Полевой

📊 Инфляция...смешанная

📌 Октябрьская инфляция 0.75% м/м и 8.54% по основному индексу и 0.81%/8.17% по базовому оказалась чуть ниже моего прогноза (0.81%/8.60% и 0.84%/8.21%) и консенсуса Bloomberg (0.80%/8.60% и 0.80%/8.21%). Недельные данные предполагали рост на 0.73% м/м. Основной рост за месяц обязан дорожающему продовольствию (1.23% м/м), непродовольственные товары (0.68%) и услуги (0.21%) дорожали медленнее. Целевым уровнем для ноября является рост на 0.35%.

📌 Для ЦБ важны сезонно-скорректированные темпы инфляции (с.к.) за месяц: мои оценки дают 0.84% по продам (0.8% в сентябре у ЦБ), 0.62% по непродам (0.53%) и 0.74% по услугам (1.07%), что даёт итоговую цифру в 0.74% ve 0.79% в сентябре. В годовом выражении получается замедление с 9.8% с.к.г. до 9.2% на данных за месяц и с 11.1% до 8.9% на данных за последние 3 месяца, что более показательно с точки зрения трендов.

📌 Одновременно с месячными данными Росстат сообщил об ускорении недельной инфляции к 11 ноября до 0.30% (за 6 дней) с 0.19% за период с 28 октября по 5 ноября (8 дней). В годовом выражении небольшой рост с 8.44% до 8.49%.

📌 Я не корректирую недельные цифры на сезонность, но по исходным данным широким фронтом продолжает дорожать продовольствие, вкл. плодоовощи, бензин, часть непродовольственных товаров, на отчетной неделе к ним добавились авиаперелеты. Из-за этого рост цен в волатильных компонентах (плодоовощи, авто, бензин, ЖКХ и авиа/туризм) резко ускорился с 0.89% до 1.11% н/н при более умеренном росте в остальной части корзины (с 0.08% до 0.17% н/н), по 4-м нерегулируемым бытовым услугам видим даже небольшое замедление (с 0.19% до 0.12%), медианный рост цен снизился с 0.17% до 0.13%, став минимальным с середины октября.

🔮 Что это значит?

Октябрьские данные вышли лучше ожиданий, чего не было в предыдущие несколько месяцев, с.к. инфляция замедлилась – это плюс. Но последние недельные данные увеличивают накопленную ноябрьскую инфляцию до 0.42%, что уже почти соответствует «целевым» 0.51% для ноября – это минус, и дополнительным негативом является продолжающийся рост в продах и бензине, что способно поддерживать высокими инфляционные ожидания населения. Поэтом позитива совсем немного, можно говорить лишь об неухудшении октябрьских тенденций.

Для рынка ОФЗ, где сегодня впервые за долгое время прошли довольно неплохие аукционы Минфина, этого вряд ли достаточно, поэтому доходности вряд ли продолжат снижаться.

www.group-telegram.com/us/dmitrypolevoy.com/963

1.6K viewsNov 13, 2024 at 17:30

📊 Инфляция...смешанная

📌 Октябрьская инфляция 0.75% м/м и 8.54% по основному индексу и 0.81%/8.17% по базовому оказалась чуть ниже моего прогноза (0.81%/8.60% и 0.84%/8.21%) и консенсуса Bloomberg (0.80%/8.60% и 0.80%/8.21%). Недельные данные предполагали рост на 0.73% м/м. Основной рост за месяц обязан дорожающему продовольствию (1.23% м/м), непродовольственные товары (0.68%) и услуги (0.21%) дорожали медленнее. Целевым уровнем для ноября является рост на 0.35%.

📌 Для ЦБ важны сезонно-скорректированные темпы инфляции (с.к.) за месяц: мои оценки дают 0.84% по продам (0.8% в сентябре у ЦБ), 0.62% по непродам (0.53%) и 0.74% по услугам (1.07%), что даёт итоговую цифру в 0.74% ve 0.79% в сентябре. В годовом выражении получается замедление с 9.8% с.к.г. до 9.2% на данных за месяц и с 11.1% до 8.9% на данных за последние 3 месяца, что более показательно с точки зрения трендов.

📌 Одновременно с месячными данными Росстат сообщил об ускорении недельной инфляции к 11 ноября до 0.30% (за 6 дней) с 0.19% за период с 28 октября по 5 ноября (8 дней). В годовом выражении небольшой рост с 8.44% до 8.49%.

📌 Я не корректирую недельные цифры на сезонность, но по исходным данным широким фронтом продолжает дорожать продовольствие, вкл. плодоовощи, бензин, часть непродовольственных товаров, на отчетной неделе к ним добавились авиаперелеты. Из-за этого рост цен в волатильных компонентах (плодоовощи, авто, бензин, ЖКХ и авиа/туризм) резко ускорился с 0.89% до 1.11% н/н при более умеренном росте в остальной части корзины (с 0.08% до 0.17% н/н), по 4-м нерегулируемым бытовым услугам видим даже небольшое замедление (с 0.19% до 0.12%), медианный рост цен снизился с 0.17% до 0.13%, став минимальным с середины октября.

🔮 Что это значит?

Октябрьские данные вышли лучше ожиданий, чего не было в предыдущие несколько месяцев, с.к. инфляция замедлилась – это плюс. Но последние недельные данные увеличивают накопленную ноябрьскую инфляцию до 0.42%, что уже почти соответствует «целевым» 0.51% для ноября – это минус, и дополнительным негативом является продолжающийся рост в продах и бензине, что способно поддерживать высокими инфляционные ожидания населения. Поэтом позитива совсем немного, можно говорить лишь об неухудшении октябрьских тенденций.

Для рынка ОФЗ, где сегодня впервые за долгое время прошли довольно неплохие аукционы Минфина, этого вряд ли достаточно, поэтому доходности вряд ли продолжат снижаться.

BY Полевой