Forwarded from Сам ты инвестор!
Вы писали нам, что хотите задать вопрос ЦБ. И мы, и Банк России вас услышали: не пропустите эфир с Алексеем Заботкиным 💱
⬜️ Сначала обсудим все главные новости за последние дни в программе «Рынки.Итоги недели» в 16:05, а сразу после переместимся в радиорубку — вас ждет большой разговор про ключевую ставку.
💱 В 17:10 в прямом эфире и на ⬜️ ⬜️ ⬜️ РБК, и на телеканале РБК — зампред ЦБ Алексей Заботкин. Присылайте свои вопросы и по рынку, и по ставке уже сейчас!
📨 ПРИСЛАТЬ ВОПРОС💱
Индекс Мосбиржи с 10 сентября упал более чем на 10%, а рубль начнёт слабетьникогда только в следующем году. Кто виноват и что делать с этим частному инвестору?
📨 ПРИСЛАТЬ ВОПРОС
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍32🔥10❤9🤡6🥱3😱2👎1🤔1😍1🌭1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
К концу недели рыночные трехмесячные свопы на ключевую ставку 16.82% практически полностью отражали сценарий паузы в октябре и возможное снижение ставки до 16% в декабре. Это вполне соответствует текущей риторике Банка России, хотя другие сегменты рынка (акции, облигации), похоже, перебрали с пессимизмом.
Решение снизить ставку до 17% в целом учитывало бюджетные проектировки,
Пока Банк России остается в парадигме июльского прогноза 14...18% ставка (6-7% г/г инфляция) на конец 2025 года – здесь вопросов нет, сильно выйти за эти параметры сложно.
Как по мне, остается слишком позитивный прогноз на 2026 год 12-13% (4% инфляции). При входе в 2026 год на уровне ~16% прогноз предполагает ставку <10% на конец 2026 года, что может быть только при устойчивых 4% (и ниже) по инфляции. В условиях сложившегося набора факторов выглядит не самым высоковероятным сценарием.
Здесь, конечно, важно что понимать под «значимым», но в целом скорее это сигнал того, что данный сценарий сейчас является не самым вероятным по мнению ЦБ.
Между «некоторым» и «значимым» разница все же достаточно большая, при этом умеренное ускорение кредита во втором полугодии соответствует прогнозу ЦБ. Но вероятность «некоторой» (а не «значимой») корректировки прогноза вверх, очевидно, присутствует.
Ускорение роста з/п и минимальная безработица, очевидно будут влиять на октябрьское решение, как и динамика кредита ... хотя здесь можно говорить о том, что ДКУ с сентября ужесточились.
К середине августа рынок впал в неадекватное состояние оптимизма относительно скорости снижения ставок. А сейчас скорректировался, даже несколько перелетел (30-50 б.п.) к началу июля. Хотя по ОФЗ это понятно – новый бюджет потребует больше заимствований, а значит и премия в доходности должна быть больше. При доходности 15+ видно, что спрос большой.
Ситуация сейчас видится такой, что рынок из чрезмерного оптимизма улетел в чрезмерный пессимизм. Риторика Банка России скорее говорит о замедлении продолжающегося цикла снижения ставок.
P.S.: Но, думается, Банк России несколько недооценивал влияние пересмотра прогноза на следующий год по ставке до 12-13%.
@truecon
К концу недели рыночные трехмесячные свопы на ключевую ставку 16.82% практически полностью отражали сценарий паузы в октябре и возможное снижение ставки до 16% в декабре. Это вполне соответствует текущей риторике Банка России, хотя другие сегменты рынка (акции, облигации), похоже, перебрали с пессимизмом.
«Бюджетный пакет ... в целом соответствует тем ожиданиям, которые были у большинства ... мы расцениваем проект бюджета, в принципе, как дезинфляционный...»
Решение снизить ставку до 17% в целом учитывало бюджетные проектировки,
«... на текущий момент, я не думаю, что те данные, которые поступили между июльским заседанием и сегодняшним днем говорят о значимом изменении какого-то из параметров прогноза...»
Пока Банк России остается в парадигме июльского прогноза 14...18% ставка (6-7% г/г инфляция) на конец 2025 года – здесь вопросов нет, сильно выйти за эти параметры сложно.
Как по мне, остается слишком позитивный прогноз на 2026 год 12-13% (4% инфляции). При входе в 2026 год на уровне ~16% прогноз предполагает ставку <10% на конец 2026 года, что может быть только при устойчивых 4% (и ниже) по инфляции. В условиях сложившегося набора факторов выглядит не самым высоковероятным сценарием.
Сценарий сохранения ставки 17% до весны «точно не соответствует траектории прогноза в июле» ... «при каки-то обстоятельствах это может быть ... но потребует значимого пересмотра прогноза» [в октябре или феврале]
Здесь, конечно, важно что понимать под «значимым», но в целом скорее это сигнал того, что данный сценарий сейчас является не самым вероятным по мнению ЦБ.
«Поддержание темпов роста корпоративного кредита на уровнях июля-августа потребует некоторого уточнения прогноза».
Между «некоторым» и «значимым» разница все же достаточно большая, при этом умеренное ускорение кредита во втором полугодии соответствует прогнозу ЦБ. Но вероятность «некоторой» (а не «значимой») корректировки прогноза вверх, очевидно, присутствует.
«...конечным результирующим показателем [рынка труда] являются темпы роста зарплат ... будет предметом детального разбора на октябрьском заседании»
Ускорение роста з/п и минимальная безработица, очевидно будут влиять на октябрьское решение, как и динамика кредита ... хотя здесь можно говорить о том, что ДКУ с сентября ужесточились.
«Рынок заложился на очень быстрое снижение ставки к началу сентября и отыграл все обратно в состояние начала июля ... с начала года имеет место значительное смягчение ДКУ»
К середине августа рынок впал в неадекватное состояние оптимизма относительно скорости снижения ставок. А сейчас скорректировался, даже несколько перелетел (30-50 б.п.) к началу июля. Хотя по ОФЗ это понятно – новый бюджет потребует больше заимствований, а значит и премия в доходности должна быть больше. При доходности 15+ видно, что спрос большой.
Ситуация сейчас видится такой, что рынок из чрезмерного оптимизма улетел в чрезмерный пессимизм. Риторика Банка России скорее говорит о замедлении продолжающегося цикла снижения ставок.
P.S.: Но, думается, Банк России несколько недооценивал влияние пересмотра прогноза на следующий год по ставке до 12-13%.
@truecon
👍87❤19🤔16😁4🤯2👎1
#США #FX #долг #USD #EUR #JPY #Кризис
«Debasement trade»…
Bloomberg подкинул достаточно характерную времени статью, характерную текущему циклу деградации фискальной и монетарной политики развитых стран.
Уже не раз об этом говорилось, по сути часть рыночных агентов пытается немного захеджироваться от того, что в далеком прошлом можно называлось «порчей монет», т.е. от деградации и снижения ценности ключевых валют.
Накопленные долги ограничивают возможности монетарных властей, что в условиях сильной политической и социальной дивергенции вызывает вполне обоснованные опасения. Бардак во Франции (очередной премьер «слетел» не успев даже сформировать кабинет), давление на ФРС и бюджеты Трампа (собрались раздавать по $1-2k налогоплательщику с пошлин, которые ВС может признать незаконными с шансами 4 из 5), накатывающий бюджетный кризис в Британии, новый японский премьер (от которой ждут стимулов, хотя далеко не факт – она ближе к консервативному крылу).
Так или иначе, деградация фискальных и монетарных институтов поддерживает риски и рынки потихоньку включаются в эту игру, хотя «никто не верит» в кредитный кризис, но:
Сам факт того, что рынок в эту игру уже играет говорит о многом, в первую очередь о сильной деградации доверия, причем чем больше будут политики запутываться в своих бюджетных дефицитах - тем больше топлива для таких игр.
@truecon
«Debasement trade»…
Bloomberg подкинул достаточно характерную времени статью, характерную текущему циклу деградации фискальной и монетарной политики развитых стран.
«Растущие финансовые опасения в некоторых крупнейших экономиках мира усиливают так называемую «торговлю обесцениванием», поскольку инвесторы устремляются к предполагаемой безопасности биткоина, золота и серебра, отказываясь от основных валют…
… В основе этих изменений лежит растущий долг в США, Японии и Европе, с которым страны с трудом справляются. Это повышает привлекательность альтернативных активов, таких как драгоценные металлы и криптовалюты»
Уже не раз об этом говорилось, по сути часть рыночных агентов пытается немного захеджироваться от того, что в далеком прошлом можно называлось «порчей монет», т.е. от деградации и снижения ценности ключевых валют.
Накопленные долги ограничивают возможности монетарных властей, что в условиях сильной политической и социальной дивергенции вызывает вполне обоснованные опасения. Бардак во Франции (очередной премьер «слетел» не успев даже сформировать кабинет), давление на ФРС и бюджеты Трампа (собрались раздавать по $1-2k налогоплательщику с пошлин, которые ВС может признать незаконными с шансами 4 из 5), накатывающий бюджетный кризис в Британии, новый японский премьер (от которой ждут стимулов, хотя далеко не факт – она ближе к консервативному крылу).
Так или иначе, деградация фискальных и монетарных институтов поддерживает риски и рынки потихоньку включаются в эту игру, хотя «никто не верит» в кредитный кризис, но:
«Это стало очень популярной и быстрорастущей сделкой. Ничто так не способствует формированию настроений, как растущий рынок — в нём нужно быть»
Сам факт того, что рынок в эту игру уже играет говорит о многом, в первую очередь о сильной деградации доверия, причем чем больше будут политики запутываться в своих бюджетных дефицитах - тем больше топлива для таких игр.
@truecon
👍70🔥14❤11🤔10😢4👎1😁1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал оценку М2 за сентябрь, надо сказать с сюрпризами. Рублевая масса М2 сократилась на 0.2% м/м и замедлилась до 12.7% г/г. С начала года прирост М2 был 3.5%.
Это не самый большой сюрприз, в 2018 году динамика была похожей, ну и сальдо бюджета у нас положительное с августа. Хотя такая динамика может говорить о том, что продолжения бурной кредитной активности в сентябре быть не должно, как минимум в рублях. Позитив здесь в том, что пока динамика М2 не вылетает за периметр 2018 года хотя и выше среднего за 2016-2019 годы.
Самый большой сюрприз в том, что при сокращении М2 прилично выросла М2Х, которая учитывает валютные депозиты, она прибавила +1.1% м/м и на прирост курса доллара (+3.2% м/м) это никак не спишешь.
‼️При пересчете по курсу на конец сентября (82.87 руб./долл.) выходит, что валютные депозиты в системе выросли c $152.6 млрд до $168.7 млрд, или +$16 млрд. за месяц.
Понятно, что данные предварительные, но вряд ли это будут какие-то радикальные расхождения. Пока все выглядит так, что значимый объем рублевых обязательств был замещен валютными внутри банковской системы. Для этого в экономику должны были прийти крупные валютные авансы, или какие-то иные ресурсы извне.
@truecon
Банк России опубликовал оценку М2 за сентябрь, надо сказать с сюрпризами. Рублевая масса М2 сократилась на 0.2% м/м и замедлилась до 12.7% г/г. С начала года прирост М2 был 3.5%.
Это не самый большой сюрприз, в 2018 году динамика была похожей, ну и сальдо бюджета у нас положительное с августа. Хотя такая динамика может говорить о том, что продолжения бурной кредитной активности в сентябре быть не должно, как минимум в рублях. Позитив здесь в том, что пока динамика М2 не вылетает за периметр 2018 года хотя и выше среднего за 2016-2019 годы.
Самый большой сюрприз в том, что при сокращении М2 прилично выросла М2Х, которая учитывает валютные депозиты, она прибавила +1.1% м/м и на прирост курса доллара (+3.2% м/м) это никак не спишешь.
‼️При пересчете по курсу на конец сентября (82.87 руб./долл.) выходит, что валютные депозиты в системе выросли c $152.6 млрд до $168.7 млрд, или +$16 млрд. за месяц.
Понятно, что данные предварительные, но вряд ли это будут какие-то радикальные расхождения. Пока все выглядит так, что значимый объем рублевых обязательств был замещен валютными внутри банковской системы. Для этого в экономику должны были прийти крупные валютные авансы, или какие-то иные ресурсы извне.
@truecon
31🔥43👍34🤔31❤3
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты капают
В сентябре процентные расходы бюджета США составили $91.3 млрд, что на 8% больше, чем сентябре прошлого года и почти втрое больше, чем в доковидном сентябре 2019 года. В сумме за последние 12 месяцев расходы составили рекордные $1.22 трлн (~4% ВВП) – потихоньку подрастаем.
Расходы на обслуживание росли за счет роста самого долга. Снижение ставки ФРС притормозило рост средней ставки – она составила 3.36% (рыночный долг стоил 3.4%), но это в основном благодаря векселям, средние ставки по облигациям продолжали расти до 3.11% по Notes и 3.33% по Bonds. В длинных бумагах еще много того, что выпускалось по значительно более низким ставкам 0-2% годовых и здесь еще долго переставлять ставки. Тем более, что длинный долг в среднем по-прежнему существенно дороже, чем текущие средние ставки по нему.
После повышения лимита госдолга, основной причиной роста расходов на обслуживание долга был рост самого долга на $1.43 трлн за квартал, из которого $1.06 трлн- это рыночный долг, из него $0.61 трлн – это краткосрочные векселя. К концу сентября общий госдолг достиг $37.6 трлн, рыночный долг составил $29.7 трлн.
В общем-то цикл снижения ставок ФРС должен немного притормозить рост стоимости долга, но пока кривая рыночных ставок остается выше текущих средних ставок, а сам долг продолжает активно расти – расходы еще будут подрастать. Хотя до «красной» зоны 3.5-4% по средней ставки еще есть запас хода.
P.S.: Трамп заявил, что будет вести переговоры с демократами о субсидиях на здравоохранение, что может решить проблемы приостановки правительства (TACO?).
@truecon
США: проценты капают
В сентябре процентные расходы бюджета США составили $91.3 млрд, что на 8% больше, чем сентябре прошлого года и почти втрое больше, чем в доковидном сентябре 2019 года. В сумме за последние 12 месяцев расходы составили рекордные $1.22 трлн (~4% ВВП) – потихоньку подрастаем.
Расходы на обслуживание росли за счет роста самого долга. Снижение ставки ФРС притормозило рост средней ставки – она составила 3.36% (рыночный долг стоил 3.4%), но это в основном благодаря векселям, средние ставки по облигациям продолжали расти до 3.11% по Notes и 3.33% по Bonds. В длинных бумагах еще много того, что выпускалось по значительно более низким ставкам 0-2% годовых и здесь еще долго переставлять ставки. Тем более, что длинный долг в среднем по-прежнему существенно дороже, чем текущие средние ставки по нему.
После повышения лимита госдолга, основной причиной роста расходов на обслуживание долга был рост самого долга на $1.43 трлн за квартал, из которого $1.06 трлн- это рыночный долг, из него $0.61 трлн – это краткосрочные векселя. К концу сентября общий госдолг достиг $37.6 трлн, рыночный долг составил $29.7 трлн.
В общем-то цикл снижения ставок ФРС должен немного притормозить рост стоимости долга, но пока кривая рыночных ставок остается выше текущих средних ставок, а сам долг продолжает активно расти – расходы еще будут подрастать. Хотя до «красной» зоны 3.5-4% по средней ставки еще есть запас хода.
P.S.: Трамп заявил, что будет вести переговоры с демократами о субсидиях на здравоохранение, что может решить проблемы приостановки правительства (TACO?).
@truecon
👍60❤11🤔11🥱7🔥4👎1😢1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Предварительные данные от Frank RG по выдаче кредитов населению за сентябрь зафиксировали практически неизменные объемы выдачи на уровне ₽946.8 млрд (-0.1% м/м, -12.5% г/г).
✔️ Выдачи ипотеки немного подросли до ₽399.2 млрд (+2.5% м/м и +9% г/г) драйвером здесь остается льготная ипотека, выдачи которой около ₽0.3 трлн в месяц и обеспечивают основной объем.
✔️ Кредит наличными немного остыл после сезонного всплеска в августе - выдачи составили ₽324 млрд (-10.3% м/м и -24.7% г/г). В августе присутствовал сезонный всплеск кредита, сейчас такое же сезонное снижение, но все же объем выдачи постепенно подрастает.
✔️ Оживление в автокредитовании продолжилось – выдано кредитов на ₽199 млрд (+15.1% м/м и -19.7% г/г). Кредит и продажи подросли на волне ожидания очередного изменения утильсбора с 1 ноября. В октябре, вероятно, активность сохранится, но это временные реакции.
В целом можно говорить о постепенном оживлении кредитования, хотя по большей части все же ситуация здесь поддерживается льготной ипотекой и локальным всплеском автокредитования. Большого влияния на решения Банка России это оказывать не должно.
@truecon
Предварительные данные от Frank RG по выдаче кредитов населению за сентябрь зафиксировали практически неизменные объемы выдачи на уровне ₽946.8 млрд (-0.1% м/м, -12.5% г/г).
В целом можно говорить о постепенном оживлении кредитования, хотя по большей части все же ситуация здесь поддерживается льготной ипотекой и локальным всплеском автокредитования. Большого влияния на решения Банка России это оказывать не должно.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍53🤔9❤3👎2
#gold #доллар #инфляция #ставки
Начало октября в этом году достаточно занимательное - Китай на длинных выходных, США - тоже можно сказать на выходных в "шатдауне" и выходить не торопится, понятно Франция с ее приключениями Макрона...
Даже глава Citadel Кен Гриффин (один из крупнейших спонсоров республиканцев) напрягся, заявив, что его «действительно беспокоит», что инвесторы начинают рассматривать золото, как более безопасный актив, чем доллар...
Такие товарищи как Гриффин хорошо понимают настроения, потому, что капиталами этих инвесторов управляют и с ними общаются.
Золото конечно переоценено ... относительно того, как оно себя вело в прошлом, вопрос наверно в том, что в прошлом инвесторам не приходилось искать «способы эффективной дедолларизации...» - задачи такой не стояло. Я уже вывешивал этот график, который достаточно емко отражает текущее состояние рынка.
И, если, изменения 2022-2023 года вполне отражали «санкционную премию» в золоте, то 2024-2025 – это уже совсем иные риски. И то, о чем говорит глава Citadel – это в общем-то, что инвестор/ЦБ готов платить большую «премию» (сопоставимую с 4-6% годовых на 10-тилетнем горизонте) за то, чтобы диверсифицировать риски доллара.
ВЕА сегодня не опубликовала отчет по внешней торговле США...
Будет ли отчет по инфляции через неделю - тоже большой вопрос, пока там все так же. Трамп теперь угрожает, что не выплатит з/п отравленным в отпуск госслужащим (будут ли те собирать данные - вопрос?).
ФРС, вероятно, больше придется полагаться на опросы при принятии решения в октябре. Опросы ФРБ Нью-Йорка сегодня показали рост инфляционных ожиданий на год с 3.2% до 3.4% - немного подрастают. Но снижаются и настроения относительно перспектив роста зарплат и возможности поиска работы - под давлением обе цели мандата ФРС.
@truecon
Начало октября в этом году достаточно занимательное - Китай на длинных выходных, США - тоже можно сказать на выходных в "шатдауне" и выходить не торопится, понятно Франция с ее приключениями Макрона...
Даже глава Citadel Кен Гриффин (один из крупнейших спонсоров республиканцев) напрягся, заявив, что его «действительно беспокоит», что инвесторы начинают рассматривать золото, как более безопасный актив, чем доллар...
«Мы наблюдаем существенную инфляцию активов, отдаляющихся от доллара, поскольку люди ищут способы эффективной дедолларизации или снижения рисков своих портфелей относительно суверенного риска США.»
Такие товарищи как Гриффин хорошо понимают настроения, потому, что капиталами этих инвесторов управляют и с ними общаются.
Золото конечно переоценено ... относительно того, как оно себя вело в прошлом, вопрос наверно в том, что в прошлом инвесторам не приходилось искать «способы эффективной дедолларизации...» - задачи такой не стояло. Я уже вывешивал этот график, который достаточно емко отражает текущее состояние рынка.
И, если, изменения 2022-2023 года вполне отражали «санкционную премию» в золоте, то 2024-2025 – это уже совсем иные риски. И то, о чем говорит глава Citadel – это в общем-то, что инвестор/ЦБ готов платить большую «премию» (сопоставимую с 4-6% годовых на 10-тилетнем горизонте) за то, чтобы диверсифицировать риски доллара.
ВЕА сегодня не опубликовала отчет по внешней торговле США...
В связи с перебоями в ассигнованиях данный сайт не обновляется.
Будет ли отчет по инфляции через неделю - тоже большой вопрос, пока там все так же. Трамп теперь угрожает, что не выплатит з/п отравленным в отпуск госслужащим (будут ли те собирать данные - вопрос?).
ФРС, вероятно, больше придется полагаться на опросы при принятии решения в октябре. Опросы ФРБ Нью-Йорка сегодня показали рост инфляционных ожиданий на год с 3.2% до 3.4% - немного подрастают. Но снижаются и настроения относительно перспектив роста зарплат и возможности поиска работы - под давлением обе цели мандата ФРС.
@truecon
👍74🤔21❤16🔥8👌3👎1😢1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
❗️Недельная инфляция ускорилась до 0.23% н/н, а начала октября цены прибавили 0.2%. Томаты и бензин продолжают двигать инфляцию, а овощной дезинфляционный эффект закончился. С начала года цены прибавили 4.53%, годовая инфляция подрастает, но по итогам октября пока движется в сторону 8% г/г.
За сентябрь инфляция составила 0.37% по предварительны данным. Далеко от цели Банка России которой соответствует в сентябре инфляция 0.09% м/м. Сентябрьская инфляция могла ускориться до ~7.5...8% (SAAR), квартальная ~6.5...7% (SAAR) против прогноза ЦБ 8.5% (SAAR). Хотя данные по сентябрю еще могут быть пересмотрены по факту публикации месячного отчета.
Пока все в рамках траектории прогноза ЦБ 6-7% на конец года, но начинает смещаться ближе к середине этого диапазона. Понятно, что здесь большую роль играют разовые факторы, но также понятно, что это еще больше играет в пользу паузы.
@truecon
❗️Недельная инфляция ускорилась до 0.23% н/н, а начала октября цены прибавили 0.2%. Томаты и бензин продолжают двигать инфляцию, а овощной дезинфляционный эффект закончился. С начала года цены прибавили 4.53%, годовая инфляция подрастает, но по итогам октября пока движется в сторону 8% г/г.
За сентябрь инфляция составила 0.37% по предварительны данным. Далеко от цели Банка России которой соответствует в сентябре инфляция 0.09% м/м. Сентябрьская инфляция могла ускориться до ~7.5...8% (SAAR), квартальная ~6.5...7% (SAAR) против прогноза ЦБ 8.5% (SAAR). Хотя данные по сентябрю еще могут быть пересмотрены по факту публикации месячного отчета.
Пока все в рамках траектории прогноза ЦБ 6-7% на конец года, но начинает смещаться ближе к середине этого диапазона. Понятно, что здесь большую роль играют разовые факторы, но также понятно, что это еще больше играет в пользу паузы.
@truecon
👍55🤔35😱7❤4😁2🐳2🌚2🤣2👎1
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Экспортеры отошли ...
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за сентябрь:
✔️ Крупнейшие экспортеры еще больше сократили чистые продажи валюты с $6.2 млрд до $4.9 млрд. Банк России обосновал это снижением цен на нефть на 5% - вряд ли. До отмены обязательной продажи экспортерам приходилось заводить выручку на себя для формального исполнения ... теперь такой необходимости нет.
✔️ При этом, нарастили чистую продажу валюты другие участники рынка (СЗКО И НФО ... платежные агенты?) на $2.9 млрд, Возможно были какие-то возвраты/перевороты валютных кредитов.
✔️ Суммарные покупки валюты нефинансовыми организациями также упали с ₽2.98 трлн (~$37.2 млрд) до ₽2.83 трлн (~$34.1 млрд). Судя по всему было синхронное снижение и покупок и продаж.
✔️ Покупки валюты населением не изменились и составили до ₽89 млрд, в сумме с начала года покупки ₽0.76 трлн - на ₽0.33 трлн меньше, чем в 2024 году.
Судя по комментариям Банка России, в начале месяца был приличный локальный спрос на валюту, а экспортеры, увидев ослабление отошли в сторонку, но потом подтянулись ... ближе к 85 руб./долл. активизировались (рубли-то нужны).
❗️Банк России снова опубликовал оценку прироста кредита нефинансовым компаниям: в сентябре: прирост кредита стал скромнее, но все же составил ₽0.71 трлн против ₽0.96 трлн в августе и ₽0.67 трлн в июле. Зато сильно остыл рынок облигаций (₽0.21 трлн), в итоге общий прирост кредита и бондов 1% м/м (ближе к верхней границе прогнозов ЦБ, но ниже августа).
В сентябре был взрывной рост выпуска квазивалютных облигаций, которых разместили на рекордные ₽352 млрд (~$4,2 млрд), с начала года их разместили на ₽1.6 трлн и погасили валютных облигаций на ₽0.6 трлн. Рубли занимали осторожно после изменения ожиданий и роста ставок.
Нельзя сказать, что кредитная активность сильно снизилась, но рынок рублевых облигаций явно остыл после перегрева в предыдущие месяцы...
@truecon
Экспортеры отошли ...
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за сентябрь:
"Поддержку рублю в сентябре оказало предложение валюты со стороны нерезидентов – нефинансовых организаций, СЗКО и НФО, нарастивших суммарные продажи иностранной валюты на 2,9 млрд долл. США относительно предыдущего месяца."
Судя по комментариям Банка России, в начале месяца был приличный локальный спрос на валюту, а экспортеры, увидев ослабление отошли в сторонку, но потом подтянулись ... ближе к 85 руб./долл. активизировались (рубли-то нужны).
❗️Банк России снова опубликовал оценку прироста кредита нефинансовым компаниям: в сентябре: прирост кредита стал скромнее, но все же составил ₽0.71 трлн против ₽0.96 трлн в августе и ₽0.67 трлн в июле. Зато сильно остыл рынок облигаций (₽0.21 трлн), в итоге общий прирост кредита и бондов 1% м/м (ближе к верхней границе прогнозов ЦБ, но ниже августа).
В сентябре был взрывной рост выпуска квазивалютных облигаций, которых разместили на рекордные ₽352 млрд (~$4,2 млрд), с начала года их разместили на ₽1.6 трлн и погасили валютных облигаций на ₽0.6 трлн. Рубли занимали осторожно после изменения ожиданий и роста ставок.
Нельзя сказать, что кредитная активность сильно снизилась, но рынок рублевых облигаций явно остыл после перегрева в предыдущие месяцы...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍58🔥22❤12🤔7👌2🕊2👎1
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Сбер разогнался в сентябре ...
Один из оперативных отчетов по динамике кредита за сентябрь в общем-то пока подтверждает, что корпкредит снова растет +2.7% м/м и +7.9% с начала года, причем даже быстрее, чем в августе когда было 2.1% м/м. Это означает, что только Сбер нарастил корпкредит на ₽0.77 трлн за месяц❗️.
✔️ Средства юридических лиц сократились -0.5% м/м и -1.2% с начала года,
✔️ Кредит населению вырос на 1.1% м/м и 3.6% с начала года, т.е. +₽0.2 трлн за сентябрь. В основном за счет ипотеки +1.5% м/м и +7.6% г/г, понятно льготной. Потребкредит сократился -0.6% м/м и -12.1% г/г
✔️ Депозиты населения выросли всего на 0.4% м/м, но с начала года прибавили 9.6%, превысив ₽30 трлн.
Стоимость кредитного риска остается на уровне 1.6%, но доля просроченной задолженности немного снизилась с 2.7% до 2.6%, но это скорее следствие резкого наращивания кредитов.
Сбер - это, конечно, не вся банковская система, но, как индикатор говорит дополнительном ускорении корпоративного кредитования в сентябре, ну или как минимум сохранении повышенной кредитной активности в корпсегменте.
@truecon
Сбер разогнался в сентябре ...
Один из оперативных отчетов по динамике кредита за сентябрь в общем-то пока подтверждает, что корпкредит снова растет +2.7% м/м и +7.9% с начала года, причем даже быстрее, чем в августе когда было 2.1% м/м. Это означает, что только Сбер нарастил корпкредит на ₽0.77 трлн за месяц❗️.
Стоимость кредитного риска остается на уровне 1.6%, но доля просроченной задолженности немного снизилась с 2.7% до 2.6%, но это скорее следствие резкого наращивания кредитов.
Сбер - это, конечно, не вся банковская система, но, как индикатор говорит дополнительном ускорении корпоративного кредитования в сентябре, ну или как минимум сохранении повышенной кредитной активности в корпсегменте.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍46🤔20❤8❤🔥5😱4👎2🔥1🌭1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
Бюджет в сентябре снова был профицитным
Данные по итогам августа несколько пересмотрели вниз – положительное сальдо бюджета составило не ₽0.69, а ₽0.43 трлн, в сентябре тоже был профицит ₽0.4 трлн – это чуть лучше ожидаемого, но пересмотр сентября это «лучше» компенсирует.
✔️ Доходы бюджета в сентябре выросли до ₽3.21 трлн (+1.4% г/г) годовой прирост резко замедлился за счёт ненефтегазовых доходов.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.58 трлн (-24.6% г/г), чуть выше ожиданий, в октябре добавится НДД.
🔸 Ненефтегазовые доходы составили ₽2.63 трлн (+6.2% г/г), годовой прирост резко замедлился с августа когда было 16.1% г/г.
✔️ Расходы приходят в норму и составили ₽2.8 трлн (+6.1% г/г), Годовой прирост резко замедляется до недавнего времени он был почти 20%.
‼️ Положительное сальдо бюджета за сентябрь составило ₽0.4 трлн, а за январь-сентябрь дефицит составил ₽3.79 трлн – сократился относительно августовских оценок.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (новый план ₽37.1 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45.2 трлн (план ₽42.8 трлн), но в этих расходах есть авансы, если их убрать траектория расходов идет в район ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.8 трлн (новый план ₽5.7 трлн). Я пока все же ждал бы общего дефицита чуть больше плана.
Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ:
🔸 ДКУ оставались жесткими, в сентябре произошло усиление жесткости (ИО снизились, ставки выросли) .
🔸 Депозитные ставки снижались быстрее кредитных.
🔸 Рост требований к организациям в сентябре был ниже, чем в июле-августе.
🔸 "Небольшой" рост кредитов населению продолжился.
🔸 Прирост депозитов населегия замедлился в августе-сентябре, отчасти из-за сезонности (до ноября включительно идёт сезонное снижение депозитной активности).
Достаточно сдержанный тон, но ДКУ ужесточились, а прирост корпкредита замедлился.
Из выступлений на Финополисе.
Хотя ещё будут данные, пауза в октябре пока основной сценарий, но и "пространство для снижения" ставки на 2 пп до 15% за ближайшие 4 заседани тоже остаётся в силе.
@truecon
Бюджет в сентябре снова был профицитным
Данные по итогам августа несколько пересмотрели вниз – положительное сальдо бюджета составило не ₽0.69, а ₽0.43 трлн, в сентябре тоже был профицит ₽0.4 трлн – это чуть лучше ожидаемого, но пересмотр сентября это «лучше» компенсирует.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (новый план ₽37.1 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45.2 трлн (план ₽42.8 трлн), но в этих расходах есть авансы, если их убрать траектория расходов идет в район ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.8 трлн (новый план ₽5.7 трлн). Я пока все же ждал бы общего дефицита чуть больше плана.
Банк России опубликовал свой обзор по ДКУ:
Достаточно сдержанный тон, но ДКУ ужесточились, а прирост корпкредита замедлился.
Из выступлений на Финополисе.
"... подход по ДКП осторожный, аккуратный
... решения не предопределены
... пространство для снижения ставки остаётся
... прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять
... бензин — временный фактор... но может влиять на ИО... они, к сожалению, остаются на повышенном уровне."
Хотя ещё будут данные, пауза в октябре пока основной сценарий, но и "пространство для снижения" ставки на 2 пп до 15% за ближайшие 4 заседани тоже остаётся в силе.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍48🤔18❤10🌭3👎1🔥1🙏1👌1🕊1😍1
#США #бюджет #экономика #Кризис
Белый дом, так и не продавив свои бюджетные законопроекты решил повысить ставки и заявил об начале увольнений.
Также активно приостанавливаются и замораживаются рад федеральных программ для штатов поддержавших демократов. Драка за бюджет обостряется.
‼️Только сегодня BLS заявили, что опубликует отчет по инфляции 24 октября и отозвали работников из отпуска... как бы не уволили раньше. Но вообще на отчет по инфляции завязаны как социальные выплаты и несколько триллионов госдолга.
Но это не единственное - Трамп угрожает снова «значительным повышением» тарифов на товары из Китая и теперь «нет причин» для встречи с главой КНР Си Цзиньпином на саммите АТЭС в конце октября. Торговые войны могут снова обостриться. По словам Трампа
Когда Штаты это делают - это нормально, а вот Пекин - это обидно и нельзя...
Настроения потребителей в США остаются подавленными, но пока на шатдаун не отреагировали. Инфляционные ожидания потребителей зависли ...4.6% на год и 3.7% - на пять лет.
Рынки отреагировали немного кривым Risk Off, с одной стороны все логично - акции припали, гособлигации подросли, но вместе с этим припал и доллар, золото приостановило коррекцию.
P.S.: Вот что значит "Нобеля" не дали ...
@truecon
Белый дом, так и не продавив свои бюджетные законопроекты решил повысить ставки и заявил об начале увольнений.
«RIFs начались», — написал в пятницу в социальных сетях директор бюджетного управления Белого дома Рассел Воут , имея в виду сокращения численности персонала (термин, который федеральное правительство использует для обозначения увольнений).
По словам высокопоставленного представителя Белого дома, в результате приостановки работы правительства были уволены тысячи людей. Масштабы сокращений пока неясны.
Также активно приостанавливаются и замораживаются рад федеральных программ для штатов поддержавших демократов. Драка за бюджет обостряется.
‼️Только сегодня BLS заявили, что опубликует отчет по инфляции 24 октября и отозвали работников из отпуска... как бы не уволили раньше. Но вообще на отчет по инфляции завязаны как социальные выплаты и несколько триллионов госдолга.
Но это не единственное - Трамп угрожает снова «значительным повышением» тарифов на товары из Китая и теперь «нет причин» для встречи с главой КНР Си Цзиньпином на саммите АТЭС в конце октября. Торговые войны могут снова обостриться. По словам Трампа
Пекин рассылает письма странам по всему миру о намерении ввести экспортный контроль на «каждый элемент производства, связанный с редкоземельными металлами, и практически на все остальное, что им только придет в голову, даже если это не производится в Китае».
Когда Штаты это делают - это нормально, а вот Пекин - это обидно и нельзя...
Настроения потребителей в США остаются подавленными, но пока на шатдаун не отреагировали. Инфляционные ожидания потребителей зависли ...4.6% на год и 3.7% - на пять лет.
Рынки отреагировали немного кривым Risk Off, с одной стороны все логично - акции припали, гособлигации подросли, но вместе с этим припал и доллар, золото приостановило коррекцию.
P.S.: Вот что значит "Нобеля" не дали ...
@truecon
1👍58😁44❤7🔥7🤔6👌4😱3👎2❤🔥1🐳1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Отток долларов в основном абсорбировпли нерезиденты
Непосредственно операции ФРС в последнее время не очень интересны, разве что 30 сентября кто-то из банков использовал РЕПО и взял у ФРС $6 млрд, ставка SOFR тоже в этот день сходила к верхней границе коридора ставок ФРС.
Иностранные ЦБ продолжили сокращать свой портфель UST (-$25 млрд за 4 недели), который упал ниже минимумов 2016 года. Они же прилично сократили объем обратного РЕПО с ФРС ($24 млрд за неделю), а Минфин США потратил $25 cо счетов, что добавило немного долларов в систему (+$54 млрд), к среде остатки банков в ФРС выросли до $3.03 трлн.
Минфин США традиционно по итогам фингода зачислил «проценты» по нерыночной части долга, в результате госдолг США вырос еще на $0.4 трлн до $37.88 трлн (+$1.67 трлн с июня).
Обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка практически обнулилось ($4 млрд), хотя активы фондов денежного рынка продолжают расти ($7.39 трлн, +$0.91 трлн за год), но премия в векселях и большой их выпуск позволяет удовлетворить этот спрос.
Динамика последних пары месяцев показывает, что сильное сокращение ликвидности и «кэша» произошло именно на балансах дочек иностранных банков в США, в то время, как «свободный кэш» у крупных банков США даже немного подрос. Иностранцы достаточно легко расстались с долларами, причём почти четверть триллиона пришло именно со счетов нерезидентов. Это могло немного поддержать доллар.
❗️ Трамп обещает ввести против Китая 100%-е пошлины и экспортный контроль на жизненно важного софта с 1 ноября... "а может быть, еще раньше" - снова хочет поторговаться. Но рынки испугались, похоже бурно резали маржинальные позиции, коих много ... особенно знатно досталось крипте - почти $17 млрд ликвидации лонгов утилизироаали $0.4 трлн капитализации (ликвидность подросла, раньше бы триллион утилизироаали)
@truecon
Отток долларов в основном абсорбировпли нерезиденты
Непосредственно операции ФРС в последнее время не очень интересны, разве что 30 сентября кто-то из банков использовал РЕПО и взял у ФРС $6 млрд, ставка SOFR тоже в этот день сходила к верхней границе коридора ставок ФРС.
Иностранные ЦБ продолжили сокращать свой портфель UST (-$25 млрд за 4 недели), который упал ниже минимумов 2016 года. Они же прилично сократили объем обратного РЕПО с ФРС ($24 млрд за неделю), а Минфин США потратил $25 cо счетов, что добавило немного долларов в систему (+$54 млрд), к среде остатки банков в ФРС выросли до $3.03 трлн.
Минфин США традиционно по итогам фингода зачислил «проценты» по нерыночной части долга, в результате госдолг США вырос еще на $0.4 трлн до $37.88 трлн (+$1.67 трлн с июня).
Обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка практически обнулилось ($4 млрд), хотя активы фондов денежного рынка продолжают расти ($7.39 трлн, +$0.91 трлн за год), но премия в векселях и большой их выпуск позволяет удовлетворить этот спрос.
Динамика последних пары месяцев показывает, что сильное сокращение ликвидности и «кэша» произошло именно на балансах дочек иностранных банков в США, в то время, как «свободный кэш» у крупных банков США даже немного подрос. Иностранцы достаточно легко расстались с долларами, причём почти четверть триллиона пришло именно со счетов нерезидентов. Это могло немного поддержать доллар.
❗️ Трамп обещает ввести против Китая 100%-е пошлины и экспортный контроль на жизненно важного софта с 1 ноября... "а может быть, еще раньше" - снова хочет поторговаться. Но рынки испугались, похоже бурно резали маржинальные позиции, коих много ... особенно знатно досталось крипте - почти $17 млрд ликвидации лонгов утилизироаали $0.4 трлн капитализации (ликвидность подросла, раньше бы триллион утилизироаали)
@truecon
👍46❤6🔥5😢4🥴2👎1