❓За чем следить на этой неделе

▪ Возможное продолжение переговоров по урегулированию конфликта на Украине.

▪ Развитие ситуации с возможным введением тарифов США в отношении Евросоюза.

▪ Публикация данных по индексу потребительских расходов (PCE) в США за апрель (в пятницу).

▪ Первые оценки инфляции в ключевых странах еврозоны за май (в пятницу).

▪ РУСАЛ в понедельник проведет собрание акционеров. В повестке вопрос дивидендов за первый квартал 2025-го.

▪ Совет директоров Юнипро на заседании обсудит дивиденды за 2024 год.

▪ Henderson в среду опубликует операционные результаты за апрель 2025-го.

▪ РусГидро в четверг опубликует финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2025-го.

❓Чем запомнилась прошлая неделя

▪ Рубль продолжил укрепляться и обновил максимум с начала года.

▪ Оценка платежного баланса России отразила сокращение торгового профицита в апреле — до $9 млрд против $12 млрд в марте.

▪ Недельная инфляция на 19 мая — +0,07% н/н (после +0,06% неделей ранее). Показатель остается ниже 0,1% третью неделю подряд. Годовая инфляция, по предварительным оценкам, замедлилась до 9,9% г/г после 10,2% в апреле.

▪ Динамика по доходностям ОФЗ была смешанная. Индекс гособлигаций RGBI за прошлую неделю вырос на 0,7%.

▪ Минфин на аукционах предложил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном. Спрос оказался весьма высоким.

▪ Индекс Мосбиржи снизился на 2,2% н/н, индекс РТС — на 1,1%.

▪ Рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг США с наивысшего уровня AАА до второго по силе — AА1.

▪ Дональд Трамп заявил о намерении ввести 50% пошлины на товары из Евросоюза с июня.

Подробнее — в обзоре.

#дайджест

Экономические данные этой недели: инфляция продолжает замедляться

На этой неделе продолжилось снижение инфляционного давления. Производственная и кредитная активность остается сдержанной.

❓Что нового

▫ Недельная инфляция на 26 мая — 0,06% н/н (+0,07% неделей ранее). Годовая инфляция, по предварительным данным, — 9,8% г/г после 10,2% в апреле. Цены на непродовольственные товары вернулись к снижению. Рост стоимости продовольственных товаров заметно замедлился относительно прошлого месяца.

▫ Индекс промышленного производства вырос на 1,5% г/г в апреле после 0,8% г/г в марте (вблизи консенсус-прогноза рынка в 1,3% г/г и выше наших ожиданий). Годовой рост ускорился в основном из-за смягчения спада в добывающем секторе (до -1,0% г/г после -4,1% г/г в марте). В обработке рост более сдержанный, чем в начале года: +3,0% г/г после 4,0% в марте. В плюсе к прошлому году остаются промышленные отрасли, связанные с госзаказом, а также химический комплекс.

▫ Индекс цен производителей промышленных товаров в апреле снизился второй месяц подряд (на 1,5% м/м). В годовом выражении его рост замедлился до 2,7% г/г (5,9% в марте). Торможение роста цен производителей, как правило, приводит к замедлению потребительской инфляции через несколько месяцев.

▫ В банковском кредитовании в апреле продолжилась сдержанная динамика. Как уточнил ЦБ, рост корпоративного кредитования замедлился до 13,8% г/г, кредитования физлиц — до 8,3% г/г. Кредитная активность остается под давлением высоких ставок, тогда как вклады населения продолжают расти (+24,6% г/г). Совокупные активы сектора при этом сокращаются четвертый месяц подряд (-4% к началу года). Рентабельность банковского сектора в апреле составила около 17% после 16% в марте (23% за 2024 год).

▫ По нашему базовому сценарию, ключевая ставка начнет снижаться в июне. Этому способствует замедление инфляции и явное торможение кредитной активности.

Подробнее — в обзоре.

Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций

#макро #инфляция #ставка