group-telegram.com/drawstoks/3943
Last Update:
К сожалению, реальной и простой бигфармы, какая она существует в США или в Китае, у нас нет (Биннофарм пока не IPOшится), поэтому приходится иметь дело со сложными биотехнологическими компаниями
Артген — это холдинг (как АФК), но в его портфеле биотехнологические компании, которые не массово производят всеми известные препараты, а создают новые почти с нуля. Имеет кучу дочек в виде Генетико, Свифтген и прочих
Сейчас портфель включает 18 продуктов и услуг, 15 из которых уже почти прошли все исследования. Портфель Артгена довольно хорошо диверсифицирован, он позволит компании выйти примерно на 10 рынков к 2030 году. Большая часть препаратов должна выйти на рынок и начать продаваться в 2025–2027 гг
Тут главное понимать бизнес модель: как только препарат разрабатывается, компания ничего не зарабатывает, а лишь очень много тратит. А спустя много лет, если препарат прошёл все тесты, его продают фармацевтическими компаниям по лицензии для запуска массового производства
Лишь на этой лицензии деньги и зарабатываются, а когда патент на разработку заканчивается, то денежные потоки с лицензий перестают приходить, и нужно заново что-то разрабатывать
Чтобы упростить все процессы государство стимулирует отечественные разработки в фарме (особенно после февраля 2022) через льготы и законы. Также санкции никак не влияют на Артген, тк оборудование завозится через Китай, а ближнему зарубежью всё ещё нужны российские препараты
Сейчас начинается период большого капекса, тк Артгену нужно будет построить собственный производственный комплекс, обновить оборудование и профинансировать последние стадии исследования (потребуется около 4,7 млрд)
Если смотреть на отчётность в моменте, то она посредственная, поэтому приводить исторические результаты не буду. Фишка биотеха строится на создании новых препаратов, которые исследуют в течение 5-15 лет, и лишь потом выводят на рынок. При чём далеко не все препараты могут пройти тесты
По прогнозам аналитиков в ближайшие пару лет результаты будут не очень, и лишь с 2026 года Артген начнёт хоть какой-то рост, тк его препараты начнут выходить на рынок (опять же, если пройдут последние испытания)
При чём рост будет чуть ли не кратным при базовом сценарии - все данные на фото. На этом росте должна будет вырасти и рентабельность.📸
Посмотрим на долговую нагрузку - с ней всё впорядке (чистый долг отрицательный, ликвидность в норме, "долг/капитал" 0.1). Артген не доводит себя до пограничного состояния и в последние годы пытается не набирать долгов, тк сам не зарабатывает много. Но по прогнозам долговая нагрузка сильно возрастёт в ближайшие 2-3 года, но не критично.
При таком нестабильном бизнесе, очень вероятны допки
Дивиденды платились единожды в прошлом году (1 рубль на акцию с доходностью 0.9%). Прогнозные выплаты тоже смешные и больше как бонус за длительное ожидание
Если это холдинг, то его оценка строится на его портфеле активов. Таким образом, если спрогнозировать по специальной модели отдачу от каждого препарата дочки Артгена, то в базовом сценарии получается, что справедливая цена акций - 105 рублей (-7%)
По мультипликаторам оценивать его бессмысленно, тк портфель активов уникальный
Без учёта допок, а так может быть ниже
Компания очень необычная, и в то же время перспективная. Она создана только для долгосрока, и благо препараты через пару лет начнут выводиться в свет
Главные риски: есть шанс того, что мало препаратов завершат исследование, и тогда иксы откладываются лет на 5-10; и возможные допки, чтобы диверсифицировать свои источники финансирования
Если вы готовы ждать несколько лет для получения хоть какого-то результата, без фомо смотря на другие ракеты, то это ваш вариант, который сможет принести несколько иксов. Если нет, то Артген лучше обходить стороной
не иир
@DrawStoks $ABIO #портрет