Spydell_finance

Первая реакция Банка России на макроэкономические тенденции почти за два месяца.

С 20 декабря Банк России затих, не было ни значимых заявлений официальных спикеров, ни пресс-конференций, в которых обычно создается проекция намерений и тональность, не было и крупных макроэкономических обзоров.

О чем говорят тренды – первый макро-обзор от ЦБ с последнего «трансформирующего» заседания, когда ЦБ отступил от ультимативной концепции «победить инфляцию любой ценой, не считаясь с потерями», а вот в какой новой концепции намеревается перейти ЦБ? Здесь не было ответов, т.к. не было фактуры.

В этих обзорах хорошо проявляется тональность ЦБ, из которой можно сделать некоторые выводы о проекции намерений. Последние два года было именно так.

Так как Банк России воспринимает экономику, инфляцию и что собирается делать?

▪️Первое, что бросилось в глаза – некая тревожность Банка России.

Был выделен целый блок (раньше подобных разъяснений не было), в котором описывалось, почему Росстат прав с оценкой инфляции, а все прочие выборки и интерпретации являются ошибочными или несовершенными, например:

• Оценки владельцев больших данных, получаемые на основе их деятельности (обычно российские банки);
• Оценки исследовательских организаций, предоставляющих коммерческие услуги (оценки по реальным чекам в магазинах);
• Оценки узкого потребительского набора (типа индексы цен на оливье, борщ, окрошку и т.д);
• Оценки отдельных исследователей, блогеров и т.д на личном опыте.

ЦБ описывал, как воспринимая инфляция всегда выше (в 1.5-2 раза), чем официальная инфляция, приводя опыт других стран (Еврозона), где играет комплекс факторов (психологических, методологических и т.д).

К чему все это? Альтернативные индексы цен, которые почти всегда выше индексов от Росстата могут спровоцировать инфляционные ожидания, которые конвертируются в рост фактических цен, чего так боится ЦБ.

▪️Банк России пытается «перебросить мяч» в ворота Минфина РФ, создавая нарратив, что ЦБ свою работу сделал, теперь очередь за правительством и Минфином.

Во-первых, ЦБ особо подчеркивал, как сильно и фронтально замедляется кредитный импульс, который с учетом сезонных корректировок с ноября стал отрицательным с сокращением максимальными темпами за 5 лет (с ковидного кризиса 2020).

Большинство опережающих показателей действительно говорит о проявлении работы каналов ТМ ДКП… Кредитный импульс, т.е влияние прироста кредитов на спрос в экономике, ослабевает … в целом денежно-кредитные условия для формирования дезинфляционного тренда налицо.

Во-вторых, несколько раз упоминается бюджетный импульс в контексте фактора, стимулирующий избыточное необеспеченное потребление.

1. Судя по оперативным и опросным показателям, российская экономика получила новый импульс роста в конце года. Это произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета.

2. Помимо кредитного канала создания денежной массы есть и другие каналы. Важнейшим из них и автономным, то есть независящим от действий центрального банка, является бюджетный канал. В ноябре – декабре бюджетный дефицит значительно расширился.

Продолжение следует.

4👍266🤔78❤21🤡18🤬11🔥5🐳4💯3👌2🤯1

www.group-telegram.com/hk/spydell_finance.com/6988

32.5K viewsPaul Spydell, edited  Feb 5 at 04:48

Первая реакция Банка России на макроэкономические тенденции почти за два месяца.

С 20 декабря Банк России затих, не было ни значимых заявлений официальных спикеров, ни пресс-конференций, в которых обычно создается проекция намерений и тональность, не было и крупных макроэкономических обзоров.

О чем говорят тренды – первый макро-обзор от ЦБ с последнего «трансформирующего» заседания, когда ЦБ отступил от ультимативной концепции «победить инфляцию любой ценой, не считаясь с потерями», а вот в какой новой концепции намеревается перейти ЦБ? Здесь не было ответов, т.к. не было фактуры.

В этих обзорах хорошо проявляется тональность ЦБ, из которой можно сделать некоторые выводы о проекции намерений. Последние два года было именно так.

Так как Банк России воспринимает экономику, инфляцию и что собирается делать?

▪️Первое, что бросилось в глаза – некая тревожность Банка России.

Был выделен целый блок (раньше подобных разъяснений не было), в котором описывалось, почему Росстат прав с оценкой инфляции, а все прочие выборки и интерпретации являются ошибочными или несовершенными, например:

• Оценки владельцев больших данных, получаемые на основе их деятельности (обычно российские банки);
• Оценки исследовательских организаций, предоставляющих коммерческие услуги (оценки по реальным чекам в магазинах);
• Оценки узкого потребительского набора (типа индексы цен на оливье, борщ, окрошку и т.д);
• Оценки отдельных исследователей, блогеров и т.д на личном опыте.

ЦБ описывал, как воспринимая инфляция всегда выше (в 1.5-2 раза), чем официальная инфляция, приводя опыт других стран (Еврозона), где играет комплекс факторов (психологических, методологических и т.д).

К чему все это? Альтернативные индексы цен, которые почти всегда выше индексов от Росстата могут спровоцировать инфляционные ожидания, которые конвертируются в рост фактических цен, чего так боится ЦБ.

▪️Банк России пытается «перебросить мяч» в ворота Минфина РФ, создавая нарратив, что ЦБ свою работу сделал, теперь очередь за правительством и Минфином.

Во-первых, ЦБ особо подчеркивал, как сильно и фронтально замедляется кредитный импульс, который с учетом сезонных корректировок с ноября стал отрицательным с сокращением максимальными темпами за 5 лет (с ковидного кризиса 2020).

Большинство опережающих показателей действительно говорит о проявлении работы каналов ТМ ДКП… Кредитный импульс, т.е влияние прироста кредитов на спрос в экономике, ослабевает … в целом денежно-кредитные условия для формирования дезинфляционного тренда налицо.

1. Судя по оперативным и опросным показателям, российская экономика получила новый импульс роста в конце года. Это произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета.

2. Помимо кредитного канала создания денежной массы есть и другие каналы. Важнейшим из них и автономным, то есть независящим от действий центрального банка, является бюджетный канал. В ноябре – декабре бюджетный дефицит значительно расширился.

BY Spydell_finance