Ленивый инвестор

​​Об отношении к миноритариям

📣 На днях член правления Интер РАО сообщила городу и миру, что у менеджмента нет задачи “бегать за розничным инвестором и растить капитализацию”. Ничего нового, не первый и не последний случай. Всё давно описано в книжках. Одна из таких - “Принципы корпоративных финансов”.

📕 Книга довольно фундаментальная, с многочисленными примерами из практики глобальных рынков. Я возьму из нее только одну, но важную идею: главная цель бизнеса - максимизация стоимости для акционеров. Управленческие решения служат этой цели, а не интересам руководства компании или кого бы то ни было ещё, включая государство.

⚡️ Конфликт интересов в том, что у менеджеров может быть своя мотивация, у акционеров - своя. Примеры на нашем рынке вы вспомните и сами, но у всех есть общее:
✔️ Бонусы как стимул что-либо делать;
✔️ Приоритет масштабных проектов вместо прибыли для акционеров;
✔️ Нежелание общаться с миноритариями;
✔️ Нарушение дивидендной политики;
✔️ Сокрытие рисков от публичной огласки;
✔️ Манипулирование отчетностью и т.д.

👉 Всё предельно просто: чем ближе интересы менеджмента и акционеров (и не только “мажоров”), тем выше качество корп. управления. Соответственно, ниже премия за риск → выше рыночная капитализация. В противном случае следует применять понижающий коэффициент к справедливой стоимости. Компании с доверием получают премию в оценке, без доверия - дисконт.

💰 Вознаграждение должно быть привязано к долгосрочной стоимости компании (опционы и пр.). Искаженные стимулы: привязка к выручке, квартальной (краткосрочной) прибыли, или тем более к капексу.

🕰 Если компания задерживает отчётность или публикует неполные данные — это не формальность, а сигнал о системных проблемах. Конечно, можно ссылаться на санкции, но Сбер под санкциями раскрывает показатели довольно детально.

🎓 Вывод: компания существует не ради роста бизнеса, и даже прибыль - не главное. Рост ценности для акционеров - настоящая цель. На неё должны быть завязаны KPI и бонусы. К сожалению, под это описание подпадает немного компаний. Но вы, уверен, сможете вспомнить тех, кто к этому по крайней мере стремится.

👍85❤21🔥21👏10😍10🥰5🤔4🤷‍♂3🎉2😈1

www.group-telegram.com/us/smfanton.com/4494

7.54K viewsOct 12 at 07:20

​​Об отношении к миноритариям

📣 На днях член правления Интер РАО сообщила городу и миру, что у менеджмента нет задачи “бегать за розничным инвестором и растить капитализацию”. Ничего нового, не первый и не последний случай. Всё давно описано в книжках. Одна из таких - “Принципы корпоративных финансов”.

📕 Книга довольно фундаментальная, с многочисленными примерами из практики глобальных рынков. Я возьму из нее только одну, но важную идею: главная цель бизнеса - максимизация стоимости для акционеров. Управленческие решения служат этой цели, а не интересам руководства компании или кого бы то ни было ещё, включая государство.

⚡️ Конфликт интересов в том, что у менеджеров может быть своя мотивация, у акционеров - своя. Примеры на нашем рынке вы вспомните и сами, но у всех есть общее:
✔️ Бонусы как стимул что-либо делать;
✔️ Приоритет масштабных проектов вместо прибыли для акционеров;
✔️ Нежелание общаться с миноритариями;
✔️ Нарушение дивидендной политики;
✔️ Сокрытие рисков от публичной огласки;
✔️ Манипулирование отчетностью и т.д.

👉 Всё предельно просто: чем ближе интересы менеджмента и акционеров (и не только “мажоров”), тем выше качество корп. управления. Соответственно, ниже премия за риск → выше рыночная капитализация. В противном случае следует применять понижающий коэффициент к справедливой стоимости. Компании с доверием получают премию в оценке, без доверия - дисконт.

💰 Вознаграждение должно быть привязано к долгосрочной стоимости компании (опционы и пр.). Искаженные стимулы: привязка к выручке, квартальной (краткосрочной) прибыли, или тем более к капексу.

🕰 Если компания задерживает отчётность или публикует неполные данные — это не формальность, а сигнал о системных проблемах. Конечно, можно ссылаться на санкции, но Сбер под санкциями раскрывает показатели довольно детально.

🎓 Вывод: компания существует не ради роста бизнеса, и даже прибыль - не главное. Рост ценности для акционеров - настоящая цель. На неё должны быть завязаны KPI и бонусы. К сожалению, под это описание подпадает немного компаний. Но вы, уверен, сможете вспомнить тех, кто к этому по крайней мере стремится.

BY Ленивый инвестор