НЕЗЫГАРЬ

1. Финансово-экономический блок в правительстве выступает за сокращение оборонных расходов, обосновывая это чрезвычайно напряжённым состоянием экономики, ростом бюджетного дефицита, ускорением инфляции и падением экспортных доходов. Эти тезисы активно распространяются через информационные каналы с привлечением либеральных экспертов, преимущественно из числа релокантов.

2. Однако ситуация в экономике не катастрофическая. Дефицит бюджета находится в пределах, вполне приемлемых по международным меркам (1,7% ВВП), и значительно ниже аналогичных показателей стабильных и динамично развивающихся экономик — КНР (прогноз на 2025 год: 8,6%), США (7,0%), Индии (6,9%). При этом основная часть роста дефицита (плюс 1,5 трлн рублей) сформировалась вследствие политики заимствований под сверхвысокие проценты, проводимой Минфином. Падение цен на нефть носит временный характер, поскольку глобальные оборонные расходы растут на 9,1%, что, вероятно, приведёт к росту цен на сырьё.

3. Рост стоимости ресурсов и удорожание государственных программ и социальных обязательств из-за высокой ключевой ставки вынуждают правительство искать новые источники доходов. Его возможности в этом отношении жёстко ограничены рамками денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ. Кабмин не обладает полномочиями использовать проверенный в развитых странах классический метод — проводить системную целевую денежную эмиссию с увеличением дефицита бюджета, компенсируемого наращиванием товарного предложения и сдерживанием инфляции. От идеи «большой приватизации», судя по тому, что Силуанов перестал её упоминать, решено отказаться ввиду её очевидной неэффективности, высоких коррупционных рисков и неприятия обществом. Рецессия и сужение налогооблагаемой базы раскручивают инфляционную спираль и сокращают реальные доходы населения.

4. В сочетании с резким снижением темпов прироста денежной массы агрегата М2 — в два-четыре раза, до 5–10% в год (по данным ЦБ), — эти факторы лишают реальный сектор возможности рассчитывать не только на долгосрочные инвестиции, но и на полноценное обслуживание текущих платежей. Предложенный Минфином вариант девальвации рубля до уровня 100–110 за доллар с целью сокращения бюджетного дефицита приведёт к удорожанию импорта на 10–15% (его доля в общем объёме потребления составляет около 25%), что добавит к текущей инфляции 2–3% и, с временным лагом в два–три месяца, увеличит стоимость государственных расходов.

5. В Аналитическом центре правительства в условиях «замкнутого круга со связанными руками», по выражению одного из экспертов, рассматриваются нетривиальные способы изыскания дополнительных доходов, способных компенсировать нехватку инвестиционных ресурсов и средств на оперативные расходы. При этом планируется соблюдение жёсткого ограничения на повышение налогов для физических лиц. Среди предлагаемых оперативных мер — наряду со снижением расходов на нацпроекты (на 30 млрд рублей) — введение прецедентных разовых нефискальных платежей с сверхдоходов олигархата, которые в 2024 году увеличились на 48,5 млрд долларов, а с начала 2025 года — ещё на 15 млрд долларов. В совокупности это эквивалентно примерно 6 трлн рублей. Единовременные платежи в пользу бюджета, возможно под условные облигации военного займа, могут составить до 2 трлн рублей — вполне приемлемая сумма для владельцев приватизированных активов.

6. Не исключён также аудит так называемого избыточного экспорта, при котором валютные поступления в блокированных «токсичных» валютах существенно превышают потребности критически важного импорта и оседают на частных зарубежных счетах через механизмы трансфертного ценообразования. Ожидаемый бюджетный выигрыш — около 600 млрд рублей ежегодно. Это более сложная задача, поскольку требует пересмотра всей системы экспортного контроля и управления внешнеэкономической деятельностью. Также будет проанализирована эффективность ОФЗ, которые по сути обеспечивают гарантированный доход коммерческим банкам, при этом наращивая государственный долг.

👍244🤔67❤58🤬30👎22🥰3👏3

www.group-telegram.com/us/russicaRU.com/62864

51.1K viewsMay 14 at 05:45

1. Финансово-экономический блок в правительстве выступает за сокращение оборонных расходов, обосновывая это чрезвычайно напряжённым состоянием экономики, ростом бюджетного дефицита, ускорением инфляции и падением экспортных доходов. Эти тезисы активно распространяются через информационные каналы с привлечением либеральных экспертов, преимущественно из числа релокантов.

2. Однако ситуация в экономике не катастрофическая. Дефицит бюджета находится в пределах, вполне приемлемых по международным меркам (1,7% ВВП), и значительно ниже аналогичных показателей стабильных и динамично развивающихся экономик — КНР (прогноз на 2025 год: 8,6%), США (7,0%), Индии (6,9%). При этом основная часть роста дефицита (плюс 1,5 трлн рублей) сформировалась вследствие политики заимствований под сверхвысокие проценты, проводимой Минфином. Падение цен на нефть носит временный характер, поскольку глобальные оборонные расходы растут на 9,1%, что, вероятно, приведёт к росту цен на сырьё.

3. Рост стоимости ресурсов и удорожание государственных программ и социальных обязательств из-за высокой ключевой ставки вынуждают правительство искать новые источники доходов. Его возможности в этом отношении жёстко ограничены рамками денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ. Кабмин не обладает полномочиями использовать проверенный в развитых странах классический метод — проводить системную целевую денежную эмиссию с увеличением дефицита бюджета, компенсируемого наращиванием товарного предложения и сдерживанием инфляции. От идеи «большой приватизации», судя по тому, что Силуанов перестал её упоминать, решено отказаться ввиду её очевидной неэффективности, высоких коррупционных рисков и неприятия обществом. Рецессия и сужение налогооблагаемой базы раскручивают инфляционную спираль и сокращают реальные доходы населения.

4. В сочетании с резким снижением темпов прироста денежной массы агрегата М2 — в два-четыре раза, до 5–10% в год (по данным ЦБ), — эти факторы лишают реальный сектор возможности рассчитывать не только на долгосрочные инвестиции, но и на полноценное обслуживание текущих платежей. Предложенный Минфином вариант девальвации рубля до уровня 100–110 за доллар с целью сокращения бюджетного дефицита приведёт к удорожанию импорта на 10–15% (его доля в общем объёме потребления составляет около 25%), что добавит к текущей инфляции 2–3% и, с временным лагом в два–три месяца, увеличит стоимость государственных расходов.

5. В Аналитическом центре правительства в условиях «замкнутого круга со связанными руками», по выражению одного из экспертов, рассматриваются нетривиальные способы изыскания дополнительных доходов, способных компенсировать нехватку инвестиционных ресурсов и средств на оперативные расходы. При этом планируется соблюдение жёсткого ограничения на повышение налогов для физических лиц. Среди предлагаемых оперативных мер — наряду со снижением расходов на нацпроекты (на 30 млрд рублей) — введение прецедентных разовых нефискальных платежей с сверхдоходов олигархата, которые в 2024 году увеличились на 48,5 млрд долларов, а с начала 2025 года — ещё на 15 млрд долларов. В совокупности это эквивалентно примерно 6 трлн рублей. Единовременные платежи в пользу бюджета, возможно под условные облигации военного займа, могут составить до 2 трлн рублей — вполне приемлемая сумма для владельцев приватизированных активов.

6. Не исключён также аудит так называемого избыточного экспорта, при котором валютные поступления в блокированных «токсичных» валютах существенно превышают потребности критически важного импорта и оседают на частных зарубежных счетах через механизмы трансфертного ценообразования. Ожидаемый бюджетный выигрыш — около 600 млрд рублей ежегодно. Это более сложная задача, поскольку требует пересмотра всей системы экспортного контроля и управления внешнеэкономической деятельностью. Также будет проанализирована эффективность ОФЗ, которые по сути обеспечивают гарантированный доход коммерческим банкам, при этом наращивая государственный долг.

BY НЕЗЫГАРЬ