Давыдов.Мнения

Правительство РФ отменило обязательную продажу валютной выручки экспортерами

Подробнее с материалом можно ознакомиться здесь

💬 Мнение: Решение отменить обязательную продажу валютной выручки для экспортеров достаточно интересно. Уже более полугода у нас наблюдается парадокс: на фоне систематического плавного снижения поступлений валюты от продажи сырья укрепляется рубль. Это аномальное явление противоречит практике, которая существовала десятилетиями: после 1998 года у нас всегда наблюдалась четкая связь между динамикой рубля и динамикой выручки от продажи товаров за рубеж (прежде всего от продажи нефти).

Тем не менее, расхождение (дивергенция) между динамикой курса рубля и динамикой поступлений валюты существует уже более полугода. Плюс последние месяцы начал грозно расти дефицит бюджета. Никакой катастрофы пока нет, но если он таким темпом прорастет до конца года, это точно кончится большими неприятностями. На этом фоне достаточно энергичное ослабление рубля позитивно сказалось бы на бюджете. Правда, сильное ослабление рубля разгонит инфляцию, с которой Центральный банк борется уже больше года. Но если сравнивать между собой две проблемы, то дефицит бюджета выглядит стратегически более важным, чем инфляция.

Поэтому резкое решение отменить обязательную продажу валютной выручки столь любопытно. Возможно, это отражает сильные опасения правительства по поводу бюджета. Если принять эту гипотезу, то отказ от обязательной продажи валютной выручки – это явный сигнал рынку о том, что ослабление рубля было бы желательно. А для компаний, которые имеют возможность придержать часть валютной выручки, это достаточно выгодно, потому что в случае реального ослабления рубля компании на этом процессе могут прилично заработать.

Однако сохраняется интрига в отношении того, как скоро этот сигнал материализуется. Все же российский валютный рынок уже совсем не таков, каким был до 2022 года. До того времени у нас активно шла биржевая торговля валютой, и рынок был очень ликвидным, быстрым, удобным, недорогим для своих участников. Сейчас же он фрагментировался вплоть до того, что в некоторых дружеских странах сформировался отдельный рынок рубля, который не очень плотно связан с российским рынком. И все процессы на валютном рынке стали гораздо менее прозрачными.

Но, повторю, нынешнее решение правительства – это подталкивание рынка к тому, чтобы рубль несколько ослаб – и, соответственно, снизилась бы острота проблем дефицита бюджета. Однако мне представлялось более логичным принятие не одного резкого решения, а постепенное, плавное сокращение норм продажи валютной выручки. Все же когда эту обязательную продажу вводили, это делали поэтапно. Поэтому возможно, что сама резкость решения дополнительно дает информацию о том, насколько острой правительство считает проблему с дефицитом бюджета.

🎓 Эксперт: Сергей Хестанов, доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела РАНХиГС, советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие брокер», г. Москва

www.group-telegram.com/us/davydovopinion.com/18222

967 viewsAug 15 at 07:28

Правительство РФ отменило обязательную продажу валютной выручки экспортерами

Подробнее с материалом можно ознакомиться здесь

💬 Мнение: Решение отменить обязательную продажу валютной выручки для экспортеров достаточно интересно. Уже более полугода у нас наблюдается парадокс: на фоне систематического плавного снижения поступлений валюты от продажи сырья укрепляется рубль. Это аномальное явление противоречит практике, которая существовала десятилетиями: после 1998 года у нас всегда наблюдалась четкая связь между динамикой рубля и динамикой выручки от продажи товаров за рубеж (прежде всего от продажи нефти).

Тем не менее, расхождение (дивергенция) между динамикой курса рубля и динамикой поступлений валюты существует уже более полугода. Плюс последние месяцы начал грозно расти дефицит бюджета. Никакой катастрофы пока нет, но если он таким темпом прорастет до конца года, это точно кончится большими неприятностями. На этом фоне достаточно энергичное ослабление рубля позитивно сказалось бы на бюджете. Правда, сильное ослабление рубля разгонит инфляцию, с которой Центральный банк борется уже больше года. Но если сравнивать между собой две проблемы, то дефицит бюджета выглядит стратегически более важным, чем инфляция.

Поэтому резкое решение отменить обязательную продажу валютной выручки столь любопытно. Возможно, это отражает сильные опасения правительства по поводу бюджета. Если принять эту гипотезу, то отказ от обязательной продажи валютной выручки – это явный сигнал рынку о том, что ослабление рубля было бы желательно. А для компаний, которые имеют возможность придержать часть валютной выручки, это достаточно выгодно, потому что в случае реального ослабления рубля компании на этом процессе могут прилично заработать.

Однако сохраняется интрига в отношении того, как скоро этот сигнал материализуется. Все же российский валютный рынок уже совсем не таков, каким был до 2022 года. До того времени у нас активно шла биржевая торговля валютой, и рынок был очень ликвидным, быстрым, удобным, недорогим для своих участников. Сейчас же он фрагментировался вплоть до того, что в некоторых дружеских странах сформировался отдельный рынок рубля, который не очень плотно связан с российским рынком. И все процессы на валютном рынке стали гораздо менее прозрачными.

Но, повторю, нынешнее решение правительства – это подталкивание рынка к тому, чтобы рубль несколько ослаб – и, соответственно, снизилась бы острота проблем дефицита бюджета. Однако мне представлялось более логичным принятие не одного резкого решения, а постепенное, плавное сокращение норм продажи валютной выручки. Все же когда эту обязательную продажу вводили, это делали поэтапно. Поэтому возможно, что сама резкость решения дополнительно дает информацию о том, насколько острой правительство считает проблему с дефицитом бюджета.

🎓 Эксперт: Сергей Хестанов, доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела РАНХиГС, советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие брокер», г. Москва

BY Давыдов.Мнения