БРК - Блог Рынков Капитала

🛒 Монитор ИПЦ: доходы остались в декабре

🖋 За неделю с 6 по 12 мая инфляция ускорилась – до 0,06% н/н с 0,03% ранее. С начала года она составила 3,28% (2,65% в 2024 г. и 2,38% в 2023 г.), в годовом выражении – замедлилась до 10,1% г/г.

🧮 Ценовое давление усилилось, по всей видимости, из-за ускорения потребительской активности на прошлой неделе, что вылилось в рост цен на продовольствие (говядина, курятина, сыр) и замедление спада цен на импортную электронику.

🌡 Потребительская активность в первой половине мая демонстрирует признаки охлаждения, хотя и остается на высоком уровне. Это может объясняться тем, что в 2025 г. часть апрельских доходов была выплачена населению ранее (декабрь 2024 г.). В среднем за последние пару недель спрос превышает предложение на 7% (в апреле – 9%). Восстановление спроса после временной просадки может скоро стать проинфляционным фактором.

✍️ Были также опубликованы оперативные данные по кредитованию и изменению монетарных агрегатов:

🚀 Потребительское кредитование в апреле продолжало быстро восстанавливаться после провала в начале года. Общий вал кредитов (665 млрд руб. в ценах декабря 2019 с сез.корр.) уже превысил среднемесячный уровень 4К24 (632 млрд руб.). Это вызвано расширением льготного кредитования: с 1 апреля «Семейная ипотека» покрывает и вторичный рынок жилья, что может снижать эффективность жесткой ДКП.

✈️ Предложение денег в экономике в апреле возобновило рост. По оперативным оценкам ЦБ, широкая денежная масса (М2Х*) выросла на 1,1% м/м после -0,8% в марте, по всей видимости, из-за бюджетных авансирований, что является проинфляционным риском.

⚖️ Против изменения ставки на ближайшем заседании может выступать и свежая оценка ЦБ о том, что жесткость ДКУ оставалась неизменной в марте - апреле (в русле ожиданий регулятора).

📌 Мы сохраняем свой прогноз: переход к смягчению ДКП может реализоваться в 2П25. В этом случае у ЦБ появится возможность для постепенного снижения ставки до 18–19% к концу года, а инфляция по итогам года опустится только до 7,5–8,0% г/г.

#Макро #Инфляция #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

👍11🔥4👏3👎1

www.group-telegram.com/us/capital_mkts.com/1111

1.11K viewsMay 15 at 07:45

🛒 Монитор ИПЦ: доходы остались в декабре

🖋 За неделю с 6 по 12 мая инфляция ускорилась – до 0,06% н/н с 0,03% ранее. С начала года она составила 3,28% (2,65% в 2024 г. и 2,38% в 2023 г.), в годовом выражении – замедлилась до 10,1% г/г.

🧮 Ценовое давление усилилось, по всей видимости, из-за ускорения потребительской активности на прошлой неделе, что вылилось в рост цен на продовольствие (говядина, курятина, сыр) и замедление спада цен на импортную электронику.

🌡 Потребительская активность в первой половине мая демонстрирует признаки охлаждения, хотя и остается на высоком уровне. Это может объясняться тем, что в 2025 г. часть апрельских доходов была выплачена населению ранее (декабрь 2024 г.). В среднем за последние пару недель спрос превышает предложение на 7% (в апреле – 9%). Восстановление спроса после временной просадки может скоро стать проинфляционным фактором.

✍️ Были также опубликованы оперативные данные по кредитованию и изменению монетарных агрегатов:

🚀 Потребительское кредитование в апреле продолжало быстро восстанавливаться после провала в начале года. Общий вал кредитов (665 млрд руб. в ценах декабря 2019 с сез.корр.) уже превысил среднемесячный уровень 4К24 (632 млрд руб.). Это вызвано расширением льготного кредитования: с 1 апреля «Семейная ипотека» покрывает и вторичный рынок жилья, что может снижать эффективность жесткой ДКП.

✈️ Предложение денег в экономике в апреле возобновило рост. По оперативным оценкам ЦБ, широкая денежная масса (М2Х*) выросла на 1,1% м/м после -0,8% в марте, по всей видимости, из-за бюджетных авансирований, что является проинфляционным риском.

⚖️ Против изменения ставки на ближайшем заседании может выступать и свежая оценка ЦБ о том, что жесткость ДКУ оставалась неизменной в марте - апреле (в русле ожиданий регулятора).

📌 Мы сохраняем свой прогноз: переход к смягчению ДКП может реализоваться в 2П25. В этом случае у ЦБ появится возможность для постепенного снижения ставки до 18–19% к концу года, а инфляция по итогам года опустится только до 7,5–8,0% г/г.

#Макро #Инфляция #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts