Экономические данные этой недели: признаки охлаждения и спорные решения
Главные тренды прошедшей недели — возврат внешнего негатива, новые признаки торможения российской экономики и противоречивые планы правительства.
❓Что нового
◾️Рост ВВП в марте составил 1,4% г/г после 0,7% г/г в феврале, по предварительной оценке Минэкономразвития. В первом квартале рост ВВП замедлился сразу до 1,7% г/г (4,3% г/г по итогам 2024 года). Это хуже ожиданий рынка и ниже прогнозов правительства, предполагающих рост на 2,5% по итогам 2025 года.
◾️Недельная инфляция на 28 апреля — 0,11% после +0,09% н/н. Годовая инфляция — около 10,3% г/г. Текущий уровень чуть ниже среднего за последние годы.
◾️Сектора транспортировки, оптовой торговли и добывающей промышленности в марте продолжили спад (на 0,3%, 3,0% и 4,1% г/г соответственно). Строительство и сельхоз показали умеренный рост (2,6% и 1,6% г/г).
◾️Рост розничных продаж остался на уровне 2,2% г/г в марте. В секторе платных услуг населению он замедлился до 2,1% г/г.
◾️По данным Росстата, рост зарплат за февраль (последние доступные данные) замедлился до 13,6% г/г (17,1% месяцем ранее). В реальном выражении он замедлился до 3,2% г/г, что является минимумом за два года.
◾️Прогнозируемый дефицит федерального бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП за счет падения прогноза по нефтегазовым доходам (сразу на 2,6 трлн рублей). Это значит расходование ФНБ вместо ранее планируемого пополнения. В текущей версии бюджета из ФНБ на покрытие недобора доходов потребуется 1,2—1,3 трлн рублей. Это позволяет ФНБ остаться на уровне около 1,5% ВВП по итогам 2025 года (минимум с 2008 года). При этом расходы бюджета и план ненефтегазовых доходов на год повышены умеренно и остались в рамках наших прогнозов, подразумевающих нейтральное действие бюджета на экономику и инфляцию в этом году.
◾️Минэкономразвития пересмотрел планы по индексации тарифов естественных монополий на 2026 год до двузначных уровней (10-12% гг против 5-11%). По нашей оценке, это добавляет 1 п.п. к инфляции следующего года и усложняет возврат к однозначным уровням ключевой ставки.
◾️Правительство дало сигнал, что механизм обязательной репатриации и продажи части валютной выручки крупнейших экспортеров продлят с конца апреля. Текущий норматив обязательной репатриации уже составляет 40% выручки, тогда как реальный уровень конверсии в последние месяцы превышает 80%.
Нашим базовым сценарием остается начало снижения ставок во втором квартале. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя ключевые развилки в геополитической повестке еще не пройдены.
Экономические данные этой недели: признаки охлаждения и спорные решения
Главные тренды прошедшей недели — возврат внешнего негатива, новые признаки торможения российской экономики и противоречивые планы правительства.
❓Что нового
◾️Рост ВВП в марте составил 1,4% г/г после 0,7% г/г в феврале, по предварительной оценке Минэкономразвития. В первом квартале рост ВВП замедлился сразу до 1,7% г/г (4,3% г/г по итогам 2024 года). Это хуже ожиданий рынка и ниже прогнозов правительства, предполагающих рост на 2,5% по итогам 2025 года.
◾️Недельная инфляция на 28 апреля — 0,11% после +0,09% н/н. Годовая инфляция — около 10,3% г/г. Текущий уровень чуть ниже среднего за последние годы.
◾️Сектора транспортировки, оптовой торговли и добывающей промышленности в марте продолжили спад (на 0,3%, 3,0% и 4,1% г/г соответственно). Строительство и сельхоз показали умеренный рост (2,6% и 1,6% г/г).
◾️Рост розничных продаж остался на уровне 2,2% г/г в марте. В секторе платных услуг населению он замедлился до 2,1% г/г.
◾️По данным Росстата, рост зарплат за февраль (последние доступные данные) замедлился до 13,6% г/г (17,1% месяцем ранее). В реальном выражении он замедлился до 3,2% г/г, что является минимумом за два года.
◾️Прогнозируемый дефицит федерального бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП за счет падения прогноза по нефтегазовым доходам (сразу на 2,6 трлн рублей). Это значит расходование ФНБ вместо ранее планируемого пополнения. В текущей версии бюджета из ФНБ на покрытие недобора доходов потребуется 1,2—1,3 трлн рублей. Это позволяет ФНБ остаться на уровне около 1,5% ВВП по итогам 2025 года (минимум с 2008 года). При этом расходы бюджета и план ненефтегазовых доходов на год повышены умеренно и остались в рамках наших прогнозов, подразумевающих нейтральное действие бюджета на экономику и инфляцию в этом году.
◾️Минэкономразвития пересмотрел планы по индексации тарифов естественных монополий на 2026 год до двузначных уровней (10-12% гг против 5-11%). По нашей оценке, это добавляет 1 п.п. к инфляции следующего года и усложняет возврат к однозначным уровням ключевой ставки.
◾️Правительство дало сигнал, что механизм обязательной репатриации и продажи части валютной выручки крупнейших экспортеров продлят с конца апреля. Текущий норматив обязательной репатриации уже составляет 40% выручки, тогда как реальный уровень конверсии в последние месяцы превышает 80%.
Нашим базовым сценарием остается начало снижения ставок во втором квартале. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя ключевые развилки в геополитической повестке еще не пройдены.
In a statement, the regulator said the search and seizure operation was carried out against seven individuals and one corporate entity at multiple locations in Ahmedabad and Bhavnagar in Gujarat, Neemuch in Madhya Pradesh, Delhi, and Mumbai. Groups are also not fully encrypted, end-to-end. This includes private groups. Private groups cannot be seen by other Telegram users, but Telegram itself can see the groups and all of the communications that you have in them. All of the same risks and warnings about channels can be applied to groups. In February 2014, the Ukrainian people ousted pro-Russian president Viktor Yanukovych, prompting Russia to invade and annex the Crimean peninsula. By the start of April, Pavel Durov had given his notice, with TechCrunch saying at the time that the CEO had resisted pressure to suppress pages criticizing the Russian government. False news often spreads via public groups, or chats, with potentially fatal effects. Update March 8, 2022: EFF has clarified that Channels and Groups are not fully encrypted, end-to-end, updated our post to link to Telegram’s FAQ for Cloud and Secret chats, updated to clarify that auto-delete is available for group and channel admins, and added some additional links.
from us
