Пауки в банке

В ближайшие три месяца Минфин намерен размещать облигации в среднем на ₽100 млрд. каждую неделю: на 13 аукционах он рассчитывает привлечь ₽1,3 трлн, следует из плана заимствований на II квартал. Всего за год ему нужно привлечь ₽4,8 трлн, чтобы расплатиться по старым выпускам и заткнуть дыру в бюджете. Минфин уже признал, что по итогам года она может оказаться больше запланированных ₽1,2 трлн.

В первом квартале Минфин собирался занять триллион, но – редкий случай – перевыполнил план, разместил ОФЗ на ₽1,4 трлн. Помогла эйфория, охватившая российский рынок после того, как стало известно о телефонном разговоре Владимира Путина с Дональдом Трампом и появились надежды на окончание конфликта. Спрос на российские активы вырос, купить их пытались даже иностранные инвесторы.

Минфин воспользовался ситуацией и в феврале разместил ОФЗ с на ₽672 млрд – все с постоянным доходом, а не с плавающим, как предпочитают банки. Для таких бумаг это рекорд за всю историю, на 25% больше предыдущего максимума. Пять аукционов подряд – с середины февраля до середины марта – Минфин привлекал в среднем по ₽200 млрд в неделю.

Однако заметного прогресса в переговорах не наблюдается, и охватившая рынки эйфория сошла на нет. На двух последних аукционах Минфин продал бумаг всего на ₽89 и ₽29 млрд, соответственно, чуть больше привычных уровней (₽121 млрд руб.) в январе. В прошлом году Минфин выполнил программу только в первом квартале, а чтобы выполнить годовой план, ему пришлось пойти на поводу у банков и предложить им облигации с плавающим доходом, флоатеры.

Дефицит бюджета за январь-февраль составил ₽2,7 трлн руб – вдвое больше годового плана. Минфин объясняет это авансированием расходов, прежде всего госзаказа, и обещает вернуться в график расходов. Эксперты, однако, сомневаются, что дефицит бюджета уложится в план.

Для выхода на годовую цель по дефициту бюджета ежемесячный профицит в оставшиеся месяцы (с марта по ноябрь) должен составлять примерно ₽0,5 трлн в месяц, подсчитали аналитики Газпромбанка после выхода данных о февральских расходах. При этом в 2022–2024 гг. в месяцы без авансирования (и кроме декабря) среднее сальдо было профицитным примерно на ₽0,2 трлн. Учитывая размер авансов в начале года они полагают, что в декабре дефицит бюджета окажется у наиболее скромных исторических уровней среди периодов с авансированием (около ₽2,5 трлн), а по итогам года составит ₽2,7 трлн.

Дешевая нефть, дорогой рубль и огромные военные расходы давят на бюджет. Рублевая цена российской нефти, рассчитываемая для налогов, в середине марта была почти на 30% ниже заложенной в бюджете. Это может вынудить власти потратить остатки резервов или увеличить заимствования, считают аналитики. Минфин признает риск недобора нефтегазовых доходов, но упирает на то, что остальные растут быстрее ожиданий.

Эксперты оценивают потери бюджета в этом году в ₽1-2 трлн при среднегодовой цене на нефть $65 за баррель в зависимости от курса рубля.

«До Армагеддона дело не дойдет, но тем не менее ситуация чувствительная… Учитывая то, что все наши нефтегазовые доходы в этом году составляют по плану между 10 и 11 триллионами рублей, потери 1-2 триллионов рублей при туго сверстанном бюджете - это вещь, которую, наверное, Минфину не хочется получить», – цитирует Reuters главного экономиста «Т-инвестиций» Софью Донец.

Если курс останется на уровне ₽81, бюджет будет недополучать около ₽150 млрд в месяц, или ₽1,5 трлн до конца года, писал инвестбанкир Евгений Коган. Впрочем, ни он, ни Донец, ни большинство других экспертов не верят в то, что крепкий рубль – это надолго.

www.group-telegram.com/us/bankuyte.com/3424

27K viewsedited  Mar 31 at 20:56

В ближайшие три месяца Минфин намерен размещать облигации в среднем на ₽100 млрд. каждую неделю: на 13 аукционах он рассчитывает привлечь ₽1,3 трлн, следует из плана заимствований на II квартал. Всего за год ему нужно привлечь ₽4,8 трлн, чтобы расплатиться по старым выпускам и заткнуть дыру в бюджете. Минфин уже признал, что по итогам года она может оказаться больше запланированных ₽1,2 трлн.

В первом квартале Минфин собирался занять триллион, но – редкий случай – перевыполнил план, разместил ОФЗ на ₽1,4 трлн. Помогла эйфория, охватившая российский рынок после того, как стало известно о телефонном разговоре Владимира Путина с Дональдом Трампом и появились надежды на окончание конфликта. Спрос на российские активы вырос, купить их пытались даже иностранные инвесторы.

Минфин воспользовался ситуацией и в феврале разместил ОФЗ с на ₽672 млрд – все с постоянным доходом, а не с плавающим, как предпочитают банки. Для таких бумаг это рекорд за всю историю, на 25% больше предыдущего максимума. Пять аукционов подряд – с середины февраля до середины марта – Минфин привлекал в среднем по ₽200 млрд в неделю.

Однако заметного прогресса в переговорах не наблюдается, и охватившая рынки эйфория сошла на нет. На двух последних аукционах Минфин продал бумаг всего на ₽89 и ₽29 млрд, соответственно, чуть больше привычных уровней (₽121 млрд руб.) в январе. В прошлом году Минфин выполнил программу только в первом квартале, а чтобы выполнить годовой план, ему пришлось пойти на поводу у банков и предложить им облигации с плавающим доходом, флоатеры.

Дефицит бюджета за январь-февраль составил ₽2,7 трлн руб – вдвое больше годового плана. Минфин объясняет это авансированием расходов, прежде всего госзаказа, и обещает вернуться в график расходов. Эксперты, однако, сомневаются, что дефицит бюджета уложится в план.

Для выхода на годовую цель по дефициту бюджета ежемесячный профицит в оставшиеся месяцы (с марта по ноябрь) должен составлять примерно ₽0,5 трлн в месяц, подсчитали аналитики Газпромбанка после выхода данных о февральских расходах. При этом в 2022–2024 гг. в месяцы без авансирования (и кроме декабря) среднее сальдо было профицитным примерно на ₽0,2 трлн. Учитывая размер авансов в начале года они полагают, что в декабре дефицит бюджета окажется у наиболее скромных исторических уровней среди периодов с авансированием (около ₽2,5 трлн), а по итогам года составит ₽2,7 трлн.

Дешевая нефть, дорогой рубль и огромные военные расходы давят на бюджет. Рублевая цена российской нефти, рассчитываемая для налогов, в середине марта была почти на 30% ниже заложенной в бюджете. Это может вынудить власти потратить остатки резервов или увеличить заимствования, считают аналитики. Минфин признает риск недобора нефтегазовых доходов, но упирает на то, что остальные растут быстрее ожиданий.

Эксперты оценивают потери бюджета в этом году в ₽1-2 трлн при среднегодовой цене на нефть $65 за баррель в зависимости от курса рубля.

«До Армагеддона дело не дойдет, но тем не менее ситуация чувствительная… Учитывая то, что все наши нефтегазовые доходы в этом году составляют по плану между 10 и 11 триллионами рублей, потери 1-2 триллионов рублей при туго сверстанном бюджете - это вещь, которую, наверное, Минфину не хочется получить», – цитирует Reuters главного экономиста «Т-инвестиций» Софью Донец.

BY Пауки в банке