📊 Итоги недели: волатильность во всей красе!

⚽️ Индекс Мосбиржи прыгает как мячик - от -4% до +3%. Видимо, не случайно “Американские горки” в Европе называют “русскими”🎢

Поводов для падений и отскоков более чем достаточно:
🗣 Прогнозы сохранения 17-й ставки до апреля 2026 г.;
🗣 Заявление Набиуллиной, что “есть пространство для снижения ставки”;
🗣 Признания МИДа, что “здание российско-американских отношений рушится” и тут же - опровержение Пескова - “нет, не рушится!”.

⚡️ Турбулентность, щедро приправленная Томагавками, отбивает желание принимать ощутимые для портфеля долгосрочные решения. Если и подбирать что-то в долгосрок, то с осознанием, что можем сходить и ниже. До заседания ЦБ 24 октября я бы не делал резких движений.

🏆 Топ событий недели

🔸 СД ПИКа предложил отменить дивидендную политику и провести обратный сплит 100:1 (₽45 тыс. вместо ₽450). Сценарий делистинга не комментируется.
🔸 Брокеры готовятся к обмену заблокированных бумаг нерезидентов на счетах типа С, старт якобы в ноябре. Официальных подтверждений нет, но рынок реагирует негативно на риск навеса продавцов.
🔸 Золото пробило $4070, серебро побило рекорд 2011 г.
🔸 Акции AMD взлетели на 38% после новости о сделке с OpenAI по закупке графических процессоров для ИИ.
🔸 Трамп в пятницу обвалил американский рынок (и заодно крипту), объявив о дополнительных 100% пошлинах на китайские товары, и сказав, что не хочет встречаться с Си.
🔸 Греф в присутствии Набиуллиной употребил слово “мама”, которая слишком заботится о слабых, упрекнул ВТБ, что тот постоянно “плачется в жилетку”, и предложил лишить Яндекс монополии на поисковик.

🍁 Всем хорошего отдыха на выходных!

#неделя #рынки #итоги

​​Об отношении к миноритариям

📣 На днях член правления Интер РАО сообщила городу и миру, что у менеджмента нет задачи “бегать за розничным инвестором и растить капитализацию”. Ничего нового, не первый и не последний случай. Всё давно описано в книжках. Одна из таких - “Принципы корпоративных финансов”.

📕 Книга довольно фундаментальная, с многочисленными примерами из практики глобальных рынков. Я возьму из нее только одну, но важную идею: главная цель бизнеса - максимизация стоимости для акционеров. Управленческие решения служат этой цели, а не интересам руководства компании или кого бы то ни было ещё, включая государство.

⚡️ Конфликт интересов в том, что у менеджеров может быть своя мотивация, у акционеров - своя. Примеры на нашем рынке вы вспомните и сами, но у всех есть общее:
✔️ Бонусы как стимул что-либо делать;
✔️ Приоритет масштабных проектов вместо прибыли для акционеров;
✔️ Нежелание общаться с миноритариями;
✔️ Нарушение дивидендной политики;
✔️ Сокрытие рисков от публичной огласки;
✔️ Манипулирование отчетностью и т.д.

👉 Всё предельно просто: чем ближе интересы менеджмента и акционеров (и не только “мажоров”), тем выше качество корп. управления. Соответственно, ниже премия за риск → выше рыночная капитализация. В противном случае следует применять понижающий коэффициент к справедливой стоимости. Компании с доверием получают премию в оценке, без доверия - дисконт.

💰 Вознаграждение должно быть привязано к долгосрочной стоимости компании (опционы и пр.). Искаженные стимулы: привязка к выручке, квартальной (краткосрочной) прибыли, или тем более к капексу.

🕰 Если компания задерживает отчётность или публикует неполные данные — это не формальность, а сигнал о системных проблемах. Конечно, можно ссылаться на санкции, но Сбер под санкциями раскрывает показатели довольно детально.

🎓 Вывод: компания существует не ради роста бизнеса, и даже прибыль - не главное. Рост ценности для акционеров - настоящая цель. На неё должны быть завязаны KPI и бонусы. К сожалению, под это описание подпадает немного компаний. Но вы, уверен, сможете вспомнить тех, кто к этому по крайней мере стремится.

📅 Самое важное на этой неделе

13 октября
📌 М.Видео (#MVID) - ВОСА по допэмиссии (1,5 млрд акций).
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за сентябрь и 9 мес.
📌 Татнефть (#TATN) - последний день для покупки с дивидендом (14.35 руб.).

14 октября
📌 ДОМ.РФ - СД по проведению IPO, цене размещения и будущей дивполитике.
📌 МГКЛ (#MGKL) - операционные результаты за 9мес 2025г.

16 октября
📌 ИКС-5 (#X5) - операционные результаты за 9мес 2025г.
📌 Банк СПБ (#BSPB) - отчет по РСБУ 9мес 2025г.
📌 Займер (#ZAYM) - операционные результаты за 3кв и 9мес 2025г.

17 октября
📌 Мать и Дитя (#MDMG) - последний день для покупки с дивидендом (42 руб.).
📌 ЕвроТранс (#EUTR) - последний день для покупки с дивидендом (8,18 руб.).

👀 За чем следить на этой неделе

⚔️ Геополитика. Зеленский у Трампа - 17 октября. Учения НАТО по ядерному сдерживанию - с 13 октября. Завершение конфликта в Газе - 13 октября.

🌐 Санкции. Минфины стран G7 обсудят санкции против России, включая кредит Украине под залог заблокированных активов РФ - 15 октября. Дискуссии по 19-му пакету ЕС (план принять 23-24 октября).

🇷🇺 Российский рынок. Торговый баланс РФ (август) - 13 октября 16:00мск. Недельная инфляция - 15 октября 19:00мск. Проминфляция PPI (сентябрь) - 16 октября 19:00мск. Курс рубля после сокращения объёмов продаж валюты в рамках бюджетного правила в октябре с $1,4 млрд руб/день до $0,6 млрд.

🇺🇸 Глобальные рынки. Последствия нового обострения торговой войны с Китаем (пошлины +100%). Заседание МВФ, Всемирного Банка и мировых ЦБ - 13-18 октября. Старт сезона отчетностей за 3кв - 14 октября. Инфляция CPI в США (сентябрь) - 15 октября 15:30мск.

🍁 Всем успешной недели!

🎓 Умные деньги: насколько они умны?

⚡️ Эмоции рулят рынком, и каждый отскок манит надеждой: вот он - час X, откуда стартует ракета! Итог - в статистике: на падающем рынке “физики” энергично скупают акции максимальными с 2022 года темпами (нетто-покупки в сентябре на ₽43,1 млрд).

🤷‍♂️ Но ведь кто-то им всё это продаёт? Наш рынок - закрытая песочница, поэтому все подозреваемые на виду. “Smart money” (институционалы) продолжают сидеть по большей части в облигациях, не брезгуя при этом и фондами денежного рынка. Не потому, что они “умные” и знают, что будет. Не знает никто. Просто меньше поддаются эмоциям.

❓ Чем отличается логика УК, фондов, крупного частного капитала?

✔️ Как правило ориентируются на более длинный горизонт. Приоритет - сохранить и приумножить, а не “удвоиться” за год. Репутационные риски слишком велики.

✔️ FOMO, панические продажи и прочие эмоции купируются плановыми действиями в рамках стратегии и аналитической модели.

✔️ Имея дело с большой ликвидностью, ты просто не можешь позволить себе многие вещи, доступные “физику” с портфелем в несколько сот тысяч. Мне приходилось прочувствовать на себе эти ограничения при управлении клиентским капиталом.

✔️ Прямые каналы общения с эмитентами, регуляторами, банками и т.д. Я имею в виду не инсайд, а погруженность в контекст.

👉 Сказанное не значит, что “умные деньги” всегда оказываются умнее “толпы”. Любая модель может иметь изъяны, а прогнозы в наше время дают сбои слишком часто. Но подсмотреть для себя лучшие практики, учиться не реагировать на ложные триггеры - почему нет? Во всяком случае, мне помогает опыт потерь на эмоциональных горках в прошлом, когда навык самоконтроля еще не был прокачан в должной мере.

🔥 Желаю всем успеха в развитии полезных навыков!

#психология #рынок #инвестиции

📱 Обновление в БКС

📢 В октябре «БКС Мир инвестиций» запускает поэтапное обновление интерфейса мобильного приложения во всех разделах. Что обещают в апгрейде?

✅ Более минималистичный, эргономичный дизайн, фокус - на главных задачах инвестора, их вынесут на главные экраны. Второстепенные функции - на второй план. За счет этого уменьшается количество времени и кликов для ключевых операций.

✅ ИИ - наше всё сегодня. Виртуальный помощник поможет найти самое необходимое.

✅ Анализ портфеля с новыми функциями в отдельном виджете: история изменений, динамика драйверов роста и падения, движение средств и т.д.

✅ Карточки счетов: детальная история операций, включая сроки обработки и причины отклонений.

✅ Упорядочение и более прозрачная структура раздела “Профиль”: выписки, отчеты, налоговые вычеты, управление тарифами и т.д.

✅ Новый дашборд соцсети “Профит”: фильтр тем по интересам, поиск по публикациям (инвестидеи, теханализ, обзоры рынка, геополитика и др.). К концу года появятся интеллектуальные рекомендации и дополнительные инструменты для взаимодействия с сообществом.

👉 Оценим, как это повлияет на наш пользовательский и инвесторский опыт. Изменения - это всегда хорошо, особенно если они экономят время в эпоху гаджетов и перенасыщения информацией!

#брокеры #приложения

🏢 Инвестиции в недвижимость: апартаменты в «М1 Сколково» — ваш путь к стабильному доходу

Локация определяет выбор! Готовый комплекс апартаментов «М1 Сколково» расположен в Одинцовском городском округе Московской области — в 5 минутах пешком от станции МЦД-1 «Немчиновка», в 25 минутах на автомобиле от «центра» Москвы.

Почему это выгодно?

• Западное направление МО традиционно на 20–30% дороже восточного при равноценной удалённости от МКАД
• Средняя стоимость аренды в Одинцовском г.о. — 53,7 тыс. руб.
• Новый, современный дом с огороженной территорией, внутри для жителей работает служба ресепшен, магазины, собственное кафе

Цифры говорят сами за себя:

• Стоимость студии: от 4,5 млн руб.
• Прогноз арендной платы: от 40 тыс. руб. в месяц
• Годовой доход: 480 тыс. руб.
• Доходность: 10,66% годовых

Ключевые преимущества:

• Дом сдан, ключи сразу!
• Близость к транспортным развязкам
• Перспективный район с растущим спросом
• Потенциал роста цен до 7% до конца 2025 года

«М1 Сколково» — это не только апартаменты для жизни, а выгодное инвестиционное решение с устойчивым доходом от сдачи в аренду.

⚡️ Звоните +7-495-260-08-04, успейте забронировать апартаменты в «М1 Сколково» по выгодной цене от 4,5 млн руб.!

#реклама

Erid: 2SDnjenxkwy

Еще одно преимущество длинного горизонта

💲 Доллар проколол планку 80, юань 11. Почему так?

🔹 Отказ ЦБ снижать ставку в сентябре развернул всё: резко просели акции и облигации. Рубль, в свою очередь, отыгрывает возвращение спроса на рублёвые доходности.
🔹 Падение импорта из-за снижения деловой активности (ибо ставка). Чем ближе Новый год, тем живее импорт, но пока имеем что имеем.
🔹 Квартальный налоговый период (пик - конец октября). Экспортеры продают >100% (даже из запасов), несмотря на отмену обязательного возврата валютной выручки - для покрытия растущих рублевых расходов.

📊 Законы экономики не работают как законы физики, где камень, брошенный с высоты, всегда падает вниз. У рубля - своя гравитация, но она может временно терять силу. Отклонения от большого тренда могут длиться месяцами, однако меня это ни в чем не разубеждает.

Долгосрочная траектория рубля подчиняется тем же законам, что и всегда:
👉 Инфляция выше*;
👉 Производительность труда ниже;
👉 Зависимость от сырья - рубль остаётся во многом производной от нефти.

*В текущей реальности сравнивать имеет смысл с Китаем: его доля 30%+ в экспорте и 40% в импорте. У нас официально 8,11% годовых, в Поднебесной -0,3% (дефляция). С годами разница накапливается и на длинной дистанции давит на курс.

Против рубля накапливаются и другие факторы:

✔️ Девальвация - проверенный способ балансировать бюджет, а это скоро очень понадобится;
✔️ Экспортеры теряют прибыль из-за крепкого курса;
✔️ Профицит внешней торговли сократился на 41% г/г (последние данные - август);
✔️ Сокращение практически до нуля продаж юаней из ФНБ с 1 января 2026 г.;
✔️ Геополитика - какие-нибудь Томагавки вряд ли приведут рубль к укреплению.

🎓 Общий вывод: он касается далеко не только рубля. Предлагаю оценивать перспективы актива или валюты не через “стоимость сегодня”, а через большие циклы. То, что мы видим на графике в моменте - не обязательно смена вектора и новая реальность!

📊 Если я вижу в чём-то рыночную неэффективность, то постараюсь её использовать. В данном случае - для хеджирования и диверсификации валютных рисков. Если она длится долго - значит у меня просто больше времени сделать это спокойно и поэтапно.

⚠️ Это не обязательно применимо к вам: у меня свой горизонт, и он позволяет дождаться подтверждения моих гипотез. Вам рекомендую ориентироваться исключительно на свои цели и свой горизонт.

🔥 Всем хорошего дня!

#рубль #валюта #экономика

Щедрость сегодня - потери завтра

📺 Аксаков (главный по финансам в Думе) предложил Сбербанку увеличить долю прибыли, направляемую на дивиденды, до 90%. Депутат считает, что это существенно повысит капитализацию банка. Логика простая: “Больше дивидендов → больше интерес инвесторов → выше цена акций”.

🔮 Давайте представим, что Минфин поддержал идею, и 90% заложили в бюджет. А дальше - смоделируем, что будет в реальности.

⬇️⬇️⬇️ Продолжение

💰 В 2024 г. Сбер заработал ₽1,56 трлн чистой прибыли. Сделаем грубое допущение - в текущем году получит +/- столько же. Берем payout 90% и котировки на момент поста ₽282 (чтобы не гадать, какими они будут). Получаем дивдоходность 23% (₽65/акц). Бумаги на новости, конечно, взлетят.

Долгосрочно всё выглядит иначе.

❗️Нюансы начнутся с дивгэпа на величину дивидендов, который может закрываться долго.

❗️ Сигнал для инвесторов: сначала - “Подставляем ведёрко, Греф насыпал щедрых дивидендов!”. Потом - “Государству срочно понадобились деньги, это не к добру…”.

❗️ Пострадает норматив достаточности капитала, из-за чего ЦБ просто не позволит выплатить следующие дивиденды, или они будут сильно меньше.

❗️ Из капитала создаются резервы на возможные потери. Прилетает чёрный лебедь, а встретить его не с чем.

❗️ О развитии, в т.ч. кредитования, можно будет забыть: реинвестировать в него будет нечего - всё раздали акционерам!

👉 Итог: из генератора прибыли, с устоявшейся дивидендной политикой, Сбер превратится в заложника спонтанных политических решений. Хорошая новость в том, что подобные депутатские инициативы чаще всего ничем не заканчиваются. Надеюсь, все осознают, что впереди у банковского сектора - не самые простые времена. Капитал понадобится, чтобы отбиваться от кризиса.

🎓 Мораль: нельзя стать богаче, просто вытащив деньги из своей же компании и раздав их себе как акционеру. Пусть у вас всего 10 акций, законы создания и приумножения капитала работают и на малых числах.

🔥 Если разделяете такой подход - с вас - позитивные реакции!

#дивиденды #капитализация #SBER

О "подушке": некоторые пояснения

💰 Постоянно напоминаю о важности подушки безопасности. Это максимально ликвидный резерв, желательно не связанный напрямую с вашими инвестициями. Ответственное отношение к его созданию я считаю даже более важным, чем размер дохода. Поясню свою логику.

⚠️ Помимо рыночных рисков, вероятны проблемные жизненные ситуации, к которым мы не готовы. Входящий денежный поток может прерваться по разным причинам. Созданный вами резерв выполнит роль автопилота на случай аварии.

⚠️ Если житейские проблемы возникнут на падающем рынке, а богатая теща не поможет, придётся продавать активы в убыток.

⚠️ Наличие резерва повышает качество ваших инвестиционных решений. Меньше стресса, эмоциональной волатильности - проще придерживаться стратегии, избегать иррациональных действий.

📊 Можно ли считать частью подушки инструменты с низким риском и почти “мгновенной ликвидностью”, например, короткие ОФЗ или фонды денежного рынка? Однозначного ответа нет, в строгом смысле, всем требованиям соответствуют классические депозиты, накопительные счета и т.п. На состав резерва влияет как ваша толерантность к риску, так и общая структура капитала.

⚖️ Каким должен быть баланс между резервом и инвестициями? Очевидно, таким, который защищает от рисков для вашего образа жизни и карьеры, и при этом не парализует ваши инвестиционные цели.

👆 Ответ зависит от множества вводных: оффлайн-доход, возраст, профессия. Т.е. требования к кубышке сотрудника на зарплате, фрилансера и завтрашнего пенсионера будут разными. Наличие детей, ипотеки, пожилых родителей и т.д. вносит свои коррективы. Рекомендую считать не в сумме накоплений, а в месяцах жизни. В общем случае 3-12, я обычно ориентирую на минимум 6+ мес. привычной жизни.

🤨 Не всем по душе подход, что без сформированной подушки безопасности, не стоит приступать к инвестированию. Думаю, лучше не проверять эту гипотезу на себе. Мы не проживём настолько долго, чтобы сделать все возможные ошибки своими руками!

🔥 Хорошего дня и наилучшей защищённости в инвестициях!

#финансы #безопасность

🕊 Миркоины

☎️ Вчера Путин и Трамп в 8-й раз провели “очень хороший разговор”, договорились о встрече в Будапеште. Из заголовков СМИ льётся патока позитива, а Орбан уже сообщил, что накрывает поляну. На горизонте маячит Аляска 2.0.

🚀 На “вечёрке” торгуют в основном физики, и рынок мгновенно позеленел, пробив 2700 п. Ни одной бумаги в минусе, лучший торговый день 2025 года! В лидерах - “миркоины” (бенефициары мира, по созвучию с мемкоинами) - Газпром, Новатэк, Аэрофлот, СПБ Биржа и др. Тот, кто больше всех страдает от геополитики и санкций, тот и отскакивает больше других.

🤷‍♂️ Каким боком в эту компанию попали такие персонажи как Мечел, М.Видео, Сегежа, VK или ПИК? Их в строгом смысле нельзя назвать миркоинами - просто отскок с самого дна имеет большую амплитуду. Когда в болоте начинается волнение, со дна поднимается всё!

👇 Ниже - мои мысли по теме - тезисно. Не о конкретных бумагах, а о подходе к анализу событий, влияющих на котировки.

👉 Надежда - прекрасное чувство, и она способна запустить цепную реакцию в активах, чувствительных к миру. Но в происходящем, как и на предыдущих витках переговорной эйфории, много эмоций, но нет фундаментальных оснований.

👉 Наивность и доверчивость - это трогательно, особенно в нежном юном возрасте. Но отношения взрослого инвестора с деньгами требуют других качеств. Прежде всего - трезвого взгляда и критического мышления.

👉 Если Будапешт закончится так же, как Аляска, нас снова ждёт волна разочарования. А может быть и нет, и рынок продолжит рост, я этого не знаю. Поэтому и суетиться не буду, тем более что миркоинов в моем долгосрочном портфеле нет. Не потому, что я не верю в мир, а потому что так сложилось: отбирал давно и по другим критериям.

👉 Фундаментально сильные истории тоже выиграют в случае реального разворота (условный Сбер, не рекомендация) .

📊 Вы можете попытаться заработать на этих пилообразных движениях. Можно даже составить для себя отдельный “индекс мира”. Но лучше выделить ограниченную долю в портфеле под подобные спекуляции. Стратегически мне это не интересно: другой горизонт, другая логика принятия решений. Но кому-то может быть и ОК.

🎓 Главное - помнить, что покупки на хайпе и продажи на разочаровании системно разрушают доходность.

🔥 Всем доброй пятницы!

#акции #геополитика #переговоры

📱 У Т-Инвестиций - обновление функций терминала. Новые фичи появились в виджете “Инструменты”. Заходил, пробовал, рассказываю.

🖱 Быстрое редактирование заявок простым “перетаскиванием” мышью на графике, дожидаться подтверждения цены не нужно.

📋 В таблице инструментов теперь можно мониторить важные рыночные метрики, вот примеры тех, на которые я обратил внимание:

✅ Можно настроить более компактное отображение в виджете и поместить на экран больше бумаг одновременно.

✅ Разница между заявками “Bid” и “Ask” в стаканах. Сразу видно, на чьей стороне перевес - покупателей или продавцов.

✅ В столбце “Оборот” можно увидеть разницу в объёмах покупок и продаж, с точностью до рубля. Польза - в быстром поиске бумаг, по которым доминируют покупатели. Фильтры можно настраивать под себя.

✅ Показатель “Относительный объём” - для поиска бумаг с аномальной торговой активностью, превышающей среднее за 10 дней.

📊 Я помню времена, когда приходилось работать в неудобном Квике, и хотя сейчас у всех мобильные приложения, терминалы по прежнему востребованы у тех, кому нужно максимум информации и функций на одном экране. Поэтому периодически буду рассказывать о новостях в этой сфере.

#брокеры #торговля #терминалы

Как сделка с Точка Банк стала лотерейным билетом для 24AI

В 2024 году Точка Банк приобрёл стартап 24AI — нейросеть, которая по фото товара генерирует фон и окружение для карточек на маркетплейсах. После пилота конверсия оказалась вдвое выше средней — и сделка стала логичным продолжением сотрудничества.

Для 24AI партнёрство с банком стало не просто инвестицией. Команда сохранила полную независимость, но получила доступ к ресурсам, инфраструктуре и экспертизе Точка Банка.
Все операционные задачи — от бухгалтерии и юристов до PR — теперь закрывает банк.

«Мы выиграли лотерейный билет. Продукт решает задачи клиентов Точка Банка, а у нас появился сильный партнёр, а не начальник», — говорит лидер 24AI Виталий Климов.

За год в экосистеме банка команда полностью обновила продукт, добавила генерацию видео, примерку одежды и ИИ-помощников. А аудитория выросла до 500 тысяч пользователей.

«Мы работаем как фанатики, на стартаперской волне — только теперь у нас за спиной мощное плечо».

Партнёрство с крупным бизнесом может не ограничивать, а усиливать. История 24AI — пример того, как внутри экосистемы можно развивать технологии быстрее.
У Точки Банк есть инвестиционный конвейер — формат, который помогает зрелым стартапам расти, сохраняя собственную идентичность и управляемость.

Полную историю читайте в Forbes.

Реклама. Рекламодатель АО «Точка», ИНН 9705120864, 18+

​​☎️ Итоги недели: от звонка до звонка

📈 Унылое сползание вниз сменилось впечатляющим задёргом вверх. Качельки Трампа качнулись в сторону индекса Мосбиржи, на радостях он прибавил 5,1% за неделю.

📺 В четверг подвезли новости о звонке Путина и Трампа, договорились о встрече в Будапеште. Рынок заходит на новый виток переговорной эйфории. Фундаментальных причин для роста нет, исключительно эмоции. Рост может продолжиться в ближайшие дни, но стоит иметь в виду, что никто ни о чём пока не договорился.

📅 Через неделю будем подводить итоги уже после решения ЦБ по ставке 24 октября. Для экономики, акций и облигаций это самое важное событие.

🏆 Топ событий недели

🔸 У индекса Мосбиржи 16 октября был лучший день в этом году: +7% с учетом вечерней сессии.
🔸 Газпром за 9 мес. предварительно нарастил EBITDA на 37% г/г до ₽2,1 трлн+. Но это не значит, что будут дивиденды.
🔸 В Минэнерго отказались от идеи законопроекта, по которому компания не платит дивиденды, если capex превышает чистую прибыль.
🔸 Минфин не стал повышать налог на прибыль для банков: деньги нужны им для резервов в условиях кризиса, а “бюджет получит своё дивидендами”.
🔸 Золото (в моменте $4390 за унцию) и серебро ($54) не устают переписывать исторические максимумы на фоне угрозы нового обострения торговой войны США и Китая.

🍁 Всем хорошего отдыха на выходных!

#неделя #рынки #итоги

​​💰 Чья кубышка больше?

✍️ На днях писал о финансовой подушке безопасности. Государства в этом отношении находятся в той же позиции, что и люди. Финансовые резервы стран, как и наши с вами, служат страховкой от кризиса. Они стабилизируют курс валют, защищают от геополитических потрясений. И вообще - меньше тревог за будущее.

Топ-10 стран владеют 60% мировых ЗВР:

1. 🇨🇳 Китай - $3,456 трлн (торговый профицит)
2. 🇯🇵 Япония - $1,231 трлн (экспорт - основа экономики)
3. 🇺🇸 США - $910,037 млрд (при госдолге в $37+ трлн - погрешность)
4. 🇨🇭 Швейцария - $909,366 млрд (рост курса шв. франка - давняя болезнь)
5. 🇮🇳 Индия - $643,043 млрд (ЦБ активно скупает золото)
6. 🇷🇺 РФ - $597,217 млрд (с учетом замороженных $280 млрд)
7. 🇸🇦 С. Аравия - $463,870 млрд (нефть)
8. 🇭🇰 Гонконг - $425,554 млрд (финансовый центр, торговля, инвестиции)
9. 🇰🇷 Ю.Корея - $418,219 млрд (экспорт)
10. 🇸🇬 Сингапур - $383,946 млрд (аналогично Гонконгу)

❗️ При этом, когда вы оцениваете долгосрочную бюджетную стабильность (важно для большинства активов, начиная с ОФЗ), стоит брать в расчет только ликвидную часть ЗВР.

🇷🇺 Применительно к кубышке РФ: не считаем инвестиции ФНБ в мегапроекты, акции госкомпаний, облигации, не говоря уже о заблокированных активах. Берем только то, что можно легко и быстро продать, причём в условиях санкций. Ликвидные активы на конец августа составили ₽3,95 трлн (1,8% ВВП) - меньше планового бюджетного дефицита в ₽5,7 трлн. Основные компоненты - 210 млрд юаней и 179 тонн золота.

⛔️ Не удивительно, что с 1 января 2026 г. в бюджет не заложены продажи юаней из ФНБ. Кубышку решено поберечь, иначе - риск остаться без резервов. И это правильно, ведь занимать за рубежом возможности нет, а на внутреннем рынке - дорого.

🎓 Мы с вами должны относиться к своим финансовым резервам даже более ответственно, чем государство. Ведь мы не можем собирать в свою пользу налоги, пошлины, акцизы и штрафы!

🔥 Всем хорошего воскресного дня!

#финансы #экономика #резервы

📅 Самое важное на этой неделе

20 октября
📌 Северсталь (#CHMF) - финансовая отчетность за 3кв 2025г.
📌 Европлан (#LEAS) - операционные результаты за 9м 2025г.

23 октября
📌 Лукойл (#LKOH) - СД по дивидендам за 9м 2025г.
📌 Норникель (#GMKN) - производственные результаты за 9мес 2025г.
📌 ММК (#MAGN) - операционные и финансовые результаты по МСФО 3кв и 9мес 2025 г.
📌 РусГидро (#HYDR) - операционные результаты за 9мес 2025г.
📌 Займер (#ZAYM) - финансовые результаты 3кв 2025г.

24 октября
📌 ВТБ (#VTBR) - отчет по МСФО за 3кв и 9мес 2025г.
📌 РусАгро (#RAGR) - операционные результаты 3кв 2025г.
📌 Селигдар (#SELG) - операционные результаты 3кв 2025г.

👀 За чем следить на этой неделе

⚔️ Геополитика. Встреча Рубио-Лавров - обсуждение повестки и сроков саммита в Будапеште. Срыв соглашений по Газе.

🌐 Санкции. Саммит ЕС 22-23 октября - 19-й пакет и обсуждение конфискации заблокированных активов РФ. Закупки индийскими НПЗ российской нефти.

🇷🇺 Российский рынок. Недельная инфляция - 22 октября 19:00мск. ❗️Решение по ключевой ставке - 24 октября 13:30мск. Пресс-конф. главы ЦБ - 15:00мск.

🇺🇸 Глобальные рынки. орговые войны США-КНР, подготовка встречи Трамп-Си на саммите АСЕАН (26-28 октября). Потребинфляция CPI в США (сентябрь) - 24 октября 15:30мск. Сезон отчетностей за 3кв.

#неделя #рынки #отчеты

💰 Чья кубышка больше? (Продолжение)

🌐 После рейтинга государств, посмотрим как с деньгами у наших компаний. Чистая денежная позиция - разница между активами (кэш, депозиты, ликвидные ценные бумаги) и обязательствами (кредиты, займы, аренда и т.п.). Если она положительная, это большое преимущество в кризисные времена. При росте ставки, ценность кубышки усиливается пропорционально, т.к. она становится источником прибыли.

Рейтинг публичных компаний по размеру чистой денежной позиции.

🏆 Классика - Сургутнефтегаз, чья денежная позиция кратно превышает капитализацию: ₽5,509 трлн (на конец 2 кв.) против триллиона. Отчетность не раскрывается, кроме показателей прибыли по РСБУ, поэтому о размере и составе кубышки аналитики судят по косвенным признакам. Рынок исходит из предположения, что валютный кэш не конвертирован в рубли. Поэтому акции префов Суртута многими воспринимаются как валютная квазиоблигация, выплаты по которой зависят от курса доллара.

Далее с большим отрывом:
✅ Лукойл - ₽143,6 млрд на конец 2 кв. после ₽1,046 трлн на конец 2024 г. Средства потрачены в основном на байбэк, с погашением акций (₽654 млрд) и на дивиденды.
✅ Интер РАО - ₽365,8 млрд.
✅ Транснефть - ₽254,9 млрд.

⚠️ Долговые обязательства при высокой ставке - источник риска. Абсолютный размер не имеет такого значения, как его отношение к прибыли. Но сегодня назовём крупнейших по размеру долга.

🔹 Газпром - чистый финансовый долг ₽5,79 трлн. Только проценты к уплате за 1п 2025 г. составили ₽261 млрд руб. Но в масштабах компании нагрузка посильная: чистый долг/EBITDA = 1,9х.
🔹 Роснефть - оценочно ₽3,6 трлн (полная отчетность не раскрывается с 2022 г.). Чистый долг/EBITDA = 1,6х.
🔹 РЖД (эмитент облигаций) - ₽3,36 трлн, чистый долг/EBITDA = 3,1х.
🔹 Атомэнергопром (эмитент облигаций) - ₽2,8 трлн, чистый долг/EBITDA = 3,9х.
🔹 ГТЛК (эмитент облигаций) - ₽1 трлн (лизинг, долг к выручке 8,7х).
🔹 Эн+ Груп - ₽804 млрд, чистый долг/EBITDA = 3,0х.
🔹 Сибур (эмитент облигаций) - 973 млрд, чистый долг/EBITDA менее 2х.
🔹 Норникель - ₽823 млрд, чистый долг/EBITDA = 1,8х.
🔹 АФК Система - ₽382 млрд (+49% г/г), чистый долг/EBITDA = 3,4х.

💼 Для меня наличие финансовых резервов, как и долга, - ключевой показатель при анализе перспектив компании. Его значение растёт по мере вступления экономики в сложные времена.

🔥 Всем хорошего дня и устойчивых компаний в портфеле!

#акции #облигации #анализ