирует операционную деятельность долгом
🔵ROE, ROA и ROIC: как компании превращают ресурсы в прибыль

🔵Разборы облигаций:

🔵Село Зелёное 001P-02
🔵Группа «Продовольствие» БО-02

🔵Разборы эмитентов:

🔵ГК «Оил Ресурс»
🔵АО «Уральская сталь»

🤩 Желаю хороших выходных!