PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора. Коротко и по делу о рынке ВДО: идеи, аналитика и разборы от опытной команды Иволга Капитал — без воды, только факты.

👉Подписаться!

5 вопросов о делистинге: кто принимает решение и что делать инвестору

Делистинг часто воспринимается инвесторами как однозначно негативное рыночное событие, которое приводит к падению котировок. Однако прежде чем избавляться от бумаг, необходимо понять причины такого решения и оценить оптимальные варианты действий.

Отвечаем на главные вопросы о делистинге ценных бумаг.

Что такое делистинг?

Делистинг — исключение ценных бумаг (акций, облигаций, депозитарных расписок) эмитента из котировального списка фондовой биржи. В международной практике, проходя эту процедуру, компания перестает быть публичной, прекращает раскрытие финансовой и операционной отчетности, а биржевые торги ее ценными бумагами полностью останавливаются.

В России после делистинга компания может остаться публичной, ее облигации могут продолжать торговаться на бирже, а торговля акциями — перемещаться на внебиржевые площадки. Держатели акций компании после ее делистинга не могут продать бумаги через биржу. Но могут передать права на свои акции, самостоятельно найдя покупателя или подав заявку на продажу через брокерскую компанию.

При этом компании, прошедшие делистинг, могут вернуться на фондовую биржу. К примеру, эмитент примет решение вновь получить публичный статус, провести повторный листинг (не стоит путать со вторичным, когда бумаги, уже торгующиеся на бирже, размещаются на новой площадке). Кроме того, если компания была исключена из-за поглощения или слияния, она может вернуться на биржу в случае обратного поглощения или разделения. В редких случаях решение о делистинге может быть отменено.

Кто принимает решение о делистинге?

Исключение бумаг из котировального списка может инициировать сам эмитент. Добровольный делистинг возможен, если компания захочет вернуться к приватному статусу, перейти на другую торговую площадку или сменить юрисдикцию, а также в случае слияния или поглощения, низкой ликвидности или высоких затрат на раскрытие информации и поддержание листинга.

Делистинг может быть принудительным — когда решение об исключении бумаг принимает сама биржа или регулирующие структуры. В таком случае причинами могут стать несоблюдение эмитентом финансовых, отчетных, корпоративных и иных требований торговой площадки, банкротство, подозрения в манипулировании рынком, уголовные дела против руководства.

Как проходит процедура исключения бумаг?

Процесс управляется самой торговой площадкой и включает несколько этапов:

Эмитент направляет бирже официальное уведомление о решении прекратить торги, получает одобрение и согласовывает с торговой площадкой сроки и технические детали.
После согласования сроков и деталей компании необходимо официально объявить акционерам и участникам рынка о делистинге — для этого выпускают пресс-релиз или официальное заявление топ-менеджмента. В сообщении указываются сроки, когда бумаги перестанут торговаться, и возможные действия акционеров.
Также происходит выставление публичной оферты — предложения о выкупе акций по определенной цене самим эмитентом или мажоритарием. Если выкуп обязательный, акции конвертируются в деньги или бумаги нового владельца. При переходе на другую торговую площадку бумаги продолжат торговаться, но в другом режиме.
По окончании определенного срока, указанного в объявлении о делистинге, акции компании удаляются с биржи, торговля ими прекращается.

Что делать инвестору в случае объявления делистинга?

Если исключение акций из биржевого списка только ожидается, в первую очередь необходимо изучить официальные уведомления биржи и самого эмитента. Важный фактор — причина делистинга. К примеру, если компания находится на грани банкротства, бумаги могут полностью потерять в стоимости, и выбор действий инвестора ограничен.

Также необходимо проверить, предлагается ли обратный выкуп бумаг, будут ли они доступны на внебиржевом рынке, насколько эти варианты соответствуют вашей личной инвестиционной стратегии и навыкам торговли. Принять обоснованное решение также поможет консультация с финансовым советником или брокером.

(продолжение в следующем посте)

Сохраняя бумаги для обратного выкупа, необходимо соблюдать установленные торговой площадкой сроки и процедуры, связанные с делистингом. Однако стоит помнить, что цена выкупа по оферте будет ниже средней по рынку за последние шесть месяцев.

А если делистинг уже прошел?

Если акции уже исключены из биржевого списка, у инвестора есть несколько вариантов действий. Продажа бумаг на вторичном или на внебиржевом рынке — в этом случае стоит учитывать, что ликвидность и цена актива могут быть существенно снижены после делистинга. В редких случаях эмитент может предложить программу выкупа акций для акционеров после делистинга.

Еще один вариант — сохранение бумаг. Это целесообразно, например, при редомициляции эмитента, размещении на другой фондовой площадке, конвертации бумаг в другие акции той же компании, а также если эмитент сохраняет дивидендные выплаты и финансовую стабильность.