group-telegram.com/profitanet/8265
Last Update:
Смотрели Индиана Джонс? У нас тут круче история - ищем не древние брюлики, а наличие денег на дивы и прибыль у одной из самых загадочных компаний рынка😉
А все из-за того, что отчетность напоминает морской бой, где через ячейку стоит "Х".
Выкатили сразу 2 отчета: за 2024 по РСБУ и за 1кв. 2025 по РСБУ. Скрыто все ибо время такое, но гадать и строить гипотезы не запрещено. Погнали!🔮
Имеем чистую прибыль и прибыль до налогообложения: исходя из налоговых расходов фактическая переоценка оказалсь СИЛЬНО больше (аж на 70млрд рублей), эффективная налоговая ставка вышла почти 33% (много, да?).
🔸САМОЕ ВАЖНОЕ:
— БАЗА. Курсовая разница и переоценки влияют на прибыль сильнее самого бизнеса.
— В 1-м квартале 2025 очевидно образовался убыток из-за переоценки валютных депозитов. Ибо курс.
— Не сложно прикинуть размер кубышки на конец 2024 и на конец 1кв 2025-го, видно уменьшение в первом квартале (а большая ее часть валютная, почти 70% было в конце 2024-го и снизилось в 2025).
По примерной прикидке в 2025 точка безубыточности где-то около 86р за доллар.
— Убыток от переоценки кубышки в 1кв выходит примеееерно около 700млрд рублей
— Если грубо прикинуть, что 2/3 в валюте и 1/3 в рублях, при ставке в долларах 3% и средней в рублях за год 16-18% поо сумме доходность кубышки около 7,7-8%. Почти ВДВОЕ выше 2022-2023.
🔸ДИВИДЕНДЫ за 2025 ГРУСТНЫЕ:
— В случае глобального убытка (итогового) могут сравнять дивиденды на обычку-преф, т.е. менее рубля выплата. Изменит ситуацию только безумный курс, но он пока отрицательно безумен🙂
— Если доллар в среднем за 2025 будет около 90, то на префы чуть менее 3руб., а на обычку около рубля.
— А потом? Если доллар в среднем за 2026 будет около 100, то на префы выходит почти 10руб, на обычку по-прежнему около рубля. Т.е. солнце взойдет не скоро.
🔸ЧТО В ИТОГЕ?
— Кубышка очевидно сохранена, преимущественно в долларах (юаней мало). Где-тооо 66-67% в валюте, остальное в рублях.
— В текущем году при текущем курсе дивиденд будет КРАЙНЕ СКРОМНЫЙ. Даже если к 90 среднюю подтянут. Средняя все равно низко. (По курсу 78 вообще печаль-беда, очевидно).
🧩Акции, к сожалению, могут сходить еще ниже. Преф добираю, но и не продаю старый пакетик акций. Обычка интереснее.
🧩Долгосрочно (хотя бы на 2026-2027) Сургутыч преф явно интересен. Но если ищете идею под откуп на 1-2-3 месяца — боюсь ее тут нет😔
По традиции продавливаем палец вверх и пересылаем друзьям, если разбор полезен👍
