Notice: file_put_contents(): Write of 12846 bytes failed with errno=28 No space left on device in /var/www/group-telegram/post.php on line 50
RationalAnswer | Павел Комаровский | Telegram Webview: RationalAnswer/930 -
Telegram Group & Telegram Channel
База в облигациях, часть 2: Три самых важных слова [начало здесь]

Есть одна распространенная ошибка, которую часто совершают начинающие инвесторы – сравнивать несравнимое. Применительно к бондам это, например, может выглядеть как попытка выбрать «самый лучший фонд на облигации», сравнивая их исключительно по фактически полученной за последние N лет доходности.

На самом деле, оценивать абстрактные «облигационные портфели в вакууме» – довольно бессмысленное занятие. Сегодня мы поговорим про три параметра, на которые нужно обращать внимание в первую очередь, когда речь идет про инструменты с фиксированной доходностью (fixed income) – неважно, имеем ли мы дело с одной конкретной облигацией, или с целым их портфелем (в этом случае обычно речь идет про усредненные параметры).

1. Доходность к погашению (YTM) – измеряется в процентах годовых. Про нее мы немного говорили в прошлой части, и еще поговорим подробнее в будущей. Здесь же заметим только, что при инвестициях в облигации, фиксируемая при покупке YTM позволит вам оценить ожидаемую будущую доходность такого вложения гораздо лучше, чем любой анализ исторических доходностей.

2. Дюрация – измеряется обычно в годах. В не совсем правильном, но наиболее простом приближении можно считать, что дюрация – это срок до погашения облигации. Если вспомнить, что бонды приносят денежный поток не только погашением номинала в конце срока, но и регулярными купонными платежами, то можно уточнить: дюрация – это средний срок получения денежного потока от облигации, взвешенный по размеру этих потоков (подробнее читайте у Алексея Маркова). Нам здесь важно будет отметить, что чем длиннее дюрация бонда – тем более волатильно колбасит его цену вверх-вниз из-за изменения окружающих рыночных условий (см. пример фонда TLT на гособлигации США со сроком погашения свыше 20 лет и средней дюрацией 16,8 лет, который с августа 2020-го по октябрь 2023-го просел почти на 50% – то есть, вдвое).

3. Кредитный риск – по традиции измеряется в буковках от AAA до C, которыми облигации награждают рептилоиды из рейтинговых агентств. BBB и выше гордо именуется «инвестиционным рейтингом», а вот бумаги, оцененные на BB и ниже, в народе называют либо «высокодоходными», либо «мусорными» облигациями (junk bonds). Продавцы и эмитенты таких бондов, конечно же, предпочитают первый вариант – и он правдив в том смысле, что доходность к погашению у более рискованных бумаг действительно выше. Правда, это отнюдь не гарантирует, что все причитающиеся денежные потоки вы в итоге получите точно в срок…

Конечно, у облигаций есть и другие важные характеристики, в которые мы пока глубоко нырять не будем:
— Валюта (очевидно, что напрямую сравнивать долг в долларах и в рублях довольно бессмысленно)
— География эмитентов
— Тип эмитента (государственные/корпоративные)
— Тип облигации (обычные, флоатеры с переменным купоном, или привязанные к инфляции линкеры)
— Наличие опционов (на конвертацию в акции, досрочный выкуп, и т.д.)
— Место в очереди при банкротстве (старший/субординированный долг) и наличие обеспечения

[Продолжение здесь]



group-telegram.com/RationalAnswer/930
Create:
Last Update:

База в облигациях, часть 2: Три самых важных слова [начало здесь]

Есть одна распространенная ошибка, которую часто совершают начинающие инвесторы – сравнивать несравнимое. Применительно к бондам это, например, может выглядеть как попытка выбрать «самый лучший фонд на облигации», сравнивая их исключительно по фактически полученной за последние N лет доходности.

На самом деле, оценивать абстрактные «облигационные портфели в вакууме» – довольно бессмысленное занятие. Сегодня мы поговорим про три параметра, на которые нужно обращать внимание в первую очередь, когда речь идет про инструменты с фиксированной доходностью (fixed income) – неважно, имеем ли мы дело с одной конкретной облигацией, или с целым их портфелем (в этом случае обычно речь идет про усредненные параметры).

1. Доходность к погашению (YTM) – измеряется в процентах годовых. Про нее мы немного говорили в прошлой части, и еще поговорим подробнее в будущей. Здесь же заметим только, что при инвестициях в облигации, фиксируемая при покупке YTM позволит вам оценить ожидаемую будущую доходность такого вложения гораздо лучше, чем любой анализ исторических доходностей.

2. Дюрация – измеряется обычно в годах. В не совсем правильном, но наиболее простом приближении можно считать, что дюрация – это срок до погашения облигации. Если вспомнить, что бонды приносят денежный поток не только погашением номинала в конце срока, но и регулярными купонными платежами, то можно уточнить: дюрация – это средний срок получения денежного потока от облигации, взвешенный по размеру этих потоков (подробнее читайте у Алексея Маркова). Нам здесь важно будет отметить, что чем длиннее дюрация бонда – тем более волатильно колбасит его цену вверх-вниз из-за изменения окружающих рыночных условий (см. пример фонда TLT на гособлигации США со сроком погашения свыше 20 лет и средней дюрацией 16,8 лет, который с августа 2020-го по октябрь 2023-го просел почти на 50% – то есть, вдвое).

3. Кредитный риск – по традиции измеряется в буковках от AAA до C, которыми облигации награждают рептилоиды из рейтинговых агентств. BBB и выше гордо именуется «инвестиционным рейтингом», а вот бумаги, оцененные на BB и ниже, в народе называют либо «высокодоходными», либо «мусорными» облигациями (junk bonds). Продавцы и эмитенты таких бондов, конечно же, предпочитают первый вариант – и он правдив в том смысле, что доходность к погашению у более рискованных бумаг действительно выше. Правда, это отнюдь не гарантирует, что все причитающиеся денежные потоки вы в итоге получите точно в срок…

Конечно, у облигаций есть и другие важные характеристики, в которые мы пока глубоко нырять не будем:
— Валюта (очевидно, что напрямую сравнивать долг в долларах и в рублях довольно бессмысленно)
— География эмитентов
— Тип эмитента (государственные/корпоративные)
— Тип облигации (обычные, флоатеры с переменным купоном, или привязанные к инфляции линкеры)
— Наличие опционов (на конвертацию в акции, досрочный выкуп, и т.д.)
— Место в очереди при банкротстве (старший/субординированный долг) и наличие обеспечения

[Продолжение здесь]

BY RationalAnswer | Павел Комаровский


Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260

Share with your friend now:
group-telegram.com/RationalAnswer/930

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

As such, the SC would like to remind investors to always exercise caution when evaluating investment opportunities, especially those promising unrealistically high returns with little or no risk. Investors should also never deposit money into someone’s personal bank account if instructed. "Like the bombing of the maternity ward in Mariupol," he said, "Even before it hits the news, you see the videos on the Telegram channels." Sebi said data, emails and other documents are being retrieved from the seized devices and detailed investigation is in progress. Some privacy experts say Telegram is not secure enough Since January 2022, the SC has received a total of 47 complaints and enquiries on illegal investment schemes promoted through Telegram. These fraudulent schemes offer non-existent investment opportunities, promising very attractive and risk-free returns within a short span of time. They commonly offer unrealistic returns of as high as 1,000% within 24 hours or even within a few hours.
from it


Telegram RationalAnswer | Павел Комаровский
FROM American