Нобелевская премия по экономике уходит к Джоэлю Мокиру, Филиппу Агиону и Питеру Ховитту – «за объяснение инновационного экономического роста».

В сентябре 2020 года Американо-израильский историк экономики Джоэль Мокир прочитал в РЭШ лекцию о том, почему Европа стала экономическим лидером.
Конспект лекции Мокира из канала Толкователь.
«Великая ирония истории: европейцы смогли колонизировать, подчинить и эксплуатировать людей по всему миру. Однако потомки этих покоренных народов сегодня намного богаче своих предков во многом благодаря европейским знаниям. Что же стало причиной? Ответ — знание.
В 1250 году европейцы отставали от других цивилизаций, но к XVIII веку, началу промышленной революции, уже вышли в лидеры. Этот прорыв случился не благодаря большему объёму знаний, а благодаря другим мировоззрению и компетенциям. Это две главные составляющие аргумента профессора Мокира.

Мировоззрение
1. Скептицизм
Средневековая европейская интеллигенция — за некоторыми заметными исключениями — твердо верила, что носители классических знаний священны. Но затем появились сомнения. К 1500 году такая критика стала более распространенной. К 1700 году Коперник, Галилей, Декарт, Ньютон и многие другие создали новую науку, пренебрегая классическим «каноном».
В других цивилизациях — китайской, мусульманской, индийской — традиционалисты в основном победили. То же самое было и с еврейской цивилизацией в Европе до 1750 года. Там вместо того, чтобы испытывать и критиковать традиционные знания, интеллектуалы занимались экзегезисом и филологией, спорили о том, что древние мудрецы «на самом деле имели в виду».

2. Открытость
Европейцы с ранних времен были готовы учиться у других цивилизаций и с готовностью принимали (или крали) их идеи, а затем совершенствовали их. После 1500 года, когда они начали путешествовать по миру, они переняли и научились делать индийский хлопок, китайский шелк и фарфор, а также растить многие культуры из Нового Света.
Одно из объяснений — конкуренция. Европа была глубоко раздроблена по многим направлениям: разные династии, княжества, города, университеты, религии. Если знания каким-то образом были полезны, было важно их получить, чтобы сохранить конкурентоспособность страны.

3. Неофилия
Европейская элита выработала вкус к новому и незнакомому и награждала новаторов-интеллектуалов. Люди, которые придумывали новые идеи (как в искусстве, так и в науке), награждались и пользовались высоким статусом. Интеллектуалы часто попадали под покровительство и конкурировали за места при дворе и в окружении знати: там они занимались медициной, навигацией, баллистикой, инженерией, астрологией и другими практическими областями знаний.

В результате в период между 1500 и 1750 годами было предложено много радикально новых идей. Некоторые из них были разработаны самими европейцами, другие — переняты из других стран. Не все эти новые идеи были хороши. Многие из них были фальшивыми или просто ошибочными. При этом знания, которые работали, приносили гораздо большую пользу, чем где-либо еще.

Компетенции.
Улучшались материалы и повышалось качество труда ремесленников.
Например, Бенджамин Хантсман, часовщик из Шеффилда, научился производить высококачественную сталь: более однородную и с меньшим количеством примесей. Тигельная сталь играла важную роль в производстве деталей машин, инструментов, пружин и всего остального, что нуждалось в материале, который был бы прочным и долговечным.

Итог

Начавшийся в XVIII веке экономический рост был обусловлен сочетанием мировоззрения («культуры») и компетенций («умений»). Оба эти фактора претерпели значительные изменения в ранней современной Европе и создали предпосылки для Промышленной революции.

Дональд Трамп объявил о введении 100-процентных тарифов на импорт из Китая. Как торговая война США и Китая, если она разгорится, отразится на мировой экономике, а главное для нас – на экономике России? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:

Новые 100-процентные тарифы Трампа на импорт из Китая — не просто очередное обострение, а фактически объявление полномасштабной торговой войны. Если она разгорится, мировую экономику ждёт серьезный удар: рост цен, сбои в глобальных производственных цепочках и замедление роста. Для России последствия, скорее всего, будут негативными и многогранными.
Главный риск для РФ — падение мирового спроса и цен на сырьё, что напрямую ударит по экспорту и бюджету. Также возможны нарушения логистики, рост инфляции и усиление зависимости от Китая как единственного крупного партнёра в условиях глобальной дестабилизации. Гипотетические выгоды от транзита или удешевления некоторых товаров ничтожны на фоне этих масштабных угроз.

Член РАСО, политолог Вадим Попов:

Введение пошлин против Китая уже обвалило котировки во всём мире. В крипте ликвидировано $8,5 млрд за час. Биткоин опустился до 105.000 долларов (это самая низкая цена за год). Акции таких гигантов, как Nvidia, Amazon и Tesla, в пятницу упали примерно на 5%. Резко просела в цене нефть и другое сырье: марки Brent и WTI подешевели примерно на 4%, почти на ту же величину обвалились фьючерсы на медь на бирже Comex. Таким образом мировой рынок негативно отреагировал на решение Трампа.
Нужно понимать, что тарифная эскалация чревата общим спадом международной торговли и сжатием инвестиций. К слову, 7 октября ВТО, сославшись на ожидаемые последствия тарифной политики США, снизила прогноз роста мирового объёма торговли на 2026 год до 0,5% с августовских 1,8%.

Что касается последствий для российской экономики, то, будучи экспортоориентированной, она особенно чувствительна к глобальному спаду спроса. Если всё в мире замедляется, отпадает надобность в дополнительных поставках нефти, газа и металлов из РФ. Это из минусов. Но есть и плюсы: скорее всего из-за торговых войн США с Китаем вырастет объём товарооборота нашей страны с КНР. Для России это будет означать насыщение внутреннего спроса и решение ряда проблем с импортом машин и оборудования.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Торговая война между США и Китаем уже стала той геополитической и геоэкономической реальностью, которая оказывает влияние на все страны мира. Россия – здесь не исключение. Безусловно, это влияние косвенное, но может быть весьма существенным.
Политически в такой ситуации Китаю будет выгоднее укреплять сотрудничество с другими странами, в том числе и в рамках БРИКС. При высоких американских пошлинах китайские производители должны будут активизироваться на иных рынках. Однако в нашей стране в условиях крепкого рубля возникло определенное затоваривание импортируемых товаров, тех же автомобилей. К тому же с 1 ноября меняется в сторону увеличения утилизационный сбор. Поэтому расширение поставок таких товаров имеет ограниченный характер.

В то же время действие санкций против нашей страны и третьих стран, являющихся потребителями российских энергоносителей, может ограничить наш экспорт в Китай, который будет искать компромисс с США для смягчения экономических требований по отношению к своей стране.

(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Пошлины между КНР и США и без того большие, ограничения адресные в торговле существуют, и они скорее только усиливаются. Поэтому любое движение в сторону ужесточения лишь будет сплочать те страны, которые и так стараются взаимодействовать и противостоять такому давлению. Речь о странах БРИКС, куда входит и Россия. Соответственно, для нас в краткосрочном периоде это выгодно с точки зрения интеграции с тем же Китаем и усиления торговых связей с Индией.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая:

Новый виток торговой войны США и Китая стал неприятным сюрпризом для рынков, ожидавших, что в ходе встречи лидеров этих стран в конце октября на саммите АТЭС удастся достичь окончательных договоренностей по торговому соглашению, работа над которым велась несколько месяцев. Однако уже на прошлой неделе стало понятно, что что-то пошло не так – Китай сначала объявил, что введёт с 14 октября специальный портовый сбор для американских судов, входящих в порты КНР (в ответ на решение администрации президента США Дональда Трампа взимать сборы с китайских судов, заходящие в США), а затем резко ужесточил экспортный контроль для иностранных поставщиков продукции, в которой используются редкоземельные металлы из Китая – иностранные поставщики должны будут получать разрешение от властей Китая на экспорт такой продукции. Здесь важно, что Китай является монополистом на мировом рынке редкоземельных металлов, на него приходится 70% их добычи и около 90% переработки. Редкоземельные материалы используются для производства полупроводников, электрических батарей, автомобилей, военной продукции. В ответ Трамп пригрозил дополнительными 100% пошлинами на китайские товары с 1 ноября «или ранее», экспортным контролем на критическое программное обеспечение, а также, возможно, ограничением поставок в Китай запчастей к американским самолетам. Власти Китая, в свою очередь, назвали решение Трампа ошибкой, призвали к диалогу и заявили, что готовы принять меры для защиты своих законных прав и интересов.

Если пошлины Трампа вступят в силу, то, во-первых, они ещё сильнее ударят по двусторонней торговле США и Китая – ведь тариф для Китая составит уже 130%, что сопоставимо с максимальным значением 145%, которое было введено в апреле, но продержалось очень недолго. Китай, судя по прежнему опыту, будет отвечать аналогичными мерами, дополняя их нетарифными ограничениями. Уже сейчас, судя по последним данным, экспорт Китая в США упал на 27% (г/г), увеличение пошлин может привести к ещё большему падению двусторонней торговли. Не менее важное последствие китайских ограничений и ответных мер США – возможный разрыв производственных и логистических цепочек в производстве полупроводников (где используются редкоземельные материалы из Китая), от которых зависит выпуск автомобилей, серверов для AI и другой. Эти производственные цепочки в основном распределены между Китаем, Тайванем и США. Их нарушение влечет невозможность выпуска чипов для упомянутых отраслей и может негативно отразиться на всей мировой экономике.

Для России прямое влияние минимально, но в случае кризиса в мировой экономике может пострадать спрос на сырьё. С другой стороны, Россия могла бы использовать этот переговорный тупик для расширения экспорта редкоземельных металлов.
Мы полагаем, что, скорее всего, лидеры США и Китая постараются не доводить дело до столь негативных последствий и урегулировать обострившиеся проблемы на предстоящей встрече в рамках саммита АТЭС.

В сентябре объём предложения вторичного жилья Москвы составляет 35,6 тыс. лотов, а цены с наступлением осени немного разогнались - прирост до 1,5% в среднем по округам, по данным «Миэль».
Такой рост цен на «вторичку» уже существенно опередил инфляцию в сентябре (0,4%) – примерено на 1 п.п.

Скорее всего, то, что цены не падают, а даже немного растут, причиной – очень маленькое предложение квартир на рынке. На графике мы видим, что за последние шесть лет сейчас предложение – самое низкое (средневзвешенное предложение для сентября за последние шесть лет - около 42 тыс. квартир против 35-36 тыс. сегодня).

В Великобритании самые высокие в мире цены на промышленную электроэнергию.
Но и в целом электричество в Европе стоит очень дорого по сравнению с Китаем, где средняя цена 4 пенса за КВт (на диаграмме даны цены в английских пенсах).
Непонятно, как Европа собирается конкурировать с китайским производством при таких ценах.

И в России теперь цена электричества для промышленности дороже, чем в Китае – 9-11 рублей за КВт, или примерно 9 пенсов.
В Канаде, Финляндии и Швеции электричество для промышленности теперь дешевле, чем в России (а в России оно примерно на уровне Турции; и продолжит дорожать на 8-12% каждый год).

Реальные цены на жильё и располагаемый доход. США находятся в довольно хорошем состоянии, но как молодым людям в Великобритании, Канаде, Австралии, Ирландии и Новой Зеландии купить свой первый дом? В этих странах англосферы начинается настоящая жилищная катастрофа – местные рынки недвижимости теперь рассчитаны на иммигрантов с большими деньгами (в основном из Китая, Индии и др. стран Азии), а не на местных жителей.

ЦМАКП: «Система подала сигнал высокой вероятности снижения физического объёма ВВП в 2026 году.

Основным фактором увеличения риска рецессии (понимаемой, как отрицательный прирост годового ВВП) является повышение уровня процентных ставок в экономике. Заметим, что снижение динамики ВВП, в свою очередь, является важным драйвером роста риска возникновения и продолжения системного банковского кризиса. Даже текущее замедление динамики продаж уже привело к заметному падению рентабельности компаний реального сектора в различных отраслях, что снижает их финансовую устойчивость. Очевидно, что в случае перехода к абсолютному сокращению физических объёмов производства эта ситуация усугубится. Это может привести к заметному росту доли «плохих долгов» в корпоративном кредитном портфеле банков. Причём на этом фоне уже наблюдается рост доли «плохих долгов» в розничном кредитном портфеле».

На рынке новостроек происходит трагичная миниатюризация жилья.
Средняя площадь продаваемых квартир в середине 2025 года в среднем по России составила 34 кв. м. Т.е. основной массив – это студии и 1-комнатные квартиры.
(данные – «Обзор динамики первичного рынка жилья РФ от НКР, октябрь 2025 года)

Те, кто хотят просторное жильё, видимо, перемещаются на рынок вторичного жилья (которое дешевле примерно схожих по качеству и метражу новостроек на 30-50%), а также на рынок ИЖС.

Твой день руководителя — это бег по кругу.

Те же самые проблемы. Те же самые отговорки от подчинённых. Те же самые пожары. Энтузиазм первых лет сменился глухой усталостью. Ты уже не управляешь. Ты просто работаешь самым дорогим и измотанным нянем в компании.

Ты всё знаешь про SMART и KPI. Ты прочитал все нужные книги. Но почему-то это не работает. Хаос никуда не уходит. А энергия уходит.

Проблема не в тебе. А в том, что твоя система управления выработала свой ресурс. Она больше не работает. Её нужно пересобирать.

Я автор канала для управленцев @openmanagement. Для тех, кто застрял, я провожу бесплатный 10-дневный интенсив "Серебряная пуля".

Это не учёба для новичков. Это дефибриллятор для твоего управленческого "я". Мы вскроем, где твоя система дала сбой, почему ты тащишь всё на себе и как вырваться из операционного ада.

Если устал от дня сурка и хочешь сделать апгрейд своей системы — заходи. Дверь открыта - https://www.group-telegram.com/+XiajXWpLgphjMDc6

Стартуем 20 октября.

По итогам сентября вторичное жильё в Новой Москве подорожало на 0,1%, в Подмосковье – на 0,3%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». В Москве подорожание составило 0,2%.
Рост символический, но это всё же рост. При этом «Миэль» увидел подорожание вторичного жилья в Москве в сентябре вообще на 1,5%.

Причём динамика в Московской области вернулась к тренду последних лет: опережающими темпами растёт в цене жильё в городах недалеко от МКАД. Например, в сентябре «вторичка» в Реутово подорожала на 0,8%, в Видном – на 0,6%. А вот дальнее Подмосковье отстаёт: в Шатуре «вторичка» вообще подешевела на 1%, в Кашире – на 0,9% (в обоих городах 1 кв. м в среднем стоит лишь 80-84 тыс. руб. – против 197 тыс. руб. в Видном).

По данным Росстата, за первые 7 месяцев года угольный сектор понес убытки в размере 225 млрд рублей. Для сравнения: в 2023 году сектор получил прибыль в размере 375 млрд рублей. По данным Минэнерго, к сентябрю закрылись 23 российских угольных компании — примерно 13% от общего числа предприятий в стране, ещё 53 компании под угрозой закрытия.
Перспективы улучшения конъюнктуры мирового рынка угля также остаются мрачными. Есть ли шансы на спасение угольной отрасли в России? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Консультант аналитического агентства «Национальный Эксперт» Николай Иванов:

Угольной отрасли сейчас реально непросто, она оказалась в худшей за последние 50 лет ситуации. Тем не менее, она выстоит, несмотря на ряд существующих ограничений для подъёма, начиная от спада поставок в Китай и Индию и заканчивая «узкими» местами на железных дорогах.

Вместе с тем, существующее положение дел уберёт из неё слабые предприятия, имеющие низкую рентабельность даже при высоких ценах, оставив сильных игроков с хорошей сырьевой базой и денежной подушкой, позволяющей им пережить трудное время.
К тому же власти не оставят угольные шахты и разрезы в беде и окажут им поддержку. Возможных вариантов здесь может быть много - и рассрочки по уплате налогов, и даже временный найм на муниципальные работы горняков с остановившихся предприятий.

Основатель проекта «N.Trans LAB», эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Мария Никитина:

Пока падение производства угля не превышает 5% от общего объёма производства угля в РФ. Численность убыточных предприятий выглядит как более значительная цифра, но она не коррелирует с объёмами. Так, 10% предприятий могут производить 90% объёмов угля. В целом мировые прогнозы сходятся во мнении, что рынок угля будет неизбежно падать. Это значит, что цены будут снижаться, и всё больше российских предприятий откажутся за гранью рентабельности. В первую очередь это коснется предприятий с большим транспортным плечом до рынков сбыта - Кузбасса и Сибири.

В сравнении с основными конкурентами — Австралией, Индонезией, транспортные плечи которых не превышают 200 км, среднее расстояние перевозок по железной дороге для России — 4 тыс. км. Это делает наш уголь менее конкурентоспособным в международном разрезе. При этом перевозка угля субсидируется другими российскими грузами (нефтью и углём) в размере 300 млрд руб. ежегодно за счёт более низких тарифов на уголь и более высоких — для нефти и металлов.
В целом по отрасли около 30% угольного производства не сможет выдержать конкуренцию, постепенно сокращаясь на горизонте до 2030. Все это говорит о том, что падение угля неизбежно, и задача страны сегодня — быстро переключиться с поддержки сохранения убыточного угля на помощь шахтёрам, их семьям и угольным регионам.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

До 2022 года Россия экспортировала половину своего угля. Основными покупателями были страны Европы и Азии. После введения санкций европейский рынок утерян полностью. В обозримом будущем вряд ли вернется азиатский рынок. И полностью компенсировать потери мы не смогли. Потому что логистика на восток через Транссиб и БАМ была перегружена даже до кризиса. Доставка угля из Кузбасса на Дальний Восток просто нерентабельна. Это логистическая ловушка, потому что железнодорожные тарифы, стоимость фрахтов судов, портовые услуги часть экспортной выручки просто съедают. Энергетический уголь - вообще низкомаржинальный товар. Любое удорожание в цепочке поставок тут же отражается на маржинальности. Мировые цены падают. В 2022 году был пик на мировых угольных рынках. За последние три года цены существенно снизились на угольных мировых рынках. Это связано с более мягкой зимой в Европе и с использованием альтернативных источников энергии.

(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:

Можно сказать, что российские угольщики переживают в настоящее время так называемый идеальный шторм. Например, в августе произошло удорожание транспортировки российского угля на 20-30% с 2022 г. Доходность отрицательная по всем направлениям. Так, по расчётам экспертов, доходность при транспортировке через порт Усть-Луга составляет 1 360 руб./т, через порт Мурманска 1312 руб./т, через порт Тамань1304 руб./т. Единственное направление, которое имеет более высокую доходность (однако же находящуюся в отрицательной зоне) – это экспорт через порт Восточный. Причина – не такой сильный рост расходов на ж/д логистику. В то время как по остальным направлениям расходы на логистику за последние 2,5 года выросли более чем на 20%, рост при транспортировке в восточном направлении составил 18,5%.

Ситуация усугубляется всё ещё низкими мировыми ценами на уголь (напомним, что после летнего спроса цены начали разворачиваться), а также теми же проблемами на внешнем контуре. Эксперты считают, что, например, КНР вряд ли отменит пошлины на импорт угля из РФ по причине роста доли ВИЭ в генерации электроэнергии. Хотя из последнего интересного стоит отметить высказывание главы Минэнерго США К. Райта, который заявил, что уголь будет оставаться значительным источником энергии ещё на протяжении десятков лет. Кстати, заявление Райта последовало практически сразу после выступления Д.Трампа в ООН, где американский президент достаточно жёстко раскритиковал зелёную повестку.

Комментируя ситуацию с угольной отраслью, замдиректора Минэнерго Д.Лопатин заявлял, что убыток в отрасли может достичь 300-350 млрд руб. В качестве трёх причин Лопатин заявлял о ситуации на внешних рынках, курсе рубля и ситуации с процентными ставками.
Мы видим, что пока что ни по одному критерию, который озвучивал г-н Лопатин, значимых улучшений не наблюдается: цены на уголь развернулись вниз (в Нью-Касле цена составляет $104/т), траектория снижения процентной ставки достаточно умеренная, а рубль остаётся сильным.

Выводы неутешительные – какое-то время ситуация будет продолжать оставаться тяжёлой.
Выход из ситуации есть, но он требует целого комплекса мер и некоторые из них уже применяются. Например, меры финансового характера, такие как отсрочка по НДПИ и страховым взносам, реструктуризация долгов и проч.

Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:

Угольная отрасль столкнулась с кризисом, который будет сложно преодолеть без расширенных мер государственной поддержки. Второй год подряд динамика убытков угольных компаний растёт.
По данным Росстата, за 7 месяцев 2025 сальдированный убыток угольных компаний РФ составил 225 млрд руб. В 2024 убыток составил 112,6 млрд рублей против прибыли 374,7 в 2023. В 2024 прибыль упала на 69% до 140,4 млрд рублей, убытки выросли в 2,6 раза – до 253 млрд рублей.

Если не изменится ситуация на внешних рынках, с курсом рубля и процентными ставками, сальдированный убыток компаний угольной отрасли РФ в 2025 г. может составить более 300 млрд руб.
В условиях глобального перехода к более экологичным источникам энергии, снижения спроса на уголь, особенно в ЕС, а также текущей геополитической ситуации, есть очевидные сложности для экспорта российского угля.
Отрасль находится в очень сложном положении, и шансы на восстановление невысоки. Речь идет, скорее, об адаптации и трансформации отрасли при условии государственной поддержки, модернизации предприятий для повышения эффективности и снижения экологической нагрузки, диверсификации рынка сбыта, выхода на рынки, где спрос на уголь может оставаться стабильным или расти (Африка, Азия). Но очевидно, что отрасли предстоит серьёзная борьба за выживание.

ИНП РАН: «Во втором квартале 2025 г. произошел фронтальный сброс объёмов инвестиций. В первую очередь сокращаются инвестиции предприятий в закупку машин и оборудования. Наиболее сильным фактором ухудшения инвестиционного климата является снижение спроса.

Высокие ключевые ставки и экспортные ограничения остановили рост гражданского сегмента промышленности. Прежде всего сократилось производство и только потом потребление. Главным фактором противостоящим спаду является потребительский спрос на фоне роста зарплат и сохраняющегося бюджетного импульса».

Но этот же потребительский спрос на фоне бюджетного импульса (а также сокращения предложения) подгоняет инфляцию.

Рубль вышел в коридор 75-80 за доллар. Никак не хочет сбываться прогноз большинства экономистов и глав институций (вроде главы Сбера - Грефа и ВТБ – Костина) о желательности и скором росте курса до 90-100 рублей за доллар.

В ситуации рецессии, когда компании сокращают спрос на импорт машин и оборудования (это мы видели в предыдущем посте), а население тоже близко к остановке роста потребления (он, например, дополнительно будет скоро задавлен тем же увеличением утильсбора и дальнейшим сокращением импорта автомобилей), наоборот, рубль должен укрепляться ещё больше. Как бы мы не увидели коридор 65-70 рублей за доллар.

Дополнительно укрепление рубля будет бить по доходам бюджета. Но также крепкий рубль будет помогать бороться с инфляцией – а это, похоже, сейчас главная цель.

«Кому война, а кому…»
Фондовый рынок Израиля достиг исторических максимумов на фоне подписания «мирного плана Трампа» о прекращении огня в секторе Газа и начавшегося возвращения заложников.
Индекс TA 125 увеличился на 81%(!!!) с начала военной операции «Железные мечи» 7 октября 2023 года. Это – лучший показатель среди крупнейших мировых индексов, включая S&P 500 (56,7%) и Nasdaq (71,5%).\

Из 514 компаний, чьи бумаги непрерывно торговались на протяжении этих двух лет на бирже Израиля, 141 показала рост более чем на 100%. Это означает, что почти каждая четвертая компания удвоила (а нередко – и утроила) рыночную капитализацию.
Наиболее впечатляющий результат продемонстрировала Aryt Industries, специализирующаяся на производстве взрывателей и электроники для оборонной отрасли. С октября 2023 года ее акции подорожали на 2095%.

В США наблюдается поразительная корреляция между нынешним уровнем инфляции, чьи темпы были заданы временем Ковида, и инфляцией середины 1970-х годов. Всё больше экономистов предполагает, что текущие риски роста инфляции могут оставить нас со вторым пиком, напоминающим пик 1978–1982 годов.

Если инфляция продолжит следовать по пути инфляции 1970-х годов, как это наблюдалось до сих пор, следует ожидать нового всплеска инфляции с конца 2026 года. В каждом случае потребовалось около трёх лет с начала инфляционного шока, чтобы более-менее взять рост цен под контроль.

Это означает, что и остальной мир пойдёт примерно в том же русле инфляционного шока (и Россия – не исключение).