😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР
🇦🇲 ВВП
Армении вырос на
5,6% по итогам первого полугодия 2025 г. Наибольший вклад внес сектор услуг – финансовая деятельность, информация и связь, а также строительство (увеличились соответственно на
17,3%,
18,3%,
7,2% и
20,8% г/г). Потребительские расходы домашних хозяйств и инвестиции были основными драйверами со стороны спроса (рост на
11,5% и на
25,9% г/г соответственно). Чистый экспорт повлиял нейтрально: экспорт товаров и услуг снизился на
43,7% г/г, импорт – на
36,1% г/г в первом полугодии 2025 г. В текущем году мы
прогнозируем, что темпы
роста экономики останутся высокими – ВВП увеличится на 5,5%.
🇧🇾 Рост ВВП в
Беларуси составил
1,3% г/г в январе-июле 2025 г. после
2,1% г/г за январь-июнь. Рост формируют сектора, ориентированные на внутренний спрос. Розничный товарооборот увеличился на
8,6% г/г, товарооборот общественного питания — на
5,1%. Устойчивый рост сохраняется в строительстве и инвестициях (
9,9% и
13,6% г/г соответственно). Негативное влияние на динамику ВВП оказало снижение выпуска промышленности на
0,3% г/г за январь-июль на фоне сокращения объёмов экспорта и роста запасов готовой продукции. Также на
12,7% снизился выпуск в сельском хозяйстве, что связано с более поздними сроками уборки урожая.
🇰🇿 Объем промышленного производства Казахстана вырос на
6,9% г/г в январе-июле 2025 г., после
6,5% г/г в январе-июне 2025 г. Улучшение результатов во многом связано с увеличением вклада добычи нефти и газа с
3,8 до
4 п.п., а также машиностроения – с
1,0 до
1,2 п.п. В целом обрабатывающая отрасль увеличила объёмы производства благодаря положительной динамике роста по ключевым статьям номенклатуры, свидетельствуя о равномерном расширении экономической активности. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в промышленности благодаря вводу в эксплуатацию новых мощностей на месторождении Тенгиз и раскрытию потенциала обрабатывающей отрасли.
🇰🇬 Промышленное производство Кыргызской Республики увеличилось на
11,3% г/г в январе-июле 2025 г. Основу роста составили предприятия пищевой промышленности, производства прочих неметаллических продуктов и добыча металлических руд. Их совокупный вклад объясняет
45% динамики промышленности. Сдерживающее влияние оказывает снижение объемов производства основных металлов (
-1,4% г/г).
🇷🇺 Рост деловой активности в России остаётся умеренным. Индикатор бизнес-климата Банка России повысился до
2,1 п. в августе 2025 г. после
1,3 п. в июле. Показатель краткосрочных ожиданий компаний вырос до
9,6 п. в августе после
8,2 п. в июле. В то же время оценки текущей ситуации указывают на снижение деловой активности (
-5,1 п. после
-5,3 п.). Опросы указывают на повышение ценовых ожиданий бизнеса. Одновременно выросли инфляционные ожидания населения до
13,5% в августе после
13% в июле. Считаем, что для стабилизации инфляционных ожиданий необходимо поддержание жестких денежно-кредитных условий.
🇹🇯 Инфляция в
Таджикистане составила
3,5% г/г в июле 2025 года после
3,6% г/г в июне. Рост цен остаётся в пределах целевого диапазона Национального банка(
5±2%). Сдерживающее влияние на инфляцию оказывают стабильность цен на импортное топливо и укрепление национальной валюты. С начала года сомони вырос к доллару на
14% на фоне роста переводов из-за рубежа и высоких цен на золото — одной из основных статей экспорта страны. Мы
ожидаем, что к концу года инфляция составит
3,3% г/г.
🇺🇿 Экономика
Узбекистана продолжает демонстрировать высокие темпы роста. По итогам января-июля 2025 г. рост промышленности составил
6,5% г/г, розничного товарооборота –
9,8% г/г, строительства –
10,7% г/г. За январь-июнь аналогичные показатели составляли
6,6%,
10,7% и
9,7% г/г соответственно. Динамика этих секторов определяется расширением внутреннего спроса на фоне роста доходов населения и активной инвестиционной политики. Мы
ожидаем, что рост ВВП составит
6,5% по итогам 2025 г.
Подписаться | ЕАБР 