Госплан 2.0

И еще раз о ставке

Как мы уже ранее отмечали, небольшое снижение (с 21% до 20%) не меняет ситуации. Денежно-кредитные условия для предприятий при ставке 20% сейчас соответствуют ДКУ при ставке в 22-23% в начале года. Реальная ставка (ставка минус инфляция) с тех пор ведь не упала, а выросла, особенно если считать предпочтительный для ЦБ, как мы сегодня услышали на пресс-конференции, квартальный уровень инфляции SAAR.

Ставка вообще по-большому счету вторична, важно то, что она работает, инфляция идет вниз, а за ней снижается и ставка. ЦБ видит эту ситуацию и, несмотря на свой консерватизм, потихоньку идет следом. Возможно, что запаздывает.

Читатели также спрашивают о причинах сегодняшнего залива в акциях и бондах. Полагаю, дело в следующем. Вероятно, приличное число игроков рассчитывало на снижение ставки и набрало плечи. Видимо, ожидали такого же сюрприза и ралли, как в декабре 2024-го. Сюрприз по ставке действительно произошел, но далеко не такой неожиданный, как было в декабре 2024-го. Оказалось, что слишком много игроков к нему подготовились и по факту снижения ставки начали резать плечи, что, вероятно, и подтопило весь рынок. Мы недавно писали, что для компаний небольшое снижение ставки не изменит ничего, так что падение акций не удивляет. Коррекция затронула и ОФЗ, что, скорее всего, также было вызвано позиционированием игроков перед решением по ставке. Buy the rumors, sell the news. Однако фундаментально длинные ОФЗ по-прежнему кажутся более предпочительными, как мы уже отмечали в начале года, что, собственно, и подтверждается их перфомансом YTD по сравнению с акциями (не ИИР). Для них важна исключительно динамика инфляции.

@NewGosplan

Telegram

Госплан 2.0

Акции vs облигации в 2025

Рискну дать прогноз по итогам года: длинные ОФЗ обгонят по доходности акции (индекс Мосбиржи).

Почему я так думаю? Посмотрим через призму динамики инфляции и ставки:

1) Допустим, ставка без изменений, весь год 21%. Это очень плохо…

👍12❤2😁1

www.group-telegram.com/us/NewGosplan.com/1810

7.13K viewsАлександр Зотин, edited  Jun 6 at 18:58

И еще раз о ставке

Как мы уже ранее отмечали, небольшое снижение (с 21% до 20%) не меняет ситуации. Денежно-кредитные условия для предприятий при ставке 20% сейчас соответствуют ДКУ при ставке в 22-23% в начале года. Реальная ставка (ставка минус инфляция) с тех пор ведь не упала, а выросла, особенно если считать предпочтительный для ЦБ, как мы сегодня услышали на пресс-конференции, квартальный уровень инфляции SAAR.

Ставка вообще по-большому счету вторична, важно то, что она работает, инфляция идет вниз, а за ней снижается и ставка. ЦБ видит эту ситуацию и, несмотря на свой консерватизм, потихоньку идет следом. Возможно, что запаздывает.

Читатели также спрашивают о причинах сегодняшнего залива в акциях и бондах. Полагаю, дело в следующем. Вероятно, приличное число игроков рассчитывало на снижение ставки и набрало плечи. Видимо, ожидали такого же сюрприза и ралли, как в декабре 2024-го. Сюрприз по ставке действительно произошел, но далеко не такой неожиданный, как было в декабре 2024-го. Оказалось, что слишком много игроков к нему подготовились и по факту снижения ставки начали резать плечи, что, вероятно, и подтопило весь рынок. Мы недавно писали, что для компаний небольшое снижение ставки не изменит ничего, так что падение акций не удивляет. Коррекция затронула и ОФЗ, что, скорее всего, также было вызвано позиционированием игроков перед решением по ставке. Buy the rumors, sell the news. Однако фундаментально длинные ОФЗ по-прежнему кажутся более предпочительными, как мы уже отмечали в начале года, что, собственно, и подтверждается их перфомансом YTD по сравнению с акциями (не ИИР). Для них важна исключительно динамика инфляции.

@NewGosplan

BY Госплан 2.0