🥘Ингредиенты для борща продолжают дорожать

В лидеры после всплеска цен на картофель вырвались морковь и лук
🥕Морковь +40,7%
🧅Репчатый лук +35%
Капуста +23,1%
🥩Говядина +20,2%
🥔Картофель +11,8%

Дешевле стали яйца и рис – можно готовить рис с яйцом по-китайски.

Черный лебедь, рак и щука
#цены #продукты

Окончание. Начало тут

Реальный рост ВВП, вероятно, превысит 5,5% в 2025, а затем замедлится до примерно 4% в 2026–2028.

По оценкам властей, общий объем добычи нефти может достичь 96 млн т в год в 2025 (1,93 млн баррелей в сутки), и 105 млн т в 2027 (2,1 барр/сутки), что выше, чем почти 88 млн т в 2024 г (1,77 барр/сутки).

Рост добычи нефти вызывает опасения по поводу соблюдения ограничений на добычу со стороны ОПЕК+. Прогнозируемый объем добычи нефти в 2025 составит около 1,93 млн барр/сутки, что значительно превышает текущую квоту Казахстана на уровне 1,532 млн барр/сутки (начиная с августа 2025). Как мы понимаем, эта избыточная добыча, по крайней мере частично, объясняется ограниченными возможностями правительства заставить международные компании, на которые приходится большая часть добываемой в Казахстане нефти, сократить объемы добычи.

В среднесрочной перспективе, после 2025, темпы роста, вероятно, несколько снизятся.

Для решения долгосрочных проблем с электроснабжением Казахстан принял решение о строительстве нескольких атомных электростанций. Объем расходов остается значительным и оценивается в размере около $14–15 млрд на одну станцию.

Связи с Россией продолжают играть важную роль для Казахстана, как политически, так и экономически. Россия останется одним из крупнейших торговых партнеров Казахстана с учетом прямых торговых связей и сухопутных границ страны с Россией. В то же время на долю России приходится около 29% общего объема импорта Казахстана по сравнению с более чем 40% до российско-украинского конфликта, а экспорт в Россию составляет около 10% общего объема экспорта из Казахстана.

Мы считаем, что непосредственный риск введения вторичных санкций относительно невелик.

Мы ожидаем, что более низкий рост расходов, усилия по расширению налоговой базы и ограничения дополнительных трансфертов НФРК должны помочь сократить дефицит бюджета в среднем до 2,9% в 2025–2028. Это можно сравнить с более высоким, чем ожидалось, дефицитом бюджета на уровне 4,3% ВВП в 2024, обусловленным ростом государственных расходов во второй половине года на поддержку экономической активности, а также снижением цен на нефть, широким применением налоговых льгот и слабым бюджетным прогнозированием. Наша оценка отличается от официального показателя дефицита бюджета Казахстана, поскольку мы вычитаем из доходов все бюджетные трансферты из НФРК (около 3,4% ВВП в 2025.) и добавляем только нефтяные поступления в НФРК (около 2,4% ВВП 2025). Однако увеличение чистого государственного долга, скорее всего, будет ниже ожидаемого и составит 2,6% ВВП ввиду значительного инвестиционного дохода по активам НФРК, который за первую половину 2025, по оценкам, составил 7,8%.

Более низкие цены на нефть, вероятно, частично компенсируют рост добычи. Мы предполагаем, что цена на нефть марки Brent снизится и составит $60 за баррель до конца 2025 и около $65 в 2026-2028.

Позиция Казахстана как внешнего нетто-кредитора остается сильной с учетом умеренного размера внешнего долга и относительно большого объема внешних активов. Совокупные валютные резервы Казахстана продолжают расти с около $45,8 млрд на 31 декабря 2024 до $51,8 млрд на 30 июня 2025 ввиду благоприятных цен на золото.

Золото составляет около 60% международных резервов Казахстана, и Нацбанк планирует сократить его долю до 50-55% за счет продажи большего объема в долгосрочной перспективе.

Банковский сектор Казахстана был довольно устойчив к геополитическим и макроэкономическим рискам. Банки накопили достаточные запасы капитала, имеют устойчивые показатели ликвидности и высокую долю депозитов основных клиентов в своих профилях фондирования. Мы особенно отмечаем усиление регуляторного надзора и систем контроля в Республике Казахстан, что должно поспособствовать снижению числа дефолтов и проблем с качеством активов. Мы ожидаем, что рост розничного кредитования замедлится до 18–20% в 2025 после высоких темпов роста в последние годы, учитывая недавние макропруденциальные меры.

Черный лебедь, рак и щука
#рейтинг #повышение