АВО призывает брокеров не препятствовать инвесторам

💰 05 мая 2025 г. у владельцев облигаций ООО "ЗАС Корпсан" возникло право требовать досрочного погашения облигаций в связи с нарушением ковенанта - раскрытие аудированной отчетности за 2024 г. было произведено эмитентом позднее срока, установленного эмиссионной документацией.

✅ Возникновение права требовать досрочного погашения было раскрыто эмитентом в виде сообщения о существенном факте. Согласно п. 2.4. сообщения, инвесторы вправе с 06 мая 2025 г. в течение 15 рабочих дней направлять требования о досрочном погашении облигаций. Аналогичное сообщение о праве на досрочное погашение раскрыл и ПВО Регион-Финанс.

В Ассоциацию поступают обращения инвесторов, которые не смогли реализовать своё право на предъявление бумаг к досрочному погашению в связи с отказом брокеров в приёме соответствующих заявлений.

❌ Брокеры информируют, что не получали от центрального депозитария сообщение о корпоративном действии (BPUT) - досрочное погашение облигаций ЗАС Корпсан (поскольку эмитент его не направлял). В связи с чем нет возможности выставить встречное заявление (инструкцию) на участие в корпоративном действии.

Ассоциация отмечает, что ни и эмиссионная документация выпуска, ни нормы ст. 8.9. Закона "О рынке ценных бумаг" не ограничивают владельца ценных бумаг в осуществлении прав по облигациям и не лишают инвесторов возможности свободного волеизъявления по причине отсутствия каких-либо инструкций от эмитента.

Согласно п. 4-5 ст. 8.9 Закона, на депозитарии брокеров возложена обязанность направлять в НРД сообщения (инструкции) содержащие волеизъявления владельцев ценных бумаг.

❗️Учитывая ограниченный срок подачи требований (до 29 мая 2025 г.), Ассоциация призывает брокеров обеспечить своим клиентам беспрепятственную возможность для реализации права на участие в процедуре досрочного погашения облигаций ЗАС Корпсан.

Основание: пп. 2 п. 5.6.1. Решения о выпуске - Нарушение эмитентом срока публикации годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности.

@bondholders 🔹

Эмитент уклонился от оферты? НРД поможет!

В случаях, когда эмитент уклоняется от направления в центральный депозитарий соответствующей инструкции по корпоративному действию (об оферте, досрочном погашении и т.п.) у владельцев облигаций есть возможность самостоятельно подать заявление через депозитарий своего брокера.

✅ В целях обеспечения прав и законных интересов владельцев облигаций в НКО АО НРД разработан и успешно функционирует механизм подачи инструкций по необъявленным эмитентом корпоративным действиям.

📋Подробный порядок действий для депозитариев брокеров раскрыт на сайте НРД. В случае, если при подаче инструкции по необъявленному эмитентом корпдействию Вы столкнулись с затруднением (так как ситуация, действительно, нестандартная) - рекомендуйте своему брокеру воспользоваться разъяснениями центрального депозитария.

@bondholders 🔹

Вниманию владельцев облигаций ВТБ

В Ассоциацию поступают обращения частных инвесторов свидетельствующие о том, что в действиях эмитента облигаций Банк ВТБ (ПАО) содержатся признаки нарушения Федерального закона №395-I «О банках и банковской деятельности» в части уведомления физических лиц о порядке предъявления требований при реорганизации кредитной организации.

❗️Данные уведомления (по более чем 770 выпускам облигаций) вводят граждан в заблуждение относительно их законного права требовать досрочного погашения облигаций в упрощенном (досудебном) порядке.

Банк указал, что в связи с реорганизацией физические лица вправе в соответствии с п. 2 ст. 60 ГК РФ потребовать в судебном порядке их досрочного погашения. Удовлетворение требований будет производиться Банком в порядке и сроки, установленные решением суда.

В этом же сообщении эмитент указал, что у юридических лиц – владельцев облигаций, право требовать досрочного погашения не возникло, в силу положений ст. 23.5 Федерального закона «О банках и банковской деятельности».

Таким образом, эмитент в отсутствие к тому каких-либо правовых оснований, самостоятельно определил, что в отношении физических лиц следует применять общий порядок досрочного погашения (ст. 60 ГК РФ), а в отношении юридических лиц необходимо применять специальный порядок о реорганизации кредитных организаций, закрепленный статьей 23.5 Закона «О банках и банковской деятельности».

В п. 2 ст. 60 ГК РФ установлены общие гарантии прав кредиторов реорганизуемого юридического лица требовать в судебном порядке досрочного исполнения обязательства за исключением случаев, установленных законом.

В данном случае Федеральным законом «О банках и банковской деятельности» установлены именно такие исключения для реорганизации кредитных организаций.
В частности, статья 23.5 Закона устанавливает, что:
• кредиторы-юридические лица по общему правилу не вправе требовать досрочного исполнения обязательств;
• кредиторы – физические лица вправе требовать досрочного исполнения обязательств без необходимости обращения в суд.

Ассоциация разделяет озабоченность частных инвесторов использованной эмитентом политикой двойных стандартов – в отношении кредиторов-юридических лиц Банк применяет норму ст. 23.5 Закона, однако в отношении кредиторов-физических лиц Банк по необъяснимым причинам отказывается её применять и вместо этого отправляет граждан в суд, ссылаясь на ст. 60 ГК РФ.

При этом из самой ст. 60 ГК РФ прямо следует, что в данном случае следует применять специальную норму Закона «О банках и банковской деятельности» и осуществлять внесудебное погашение облигаций владельцам – физическим лицам.

⚖️ Высший Арбитражный Суд РФ рассматривая спор о досрочном исполнении обязательств при реорганизации банка уже высказывался относительно соотношения положений ст. 60 ГК РФ и ст. 23.5 Закона «О банках и банковской деятельности» и указал на необходимость применения в данном случае норм Закона «О банках и банковской деятельности» (Определение № ВАС-13280/10 от 13.10.2010 г.).

✅ Владельцы облигаций ВТБ, желающие воспользоваться своим правом, могут самостоятельно подать заявление о досрочном погашении через депозитарий своего брокера в порядке, установленном ст. 8.9. Закона "О рынке ценных бумаг".

@bondholders 🔹

Читайте авторский материал Сергея Моисеева

«Эмитент может обладать инвестиционной привлекательностью, однако инвестор о ней не узнает, если аналитик прибегает к иррациональным методам. DCF не является панацеей, у него множество изъянов, и все же за неимением лучшего он хорошая альтернатива. В упомянутом годовом отчете Уоррен Баффетт признался: «Обычные метрики, такие как дивидендная доходность, отношение цены к прибыли или к балансовой стоимости и даже темпы прироста, не имеют ничего общего с оценкой кроме того, что они могут подсказать объем и срок денежных потоков». Распространение DCF позволило бы подлечить ряд хронических проблем отечественного рынка акций. В частности, спекулятивный настрой инвесторов, близорукий интерес и примитивный отбор по формуле «купить X, поскольку похожий Y стоит дороже».

@bondholders 🔹

Мосбиржа анонсировала онлайн-сервис для собраний владельцев облигаций

Группа Московской биржи, в том числе Национальный расчетный депозитарий (НРД), планирует в ближайшее время реализовать функционал для проведения общих собраний владельцев облигаций (ОСВО) в онлайн-формате. Об этом сообщил директор по развитию первичного рынка облигаций Мосбиржи Дмитрий Таскин в рамках III Ярмарки эмитентов, организованной Ассоциацией владельцев облигаций (АВО).

Подробнее на «РБК Инвестиции» 

@bondholders 🔹

Банк России поддерживает частных инвесторов в бонды «Борца»!

@bondholders 🔹

ЗАС Корпсан - досрочное погашение облигаций
В связи с обращениями инвесторов и участников рынка по ситуации с ООО «ЗАС Корпсан», Ассоциация информирует о следующем:

Из-за нарушения ковенанта установленного пп. 2 п. 5.6.1. Решения о выпуске, у владельцев облигаций возникло право требовать их досрочного погашения, что было раскрыто эмитентом 06 мая 2025 г. в 18 ч. 34 мин. в виде сообщения о существенном факте.
Одновременно, 06 мая 2025 г. в 18 ч. 34 мин. эмитент опубликовал сообщение о существенном факте – «Прекращение у владельцев облигаций права требовать от эмитента досрочного погашения» согласно которому у инвесторов 06.05.2025 г. прекратилось право требовать досрочного погашения.

❗️Подобные действия эмитента являются грубым нарушением норм п. 2 ст. 17.1 Закона «О рынке ценных бумаг» устанавливающего, что владельцы вправе предъявить требования в течение 15 рабочих дней после дня раскрытия эмитентом информации о возникновении у владельцев облигаций такого права, если больший срок не предусмотрен решением о выпуске.

Таким образом, Закон допускает установление в эмиссионной документации срока предъявления облигаций к досрочному погашению более продолжительного, чем 15 рабочих дней, но никак не сокращение его до нескольких секунд (которые прошли между публикациями эмитента о возникновении у владельцев облигаций права требовать досрочного погашение и о прекращении такого права).

В настоящее время часть брокеров со ссылкой на раскрытый эмитентом существенный факт «Прекращение у владельцев облигаций права требовать от эмитента досрочного погашения» утверждают, что право требовать досрочного погашения истекло 06 мая 2025 г.
Дополнительным аргументом брокеров является то, что центральный депозитарий (НКО АО НРД) не направлял в депозитарии номинальных держателей сообщение об объявленном эмитентом корпоративном действии (BPUT) - досрочное погашение ценных бумаг.

❌ Как стало известно Ассоциации, помимо указанных выше нарушений в сфере раскрытия информации, ООО «ЗАС Корпсан» грубо нарушило нормы Положения Банка России от 11 января 2021 г. N 751-П. В соответствии с п.15.3. Положения № 751-П эмитент в срок не позднее 1 рабочего дня должен предоставлять центральному депозитарию информацию о возникновении у владельцев облигаций права требовать их досрочного погашения.
В нарушение установленного Банком России порядка взаимодействия эмитентов с центральным депозитарием, ООО «ЗАС Корпсан» указанную выше информацию в НКО АО НРД не направило.

⛔️ Ассоциация разделяет озабоченность инвесторов указанными выше недобросовестными практиками эмитента, пытающегося ввести в заблуждение как инвесторов, так и инфраструктуру российского фондового рынка.

Раскрытие в форме сообщения о существенном факте ложной и нарушающей нормы п. 2 ст. 17.1 Закона информации о прекращении права владельцев на досрочное погашение , а также неправомерное ненаправление в центральный депозитарий обязательной информации, связанной с осуществлением прав по облигациям, являются грубыми и циничными нарушениями Закона «О рынке ценных бумаг», нормативных актов Банка России и Правил листинга.

Допущенные ООО «ЗАС Корпсан» нарушения не позволяют инвесторам получить должную информацию о возникшем у них праве требовать досрочного погашения облигаций и надлежащем порядке его осуществления. Тем самым эмитент препятствует реализации владельцами облигаций своих законных прав. Это также может нанести существенный ущерб их имущественным интересам.

В целях пресечения фактов нарушения законодательства и принятия соответствующих мер реагирования, Ассоциация проинформировала о сложившейся ситуации Банк России и Московскую биржу.

p.s.: Как подать на погашение, если эмитент уклоняется от оферты, мы рассказывали здесь.

@bondholders 🔹

⚡️ Департамент корпоративных отношений Банка России в ответ на обращение Ассоциации в отношении облигаций ООО «Борец Капитал» сообщает, что Департамент в настоящее время предпринимает меры, направленные на защиту прав владельцев указанных облигаций. В частности, для урегулирования обозначенной проблемы Банк России обратился в Генеральную прокуратуру Российской Федерации.

@bondholders 🔹

Член совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров отмечает, что в случае ТГК-14 дополнительным риском для владельцев акций является возможность «введения внешнего управления в компании, так как она носит стратегический характер для региона». Также, по словам эксперта, «повышается вероятность изъятия в пользу Росимущества», как в случае компании «Борец». В феврале 2025 года Арбитражный суд Калининградской области по требованию Генпрокуратуры наложил обеспечительные меры на доли предприятий этого холдинга. В результате были ограничены выплаты по облигациям компании для ряда инвесторов.

@bondholders 🔹

«По данным ЦБ, в первом квартале 2025 года количество инвестсчетов увеличилось всего на 57 тыс., что сопоставимо с динамикой прошлого квартала, когда прирост ИИС был на историческом минимуме. Не лучше обстоят дела и со взносами: приток денег на ИИС в январе—марте сократился вдвое относительного конца прошлого года и составил 30 млрд руб. Что сдерживает интерес инвесторов к льготному инструменту и почему власти отказываются это менять, разбирались «Ъ-Инвестиции».»

По мнению Ассоциации существенной причиной слабого роста ИИС-3 стали:

1. Длительные сроки. 5 лет - это очень много, а в будущем 10 лет - это запредельно много. Для людей в возрасте это уже неуверенность, что деньги не понадобятся в более короткой перспективе или не встанут вопросы наследования. Для молодых людей - это, возможно, опасения, что за 5-10 лет изменится семейное положение, появятся дети и расходы, с этим связанные. Да и в целом, очень немногие готовы обменять бОльшую доходность, за счет налоговых льгот, на заморозку на 5-10 лет.

Следует отказаться от поэтапного повышения минимального срока ИИС-3 с 5 до 10 лет, оставив предел в 5 лет. Многие инвесторы уже сегодня живут со стереотипом, что новый ИИС-3 на 10 лет и не рассматривают для себя возможность его использовать.

2. Поскольку вывод с ИИС по общему правилу невозможен: Необходимо, чтобы реально заработала норма п.1 ст.8.7 Закона о РЦБ, позволяющая инвестору выбирать банковский счет для зачисления купонов по облигациям, учтённым на ИИС-З.

3. Отсутствие достаточного количества биржевых инструментов для долгосрочного инвестирования. По сути на рынке нет длинных облигаций, кроме ОФЗ. В основном рынок облигаций - это облигации до 3 лет.

@bondholders 🔹