Банк России повысил ставку до 21%, открывая пространство для дальнейшего ужесточения, сигнал по траектории ДКП максимально жесткий

Реализовался максимально агрессивный сценарий траектории ключевой ставки, которая превысила максимумы весны 2022, достигая уровней середины 2002 года!

Перспектива мрачная, т.к.

🔘Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании;

🔘Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для стабилизации инфляции и инфляционных ожиданий

🔘Потребуется значительно бо́льшая жесткость денежно-кредитной политики в следующем году.

Следующее заседание назначено на 20 декабря, ставка может быть повышена до 23%, т.к согласно прогнозу ЦБ средняя ставка с 28 октября по 31 декабря составит 21-21.3%, что как раз формирует верхнюю границу 23%.

Повышены прогнозы по инфляции и ставки на 2025 года, теперь средняя ставка ожидается 17-20%, а в июльском прогнозе было 14-16%.

Событие экстраординарное и нужно понять, что об этом думает Банк России.

О причинах:

🔘На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных;

🔘Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России;

🔘ЦБ не наблюдает признаков замедления инфляции, особенно в устойчивой части;

🔘Инфляционные ожидания заметно выросли, как среди населения, так и бизнеса;

🔘Риски дальнейшего расширения инфляционного давления из-за утилизационного сбора и тарифов;

🔘Рост ставок на длинные сроки показывает, что у участников рынка усилились сомнения в возвращении инфляции к цели на среднесрочном горизонте, т.е. вновь повысились их инфляционные ожидания;

🔘Рост цен за последний год уже нельзя объяснить структурными изменениями в экономике. Он является следствием усилившегося перегрева спроса, рост которого опережал темпы расширения предложения;

🔘Чем дольше инфляция отклоняется от цели, тем меньше население и компании верят в ее возврат к низким уровням, раскручивая инфляционную спираль.

О препятствиях стабилизации инфляции:

🔘Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным;

🔘Значительной мере замедление темпов роста экономики связано с ограничениями на стороне предложения, а не со спросом;

🔘Доступные мощности и трудовые ресурсы задействуются все более интенсивно. Напряженность на рынке труда сохраняется, проблема дефицита кадров даже усугубиласьДефицит трудовых ресурсов нарастает в широком круге отраслей. Рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда;

🔘Компании все чаще сталкиваются с узкими местами в логистике и усложнением цепочек поставок;

🔘В сентябре потребительская активность остается высокой, нет признаков стабилизации;

🔘Значительного замедления общей кредитной активности пока не наблюдается. Высокий рост обусловлен прежде всего корпоративным сегментом. значительная доля выдач приходится на льготные программы, проектное финансирование, а также на уже начатые инвестпроекты и проекты с господдержкой;

🔘Розничный сегмент начинает более выраженно реагировать на повышение ключевой ставки;

🔘Влияние стимулирующей бюджетной политики, в том числе как рычага получения кредитов тех граждан и компаний, доходы и выручка которых растут благодаря бюджетным расходам.

По комментариям ЦБ:

🔘Ущерба от неконтролируемого рост цен выше, чем от замедления экономики, хотя ЦБ допускает риски более существенного замедления экономики.

🔘Застройщики накопили достаточно прибыли в 2022-2023 (в 5 раз больше, чем в 2019) и даже снижение темпов строительства не станет существенной проблемой.

🔘Снижение темпов роста ипотечного кредитования – не проблема после двух лет избыточного расширения ИЖК, сейчас происходит нормализация и более сбалансированный рост.

🔘Высокая ставка приводит к устранению неэффективных компаний, перераспределяя дефицитные ресурсы на перспективные направления, повышая производительность экономики.

🔘Уровень жесткости условий корректно определять, вычитая из уровня ставок уровень ожидаемой инфляции.