Кремлёвский безБашенник

🌐Специально для "Кремлевского безБашенника" -

ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ, доктор экономических наук, сооснователь Европейского центра анализа и стратегий

18 + НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ИНОЗЕМЦЕВЫМ ВЛАДИСЛАВОМ ЛЕОНИДОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ИНОЗЕМЦЕВА ВЛАДИСЛАВА ЛЕОНИДОВИЧА

Пока президент В.Путин проводит в С.-Петербурге переговоры о линиях раздела Украины, экономическая ситуация в России не так чтобы улучшается. Хотя перспектива катастрофического снижения бюджетных доходов пока не выглядит очевидной (цены на нефть относительно стабилизировались, а до рецессии в Китае ещё далеко), Банк России предупредил о надвигающемся кризисе ликвидности.

Причин проблемы несколько, в т.ч. и изменение внешнеэкономической конъюнктуры. По мере сокращения доходов от экспорта, Минфин готовится начать продажи валюты из ликвидной части ФНБ, что вызовет сокращение объёмом рублевой ликвидности у банков. Кроме того, в борьбе с инфляцией сам ЦБ уверенно уменьшал денежное предложение (если бы не гигантский вброс бюджетных средств в экономику в декабре, инфляция наверняка уже пошла бы вниз), и сейчас эти меры начинают ощущаться рынком: статистика говорит об уменьшении депозитов кредитных организаций в Банке России на четверть в апреле по сравнению с январём – и снижение продолжается. В то же время спрос на привлечение средств на аукционах репо растёт (и уже не удовлетворяется полностью, так что ЦБ готовится перейти с этой недели к проведению их каждую неделю).

Это означает, что если до последнего времени повышение ставки было, в первую очередь, следствием политики Центрального банка, который считал ее важнейшим инструментом антиинфляционной политики, то теперь оно может стать более естественным, основанным на дефиците рублей, которые привлекаются по высоким ставкам как банками (эксперты говорят о росте средней ставки овернайт по межбанковским кредитам MIACR за март 2025 года до 21,33% с 20,79% в среднем в январе), так и Минфином (доходности на короткие ОФЗ превышают 17%, а последний аукцион 9 апреля признан несостоявшимся из-за отсутствия спроса «по приемлемой доходности»). Это может стать серьёзной проблемой: рынок фактически даёт сигнал о том, что он теперь воспринимает высокие ставки как нечто нормальное и ожидает в ближайшем будущем лишь ухудшения ситуации.

Всё это происходит, замечу, на фоне тревожащих трендов и в реальном секторе: рост в промышленности замедлился уже вдвое, а грузоперевозки по железным дорогам снижаются уже 18 месяцев подряд (частично на такую динамику влияет снижение экспорта, но сам по себе факт, что бюджетные вливания не компенсируют внешнего давления, выглядит примечательным). Судя по всему, бюджетное «стимулирование» себя исчерпало: новой волны роста военных расходов я бы не ждал, резкого роста заимствований ради их вложений в реальный сектор – тоже. Для поддержания экономического роста нужно повышение доверия инвесторов, сокращение передела собственности, нормализация потребительских ожиданий, которые ныне колеблются между войной и миром – но всё это сейчас менее достижимо, чем оно казалось всего месяц или два тому назад.

Вывод очевиден: если геополитическая обстановка останется прежней и никакого прорыва не случится, российским властям нужно готовить такие же экстраординарные меры – и в таком же авральном режиме – как и в начале 2022 года. Без очередной масштабной адаптации к новой волне кризиса не исключено, что экономика преподнесёт Кремлю много сюрпризов...

💯52👍33🤔17🔥8😱8

www.group-telegram.com/us/kremlebezBashennik.com/41729

7.4K viewsApr 14 at 10:28

🌐Специально для "Кремлевского безБашенника" -

ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ, доктор экономических наук, сооснователь Европейского центра анализа и стратегий

18 + НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ИНОЗЕМЦЕВЫМ ВЛАДИСЛАВОМ ЛЕОНИДОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ИНОЗЕМЦЕВА ВЛАДИСЛАВА ЛЕОНИДОВИЧА

Пока президент В.Путин проводит в С.-Петербурге переговоры о линиях раздела Украины, экономическая ситуация в России не так чтобы улучшается. Хотя перспектива катастрофического снижения бюджетных доходов пока не выглядит очевидной (цены на нефть относительно стабилизировались, а до рецессии в Китае ещё далеко), Банк России предупредил о надвигающемся кризисе ликвидности.

Причин проблемы несколько, в т.ч. и изменение внешнеэкономической конъюнктуры. По мере сокращения доходов от экспорта, Минфин готовится начать продажи валюты из ликвидной части ФНБ, что вызовет сокращение объёмом рублевой ликвидности у банков. Кроме того, в борьбе с инфляцией сам ЦБ уверенно уменьшал денежное предложение (если бы не гигантский вброс бюджетных средств в экономику в декабре, инфляция наверняка уже пошла бы вниз), и сейчас эти меры начинают ощущаться рынком: статистика говорит об уменьшении депозитов кредитных организаций в Банке России на четверть в апреле по сравнению с январём – и снижение продолжается. В то же время спрос на привлечение средств на аукционах репо растёт (и уже не удовлетворяется полностью, так что ЦБ готовится перейти с этой недели к проведению их каждую неделю).

Это означает, что если до последнего времени повышение ставки было, в первую очередь, следствием политики Центрального банка, который считал ее важнейшим инструментом антиинфляционной политики, то теперь оно может стать более естественным, основанным на дефиците рублей, которые привлекаются по высоким ставкам как банками (эксперты говорят о росте средней ставки овернайт по межбанковским кредитам MIACR за март 2025 года до 21,33% с 20,79% в среднем в январе), так и Минфином (доходности на короткие ОФЗ превышают 17%, а последний аукцион 9 апреля признан несостоявшимся из-за отсутствия спроса «по приемлемой доходности»). Это может стать серьёзной проблемой: рынок фактически даёт сигнал о том, что он теперь воспринимает высокие ставки как нечто нормальное и ожидает в ближайшем будущем лишь ухудшения ситуации.

Всё это происходит, замечу, на фоне тревожащих трендов и в реальном секторе: рост в промышленности замедлился уже вдвое, а грузоперевозки по железным дорогам снижаются уже 18 месяцев подряд (частично на такую динамику влияет снижение экспорта, но сам по себе факт, что бюджетные вливания не компенсируют внешнего давления, выглядит примечательным). Судя по всему, бюджетное «стимулирование» себя исчерпало: новой волны роста военных расходов я бы не ждал, резкого роста заимствований ради их вложений в реальный сектор – тоже. Для поддержания экономического роста нужно повышение доверия инвесторов, сокращение передела собственности, нормализация потребительских ожиданий, которые ныне колеблются между войной и миром – но всё это сейчас менее достижимо, чем оно казалось всего месяц или два тому назад.

Вывод очевиден: если геополитическая обстановка останется прежней и никакого прорыва не случится, российским властям нужно готовить такие же экстраординарные меры – и в таком же авральном режиме – как и в начале 2022 года. Без очередной масштабной адаптации к новой волне кризиса не исключено, что экономика преподнесёт Кремлю много сюрпризов...

BY Кремлёвский безБашенник