Экономические данные этой недели: признаки охлаждения и спорные решения
Главные тренды прошедшей недели — возврат внешнего негатива, новые признаки торможения российской экономики и противоречивые планы правительства.
❓Что нового
◾️Рост ВВП в марте составил 1,4% г/г после 0,7% г/г в феврале, по предварительной оценке Минэкономразвития. В первом квартале рост ВВП замедлился сразу до 1,7% г/г (4,3% г/г по итогам 2024 года). Это хуже ожиданий рынка и ниже прогнозов правительства, предполагающих рост на 2,5% по итогам 2025 года.
◾️Недельная инфляция на 28 апреля — 0,11% после +0,09% н/н. Годовая инфляция — около 10,3% г/г. Текущий уровень чуть ниже среднего за последние годы.
◾️Сектора транспортировки, оптовой торговли и добывающей промышленности в марте продолжили спад (на 0,3%, 3,0% и 4,1% г/г соответственно). Строительство и сельхоз показали умеренный рост (2,6% и 1,6% г/г).
◾️Рост розничных продаж остался на уровне 2,2% г/г в марте. В секторе платных услуг населению он замедлился до 2,1% г/г.
◾️По данным Росстата, рост зарплат за февраль (последние доступные данные) замедлился до 13,6% г/г (17,1% месяцем ранее). В реальном выражении он замедлился до 3,2% г/г, что является минимумом за два года.
◾️Прогнозируемый дефицит федерального бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП за счет падения прогноза по нефтегазовым доходам (сразу на 2,6 трлн рублей). Это значит расходование ФНБ вместо ранее планируемого пополнения. В текущей версии бюджета из ФНБ на покрытие недобора доходов потребуется 1,2—1,3 трлн рублей. Это позволяет ФНБ остаться на уровне около 1,5% ВВП по итогам 2025 года (минимум с 2008 года). При этом расходы бюджета и план ненефтегазовых доходов на год повышены умеренно и остались в рамках наших прогнозов, подразумевающих нейтральное действие бюджета на экономику и инфляцию в этом году.
◾️Минэкономразвития пересмотрел планы по индексации тарифов естественных монополий на 2026 год до двузначных уровней (10-12% гг против 5-11%). По нашей оценке, это добавляет 1 п.п. к инфляции следующего года и усложняет возврат к однозначным уровням ключевой ставки.
◾️Правительство дало сигнал, что механизм обязательной репатриации и продажи части валютной выручки крупнейших экспортеров продлят с конца апреля. Текущий норматив обязательной репатриации уже составляет 40% выручки, тогда как реальный уровень конверсии в последние месяцы превышает 80%.
Нашим базовым сценарием остается начало снижения ставок во втором квартале. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя ключевые развилки в геополитической повестке еще не пройдены.
Экономические данные этой недели: признаки охлаждения и спорные решения
Главные тренды прошедшей недели — возврат внешнего негатива, новые признаки торможения российской экономики и противоречивые планы правительства.
❓Что нового
◾️Рост ВВП в марте составил 1,4% г/г после 0,7% г/г в феврале, по предварительной оценке Минэкономразвития. В первом квартале рост ВВП замедлился сразу до 1,7% г/г (4,3% г/г по итогам 2024 года). Это хуже ожиданий рынка и ниже прогнозов правительства, предполагающих рост на 2,5% по итогам 2025 года.
◾️Недельная инфляция на 28 апреля — 0,11% после +0,09% н/н. Годовая инфляция — около 10,3% г/г. Текущий уровень чуть ниже среднего за последние годы.
◾️Сектора транспортировки, оптовой торговли и добывающей промышленности в марте продолжили спад (на 0,3%, 3,0% и 4,1% г/г соответственно). Строительство и сельхоз показали умеренный рост (2,6% и 1,6% г/г).
◾️Рост розничных продаж остался на уровне 2,2% г/г в марте. В секторе платных услуг населению он замедлился до 2,1% г/г.
◾️По данным Росстата, рост зарплат за февраль (последние доступные данные) замедлился до 13,6% г/г (17,1% месяцем ранее). В реальном выражении он замедлился до 3,2% г/г, что является минимумом за два года.
◾️Прогнозируемый дефицит федерального бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП за счет падения прогноза по нефтегазовым доходам (сразу на 2,6 трлн рублей). Это значит расходование ФНБ вместо ранее планируемого пополнения. В текущей версии бюджета из ФНБ на покрытие недобора доходов потребуется 1,2—1,3 трлн рублей. Это позволяет ФНБ остаться на уровне около 1,5% ВВП по итогам 2025 года (минимум с 2008 года). При этом расходы бюджета и план ненефтегазовых доходов на год повышены умеренно и остались в рамках наших прогнозов, подразумевающих нейтральное действие бюджета на экономику и инфляцию в этом году.
◾️Минэкономразвития пересмотрел планы по индексации тарифов естественных монополий на 2026 год до двузначных уровней (10-12% гг против 5-11%). По нашей оценке, это добавляет 1 п.п. к инфляции следующего года и усложняет возврат к однозначным уровням ключевой ставки.
◾️Правительство дало сигнал, что механизм обязательной репатриации и продажи части валютной выручки крупнейших экспортеров продлят с конца апреля. Текущий норматив обязательной репатриации уже составляет 40% выручки, тогда как реальный уровень конверсии в последние месяцы превышает 80%.
Нашим базовым сценарием остается начало снижения ставок во втором квартале. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя ключевые развилки в геополитической повестке еще не пройдены.
"There are several million Russians who can lift their head up from propaganda and try to look for other sources, and I'd say that most look for it on Telegram," he said. Additionally, investors are often instructed to deposit monies into personal bank accounts of individuals who claim to represent a legitimate entity, and/or into an unrelated corporate account. To lend credence and to lure unsuspecting victims, perpetrators usually claim that their entity and/or the investment schemes are approved by financial authorities. He said that since his platform does not have the capacity to check all channels, it may restrict some in Russia and Ukraine "for the duration of the conflict," but then reversed course hours later after many users complained that Telegram was an important source of information. Just days after Russia invaded Ukraine, Durov wrote that Telegram was "increasingly becoming a source of unverified information," and he worried about the app being used to "incite ethnic hatred." You may recall that, back when Facebook started changing WhatsApp’s terms of service, a number of news outlets reported on, and even recommended, switching to Telegram. Pavel Durov even said that users should delete WhatsApp “unless you are cool with all of your photos and messages becoming public one day.” But Telegram can’t be described as a more-secure version of WhatsApp.
from us
