Нефть корректируется, что будет с рублем?
👇 Сегодня на фоне коррекции цен на нефть рубль ослабевает по отношению к юаню. Китайская валюта растет на 1% и находится вблизи уровня 11 руб. Пока нет существенных поводов для пробития верхней границы нашего целевого диапазона 10,5-11 руб.
👉 Поддержку рублю оказывают:
• Высокий спрос на рублевые активы, такие как облигации, что в последнее время способствует устойчивому положению национальной валюты
• Налоговый период, пик выплат по которому приходится на 30 июня. В преддверии этого события объем предложения иностранной валюты со стороны экспортеров может вырасти, так как они будут аккумулировать рублевую ликвидность, которая в дальнейшем пойдет на выплату налогов
Наше мнение:
В сложившейся ситуации ожидаем продолжения движения юаня в диапазоне 10,5-11 руб. При этом поддержка со стороны налогового периода может способствовать отступлению китайской валюты в нижнюю половину коридора, что приведет к установке рублем нового локального максимума.
#БогданЗварич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
• Высокий спрос на рублевые активы, такие как облигации, что в последнее время способствует устойчивому положению национальной валюты
• Налоговый период, пик выплат по которому приходится на 30 июня. В преддверии этого события объем предложения иностранной валюты со стороны экспортеров может вырасти, так как они будут аккумулировать рублевую ликвидность, которая в дальнейшем пойдет на выплату налогов
Наше мнение:
В сложившейся ситуации ожидаем продолжения движения юаня в диапазоне 10,5-11 руб. При этом поддержка со стороны налогового периода может способствовать отступлению китайской валюты в нижнюю половину коридора, что приведет к установке рублем нового локального максимума.
#БогданЗварич
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡️На ГОСА акционеры МТС ожидаемо утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 руб./акцию, доходность - 15%. Последний день для покупки - 4 июля.
Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.
Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.
Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
⚡️Сегодня Президент РФ подписал закон об объединении функционала отечественных цифровых сервисов - государственных, финансовых, коммерческих - в едином приложении. Ранее на совещании с членами правительства говорилось, что национальный мессенджер планируется развивать на базе цифровой платформы от интернет-холдинга VK. Акции компании на этом фоне растут на 3,5%.
Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г. компания сможет выйти на целевой уровень долговой нагрузки в районе 2-3х. Снижение процентных расходов позволит сосредоточиться на «выращивании» рентабельности и развитии точек будущего долгосрочного роста. Напомним, что в текущем году компания планирует выйти в плюс по скорр.EBITDA и ожидает, что показатель превысит 10 млрд руб., при этом половина уже реализована в I кв.
Наш таргет на 12 мес. - 314 руб./акцию.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г. компания сможет выйти на целевой уровень долговой нагрузки в районе 2-3х. Снижение процентных расходов позволит сосредоточиться на «выращивании» рентабельности и развитии точек будущего долгосрочного роста. Напомним, что в текущем году компания планирует выйти в плюс по скорр.EBITDA и ожидает, что показатель превысит 10 млрд руб., при этом половина уже реализована в I кв.
Наш таргет на 12 мес. - 314 руб./акцию.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2740-2780 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Газпром нефть проведет ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Henderson опубликует операционные результаты за май 2025 г.
• Президент РФ подписал закон о создании национального мессенджера в России
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2740-2780 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Газпром нефть проведет ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Henderson опубликует операционные результаты за май 2025 г.
• Президент РФ подписал закон о создании национального мессенджера в России
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Сложилось устойчивое мнение, что снижение ставки приведет к значительному перетоку денежных средств из вкладов в фондовый рынок. Разбираемся, так ли это?
🤷♂️С традициями пока не сложилось...
В России у населения еще не сформировалась традиция инвестирования в фондовый рынок.
Основные причины:
• Невысокий уровень доверия к акциям
• Риски, которые в себе несут инструменты фондового рынка
• Низкая финансовая грамотность
💰 Вклад – это очень консервативный инструмент, самый простой, понятный и низкорискованный за счет наличия системы страхования до 1,4 млн руб. Поэтому даже при дальнейшем снижении ставки лишь небольшая доля вкладчиков будет готова брать на себя дополнительные риски и переводить деньги на фондовый рынок.
Наше мнение:
В случае снижения ставок в экономике более вероятен переток средств из фондов денежного рынка и облигаций – это «мобильные» деньги, уже находящиеся на брокерских счетах, используются инвесторами, чтобы "пересидеть" турбулентность на рынке акций. Существенного же притока средств со вкладов на рынок акций ожидать не стоит.
#БогданЗварич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🤷♂️С традициями пока не сложилось...
В России у населения еще не сформировалась традиция инвестирования в фондовый рынок.
Основные причины:
• Невысокий уровень доверия к акциям
• Риски, которые в себе несут инструменты фондового рынка
• Низкая финансовая грамотность
Наше мнение:
В случае снижения ставок в экономике более вероятен переток средств из фондов денежного рынка и облигаций – это «мобильные» деньги, уже находящиеся на брокерских счетах, используются инвесторами, чтобы "пересидеть" турбулентность на рынке акций. Существенного же притока средств со вкладов на рынок акций ожидать не стоит.
#БогданЗварич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Аукционы по размещению ОФЗ подтверждают сохранение повышенного интереса к долгосрочным госбумагам
Сегодня по двум выпускам ОФЗ срочностью 10 и 14 лет суммарно было размещено бумаг на 113 млрд руб. при спросе 196 млрд руб. Это несколько меньше последних аукционных дней в мае-июне, когда объемы размещения были на уровне 140-200 млрд руб. Однако, на наш взгляд, это в первую очередь связано с техническими причинами. Так, после увеличения объема 14-летнего выпуска серии 26247 на 750 млрд руб. (спрос составил 66 млрд руб.) инвесторы предпочли сосредоточится на 10-летней бумаге серии 26245 (спрос – 130 млрд руб.). В результате, объем размещения ОФЗ 26247 составил скромные 29 млрд руб., тогда как по выпуску ОФЗ 26245 объем размещения был ограничен остатком, доступным для размещения – 84 млрд руб.
❗️ Всего за квартал Минфин разместил ОФЗ на 1,47 трлн руб., перевыполнив план на 13%
☝️ Индекс RGBI сегодня вернулся к максимумам с начала года, достигнув отметки 113,6 п. – ожидания продолжения цикла снижения ключевой ставки остаются высокими (наш прогноз – сохранение шага -100 б.п. на июльском заседании). По-прежнему рекомендуем в облигационных портфелях делать ставку на длинные бумаги с фиксированным купоном.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня по двум выпускам ОФЗ срочностью 10 и 14 лет суммарно было размещено бумаг на 113 млрд руб. при спросе 196 млрд руб. Это несколько меньше последних аукционных дней в мае-июне, когда объемы размещения были на уровне 140-200 млрд руб. Однако, на наш взгляд, это в первую очередь связано с техническими причинами. Так, после увеличения объема 14-летнего выпуска серии 26247 на 750 млрд руб. (спрос составил 66 млрд руб.) инвесторы предпочли сосредоточится на 10-летней бумаге серии 26245 (спрос – 130 млрд руб.). В результате, объем размещения ОФЗ 26247 составил скромные 29 млрд руб., тогда как по выпуску ОФЗ 26245 объем размещения был ограничен остатком, доступным для размещения – 84 млрд руб.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Кейс из Китая
В Китае топ-стример Ло Юньхао провёл live-продажу вместе с двумя цифровыми копиями себя — это стало прецедентом в индустрии. Аватары генерировали описания товаров и вели диалоги с пользователями без участия человека. Результаты стрима впечатляют: 13 млн+ просмотров. Уже сейчас в Китае работает свыше 100 000 ИИ‑ведущих в стрим-сегменте, а отраслевая выручка оценивается в ¥1,4 трлн с прогнозом роста до ¥2,1 трлн к концу 2025 года.
🇷🇺 А что в России?
По последним данным, в 2024 году объём рынка электронной коммерции в России составил 9 трлн рублей. Цифровые аватары в e-commerce остаются новинкой, но инфраструктура для их внедрения в России уже формируется. Генеративные ИИ-модели, такие как YandexGPT и Sber GigaChat, способны создавать текстовые описания, отвечать на вопросы и вести диалог от имени бренда. Первые российские аватары могут появиться уже в ближайший год — сначала в нишевых стримах, затем в продажах крупных ритейлеров.
#МаксимБелугин
#протренды
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2760-2820 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Сегежа и Диасофт опубликуют финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
• МГКЛ, Инарктика, Абрау-Дюрсо проведут ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Займер: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2760-2820 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• Сегежа и Диасофт опубликуют финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
• МГКЛ, Инарктика, Абрау-Дюрсо проведут ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Займер: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Наше мнение:
Рост цен в промышленности зачастую является опережающим индикатором для ценовой динамики в потребительском сегменте. Полагаем, что сейчас именно тот случай, так как дефляционные процессы постепенно распространяются от сырьевых секторов к обрабатывающим и отражают системное охлаждение спроса. Устойчивое падение цен в промышленности – это мощный сигнал к снижению устойчивости реальной экономики к высокой процентной ставке. Банк России продолжит снижение ключевой ставки в июле. Аргументы для ускорения шага снижения ставки продолжают нарастать.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Дочерние компании Газпрома не приняли решения по дивидендам
❌ Вчера акционеры ПАО "Мосэнерго" и ПАО "ОГК-2" не приняли решения по дивидендам за 2024 г. в связи с отстутствием кворума. Ранее аналогичная ситуация произошла на собрании акционеров ПАО "ТГК-1".
Наше мнение:
На текущий момент нет информации, будут ли повторные собрания (пока склонны рассчитывать, что будут), и что в итоге с дивидендами. Отсутствие отчетов по МСФО за 2024 год затрудняют анализ эмитентов. Считаем, что наиболее вероятны выплаты дивидендов, скорее всего, со стороны Мосэнерго, которая платит стабильно. ТГК-1 не выплачивает дивиденды уже 3 года из-за присутствия в акционерном капитале иностранной компании Fortum. А для ОГК-2 в этом году завершаются платежи по программе ДПМ, что окажет давление на финансовые результаты, а это вряд ли будет способствовать дивидендной щедрости.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Наше мнение:
На текущий момент нет информации, будут ли повторные собрания (пока склонны рассчитывать, что будут), и что в итоге с дивидендами. Отсутствие отчетов по МСФО за 2024 год затрудняют анализ эмитентов. Считаем, что наиболее вероятны выплаты дивидендов, скорее всего, со стороны Мосэнерго, которая платит стабильно. ТГК-1 не выплачивает дивиденды уже 3 года из-за присутствия в акционерном капитале иностранной компании Fortum. А для ОГК-2 в этом году завершаются платежи по программе ДПМ, что окажет давление на финансовые результаты, а это вряд ли будет способствовать дивидендной щедрости.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ключевые показатели:
• Выручка: +23,7% г/г (+51% к маю 2023 г.);
• Онлайн-продажи: +28,2% г/г (+93,3% к маю 2023 г.);
• Выручка розничных салонов: +21,5% г/г (+41,3% к маю 2023 г.);
Наше мнение:
Несмотря на снижение трафика в мае на 7,5% г/г в сопоставимых салонах, продажи выросли на 3,5% г/г. В целом Henderson продолжает успешно реализовать омниканальную стратегию развития, показывая темпы роста выше инфляции. Тем самым рост расходов сглаживается и ограничивает давление на маржинальность бизнеса.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Промышленный рост сохраняется, но усиливается его фрагментация
👍 В мае промышленное производство незначительно ускорило рост (1,8% г/г после 1,5% г/г в апреле), а за период январь-май выросло на 1,3% г/г.
👍 Позитивную динамику промышленности по-прежнему обеспечивала обработка (+4% г/г в мае и +4,2% г/г за январь-май), но фрагментация роста среди отраслей продолжает усиливаться. Рост сохраняется преимущественно в отраслях, ориентированных на ОПК. Даже химический комплекс, который в последнее время оставался драйвером, в мае зафиксировал спад выпуска продукции.
👍 Добыча в мае упала на 1,1% г/г, как и в апреле (-1% г/г). С начала года спад добычи полезных ископаемых составил 2,7%. В основном он обеспечивается сокращением в нефтегазовом секторе.
👍 Возобновился спад в энергетике: -0,8 г/г в мае и -2,4% г/г за январь-май.
Наше мнение:
Рост промышленности означает сохранение позитивной динамики реального ВВП в мае. Пока ситуация в экономике развивается в соответствии с планом «мягкой посадки». Однако нельзя назвать наблюдаемый рост системным, а следовательно здоровым и устойчивым. Построение «экономики предложения» поставлено на паузу.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Наше мнение:
Рост промышленности означает сохранение позитивной динамики реального ВВП в мае. Пока ситуация в экономике развивается в соответствии с планом «мягкой посадки». Однако нельзя назвать наблюдаемый рост системным, а следовательно здоровым и устойчивым. Построение «экономики предложения» поставлено на паузу.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Лента объявила, что ФАС уже согласовала сделку по приобретению одной из крупнейших розничных торговых сетей в Челябинской области - ООО «Молл».
В периметр сделки войдут 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома под брендом «Spar», 3 распределительных центра. Сумма сделки не раскрывается.
Наше мнение:
Приобретение усилит региональные позиции Ленты и укрепит ее мультиформатность. Важно и то, что компания оплатит сделку без заемных средств. Считаем, что в том числе за счет этой сделки Лента достигнет таргета в 1 трлн руб. по выручке к концу 2025 г. Акции ретейлера положительно реагируют на новость, растут на 1,8%.
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
В периметр сделки войдут 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома под брендом «Spar», 3 распределительных центра. Сумма сделки не раскрывается.
Наше мнение:
Приобретение усилит региональные позиции Ленты и укрепит ее мультиформатность. Важно и то, что компания оплатит сделку без заемных средств. Считаем, что в том числе за счет этой сделки Лента достигнет таргета в 1 трлн руб. по выручке к концу 2025 г. Акции ретейлера положительно реагируют на новость, растут на 1,8%.
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Диасофт отчитался по МСФО за 2024 г. Акции компании теряют 2,7%, так как результаты оказались заметно хуже консенсус-прогноза.
Ключевые показатели:
• Выручка: 10,1 млрд руб., +10% г/г;
• Законтрактованная выручка: 21,7 млрд руб., +13% г/г; • EBITDA: 2,9 млрд руб., -24,7% г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 29,3% (43% в 2023 г.);
• Чистая прибыль: 2,4 млрд руб., -14,3% г/г;
Cнижение показателя EBITDA компания связывает с расширением бизнеса, ростом численности персонала и выходом на новые рынки.
Наше мнение:
Выручка компании выросла сдержанно – сказалась все-таки высокая ставка, из-за которой клиенты корректируют/переносят бюджеты на ПО. А рост себестоимости продаж на 46%, до 5,2 млрд руб. (львиная доля - оплата труда сотрудников) привел к снижению валовой прибыли. Несмотря на сокращение общих и финансовых расходов на 13% до 1,76 млрд руб., компания не смогла нарастить операционную прибыль, а из-за роста в 2,15 раза расходов по налогу на прибыль сократилась чистая прибыль. Сохраняем нейтральный взгляд на Диасофт. Учитывая некоторые проблемы с бюджетами заказчиков и торможение программы импортозамещения в мелких и средних банках (по данным Диасофта), выйти на целевые 30% темпов роста компании может быть сложно. В то же время у Диасофта есть неоспоримый плюс в текущих условиях – это отрицательный чистый долг и дивидендные выплаты.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: 10,1 млрд руб., +10% г/г;
• Законтрактованная выручка: 21,7 млрд руб., +13% г/г; • EBITDA: 2,9 млрд руб., -24,7% г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 29,3% (43% в 2023 г.);
• Чистая прибыль: 2,4 млрд руб., -14,3% г/г;
Cнижение показателя EBITDA компания связывает с расширением бизнеса, ростом численности персонала и выходом на новые рынки.
Наше мнение:
Выручка компании выросла сдержанно – сказалась все-таки высокая ставка, из-за которой клиенты корректируют/переносят бюджеты на ПО. А рост себестоимости продаж на 46%, до 5,2 млрд руб. (львиная доля - оплата труда сотрудников) привел к снижению валовой прибыли. Несмотря на сокращение общих и финансовых расходов на 13% до 1,76 млрд руб., компания не смогла нарастить операционную прибыль, а из-за роста в 2,15 раза расходов по налогу на прибыль сократилась чистая прибыль. Сохраняем нейтральный взгляд на Диасофт. Учитывая некоторые проблемы с бюджетами заказчиков и торможение программы импортозамещения в мелких и средних банках (по данным Диасофта), выйти на целевые 30% темпов роста компании может быть сложно. В то же время у Диасофта есть неоспоримый плюс в текущих условиях – это отрицательный чистый долг и дивидендные выплаты.
#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• КЦ ИКС 5, МТС Банк, Сургутнефтегаз проведут ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Т-Технологии проведет ВОСА по утверждению дивидендов за I кв. 2025 г.
• Цены на платину обновили максимумы за 11 лет, в моменте достигали $1430.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 10,5-11 руб.
🎯Важное:
• КЦ ИКС 5, МТС Банк, Сургутнефтегаз проведут ГОСА по утверждению дивидендов за 2024 г.
• Т-Технологии проведет ВОСА по утверждению дивидендов за I кв. 2025 г.
• Цены на платину обновили максимумы за 11 лет, в моменте достигали $1430.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Расклад позиций
Доходности на кривой ОФЗ ушли ниже 15% годовых на сроке от 2 лет (далее кривая госбумаг практически плоская). Потенциал снижения доходности для длинных ОФЗ (от 10 лет) вслед за ослаблением ДКП по-прежнему сохраняется – в базовом сценарии ожидаем доходность 10-летки вблизи уровня 13% на конец текущего года при дальнейшем снижении в 2026 году. В результате потенциал роста котировок для 10-летних бумаг на горизонте 6 месяцев составляет около 12-13% (без учета купонного дохода). В терминах индекса RGBI видим значение на отметке 120-122 п. на конец текущего года.
#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😢 Компания отчиталась за I кв. 2025 г. по МСФО.
Ключевые результаты:
• Выручка: 24,6 млрд руб. (+8% г/г);
• OIBDA: 2,1 млрд руб. (-19% г/г);
• Рентабельность OIBDA: 8,6% против 11,1% год назад;
• Чистый убыток: 6,8 млрд руб. (убыток 5,2 млрд руб. в I кв. 2024 г.);
Наше мнение:
Рост объемов продаж мешочной бумаги способствовал наращиванию выручки компании, тогда как объемы продаж фанеры, пиломатериалов и бумажной упаковки сократились. На OIBDA и рентабельность давление оказали производственные расходы, которые росли с опережением по сравнению с выручкой. В итоге у компании увеличился убыток на операционном уровне. Высокие процентные ставки при высоком уровне долговой нагрузки привели к росту процентных расходов в 1,4 раза до 7,75 млрд руб., в итоге увеличился чистый убыток. Сегежа в июне завершила увеличение акционерного капитала и привлекла 113 млрд руб., что позволит сократить долговую нагрузку. Эффект будет отражен в отчетности за первое полугодие 2025. Мы по-прежнему не считаем акции Сегежи интересными для инвестиций, по крайней мере пока, но будем следить за тем, как компания выходит из кризисного состояния.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 24,6 млрд руб. (+8% г/г);
• OIBDA: 2,1 млрд руб. (-19% г/г);
• Рентабельность OIBDA: 8,6% против 11,1% год назад;
• Чистый убыток: 6,8 млрд руб. (убыток 5,2 млрд руб. в I кв. 2024 г.);
Наше мнение:
Рост объемов продаж мешочной бумаги способствовал наращиванию выручки компании, тогда как объемы продаж фанеры, пиломатериалов и бумажной упаковки сократились. На OIBDA и рентабельность давление оказали производственные расходы, которые росли с опережением по сравнению с выручкой. В итоге у компании увеличился убыток на операционном уровне. Высокие процентные ставки при высоком уровне долговой нагрузки привели к росту процентных расходов в 1,4 раза до 7,75 млрд руб., в итоге увеличился чистый убыток. Сегежа в июне завершила увеличение акционерного капитала и привлекла 113 млрд руб., что позволит сократить долговую нагрузку. Эффект будет отражен в отчетности за первое полугодие 2025. Мы по-прежнему не считаем акции Сегежи интересными для инвестиций, по крайней мере пока, но будем следить за тем, как компания выходит из кризисного состояния.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Итоги недели 23 - 27 июня
Рынок акций
Начало недели прошло на фоне сильной коррекции в ценах на нефть, что привело к снижению индекса МосБиржи. Но к пятнице инвесторы отыграли потери, и индекс смог прибавить более 1%, вплотную подойдя к отметке 2800 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может перейти в консолидацию у достигнутых уровней в целевом диапазоне 2750 - 2820 пунктов.
Рынок облигаций
Индекс RGBI обновил максимумы с апреля 2024 г., превысив 114 пунктов. Статистика продолжает способствовать росту ожиданий смягчения ДКП ЦБ. По-прежнему считаем целесообразным держать в долгосрочных облигациях с фиксированным купоном около 50% долгового портфеля.
Валютный рынок
Несмотря на поддержку со стороны налогового периода, рубль не смог укрепиться. При этом пара юань/рубль оставалась в узком диапазоне 10,8-11. В начале следующей недели не исключаем попыток рубля перейти к росту. Однако прохождение пика налоговых выплат, приходящегося на понедельник, снизит поддержку рубля со стороны экспортеров. Ожидаем, что предстоящую неделю юань может провести в диапазоне 10,8-11,1 руб.
Нефть
Цены на Brent потеряли 12,5% на фоне деэскалации на Ближнем Востоке. Перекрытия ключевого Ормузского пролива не случилось, серьезных перебоев с поставками не произошло. На первый план выходит избыток предложения нефти в мире. Полагаем, что актуальным диапазоном для следующей недели выступает 65-70 долл./барр.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Рынок акций
Начало недели прошло на фоне сильной коррекции в ценах на нефть, что привело к снижению индекса МосБиржи. Но к пятнице инвесторы отыграли потери, и индекс смог прибавить более 1%, вплотную подойдя к отметке 2800 пунктов. На предстоящей неделе российский фондовый рынок может перейти в консолидацию у достигнутых уровней в целевом диапазоне 2750 - 2820 пунктов.
Рынок облигаций
Индекс RGBI обновил максимумы с апреля 2024 г., превысив 114 пунктов. Статистика продолжает способствовать росту ожиданий смягчения ДКП ЦБ. По-прежнему считаем целесообразным держать в долгосрочных облигациях с фиксированным купоном около 50% долгового портфеля.
Валютный рынок
Несмотря на поддержку со стороны налогового периода, рубль не смог укрепиться. При этом пара юань/рубль оставалась в узком диапазоне 10,8-11. В начале следующей недели не исключаем попыток рубля перейти к росту. Однако прохождение пика налоговых выплат, приходящегося на понедельник, снизит поддержку рубля со стороны экспортеров. Ожидаем, что предстоящую неделю юань может провести в диапазоне 10,8-11,1 руб.
Нефть
Цены на Brent потеряли 12,5% на фоне деэскалации на Ближнем Востоке. Перекрытия ключевого Ормузского пролива не случилось, серьезных перебоев с поставками не произошло. На первый план выходит избыток предложения нефти в мире. Полагаем, что актуальным диапазоном для следующей недели выступает 65-70 долл./барр.
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Июнь выдался сложным для финансовых рынков. В начале июля предлагаем обратить внимание на следующие бумаги:
🍏 Лента
Компания удерживает двузначные темпы роста. По мультипликатору Р/E среди торговых сетей она относительно дешевая (Х5 и Магнит дороже), поэтому с точки зрения перспектив развития бизнеса и инвестиционной привлекательности Лента выигрывает.
🏦 Сбербанк
Банк остается одной из качественных инвестиционных идей на рынке. Важным фактором поддержки являются хорошие дивиденды. По итогам 2024 года Сбербанк выплатит 34,84 руб. на акцию. По нашим оценкам, по итогам этого года кредитная организация сможет увеличить чистую прибыль до 1,6 трлн руб., что позволит ожидать выплаты следующих дивидендов в размере 36-36,5 руб. на акцию.
📱 Яндекс
Компания остается сильной маржинальной историей за счет сегментов «поиск и портал» и «райдтех». Она выдерживает двузначные темпы роста, подтверждает планы в 2025 г. нарастить выручку на 30% (минимум), до 1,4 трлн руб., а скорр. EBITDA – на 32%, до 250 млрд руб.
⛽️ Транснефть п.а.
Транснефть обладает стабильным бизнесом и низкой долговой нагрузкой. Компания достаточно сильно отчиталась по итогам 2024 г., прибыль превысила ожидания рынка. Совет директоров Транснефти рекомендовал дивиденды в размере 198,25 руб на акцию. Кроме того, компания выиграет от восстановления добычи ОПЕК+ и индексации тарифов на 9,9%.
Не является инвестиционной рекомендацией
Аналитический Центр ПСБ
Компания удерживает двузначные темпы роста. По мультипликатору Р/E среди торговых сетей она относительно дешевая (Х5 и Магнит дороже), поэтому с точки зрения перспектив развития бизнеса и инвестиционной привлекательности Лента выигрывает.
Банк остается одной из качественных инвестиционных идей на рынке. Важным фактором поддержки являются хорошие дивиденды. По итогам 2024 года Сбербанк выплатит 34,84 руб. на акцию. По нашим оценкам, по итогам этого года кредитная организация сможет увеличить чистую прибыль до 1,6 трлн руб., что позволит ожидать выплаты следующих дивидендов в размере 36-36,5 руб. на акцию.
Компания остается сильной маржинальной историей за счет сегментов «поиск и портал» и «райдтех». Она выдерживает двузначные темпы роста, подтверждает планы в 2025 г. нарастить выручку на 30% (минимум), до 1,4 трлн руб., а скорр. EBITDA – на 32%, до 250 млрд руб.
Транснефть обладает стабильным бизнесом и низкой долговой нагрузкой. Компания достаточно сильно отчиталась по итогам 2024 г., прибыль превысила ожидания рынка. Совет директоров Транснефти рекомендовал дивиденды в размере 198,25 руб на акцию. Кроме того, компания выиграет от восстановления добычи ОПЕК+ и индексации тарифов на 9,9%.
Не является инвестиционной рекомендацией
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡️Обновление в модельном портфеле
Открываем позиции в акциях:
🏦 Сбербанк (10% от портфеля)
⛏ Полюс (10%)
🍏 КЦ ИКС 5 (8%)
🔌 Интер РАО (8%)
✈️ Аэрофлот (8%)
В последние сессии видим позитивные изменения рыночной конъюнктуры. Индекс МосБиржи выходит из нисходящего тренда, берущего начало от максимумов текущего года.
В сложившихся обстоятельствах видим возможности для добавления в портфель бумаг, имеющих хорошие фундаментальные предпосылки к росту.
Не является инвестиционной рекомендацией
Аналитический Центр ПСБ
Открываем позиции в акциях:
В последние сессии видим позитивные изменения рыночной конъюнктуры. Индекс МосБиржи выходит из нисходящего тренда, берущего начало от максимумов текущего года.
В сложившихся обстоятельствах видим возможности для добавления в портфель бумаг, имеющих хорошие фундаментальные предпосылки к росту.
Не является инвестиционной рекомендацией
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM