Wall Street на «охоте за тараканами»: ищет первые признаки новых кредитных проблем, особенно в сегменте private credit, где могут скрываться новые риски финансовых "взрывов". #РЦБ_в_мире

Как сказал глава JPMorgan Джейми Даймон: «Если видишь одного таракана, значит, их, вероятно, больше. Поэтому сейчас всем нужно быть начеку». Один дефолт редко бывает случайным — за ним часто тянется цепочка скрытых проблем. Именно поэтому Уолл-стрит сейчас внимательно изучает сектор private credit — стремительно выросший, но остающийся непрозрачным.

Последние банкротства Tricolor Holdings (субстандартное автокредитование) и First Brands (долг $10 млрд и обвинения в мошенничестве) показали, где могут быть слабые места.

Ключевые причины опасений:
✍️ Рост рынка private credit с $200 млрд до $3 трлн за 15 лет сопровождался ослаблением стандартов кредитования и недостаточной прозрачностью в оценке рисков.
✍️ Private credit отличается от традиционных банковских кредитов, так как это, в основном, двусторонние сделки с отсутствием вторичного рынка и менее строгими регуляторными требованиями.
✍️ Конкуренция среди кредиторов, включая негосударственные фонды и частные инвестиционные фирмы, снижает качество проверки заемщиков.
✍️ Это порождает риски ухудшения качества активов и возможных дефолтов, хотя системного кризиса пока не прогнозируют.
✍️ Эксперты настоятельно рекомендуют инвесторам провести тщательную переоценку своих портфелей в свете текущих нестабильностей и усилить контроль над кредитными рисками.

👉 Подробнее: https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/10/19/why-wall-street-is-fearful-of-more-lending-blow-ups

*На графике — динамика индекса региональных банков США (KBW Regional Bank Index) за 2025 год. KBW Regional Bank Index — индикатор доверия к региональным банкам — проседает, сигнализируя, что Уолл-стрит снова чувствует запах неприятностей.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Ожидания мира закрывают гэп "Будапешта". #шок_новости

На графике вероятность перемирия до конца марта 2026 года из контракта на Polymarket.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Главное к открытию среды (22.10):

👉 Значение индекса ЖиС: 54 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.

📍 11.4 ₽/¥, 62.36 $/барр.
📍 Трамп: решение о встрече с Путиным пока не принято.
📍 Трамп вчера сказал, что не будет вводить дополнительные пошлины против КНР из-за закупок российской нефти.
📍 Южная Корея сократила импорт энергетического угля из РФ из-за более выгодного ценового предложения со стороны колумбийских поставщиков.
📍 Цены на нефть выросли после новостей о том, что США и Индия близки к заключению торговой сделки в рамках которой, Индия будет покупать меньше нефти у РФ.
📍 Инвесторы не спешат покупать гособлигации. Результаты последнего размещения ОФЗ оказались одними из самых слабых за последние пять месяцев. Их объемы составили 87 млрд руб.
📍 События сегодня:
(1) Росстат представит статистику по недельной инфляции, промпроизводству.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

ИИ или человек? Или симбиоз? #AI #VIP_talk

✍️ OpenAI учит нейросети работать за банкиров.
Более сотни бывших аналитиков из JPMorgan, Goldman Sachs и Morgan Stanley теперь обучают ИИ модель строить финансовые модели, делать IPO-проспекты и расчёты.
Проект Mercury должен заменить младших сотрудников инвестбанков.
👉 Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-21/openai-looks-to-replace-the-drudgery-of-junior-bankers-workload

✍️ OnlyFans, напротив, делает ставку на людей.
Платформа, выстроившая экономику на приватных связях между авторами и аудиторией, не внедряет полностью AI-аккаунты.

Есть множество отличных применений искусственного интеллекта, но я не думаю, что он способен заменить потребность видеть, как контент создают живые люди.

👉 Источник: https://www.bloomberg.com/news/live-blog/2025-10-21/bloomberg-tech-london

✍️ D.E. Shaw, один из флагманов алгоритмической торговли, идёт в обратную сторону.
Фонд, десятилетиями управлявший капиталом через код, запускает первый в своей истории фонд, управляемый людьми, а не машинами.
👉 Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-17/de-shaw-raising-5-billion-in-its-first-hedge-fund-run-by-humans

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Фундаментал для рынка акций по-прежнему плох, пока надежда только на ЦБ: должен же регулятор наконец принять во внимание охлаждение экономики? Если ЦБ решится в пятницу на смягчение до 16% - то рынок разожмется как сжатая пружина. #тактика_на_РЦБ

1. Путь к миру пока сложен, даже каждая попытка перезапустить переговорный трек дается тяжело.

2. Нефть на минимуме с начала СВО (однако есть робкая надежда, что "углеводородица, кормилица" нащупывает дно).

3. Макро в РФ ухудшается:
✍️ Жалуются уже не только цикличные отрасли, такие как производители стали: потребление стали в РФ упало до минимума за 10 лет;
✍️ Но и некоторые нефтяники — сомневаются, что при текущей нефти, рубле и ставке есть бизнес-мотивация для увеличения добычи на фоне роста квот ОПЕК+;
✍️ И уже даже продуктовые ритейлеры — трафик у многих сетей снижается, падает объем продаж в штуках, растут случаи хищений.

👉 Источник РДВ надеется, что ЦБ начнет большее внимание обращать на охлаждение экономики. Что для начала хотя бы поспособствует ослаблению рубля (что даст выдохнуть той же нефтянке) и мотивирует кого-то из "депозиторов" поискать иное применение своим накоплениям.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Прогнозная дивидендная доходность X5 в декабре составит от 12% до 15%. #аналитика #мнение

👉 Согласно дивидендной политике у X5 источником выплаты является свободный денежный поток при сохранении соотношения «Чистый долг / EBITDA (IAS17)» на уровне 1.2×–1.4×. Источник РДВ, ожидает, что компания выберет соотношение на уровне 1.3x, чтобы иметь запас для наращивания долговой нагрузки.

Источник РДВ использует такие предпосылки для расчета дивиденда:
✍️ Прирост выручки г/г в третьем квартале — 18.5%.
✍️ Маржинальность по EBITDA (IAS17) — от 5.8% до 5.9%.
✍️ Базы для дивиденда из свободного денежного потока не будет сформировано по итогам 3кв.
✍️ Соотношение «Чистый долг / EBITDA (IAS17)» на уровне ~1x по итогам 3кв2025.
✍️ Чистый долг / EBITDA (IAS17) на уровне 1.2—1.4x после выплаты декабрьского дивиденда.
✍️ Казначейский пакет — 10.22% (дивиденды не начисляются).

Если варьировать параметры целевого соотношения «Чистый долг / EBITDA (IAS17)» после выплаты дивиденда и маржинальности по EBITDA (IAS17), то диапазон возможного дивиденда по оценкам источника РДВ от 319 руб. на акцию, до 381 руб. на акцию (12-15% ДД, соответственно).

👉 Предыдущий прогноз: Дивиденды X5 — 403 руб/на акцию, ДД 14%.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Главное к открытию четверга (22.10):

👉 Значение индекса ЖиС: 45 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.

📍 11.37 ₽/¥, 65.01 $/барр.
📍 США ввели санкции против Роснефти (ROSN) и Лукойла (LKOH).
📍 Трамп объявил журналистам, что отменил встречу с президентом России Владимиром Путиным в Будапеште, а также сделал ряд заявлений о санкциях и мирном урегулировании конфликта на Украине.
📍 В Индии пересматривают нефтяные контракты с РФ из-за новых санкций США.
📍 Россия сократила экспорт угля в Китай до минимума с 2021 года.
📍 Китай продолжает импортировать российский СПГ, уклоняясь от новых ограничений США.
📍 События сегодня:
(1) Саммит ЕС — в повестке санкции против РФ.
(2) Отчеты ММК (MAGN), Займера (ZAYM).
(3) Производственные и операционные результаты Норникеля (GMKN), РусГидро (HYDR).

Аналитика by 😀 @AK47pfl

У металлургов (на примере ММК (MAGN)) период низких показателей, начавшийся после ковида и старта СВО, растянулся на пять кварталов, сейчас идет шестой квартал кризисных минимумов. #аналитика

👉 Ранее в РДВ: Фундаментал для рынка акций по-прежнему плох, пока надежда только на ЦБ: должен же регулятор наконец принять во внимание охлаждение экономики?

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Альфа-Банк вернёт предпринимателям 20% от комиссий по эквайрингу.

Чтобы получить кэшбэк, нужно подключить услугу до 9 ноября.

👉 Кэшбэк будет приходить в течение полугода.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

РТС ниже 1000. Возможность для тех, кто готов терпеть волатильность и считает или что все геополитические события — это TACO*. #тактика_на_РЦБ

1. Фундаментал по-прежнему плох:
✍️ Чем ответит Россия? Будет шок / виток эскалации или Продолжится линия на истощение (противника)? Оба варианта по-разному плохие для рынка.
✍️ Опрошенные источником РДВ нефтяники в основном считают, что поставки нефти в Индию (основной покупатель нашей нефти помимо Китая) сохранятся, а дисконты останутся примерно текущими. Западные СМИ продвигают иной сценарий.
✍️ Нефть растет (Brent за пару дней 60 -> 65): то ли на ожиданиях ответа России, то ли на страхах "Индия перестанет покупать".
✍️ Если еще и ЦБ завтра продолжит играть в достижение своего КПЭ по инфляции любой ценой...

2. Оценки уже неплохие — индекс РТС ниже 1000 — вошел в зону, которую исторически можно считать "зоной покупок для более или менее долгосрочных инвесторов". Однако волатильность тоже выросла и даже небольшая доля в акциях становится заметной в общем риске портфеля.

3. В этот раз в центре кризиса Лукойл (LKOH) — это основа нашего рынка (как Сбер (SBER)), его вес в индексе Мосбиржи (IMOEX) почти 16%, он в фаворитах у большинства брокерских аналитиков и управляющих фондов. Когда такие активы теряют в цене в силу появления существенных рисков — весь наш рынок теряет buying power, залоговую базу.

Ждем акта уверенности от Лукойла — выплаты дивиденда близкого к 400 руб. (СД сегодня).

* Trump Always Chickens Out

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Такси-беспилотники Яндекса — будущий триггер роста YDEX? #аналитика #STOXY

Сегодня на конференции Yandex Physical AI CONF глава направления автономного транспорта Яндекса, Арслан Уташев, представил новый дизайн автономного такси.

Недавно автономный автомобиль Яндекса успешно совершил поездку Москва — Тула — Москва, где преодолел широкий спектр дорожных ситуаций. В ближайшее время компания поделится видео поездки.

Ранее «Яндекс.Такси» объявило о запуске 100 беспилотных автомобилей в Москве в 2026 году. Назначение автономного автомобиля пользователю будет случайным, поездки будут проходить в реальных условиях города.

«Яндекс», около полугода назад, перевел свои беспилотные автомобили на архитектуру трансформеров,тренд в отрасли, — тип глубокой нейросети, способной одновременно анализировать всю окружающую обстановку и на основе этого предсказывать оптимальную траекторию движения.

👉 В 2021 Morgan Stanley оценил беспилотный бизнес Яндекса в 7 млрд $. Текущая капитализация Яндекса — 19 млрд $. Тогда Яндекс занимал третье место в мире по количеству миль, которые машины проехали по дорогам общего пользования.

Какие проблемы райдтеха сервис призван решать:
✍️ Кадровый голод: дефицит 130 тыс. водителей
✍️ Улучшение безопасности: беспилотные автомобили Waymo (от Alphabet) по многим показателям безопаснее, чем водитель-человек
✍️ Повышение эффективности и снижение себестоимости поездки в долгосрочной перспективе
✍️ Борьба с опережающим инфляцию ростом цен на такси

Также возможно, что развитие этого инновационного направления — новый рынок и долгосрочный триггер для роста выручки Яндекса и роста экосистемы:
👉 Ранее в РДВ: На какие тренды в основном будет опираться рост выручки Яндекса в следующие 5 лет?
👉 Ранее в РДВ: Аудитория Яндекса (YDEX) как процент населения РФ

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Главное к открытию пятницы (24.10):

👉 Значение индекса ЖиС: 48 (спокойствие). Подробнее об индексе здесь.

📍 11.37 ₽/¥, 65.72 $/барр.
📍 Бельгия помешала ЕС принять решение по активам России.
📍 В США вновь разрешили разработку нефтегазовых месторождений на Аляске.
📍 Трамп заявил, что влияние новых санкций США на Россию станет понятно через полгода.
📍 Российские IT-компании могут увеличить цены на софт до 40% в 2026 г.
📍 ЦБ обсуждает регулирование криптовалютных операций в рамках ВЭД.
📍 Цены на новые авто в России могут вырасти до 20% в 2026 г на фоне предстоящей индексации утильсбора с 1 января и пересмотра правил его расчета.
📍 События сегодня:
(1) Заседание Банка России.

Аналитика by 😀 @AK47pfl

Брифинг перед ставкой. Где может разжаться пружина ДКП? #аналитика #тактика_на_РЦБ

Большинство людей в опросе (52%) ожидают, что ставка останется на уровне 17%. Снижение ставки на 1 п.п. до 16% будет существенным сюрпризом для рынка и приведет к тому, что истории, зависящие от ДКП, разожмутся как сжатая пружина.

Источник РДВ считает, что вероятность снижения более существенна (65-70%). Охлаждение экономики скоро приведет к переохлаждению, на что должен обратить внимание регулятор. Если пропускать шаг снижения сейчас, то придется ускорять темпы снижения потом.

В текущих геополитических условиях выбор ставкакоинов выглядит правильной стратегией - ДКП проще торговать. Какие же могут быть ставки при снижении ставки?

✍️ Длинные ОФЗ с высокой доходностью к погашению около 15% (26230, 26247, 26246). Источник РДВ избегает 26238 из-за высокой премии за самую длинную ОФЗ и «народной популярности».

Точечные идеи в акциях:

✍️ ЭсЭфАй (SFIN): прокси на Европлан (LEAS), в котором есть позитивные триггеры уже в ближайшее время: предстоящее погашение казначейских акций, дивиденд в декабре (~10% ДД).

✍️ X5: X5 собирается наращивать чистый долг для выплаты следующего дивиденда в декабре (ДД 12+%), зависимость компании от ДКП растет.

✍️ ВТБ (VTBR): вероятно, что в акциях ВТБ уже проходит навес с SPO и скоро компания вернется в роль «ультимативного ставкакоина».

Аналитика by 😀 @AK47pfl

SFI погасил акции. Расчетный дивиденд в декабре — 118 руб, ДД 10.8% #аналитика

Источник РДВ ранее сообщал, что SFI, вероятно, пойдет на погашение казначейских акций. Сегодня компания опубликовала существенный факт:

✍️ 3.21% акций — будут погашены, соответственно, показатели на акцию вырастут на 3.3%.
✍️ 1.43% акций — достигнуто соглашение о приобретении частным инвестором, сделка пройдет не ниже рыночной цены. Позитивно для ближайшего дивиденда, однако, снижает будущие выплаты.

Если SFI реализует пакет по текущей рыночной цене до конца года, то получит порядка 765 млн. руб. и, вероятно, также распределит на дивиденды, придерживаясь политике выплачивать все доступные деньги «акционеру и акционерам».

Таким образом, обновленный расчет от источника предполагает дивиденд в 118 руб. на акцию с учетом фактического погашения и кэша от продажи доли.

👉 Ранее в РДВ: Триггеры раскрытия стоимости в ЭсЭфАй (SFIN) приблизились — погашение казначейского пакета и 10% дивидендной доходности в декабре.

Аналитика by 😀 @AK47pfl