ВДО летят в АД! И не только ВДО! "Эффект домино" в действии 💣💥Кто следующий?

Дефолт Монополии открыл глаза инвесторам, показав, что даже ВВВ рейтинг с выпусками >7 млрд могут уйти в дефолт. Это привело к переоценке рисков. Если раньше спрашивали «зачем покупать ОФЗ с 15%, если есть выпуски с доходностью 25-30%❓», то сейчас формулировка изменилась на «зачем рисковать и получить -80%, когда в ОФЗ тепло, спокойно, и сухо❓». Разбираемся, актуализируем, успокаиваем 😉В посте говорим о Уральской стали, М.Видео, Дели, Контроле, РОЛЬФе. Кстати, на дефолт Чистой планеты все забили: торгуется по 50%))

🚚Монополия
Выпуски рухнули до 25-37% от номинала. И по действиям (вернее, бездействию) эмитента, не похоже, что история закончится чем-то хорошим: за 4 рабочих дня нет ни одного нового публичного сообщения. Объем торгов достиг 17% от всех выпусков, т.е. после дефолта почти 1/5 часть инвесторов сменилась (тут не учтены спекулятивные покупки и продажи). Мы заработали «быстрыми пальцами» но потеряли даже на микро-доле в стратегиях. Котировки рухнули почти как по НИКЕ: рынок не верит в возможность восстановить платежеспособность. В лучшем случае – реструктуризация

🏭Уральская сталь
Уральская сталь - среди самых пострадавших. Её котировки снизились до 70-93% от номинала. Безусловно, риски есть: вывод средств из бизнеса, цикличность отрасли, низкая вертикальная интеграция… и самое главное – большой и короткий долг при убытках

Но справедливо ли падение на 30% без дефолта – увидим в ближайшее время. Хоть Монополия была крупным заёмщиком, эффект падения Уральской стали (если он будет, мы пока не верим) – будет серьезнее: Уральская сталь это рейтинг А-, 27 млрд облигаций в рублях, 20 млн USD и 350 млн CNY. Мы нашли их облигации в фондах УК Тринфико, Райфа, Сбера, Арсагеры, ДоходЪ, Альфы, БКС, Ингосстраха, РСХБ❗️Если рынок начал распродавать всё после дефолта Монополии… представляете, какой эффект будет?

📺М.Видео
М.Видео упал не столько на новостях Монополии, сколько на снижении рейтинга. Эксперт РА был единственным агентством, который оставил «А» еще весной. Тогда Эксперт РА сделал оговорку про помощь акционера, которая всё же была и своевременно. Но… М.Видео быстро проел эти деньги. И мы усомнились в возможности компании выйти из кризиса. Вышли из всех их бондов. Компании удачи, дальше без нас 👋

🚙Делимобиль
Обзор тут 👈 Проблемы есть, они не надуманы. Плюс не так давно уже была паника. Мы держим Дели, они часто мелькают в наших подборках

🚚CTRL лизинг
Контрол даёт уже 50% годовых. На рынке есть разные идеи: кто-то ждет помощи от Балтийского лизинга. Кто-то пытается найти плюсы в их сделках. Наш обзор тут 👈Смущает почти остановка финансирования нового лизинга, связь с Монополией и большими проблемами рынка грузоперевозок (основной сегмент в портфеле). После дефолта Монополии, CTRL поспешил выпустить заявление, что это никак не отразится на их деятельности. Посмотрим👀

✈️ Самолёт
Самолёт творчески подходит к отчетности, неликвид упаковывает в ПИФы, распродаёт земельный банк, и всячески пытается «остаться наплаву» в сложной отрасли. Рынок закладывает риски, но рейтинговые агентства пока не снизили рейтинг. Вспоминаем, что год назад была такая сильная паника, что их бонды давали до 70% годовых. Хотя в подборках смог найти «след» только про доходность 40%. Надеюсь, такого подарка в этом году не будет

🚘 РОЛЬФ
РОЛЬФ не так давно вернулся в высшую лигу, покинув ВДО. РОЛЬФу вообще то снижают, то поднимают рейтинг. Безобразие, никакой стабильности! 😊 Нам реинкарнация после национализации и последующей приватизации не очень нравится. Надо посмотреть, подождем годовой отчет, но … рынок как новых так и б/у автомобилей в 2025 очень плох. И долг «на покупку себя» не помогает. А торгуется 8ой выпуск всё ещё выше номинала

Вроде основных ньюсмейкеров обсудили. Если кого-то забыли – напишите в комментариях. Так или иначе, опасения инвесторов оправданы, но давайте быть честными: в рейтинге ВВВ, в А, и даже ААА (привет, Система) много проблем. Хотите без проблем? – тогда ААА и ОФЗ. Но там соответствующая доходность

🐾 Кот.Финанс | #облигации