Bloomberg иллюстрирует, как выглядит выбор фондов исключительно по их историческим результатам на примере Point Bonita:

— До банкротства First Brands: "У нас идеальный track record без единого убыточного месяца и с доходностью 7,5–9,5% годовых в долларах!"

— После банкротства First Brands: "Э-э, ну, мы не знаем, сколько вообще денег инвесторам удастся вытащить... Там же почти два миллиарда баксов куда-то пропало, кажется... В общем, в течение ближайшего года потихоньку разберемся (надеемся)."

Вчера душевно посидели на встрече подписчиков в Тбилиси! Напишу, что запомнил (надеюсь, нигде сильно не навру):

Саша @floristalex заадминил нашу тусовку (за что ему спасибо, но не забудьте плз все ему за чек деньги отправить) – работает солюшен-консультантом и пилит секретный блог в инстаграме, который нам не удалось обнаружить.

Слава @SlavaTraktor – фанат Ванпанчмэна и Gravity Falls (были показаны пруфы), главный грузиновед нашего стола.

Роман (контакты покрыты тайной) – пилил сайт NFL в Сан-Франциско.

Альбина @endophasie – фаер-криптанесса, которая успела потусить в 70+ странах (relevant info here).

Эл @aliospony вирусный брони-гейм-нёрд-музыкант с хитами на десятки/сотни миллионов просмотров.

Василиса @redphoenixcap профессионально менеджерит музыкальные группы.

Андрей @blksv – айтишник по твердому ракетному топливу и автор канала @on_fin.

Максим @maxpanteleevv – может научить вас играть в покер и выигрывать много денег (но это не точно).

Игорь @IgorSapo – айтишит в Тбилиси.

Вечер был томным, с перерывами на хоровое пение басистых и баритонистых мужиков (теперь я знаю, как грузины поют «Happy Birthday to You»). Всем спасибо, надо повторить!

В продолжение дискуссии на основном канале о том, как "правильно" называть темнокожих ребят. Смотрите, ключевой вопрос здесь вот в чем: является ли слово "негр" в русском языке "оскорбительным слюром" или нет? Мой жизненный опыт скорее говорит о том, что нет; но тут логично было бы послушать мнение самих темнокожих, кто вырос в российской культуре и хорошо с ней знаком. Поэтому здесь будет мини-пост с примерами на эту тему, которые удалось найти. Пиктограммами отмечу: ✅ не видит проблем со словом, ❌ считает оскорбительным, ❓ до конца не понятно однозначно из контекста. (Полная версия треда с цитатами и ссылками — в Твиттере!)

1. ❌ Джейн Анкома (из группы "Ankobo + Kaboo"): "У меня первые там годы практически не было друзей в школе. Могли там и обезьяной назвать, и там негром, и всем-всем-всем."

2. ❌ Джулия Огун (певица, модель из Белгородской области): "Очень много разных слов, там, начиная там от черножопой, Чунгачанга, все эти песенки, "Убили негра" там, "Шоколадный заяц", "Мулатка-шиколадка", это самое такое безобидное. Ну а так просто типа там "негр", "нигер", "негритос", "иди езжай обратно в Африку", ну, короче, вот просто полный набор. Чего я только не слышала там просто."

3. ✅ Анна-Мария Тереза (востоковед-африканист, ведет блог об Африке): "Я к слову на букву Н отношусь в принципе спокойно, потому что в русском языке это слово не имеет никакого негативного контекста. Многое будет зависеть очень от контекста, смотря в каком контексте это слово употребляется."

4. ❓❌ Сэм Адегбие (радиоведущий из Мытищ): "Во времена Пушкина чёрных назвали "эфиоп" или ещё что-то, во времена Римской империи чёрных звали "мавр". То есть у чёрного человека всегда было вот это клюквенное название которым не чёрные люди его обозначали. "Негр" - это одно из них. Если турки называют русскую девушку "Наташей" - это примерно то же самое, вот это хороший пример."

5. ✅ Антон Зайцев (Москва, ну это же ведущий культовой передачи "От винта!" моего детства): "Я даже не представляю как это может вот оскорблять..."

6. ❓❌ Лионель Абба (СПб, спорт-журналист): "Считаю ли оскорблением? Фифти-фифти. Да, потому что любое слово несёт какую-то смысловую нагрузку. Понятно, что в Советском Союзе неграми просто называли людей с африканского континента. Но исходя из того что например там когда ты растёшь ребёнком, ты слышишь это слово с негативным каким-то оттенком. Из-за того, что ты это слышал очень много раз, то положительного отношения к этому слову быть не может."

Промежуточный итог у меня выходит такой:

— Как минимум половина людей отмечают, что слово само по себе не несет у русских жестко негативного контекста.

— Но больше половины всё равно воспринимают его достаточно сильно негативно. Судя по всему, тут существенная часть связана с эффектом переноса из детства: понятно, что темнокожему человеку, который растет в на 99%+ "белой" среде, будет заведомо крайне непросто в плане отношения других детей. И так как те дети, кто привлекают внимание к цвету твоей кожи, называют тебя "негром" - то оно автоматом прилепляется к детской травме.

Получается, раз существенная доля темнокожих, которые шарят в русской культуре "на правах местных", считают слово оскорбительным — то я согласен, что лучше действительно стараться избегать его употребления.

Интересный пост про заморозку яйцеклеток: https://www.group-telegram.com/Shipao/2414

TLDR:
— После примерно 32-х лет фертильность женщин начинает падать
— Так что, если потенциально хотите детей в будущем, но вы не готовы рожать прямо сейчас — то заморозка яйцеклеток становится неплохим "опционом" (чем в более молодом возрасте сделать — тем лучше)
— В Грузии вся процедура стоит всего лишь 2500 EUR

В сегодняшний выпуск обзора новостей за неделю незаметно пробрался соведущий. А я-то не мог понять с утра – чего там такой ажиотаж в комментариях??

P.S. Кстати, как ни странно, за всё время существования канала — ни одного комментария про золотого петуха на полочке...

Лайфхак, как удаленно делать всякие справки и документы в РФ без приезда: понадобится загран с чипом (на 10 лет), с его помощью делается цифровая подпись, далее с ее помощью подписываете доверенность на человека, который уже ходит за вас по инстанциям.

Детали в Вастрик-клубе: https://vas3k.club/post/29781/

History doesn't repeat itself, but it often rhymes

Павел Дуров на конфе Blockchain 2025 анонсировал чудо-проект с концепцией «криптаны майнят TON, и на этот процесс завязано распределение мощностей компьюта для искусственного интеллекта». И в этом же выступлении Павел мощно пошутил на тему «А поднимите руку, кого заскамили в мини-аппах Telegram? Хм, странно, никто из моих друзей на этом деньги не потерял, все только разбогатели…»

И у меня тут произошло жесткое дежа-вю: почти ровно пять лет назад (мы тогда жили совсем в другом мире, да) я брал интервью у Алексея Антонова, где был блок про его криптопроект SONM – идея там была концептуально похожая, «гигантский децентрализованный компьютер на Ethereum, с помощью которого незнакомые люди смогут продавать и покупать друг у друга компьют». Я тогда спросил, нет ли угрызений совести по поводу того, что проект был по сути мертворожденным, и куча инвесторов в него потеряли свои деньги – а Алексей ответил точно так же: «все мои друзья очень хорошо заработали на этом, никто не жалуется…»

Блог Understanding AI выложил материал под названием "16 графиков, которые объясняют бум ИИ". Давайте посмотрим на несколько самых интересных!

Здесь показан объем капитальных затрат на ИИ-инфраструктуру (дата-центры etc.) в процентах к ВВП США — в сравнении с другими крупными проектами 20-го века.

К середине текущего года инвестиции в компьют уже должны достигнуть 1,3% ВВП — это будет выше вложений в оптоволокно в 2000-м. Правда, это всё еще далеко от инвестиций в ЖД-пути в 1880-м (на графике нет), которые тогда достигли примерно 6% ВВП.

[Продолжение здесь]

Затраты на строительство дата-центров в США уже вот-вот превысят затраты на все прочие офисные здания (и это здесь еще закупка "золотых" чипов-видеокарт не учтена, только сама стройка!)

Затраты воды на ИИ/датацентры — пренебрежимо малы. По данному вопросу хайп "зеленых" мимо!

Несмотря на конские капитальные затраты, у тех-гигантов (Гугл / Амазон / Майкрософт / Мета / Оракл) всё еще более чем достаточно операционных денежных потоков от текущего бизнеса, чтобы всё это финансировать.

Стартапам типа OpenAI, конечно, для этого приходится полагаться на финансирование, привлекаемое со стороны.

Собственно, по прогнозам самих же OpenAI, к 2028 году они должны "сжигать" чистыми почти 50 млрд баксов в год (примерно в пять раз больше, чем они планировали наперед еще полгода назад). А потом к 2030-му внезапно "хоба" — и супер-прибыльность появится! Не иначе, как AGI вылупится...

Откуда возьмутся эти бабки? Сэм Альтман прогнозирует, что выручка OpenAI вырастет с текущих $13 млрд до $200 млрд в 2030-м. Это рост в 15 раз за пять лет!

К слову, выручка уже выросла более чем в 10 раз за два года с 2023 по 2025. Но есть всё же разница — расти с базы в $1 млрд и с $13 млрд...

Тут просто весёлая статистика: свели воедино, как объявления об этих "штурвальных сделках" с OpenAI повлияли на капитализацию компаний-партнеров. Средний скачок вверх составил +18%, создано +$600 млрд капитализации чисто "за базар".

В целом, если можно простым пожиманием рук и подписыванием "рамочных соглашений" столько денег генерировать — то, может, это и надо сделать основной бизнес-моделью? 🤔

И напоследок, немножко веселой статистики: к октябрю текущего года Google вышел на объем перемалывания токенов "1,3 квадриллионов в месяц" (это всё вместе — интеграция LLM в гугл-продукты, использование API, и так далее).

Это примерно 160 тыс. токенов на каждого жителя Земли. Пишут, что это "эквивалентно пережевыванию одного из трех томов Властелина колец в месяц на человека". Но во всей трилогии Толкиена суммарно около 480 тыс. слов — думаю, с учетом хитровыдуманной прозы профессора и всех его необычных словечек, собственно токенов может получиться раза в два больше на самом деле.

P.S. Остальные графики можно посмотреть в оригинальном материале Understanding AI.

Мы с женой на Хэллоуин be like: типичный славянский скуф, которому выдали альтушку на Госуслугах

Ларри Сведроу недавно писал про две инвестиционных идеи из разряда "рисковые активы с доходностью выше облигаций, но при этом с низкой корреляцией к традиционным рынкам акций/облигаций":

1. Фонд инвестиций в перестрахование рисков страховых компаний SRRIX.

2. Long-short фонд AQR на факторные премии QSPRX.

Оба фонда за ~десяток лет дали премию к T-Bills около 5% годовых. Но при этом они реально рискованные: у них были периоды, когда они несколько лет подряд давали здоровый двухзначный минус (а потом периоды, когда был мощный двухзначный плюс). Главное преимущество в том, что эти плюсы/минусы не всегда совпадают с тем же S&P500 по таймингу.

Выглядит как интересная идея для портфеля для тех, кто застрял в раскоряке "боюсь слишком много вкладывать в акции, т.к. тогда весь портфель может рухнуть вниз одновременно; но обидно слишком много вкладывать в надежные бонды, так как там доходность печальная". Вывод — надо вложиться во что-то более доходное, чем облигации (пусть и не такое доходное, как акции), но при этом имеет совсем другие источники риска!

Есть, правда, нюанс — оба фонда не торгуются на бирже, поэтому там без бутылки не разберешься, как туда вообще зайти реально можно)

Тома Пуйо написал пост про «Пузырь ли AI?», и у меня случился приступ амнезии Гелл-Манна.

Напишите в комментариях, в чем ошибка рассуждений на скриншоте выше.

P.S. Амнезия Гелл-Манна — это когнитивное искажение, описывающее склонность людей критически оценивать сообщения СМИ в области, в которой они хорошо разбираются, но при этом продолжать доверять публикациям в других сферах, осознавая, что там возможны те же неточности.

[Правильный ответ]

Ответ на вопрос выше — процитирую, что я написал Пуйо в комментах:

Тома, ваш разбор графика скользящего 12-месячного P/E по S&P 500 ошибочен.

Конечно, 32× — это довольно высоко в историческом контексте, поскольку с 1880 по 1995 годы показатель держался около 15×. Даже по сравнению с 1995-м сегодня рынок кажется перегретым. Но это гораздо ниже пиков во время пузыря доткомов или Глобального финансового кризиса 2008 года. Мы видим это потому, что вместо одного столбца каждые 5 лет здесь показана точка за каждый торговый день.

Похоже, вы смотрите на пики P/E на графике, но они не соответствуют фактическим пикам рынка в соответствующие периоды:

🐌 Во время Great Financial Crisis акции достигли пика в октябре 2007 года, когда P/E был на уровне 27,2. Пик P/E в 123,7 пришёлся лишь на май 2009 года, когда S&P 500 уже упал на 40%.

🐌 Во время пузыря доткомов рынок достиг пика в марте 2000 года при P/E 28,3. Сам P/E достиг максимума 46,7 в марте 2002 года, когда S&P 500 уже снизился на 24%.

Причина этого эффекта в том, что во время обвала котировки акций падают, но корпоративные прибыли зачастую падают ещё быстрее. Великая рецессия 2008 года — хороший пример: прибыли снизились столь резко, что даже на дне рынка в 2009-м скользящий 12-месячный P/E выглядел «слишком высоким» (хотя на деле это был лучший момент для покупки акций).

Поэтому, Trailing 12M P/E — плохой индикатор для такого анализа, и вместо него часто используют сглаженные показатели, например CAPE Шиллера (10-летний P/E). Хотя и у них есть собственные методологические проблемы.

Итого: текущий P/E около ~30+ на самом деле вполне сопоставим с уровнями пузырей 2000 / 2008 годов. Если бы мы сейчас действительно находились в ситуации «пузыря ИИ» и затем S&P 500 обрушился, мы могли бы увидеть ещё более высокий скользящий P/E в 2026 году уже после падения — из-за снижения корпоративных прибылей (представьте, что прибыль Nvidia испаряется, потому что никому больше не нужны чипы).

P.S. Я, однако, не утверждаю, что мы точно находимся в пузыре. =)

P.P.S. Кстати, я писал про данный нюанс коэффициента P/E не так давно вот в этом посте, внимательные читатели должны были бы вспомнить!)

Инвестблогеры, у меня к вам один вопрос: вы когда постите биржевые графики с отрезанной шкалой времени — вы что этим хотите сказать? Как вообще можно анализировать график без одной из шкал? 🤔

Предлагаю еще тогда заодно отрезать и шкалу с ценами. Название актива тоже можно не писать — пусть сами догадываются по форме графика, о чем речь...