⚠️ HeadHunter. Результаты ожидаемо слабые

Всем хорошего завершения рабочей недели 👋

Прямо сейчас в бумаге отсутствуют явные краткосрочные драйверы для роста

Выручка «Хэдхантера» продолжила замедляться (+1,9% против +3,3% во 2К25), а скорректированные EBITDA и чистая прибыль снизились на 5,4% г/г и 15,5% г/г соответственно.

Результаты ожидаемо слабые: на фоне низкой деловой активности и спроса на найм давление особенно заметно в сегменте МСБ, где база платящих клиентов продолжает сокращаться (-19,3 г/г).

Сдерживающим фактором для динамики выручки остается сокращение клиентской базы: общее число платящих клиентов в 3-м квартале уменьшилось на 16,0% г/г до 290 тыс., что связано прежде всего с продолжающимся спадом в сегменте малых и средних клиентов, где база платящих клиентов сократилась на 19,3% г/г.

В то же время сегмент крупных клиентов демонстрирует стабильность — их количество подросло на 0,6% г/г.

Поддержку выручке продолжает оказывать рост среднего дохода на клиента. Показатель ARPC в сегменте крупных клиентов увеличился на 8,3% г/г, чему способствовал прирост как в Москве и Санкт-Петербурге (+9,2% г/г), так и в регионах (+5,7% г/г). 

Из «плюсов»

▫️Несмотря на сложную и непредсказуемую макроэкономическую обстановку, компания проходит экономический цикл уверенно — сохраняет операционную устойчивость, гибко управляет расходами и удерживает позиции на рынке.

Менеджмент отмечает накопление отложенного спроса и сохраняет уверенность в среднесрочных перспективах.

Мы по-прежнему считаем компанию фундаментально недооцененной, что обусловливает один из самых высоких уровней дивидендной доходности на российском рынке — по нашим оценкам, около 15% в ближайшие 12 месяцев.

По нашим расчетам на 2026 год, компания торгуется на уровне 5,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 6,6x по P/E, что примерно соответствует медиане по российскому технологическому сектору.

По желанию, жмите «огонёк» 🔥 и репост партнёру/коллеге/соседу!

#HEAD #MOEX #доходы #акции