К критике денежно-кредитной политики (ДКП) подключились и академические экономисты

Фактически во 2 полугодии 2024 г российская экономика разделилась на две части

– к таком выводу приходят эксперты Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН. «Квартальный прогноз ВВП. Выпуск №64»

В одной из них сохраняется устойчивый рост производства на базе сохраняющегося спроса, прежде всего инициированного государством.
Во второй отмечается очевидное снижение спроса и замедление производства

Игнорирование происходящей сегментации российской экономике ведет к тому, что жесткость денежно-кредитной политики окажется несовместима с положительной динамикой в ряде видов деятельности.

Ключевой риск при этом состоит в том, что высокая реальная процентная ставка может привести к опережающему сжатию предложения при стабильном спросе, что дополнительно ускорит инфляцию. Следует также учитывать, что факторы поддержки потребительского спроса (напряженность на рынке труда и рост зарплат, наращивание бюджетных расходов) сохранятся в среднесрочной перспективе, несмотря на ужесточение политики ЦБ РФ.

…Рост бюджетных расходов трансформируется в рост доходов. Однако без поддержания устойчивых темпов роста экономики (в первую очередь, производства продукции для потребительского спроса) расширение расходов бюджета будет все больше трансформироваться в рост цен…

Дальше, видимо, читатели «Прогноза» должны сделать вывод о важности смягчения ДКП

Вопрос – а почему правительство должно беспокоиться о сжатии предложения в потребительском секторе? Если его интересует в первую очередь рост выпуска в секторе, обеспечивающем «выполнение задач»?

Я уже объяснял, как работает «разделение экономики», но можно и повторить:

Поскольку на макроуровне весь действующий бизнес конкурирует с правительством за ресурсы, то, чтобы правительство могло «выполнить задачи», все остальные секторы должны сократиться, высвобождая капитал и рабочую силу.

Чтобы это произошло, бизнес может прекратить инвестировать в свое предприятие или даже закрыть его, потому что его капитал может заработать больше, перейдя в «правительственный сектор».

Но разрушения потребительской витрины правительство тоже не хочет - поэтому до 2024 года оно старалось эту витрину сохранять - щедро оплачивая свой заказ – и стараясь поддерживать доступность финансовых ресурсов для остальной экономики.

Но сейчас правительство в полном согласии с финансовым регулятором создает ситуацию, когда бизнес будет вынужден перемещать капитал из «частного сектора», в «правительственный сектор», поскольку затраты в частном секторе растут.

Самый эффективный макроинструмент правительства в этой ситуации - инфляция в сочетании с высокими ставками.

Правительство, резко увеличив расходы на «выполнение задач», по отношению к бюджету в целом, уже запустило мощный импульс для роста цен. Увеличение спроса на ресурсы в «секторе, оплачиваемом правительством» тянет ресурс из других секторов, создавая их дефицит, производство не успевает, дальше дефицит оборачивается инфляцией.

Ой, инфляция – и тут выходит финансовый регулятор и поднимает ставку – вы же хотите, чтобы цены притормозили?

А поскольку все понимают, что правительство будет закачивать деньги в приоритетные сектора, все всё равно будут покупать по любым ценам, дальше будет дороже

А кто не сможет платить «по новым ценам» и «новым ставкам» должен будет «уйти с рынка». И высвободить ресурсы, которыми воспользуется правительственный сектор.

Так что в оценке разделения экономики РФ на две части, экономисты из ИНП РАН правы – только такое разделение – это не баг экономической политики правительства, а её фича

До осени 2024 года можно было сказать, что стратегия «структурной трансформации» экономики РФ строилась на идее, что некоторые люди/отрасли должны были от проводимой политики экономически «выиграть». На новом этапе «структурная трансформация экономики», которую ведет правительство, требует, чтобы некоторые люди/отрасли экономически «проиграли».