ВТБ на грани: зачем банк с миллиардной прибылью выпускает новые акции — и почему это должно насторожить инвесторов
Когда ВТБ — второй по величине банк в стране — объявляет о дополнительной эмиссии более 1,2 млрд обыкновенных акций, формулировка звучит обыденно: «для укрепления капитальной базы». Однако за этим на первый взгляд рутинным действием скрывается история о структурной нестабильности, маскируемой под устойчивую прибыль.
Парадокс: банк заявляет о сотнях миллиардов чистой прибыли, но при этом вынужден наращивать капитал за счёт допэмиссии.
Парадокс прибыли: деньги есть, а капитала нет
По итогам первого полугодия 2025 года ВТБ отчитался о 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО — почти столько же, сколько за аналогичный период 2024 года. Однако во II квартале прибыль сократилась на 10% год к году, а возврат на капитал снизился с 26,4% до 20,5%.
Разбор структуры доходов показывает, что устойчивой прибыли здесь нет: • В I квартале ключевой вклад внесло ралли на фондовом рынке — доход от переоценки бумаг, приобретённых в декабре 2024 года. • Во II квартале — разовое признание налогового актива на 90 млрд рублей, а также доход от валютных операций и остаточный трейдинг.
Иными словами, прибыль была обеспечена не за счёт банковского бизнеса, а в результате разовых, внешних по сути событий, не поддающихся повторению.
Основной бизнес — в глубокой просадке
За этими «слонами» (как их в шутку назвал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов) скрывается суровая реальность: основной банковский бизнес убыточен. • Итоговая процентная маржа — всего 0,05%, при том что для безубыточности банку требуется около 1,4%. • Ипотека выдаётся ниже рыночных ставок — в минус. • Вклады привлекаются по завышенным ставкам — в минус. • Программа кешбэков приносит убытки, при этом сами клиенты, привлечённые через неё, оказываются для банка непрофильными и экономически невыгодными.
Становится очевидно, что розничное направление не приносит прибыли, а лишь генерирует убытки, на фоне которых любые позитивные отчётные цифры выглядят как временный глянец.
Куда исчезает прибыль?
Финансовая отчётность за 2024 год показывает чистую прибыль по МСФО в размере 551,4 млрд рублей, но прирост регуляторного капитала составил всего 38,4 млрд рублей. Это означает, что более 500 млрд прибыли не превратились в капитал, как того требует логика устойчивого банковского баланса.
Часть разницы объясняется вычетами и обслуживанием субординированных долгов, но остаётся более 300 млрд рублей “пропавшей” прибыли, происхождение и судьба которой остаются не до конца понятны даже по совокупности открытых источников.
Зачем тогда дивиденды?
Особый цинизм ситуации в том, что банк — впервые за четыре года — готовится выплатить дивиденды, несмотря на то, что это приведёт к снижению показателя достаточности капитала (Н20.0) до 8,5%, то есть ниже допустимого минимума Центробанка (10%).
На этом фоне и появляется дополнительная эмиссия. Не как инструмент развития, а как способ заткнуть образовавшуюся регуляторную дыру.
Допэмиссия: не о росте, а о выживании
На фоне всего вышесказанного становится ясно: • Допэмиссия — это не про инвестиции в рост; • Это попытка удержаться в рамках нормативов, не жертвуя иллюзией прибыльности; • Это размывание долей акционеров на фоне снижающейся маржинальности и отсутствия стратегии выхода из убыточной модели.
Что это значит для инвесторов?
В текущей ситуации допэмиссия не является знаком роста. Это — сигнал тревоги: • Регулярный бизнес убыточен; • Регуляторные нормативы нарушаются; • Капитал не накапливается, а испаряется; • Акционеры рискуют получить размытые доли в компании, у которой пока нет чёткой стратегии восстановления маржи.
Вывод
Допэмиссия ВТБ — это вынужденная реакция на нарастающий внутренний дефицит устойчивости, замаскированная под «долгосрочную инвестиционную привлекательность».
Для рынка это ещё один сигнал о том, что внешне благополучная прибыль может быть иллюзорной, если её невозможно превратить в капитал, устойчивый рост и устойчивый бизнес.
ВТБ на грани: зачем банк с миллиардной прибылью выпускает новые акции — и почему это должно насторожить инвесторов
Когда ВТБ — второй по величине банк в стране — объявляет о дополнительной эмиссии более 1,2 млрд обыкновенных акций, формулировка звучит обыденно: «для укрепления капитальной базы». Однако за этим на первый взгляд рутинным действием скрывается история о структурной нестабильности, маскируемой под устойчивую прибыль.
Парадокс: банк заявляет о сотнях миллиардов чистой прибыли, но при этом вынужден наращивать капитал за счёт допэмиссии.
Парадокс прибыли: деньги есть, а капитала нет
По итогам первого полугодия 2025 года ВТБ отчитался о 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО — почти столько же, сколько за аналогичный период 2024 года. Однако во II квартале прибыль сократилась на 10% год к году, а возврат на капитал снизился с 26,4% до 20,5%.
Разбор структуры доходов показывает, что устойчивой прибыли здесь нет: • В I квартале ключевой вклад внесло ралли на фондовом рынке — доход от переоценки бумаг, приобретённых в декабре 2024 года. • Во II квартале — разовое признание налогового актива на 90 млрд рублей, а также доход от валютных операций и остаточный трейдинг.
Иными словами, прибыль была обеспечена не за счёт банковского бизнеса, а в результате разовых, внешних по сути событий, не поддающихся повторению.
Основной бизнес — в глубокой просадке
За этими «слонами» (как их в шутку назвал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов) скрывается суровая реальность: основной банковский бизнес убыточен. • Итоговая процентная маржа — всего 0,05%, при том что для безубыточности банку требуется около 1,4%. • Ипотека выдаётся ниже рыночных ставок — в минус. • Вклады привлекаются по завышенным ставкам — в минус. • Программа кешбэков приносит убытки, при этом сами клиенты, привлечённые через неё, оказываются для банка непрофильными и экономически невыгодными.
Становится очевидно, что розничное направление не приносит прибыли, а лишь генерирует убытки, на фоне которых любые позитивные отчётные цифры выглядят как временный глянец.
Куда исчезает прибыль?
Финансовая отчётность за 2024 год показывает чистую прибыль по МСФО в размере 551,4 млрд рублей, но прирост регуляторного капитала составил всего 38,4 млрд рублей. Это означает, что более 500 млрд прибыли не превратились в капитал, как того требует логика устойчивого банковского баланса.
Часть разницы объясняется вычетами и обслуживанием субординированных долгов, но остаётся более 300 млрд рублей “пропавшей” прибыли, происхождение и судьба которой остаются не до конца понятны даже по совокупности открытых источников.
Зачем тогда дивиденды?
Особый цинизм ситуации в том, что банк — впервые за четыре года — готовится выплатить дивиденды, несмотря на то, что это приведёт к снижению показателя достаточности капитала (Н20.0) до 8,5%, то есть ниже допустимого минимума Центробанка (10%).
На этом фоне и появляется дополнительная эмиссия. Не как инструмент развития, а как способ заткнуть образовавшуюся регуляторную дыру.
Допэмиссия: не о росте, а о выживании
На фоне всего вышесказанного становится ясно: • Допэмиссия — это не про инвестиции в рост; • Это попытка удержаться в рамках нормативов, не жертвуя иллюзией прибыльности; • Это размывание долей акционеров на фоне снижающейся маржинальности и отсутствия стратегии выхода из убыточной модели.
Что это значит для инвесторов?
В текущей ситуации допэмиссия не является знаком роста. Это — сигнал тревоги: • Регулярный бизнес убыточен; • Регуляторные нормативы нарушаются; • Капитал не накапливается, а испаряется; • Акционеры рискуют получить размытые доли в компании, у которой пока нет чёткой стратегии восстановления маржи.
Вывод
Допэмиссия ВТБ — это вынужденная реакция на нарастающий внутренний дефицит устойчивости, замаскированная под «долгосрочную инвестиционную привлекательность».
Для рынка это ещё один сигнал о том, что внешне благополучная прибыль может быть иллюзорной, если её невозможно превратить в капитал, устойчивый рост и устойчивый бизнес.
BY Никита Кричевский
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
DFR Lab sent the image through Microsoft Azure's Face Verification program and found that it was "highly unlikely" that the person in the second photo was the same as the first woman. The fact-checker Logically AI also found the claim to be false. The woman, Olena Kurilo, was also captured in a video after the airstrike and shown to have the injuries. The channel appears to be part of the broader information war that has developed following Russia's invasion of Ukraine. The Kremlin has paid Russian TikTok influencers to push propaganda, according to a Vice News investigation, while ProPublica found that fake Russian fact check videos had been viewed over a million times on Telegram. In a statement, the regulator said the search and seizure operation was carried out against seven individuals and one corporate entity at multiple locations in Ahmedabad and Bhavnagar in Gujarat, Neemuch in Madhya Pradesh, Delhi, and Mumbai. Ukrainian forces have since put up a strong resistance to the Russian troops amid the war that has left hundreds of Ukrainian civilians, including children, dead, according to the United Nations. Ukrainian and international officials have accused Russia of targeting civilian populations with shelling and bombardments. False news often spreads via public groups, or chats, with potentially fatal effects.
from us
