«Эталон»: какие сюрпризы подготовили ко Дню инвестора?
«Эталон» — один из крупнейших российских девелоперов. Вчера компания провела День инвестора, показала финрезы и подкинула пару интересных новостей.
Итоги 1 полугодия 2025 года:
◽️Выручка 77,4 млрд руб. (+35% г/г).
◽️Скорректированная EBITDA = 16,3 млрд руб. (+22% г/г) с рентабельностью 21,5%.
◽️Чистый корпоративный долга / EBITDA = 2,5x (цель 2-3x).
За первое полугодие, несмотря на рост выручки, компания увеличила и чистый убыток, который составил 8,9 млрд руб. Но это объясняется макроусловиями. Большую часть полугодия ключевая ставка была на рекордном уровне — 21%. «Ключ» продолжает оказывать давление на чистую прибыль компании, поэтому пока ее вектор направлен на контроль долговой нагрузки и ликвидности.
Теперь к сюрпризам. ➡️С сентября (ориентировочно в первой декаде) акции «Эталона» начнут торги на Московской бирже. Время выбрано удачно: к концу 2025-го я жду снижения уровня ключевой ставки ЦБ до 15%, что подстегнет спрос на недвижимость.
➡️Главный ход — покупка АО «Недвижимость» за 14 млрд руб. Это +42 земельных участка в Москве и Петербурге, из них 18 проектов выйдут на рынок до конца 2027-го. Все — премиум-сегмент, где спрос мало зависит от цены. Компания давно смотрит на премиальный сегмент. За первое полугодие продажи «Эталона» в нем подскочили на 50%, а рентабельность в Москве — с 35% до 38%.
💭Перефразируя Высоцкого, хочется задать вопрос: «Откуда деньги на сделку, Зин?». Ответ простой: до конца 2025-го пройдет SPO (допэмиссия акций). Все средства пойдут в компанию, без дорогого долга. Действующие акционеры получат преимущественное право на приобретение новых акций.
А что же с АФК? Ведь «Система» — крупнейший акционер «Эталона». Официально «Система» утверждает, что при получении всех необходимых согласований планирует участвовать в SPO компании. Она также отмечает, что не планирует снижать свою долю в застройщике. Это означает, что ее участие в SPO может быть существенным.
День инвестора подтвердил долгосрочный интерес к ценным бумагам «Эталона»:
1️⃣«Эталон» наращивает земельный банк в Москве, в то время как большинство игроков продают свои портфели.
2️⃣Расширение к 2026 году охвата до 15 регионов против текущих 12, что нарастит продажи.
3️⃣Новый дочерний бренд элитной недвижимости «AURIX» за счет сделки с АО «Бизнес-Недвижимость» получит мощный старт в Москве.
4️⃣Снижение «ключа» облегчит обслуживание долга, что даст возможность в будущем платить дивиденды и повысит спрос на недвижимость за счет ипотечных сделок.
#российский_рынок
💰bitkogan 