Константин Двинский

Российская экономика продолжает пожинать плоды решения Центробанка о росте ключевой ставки. Ни одного плюса от этого действия нет. В том числе, в контексте борьбы с инфляцией, которая имеет совершенно другие причины. У нас в чистом виде инфляция издержек и бороться с ней нужно было вовремя, предотвращая девальвацию рубля.

Вместо этого мы видели полное попустительство ведомства Набиуллиной и судорожное ужесточение ДКП. Через 6-9 месяцев, когда темпы роста цен ослабнут, Набиуллина выйдет и на голубом глазу заявит, что это результат действий ЦБ. На деле же экономика просто переварит последствия девальвации (если, конечно, не будет новой). Поэтому замедление темпов роста цен будет вполне закономерным.

Правда, нынешний официальный уровень инфляции в 7-7,5% вполне приемлем. В ЦБ до сих пор не объясняют, почему у нас с 2015 года действует пресловутый таргет в 4% и почему его нельзя поднять хотя бы до 6%. Для экономики в целом и для граждан в частности особой разницы между официальными 4% и официальными 6% нет. Зато в ЦБ не будут судорожно поднимать ключевую ставку как только "инфляция отклоняется от таргета". Ну или же будут, но не так сильно. В общем, одни вопросы, на которые никто не удосуживается дать ответы.

Однако сейчас речь пойдет о другом.

До конца года правительство потратит дополнительно 200 млрд рублей, которые пойдут на обслуживание госдолга. Таким образом итоговая цифра составит порядка 1,7 трлн рублей. Подобное получилось в результате роста ключевой ставки, поскольку около трети выпущенных облигаций федерального займа (ОФЗ) являются флоатерами. То есть, облигациями с плавающей ставкой.

Мои постоянные читатели знают, что у нас происходит с госдолгом. На протяжении нескольких лет я подвергаю критике политику Министерства финансов по размещению облигационных займов. Дело не столько в их объеме, сколько в щедрых условиях, которые финансовое ведомство предоставляет госбанкам. Если кратко - это существенные дисконты от номинала и щедрейшие (по-другому не назвать) купонные выплаты. Например, только по дисконтам в прошлом году Минфин "потерял" 150 млрд рублей.

Особенно удивляет (или, скорее, забавляет), что ведомство Силуанова занимает деньги у государственных банков, у которых формально является начальником. Но вместо того, чтобы давать им ЦУ сколько купить облигаций и по каким ставкам, Минфин предпочитает выслушивать банкиров, которые популярно объясняют, по каким условиям они будут покупать ОФЗ, а по каким нет. В общем, в угоду банкирам навыпускали флоатеров, купонные выплаты по которым зависят де-факто от ключевой ставки.

продолжение 🔽

🤬328👍51🤔23💯14❤10

www.group-telegram.com/us/Kdvinsky.com/9866

11.3K viewsedited  Dec 5, 2023 at 08:33

Российская экономика продолжает пожинать плоды решения Центробанка о росте ключевой ставки. Ни одного плюса от этого действия нет. В том числе, в контексте борьбы с инфляцией, которая имеет совершенно другие причины. У нас в чистом виде инфляция издержек и бороться с ней нужно было вовремя, предотвращая девальвацию рубля.

Вместо этого мы видели полное попустительство ведомства Набиуллиной и судорожное ужесточение ДКП. Через 6-9 месяцев, когда темпы роста цен ослабнут, Набиуллина выйдет и на голубом глазу заявит, что это результат действий ЦБ. На деле же экономика просто переварит последствия девальвации (если, конечно, не будет новой). Поэтому замедление темпов роста цен будет вполне закономерным.

Правда, нынешний официальный уровень инфляции в 7-7,5% вполне приемлем. В ЦБ до сих пор не объясняют, почему у нас с 2015 года действует пресловутый таргет в 4% и почему его нельзя поднять хотя бы до 6%. Для экономики в целом и для граждан в частности особой разницы между официальными 4% и официальными 6% нет. Зато в ЦБ не будут судорожно поднимать ключевую ставку как только "инфляция отклоняется от таргета". Ну или же будут, но не так сильно. В общем, одни вопросы, на которые никто не удосуживается дать ответы.

Однако сейчас речь пойдет о другом.

До конца года правительство потратит дополнительно 200 млрд рублей, которые пойдут на обслуживание госдолга. Таким образом итоговая цифра составит порядка 1,7 трлн рублей. Подобное получилось в результате роста ключевой ставки, поскольку около трети выпущенных облигаций федерального займа (ОФЗ) являются флоатерами. То есть, облигациями с плавающей ставкой.

Мои постоянные читатели знают, что у нас происходит с госдолгом. На протяжении нескольких лет я подвергаю критике политику Министерства финансов по размещению облигационных займов. Дело не столько в их объеме, сколько в щедрых условиях, которые финансовое ведомство предоставляет госбанкам. Если кратко - это существенные дисконты от номинала и щедрейшие (по-другому не назвать) купонные выплаты. Например, только по дисконтам в прошлом году Минфин "потерял" 150 млрд рублей.

Особенно удивляет (или, скорее, забавляет), что ведомство Силуанова занимает деньги у государственных банков, у которых формально является начальником. Но вместо того, чтобы давать им ЦУ сколько купить облигаций и по каким ставкам, Минфин предпочитает выслушивать банкиров, которые популярно объясняют, по каким условиям они будут покупать ОФЗ, а по каким нет. В общем, в угоду банкирам навыпускали флоатеров, купонные выплаты по которым зависят де-факто от ключевой ставки.

продолжение 🔽

BY Константин Двинский