Деньги и песец

Минфину придется урезать субсидии нефтяникам, чтобы сбалансировать бюджет, полагает Кирилл @kirillrodionov Родионов

✔️Розничные цены на дизельное топливо (ДТ) выросли на 0,2% на неделе с 22 по 28 апреля 2025 г. По данным Росстата, это рекордный недельный прирост с начала нынешнего года. Цены на бензин за тот же период выросли на 0,1%.

▪️Накопленный прирост цен остается в границах инфляции. К 28 апреля 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,3% в сравнении с концом 2024 г., а цены на дизель – на 1,6%, тогда как инфляция составила 3,2%.

▪️Пока что всё указывает на то, что в нынешнем году на топливном рынке будет сохраняться статус-кво: нефтяники будут придерживать цены в рознице, чтобы избежать новых запретов на экспорт, а регуляторы – субсидировать НПЗ в обмен на сдерживание биржевых цен.

✔️Сохранение этой модели зависит от устойчивости бюджета, а она как раз – под большим вопросом. Минфин в конце апреля понизил оценку нефтегазовых доходов на 2025 г. – с 10,9 трлн руб., закладывавшихся при утверждении федерального бюджета, до 8,3 трлн руб. Оценка общих доходов – включая ненефтегазовые – понижена с 40,3 трлн руб. до 38,5 трлн руб.

▪️Ключевая причина – падение цен на нефть: федеральный бюджет на 2025 г. сверстан исходя из средней цены Urals в $69,7 за баррель, тогда как по итогам I квартала 2025 г. она составила $61,9 за баррель, а отдельно в марте – $58,3 за баррель.

✔️С технической точки зрения, самым простой способ сбалансировать бюджет – урезать субсидии для НПЗ. Речь идет о демпфере, обратном акцизе и инвестнадбавке, выплаты по которым в 2024 г. составили в общей сложности почти 3,7 трлн руб. Если бы не субсидии, объем нефтегазовых доходов в 2024 г. достиг 14,8 трлн руб., а не 11,1 трлн руб., как это вышло по факту.

▪️Нефтяники почти наверняка будут компенсировать потери от сокращения субсидий за счет «разгона» биржевых цен. Так уже было в августе-сентябре 2023 г., когда вслед за попыткой Минфина «уполовинить» демпфер последовал скачок цен на СПбМТСБ, из-за чего Минэнерго ввело «драконовские» ограничения на экспорт.

✔️Однако у регуляторов есть большой набор мер для стабилизации рынка без субсидий, в их числе – резкое повышение нормативов биржевых продаж, которое повысит конкуренцию на бирже и сделает топливо более доступным для независимых АЗС, а также снижение акцизов, последствия которого можно компенсировать за счет переориентации всех поступлений в региональные бюджеты (сейчас регионы получают 74,9% доходов от акцизов на автобензин и дизель).

▪️Острота топливного кризиса будет зависеть от того, у какой из сторон окажется выше административный вес – у Минфина, ФАС и Минэнерго либо у нефтяных компаний.

Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox

www.group-telegram.com/us/moneyandpolarfox.com/11567

10K viewsMay 2 at 15:28

Минфину придется урезать субсидии нефтяникам, чтобы сбалансировать бюджет, полагает Кирилл @kirillrodionov Родионов

✔️Розничные цены на дизельное топливо (ДТ) выросли на 0,2% на неделе с 22 по 28 апреля 2025 г. По данным Росстата, это рекордный недельный прирост с начала нынешнего года. Цены на бензин за тот же период выросли на 0,1%.

▪️Накопленный прирост цен остается в границах инфляции. К 28 апреля 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,3% в сравнении с концом 2024 г., а цены на дизель – на 1,6%, тогда как инфляция составила 3,2%.

▪️Пока что всё указывает на то, что в нынешнем году на топливном рынке будет сохраняться статус-кво: нефтяники будут придерживать цены в рознице, чтобы избежать новых запретов на экспорт, а регуляторы – субсидировать НПЗ в обмен на сдерживание биржевых цен.

✔️Сохранение этой модели зависит от устойчивости бюджета, а она как раз – под большим вопросом. Минфин в конце апреля понизил оценку нефтегазовых доходов на 2025 г. – с 10,9 трлн руб., закладывавшихся при утверждении федерального бюджета, до 8,3 трлн руб. Оценка общих доходов – включая ненефтегазовые – понижена с 40,3 трлн руб. до 38,5 трлн руб.

▪️Ключевая причина – падение цен на нефть: федеральный бюджет на 2025 г. сверстан исходя из средней цены Urals в $69,7 за баррель, тогда как по итогам I квартала 2025 г. она составила $61,9 за баррель, а отдельно в марте – $58,3 за баррель.

✔️С технической точки зрения, самым простой способ сбалансировать бюджет – урезать субсидии для НПЗ. Речь идет о демпфере, обратном акцизе и инвестнадбавке, выплаты по которым в 2024 г. составили в общей сложности почти 3,7 трлн руб. Если бы не субсидии, объем нефтегазовых доходов в 2024 г. достиг 14,8 трлн руб., а не 11,1 трлн руб., как это вышло по факту.

▪️Нефтяники почти наверняка будут компенсировать потери от сокращения субсидий за счет «разгона» биржевых цен. Так уже было в августе-сентябре 2023 г., когда вслед за попыткой Минфина «уполовинить» демпфер последовал скачок цен на СПбМТСБ, из-за чего Минэнерго ввело «драконовские» ограничения на экспорт.

✔️Однако у регуляторов есть большой набор мер для стабилизации рынка без субсидий, в их числе – резкое повышение нормативов биржевых продаж, которое повысит конкуренцию на бирже и сделает топливо более доступным для независимых АЗС, а также снижение акцизов, последствия которого можно компенсировать за счет переориентации всех поступлений в региональные бюджеты (сейчас регионы получают 74,9% доходов от акцизов на автобензин и дизель).

▪️Острота топливного кризиса будет зависеть от того, у какой из сторон окажется выше административный вес – у Минфина, ФАС и Минэнерго либо у нефтяных компаний.

Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox

BY Деньги и песец