#США #бюджет #экономика #Кризис
Белый дом, так и не продавив свои бюджетные законопроекты решил повысить ставки и заявил об начале увольнений.
Также активно приостанавливаются и замораживаются рад федеральных программ для штатов поддержавших демократов. Драка за бюджет обостряется.
‼️Только сегодня BLS заявили, что опубликует отчет по инфляции 24 октября и отозвали работников из отпуска... как бы не уволили раньше. Но вообще на отчет по инфляции завязаны как социальные выплаты и несколько триллионов госдолга.
Но это не единственное - Трамп угрожает снова «значительным повышением» тарифов на товары из Китая и теперь «нет причин» для встречи с главой КНР Си Цзиньпином на саммите АТЭС в конце октября. Торговые войны могут снова обостриться. По словам Трампа
Когда Штаты это делают - это нормально, а вот Пекин - это обидно и нельзя...
Настроения потребителей в США остаются подавленными, но пока на шатдаун не отреагировали. Инфляционные ожидания потребителей зависли ...4.6% на год и 3.7% - на пять лет.
Рынки отреагировали немного кривым Risk Off, с одной стороны все логично - акции припали, гособлигации подросли, но вместе с этим припал и доллар, золото приостановило коррекцию.
P.S.: Вот что значит "Нобеля" не дали ...
@truecon
Белый дом, так и не продавив свои бюджетные законопроекты решил повысить ставки и заявил об начале увольнений.
«RIFs начались», — написал в пятницу в социальных сетях директор бюджетного управления Белого дома Рассел Воут , имея в виду сокращения численности персонала (термин, который федеральное правительство использует для обозначения увольнений).
По словам высокопоставленного представителя Белого дома, в результате приостановки работы правительства были уволены тысячи людей. Масштабы сокращений пока неясны.
Также активно приостанавливаются и замораживаются рад федеральных программ для штатов поддержавших демократов. Драка за бюджет обостряется.
‼️Только сегодня BLS заявили, что опубликует отчет по инфляции 24 октября и отозвали работников из отпуска... как бы не уволили раньше. Но вообще на отчет по инфляции завязаны как социальные выплаты и несколько триллионов госдолга.
Но это не единственное - Трамп угрожает снова «значительным повышением» тарифов на товары из Китая и теперь «нет причин» для встречи с главой КНР Си Цзиньпином на саммите АТЭС в конце октября. Торговые войны могут снова обостриться. По словам Трампа
Пекин рассылает письма странам по всему миру о намерении ввести экспортный контроль на «каждый элемент производства, связанный с редкоземельными металлами, и практически на все остальное, что им только придет в голову, даже если это не производится в Китае».
Когда Штаты это делают - это нормально, а вот Пекин - это обидно и нельзя...
Настроения потребителей в США остаются подавленными, но пока на шатдаун не отреагировали. Инфляционные ожидания потребителей зависли ...4.6% на год и 3.7% - на пять лет.
Рынки отреагировали немного кривым Risk Off, с одной стороны все логично - акции припали, гособлигации подросли, но вместе с этим припал и доллар, золото приостановило коррекцию.
P.S.: Вот что значит "Нобеля" не дали ...
@truecon
1👍65😁46❤11🤔8🔥6👌4😱3👎2❤🔥1🐳1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Отток долларов в основном абсорбировпли нерезиденты
Непосредственно операции ФРС в последнее время не очень интересны, разве что 30 сентября кто-то из банков использовал РЕПО и взял у ФРС $6 млрд, ставка SOFR тоже в этот день сходила к верхней границе коридора ставок ФРС.
Иностранные ЦБ продолжили сокращать свой портфель UST (-$25 млрд за 4 недели), который упал ниже минимумов 2016 года. Они же прилично сократили объем обратного РЕПО с ФРС ($24 млрд за неделю), а Минфин США потратил $25 cо счетов, что добавило немного долларов в систему (+$54 млрд), к среде остатки банков в ФРС выросли до $3.03 трлн.
Минфин США традиционно по итогам фингода зачислил «проценты» по нерыночной части долга, в результате госдолг США вырос еще на $0.4 трлн до $37.88 трлн (+$1.67 трлн с июня).
Обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка практически обнулилось ($4 млрд), хотя активы фондов денежного рынка продолжают расти ($7.39 трлн, +$0.91 трлн за год), но премия в векселях и большой их выпуск позволяет удовлетворить этот спрос.
Динамика последних пары месяцев показывает, что сильное сокращение ликвидности и «кэша» произошло именно на балансах дочек иностранных банков в США, в то время, как «свободный кэш» у крупных банков США даже немного подрос. Иностранцы достаточно легко расстались с долларами, причём почти четверть триллиона пришло именно со счетов нерезидентов. Это могло немного поддержать доллар.
❗️ Трамп обещает ввести против Китая 100%-е пошлины и экспортный контроль на жизненно важного софта с 1 ноября... "а может быть, еще раньше" - снова хочет поторговаться. Но рынки испугались, похоже бурно резали маржинальные позиции, коих много ... особенно знатно досталось крипте - почти $17 млрд ликвидации лонгов утилизироаали $0.4 трлн капитализации (ликвидность подросла, раньше бы триллион утилизироаали)
@truecon
Отток долларов в основном абсорбировпли нерезиденты
Непосредственно операции ФРС в последнее время не очень интересны, разве что 30 сентября кто-то из банков использовал РЕПО и взял у ФРС $6 млрд, ставка SOFR тоже в этот день сходила к верхней границе коридора ставок ФРС.
Иностранные ЦБ продолжили сокращать свой портфель UST (-$25 млрд за 4 недели), который упал ниже минимумов 2016 года. Они же прилично сократили объем обратного РЕПО с ФРС ($24 млрд за неделю), а Минфин США потратил $25 cо счетов, что добавило немного долларов в систему (+$54 млрд), к среде остатки банков в ФРС выросли до $3.03 трлн.
Минфин США традиционно по итогам фингода зачислил «проценты» по нерыночной части долга, в результате госдолг США вырос еще на $0.4 трлн до $37.88 трлн (+$1.67 трлн с июня).
Обратное РЕПО ФРБ Нью-Йорка практически обнулилось ($4 млрд), хотя активы фондов денежного рынка продолжают расти ($7.39 трлн, +$0.91 трлн за год), но премия в векселях и большой их выпуск позволяет удовлетворить этот спрос.
Динамика последних пары месяцев показывает, что сильное сокращение ликвидности и «кэша» произошло именно на балансах дочек иностранных банков в США, в то время, как «свободный кэш» у крупных банков США даже немного подрос. Иностранцы достаточно легко расстались с долларами, причём почти четверть триллиона пришло именно со счетов нерезидентов. Это могло немного поддержать доллар.
❗️ Трамп обещает ввести против Китая 100%-е пошлины и экспортный контроль на жизненно важного софта с 1 ноября... "а может быть, еще раньше" - снова хочет поторговаться. Но рынки испугались, похоже бурно резали маржинальные позиции, коих много ... особенно знатно досталось крипте - почти $17 млрд ликвидации лонгов утилизироаали $0.4 трлн капитализации (ликвидность подросла, раньше бы триллион утилизироаали)
@truecon
👍68❤11🔥7🤔4😢4🥴2👎1
#Китай #экспорт #юань #экономика #нефть
Китайская торговля в сентябре - снова неплозо
Экспорт вырос до $328.6 млрд (8.3% г/г), импорт тоже подрос и составил $238.1 млрд (7.4% г/г), в итоге положительное сальдо внешней торговли составило $90.5 млрд по сравнению с $81.7 млрд годом ранее. В сумме за последние 12 месяцев сальдо торговли составило $1.18 трлн. Если смотреть с поправкой на сезонность –то импорт начал подрастать, экспорт держится вблизи исторических максимумов.
Сильное падение экспорта в США (-16.9% г/г по итогам первых трех кварталов года) было полностью компенсировано ростом экспорта в Азию и ЕС.
Китай в третьем квартале наращивал импорт нефти, в среднем он составил 11.7 mb/d, что на 0.7 mb/d выше, чем годом ранее, средняя импортная цена держалась в районе $68 за баррель простив $82 за баррель годом ранее.
Импорт Китая из России вырос в сентябре до $10.96 млрд, а вот экспорт Китая в Россию слабоват $8.87 млрд. В итоге сальдо торговли осталось для России положительным и составило $2.09 млрд, с начала года оно составило $16.5 млрд. Но товарооборот относительно прошлого года снизился на 9.4% г/г.
В целом китайская торговля оставалась на удивление устойчивой, падение экспорта в США с лихвой компенсируется экспортом в другие регионы. Заметно некоторое оживление импорта в последние месяцы.
Для России ситуация в торговле с Китаем несколько улучшилась в сентябре за счет наращивания поставок нефти.
@truecon
Китайская торговля в сентябре - снова неплозо
Экспорт вырос до $328.6 млрд (8.3% г/г), импорт тоже подрос и составил $238.1 млрд (7.4% г/г), в итоге положительное сальдо внешней торговли составило $90.5 млрд по сравнению с $81.7 млрд годом ранее. В сумме за последние 12 месяцев сальдо торговли составило $1.18 трлн. Если смотреть с поправкой на сезонность –то импорт начал подрастать, экспорт держится вблизи исторических максимумов.
Сильное падение экспорта в США (-16.9% г/г по итогам первых трех кварталов года) было полностью компенсировано ростом экспорта в Азию и ЕС.
Китай в третьем квартале наращивал импорт нефти, в среднем он составил 11.7 mb/d, что на 0.7 mb/d выше, чем годом ранее, средняя импортная цена держалась в районе $68 за баррель простив $82 за баррель годом ранее.
Импорт Китая из России вырос в сентябре до $10.96 млрд, а вот экспорт Китая в Россию слабоват $8.87 млрд. В итоге сальдо торговли осталось для России положительным и составило $2.09 млрд, с начала года оно составило $16.5 млрд. Но товарооборот относительно прошлого года снизился на 9.4% г/г.
В целом китайская торговля оставалась на удивление устойчивой, падение экспорта в США с лихвой компенсируется экспортом в другие регионы. Заметно некоторое оживление импорта в последние месяцы.
Для России ситуация в торговле с Китаем несколько улучшилась в сентябре за счет наращивания поставок нефти.
@truecon
👍53🤔14❤12🎉2👎1🔥1
#рубль #нефть #fx #БанкРоссии
Банк России сегодня опубликовал данные по внешней торговле, хотя как-то интерпретировать данные в контексте курса сложно (денежные потоки и товарные могут сильно расходиться), но импорт в августе присел до $24.1 млрд - минимум за 5 месяцев. Экспорт тоже упал с аномальных $38 млрд в июле до $31.5 млрд в августе. Хотя делать какие-то объективные выводы по курсу иp этих колебаний сложно, разве что общие тенденции говорят о том, что импорт остается относительно слабым.
Из факторов за рубль: сдержанный импорт, бюджетное правило и зеркалирование (продажи ЦБ), экспорт золота, низкие транзакционные издержки, слабый инвестиционный спрос на валюту (ушел в квазивалюные облигации), высокие ставки в рублях.
Против рубля: сокращение экспорта, предновогодний спрос на валюту, сезонный рост импорта в 4 квартале [который, впрочем, может быть слабее обычного из-за нежелания компаний наращивать склад перед повышением НДС и слабой инвестиционной активности].
При этом, в банковской системе существенно выросла валютная ликвидность - валютные депозиты за январь-август выросли на $16 млрд, а за сентябрь еще на $16 млрд (по предварительным данным М2). А ситуация с рублевой ликвидностью будет становиться более жесткой к концу года. В этом плане пока не так много факторов, чтобы рублю ослабляться ...
P.S.: В октябре экспортерам еще предстоит платить НДД ~₽0.3 трлн, что может локально обеспечивать рублю дополнительную поддержку.
@truecon
Банк России сегодня опубликовал данные по внешней торговле, хотя как-то интерпретировать данные в контексте курса сложно (денежные потоки и товарные могут сильно расходиться), но импорт в августе присел до $24.1 млрд - минимум за 5 месяцев. Экспорт тоже упал с аномальных $38 млрд в июле до $31.5 млрд в августе. Хотя делать какие-то объективные выводы по курсу иp этих колебаний сложно, разве что общие тенденции говорят о том, что импорт остается относительно слабым.
Из факторов за рубль: сдержанный импорт, бюджетное правило и зеркалирование (продажи ЦБ), экспорт золота, низкие транзакционные издержки, слабый инвестиционный спрос на валюту (ушел в квазивалюные облигации), высокие ставки в рублях.
Против рубля: сокращение экспорта, предновогодний спрос на валюту, сезонный рост импорта в 4 квартале [который, впрочем, может быть слабее обычного из-за нежелания компаний наращивать склад перед повышением НДС и слабой инвестиционной активности].
При этом, в банковской системе существенно выросла валютная ликвидность - валютные депозиты за январь-август выросли на $16 млрд, а за сентябрь еще на $16 млрд (по предварительным данным М2). А ситуация с рублевой ликвидностью будет становиться более жесткой к концу года. В этом плане пока не так много факторов, чтобы рублю ослабляться ...
P.S.: В октябре экспортерам еще предстоит платить НДД ~₽0.3 трлн, что может локально обеспечивать рублю дополнительную поддержку.
@truecon
👍79🤔22❤17🕊3❤🔥2👎1😱1🙏1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»: экономическая активность замедлилась... инфляция ускорилась, но
Банк России ожидает краткосрочного влияния НДС на +0.6...0.8% пп, но ожидает что эффект будет разовым, сроки и пространство для снижения ставок будут зависеть от того как сильно разовые проинфляционные факторы повлияют на инфляционные ожидания.
Оценка инфляции в сентябре 6.7% (SAAR), юазовая инфляция ускорилась до 4.7% (SAAR).
Еще один момент ...
При этом, ДКУ ужесточились после коррекции настроений относительно траектории снижения ставки, но кредитные требования к компаниям росли быстрее, чем в среднем в 2016-2019 годах.
В целом: инфляционное давление перестало снижаться (выше цели) ... ИО в приоритете ... внутренний спрос относительно стабилен, внешний - не в приоритете ДКП, кредит оживился в условиях смягчения ДКУ, но ДКУ ужесточились (надо понаблюдать). Все это скорее за паузу.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О чем говорят тренды»: экономическая активность замедлилась... инфляция ускорилась, но
🔸 "...показатели устойчивого роста цен изменились разнонаправлено, так что в целом инфляционное давление осталось без изменения, хотя и на повышенном уровне...🔸 [в широком смысле]... вероятнее всего, инфляционное давление с поправкой на разовые и временные факторы еще не приблизилось к уровню 4%..."🔸 решения по ДКП должны быть выверенными, осторожными и направлены на сохранение такой степени жесткости ДКУ, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен и достичь его устойчивого снижения к цели в 2026 году.
Банк России ожидает краткосрочного влияния НДС на +0.6...0.8% пп, но ожидает что эффект будет разовым, сроки и пространство для снижения ставок будут зависеть от того как сильно разовые проинфляционные факторы повлияют на инфляционные ожидания.
Оценка инфляции в сентябре 6.7% (SAAR), юазовая инфляция ускорилась до 4.7% (SAAR).
Еще один момент ...
"агрегированный внешний спрос на товары российского экспорта снизился... что касается агрегированного внутреннего спроса, то он продолжает расти ... достижение цели по потребительской инфляции, вероятно, произойдет при более низких темпах роста ВВП"
При этом, ДКУ ужесточились после коррекции настроений относительно траектории снижения ставки, но кредитные требования к компаниям росли быстрее, чем в среднем в 2016-2019 годах.
В целом: инфляционное давление перестало снижаться (выше цели) ... ИО в приоритете ... внутренний спрос относительно стабилен, внешний - не в приоритете ДКП, кредит оживился в условиях смягчения ДКУ, но ДКУ ужесточились (надо понаблюдать). Все это скорее за паузу.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍61❤13🤔13😢6😁4👎2🔥1
Forwarded from Банк России
#МониторингПредприятий
🏭 Деловая активность продолжила расти умеренными темпами
⚫ В октябре индикатор бизнес-климата Банка России составил 2,6 пункта после 1,2 пункта месяцем ранее.
⚫ Текущие оценки компаний по выпуску продукции и спросу на нее выросли по сравнению с сентябрем, при этом ожидания предприятий на три месяца вперед стали еще более позитивными, чем в предыдущем месяце.
⚫ При этом ценовые ожидания бизнеса увеличились впервые с января 2025 года. Инвестиционная активность компаний в третьем квартале продолжила расти.
Подробнее — читайте в октябрьском выпуске «Мониторинга предприятий»↗️
🏭 Деловая активность продолжила расти умеренными темпами
Подробнее — читайте в октябрьском выпуске «Мониторинга предприятий»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19🤔8🤣3❤1👎1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
1️⃣ Инфляция - октябрь не задался... недельная инфляция составила 0.21% н/н, с начала года рост цен 4.72%, годовая инфляция держится в районе 8.1% г/г. С начала октября цены выросли на 0.41% ну и пока идет выше траектории прошлого года, когда вышло по месяцу 0.75% м/м. Очередные 0.8% н/н по бензину усилились сезонным ростом цен на овощи (в сумме более половины недельной инфляции). Хотя здесь стоит учесть, что часть роста сезонных цен – это просто следствие более раннего снижения летом. Позитива, конечно, данные перед решением ЦБ не добавляют.
📌Банк России опубликовал свои оценки инфляции за сентябрь 6.7% (SAAR) и за квартал 6.4% (SAAR), с достаточно сдержанным комментарием о том, что показатели устойчивой инфляции...
Ускорение общей инфляции было обусловлено разовыми факторами, проблема в том что у нас каскад разовых факторов: бензин, сезонные истории, утильсбор, НДС, что требует "осторожности".
2️⃣ Консенсус: инфляция повыше, рост пониже:
🔸 Прогноз по инфляции на 2025 год вырос с 6.4% до 6.6%, а на 2026 год повысился с 4.7% до 5.1%, отражая влияние повышения НДС.
🔸 Прогноз по росту ВВП на 2025 год снизился с 1.2% до 1%, а на 2026 год снизился с 1.6% до 1.2% - ближе к прогнозу Минэка и Банка России.
🔸 Прогноз средней ставки на 2025 год вырос с 19.0% до 19.2% (одно снижение в декабре до 16%), на 2026 год повысился с 13.2% до 13.7% (движение в сторону 11-12% на конец года), а на 2027 год составил 10%.
🔸 Прогноз по курсу рубля адаптируется к реальности 85₽/$ (2025), 94.6₽/$ (2026) и 100₽/$ (2027).
Дефицит бюджета ждут чуть повыше ожиданий Минфина - на уровне 3% ВВП, что в общем-то вполне реалистично. Более высокая инфляция в прогнозе - это реализация налоговых/бюджетных решений - аналитики видят лишь в небольшой дезинфляционный эффект и не верят в инфляцию 4% по итогам 2026 года.
3️⃣ Мониторинг предприятий зафиксировал некоторое улучшение настроений бизнеса, как текущих настроений, так и ожиданий, в итоге индекс вырос с 1.2 до 2.6, хотя оценки текущей ситуации остаются низкими.
❗️Ценовые ожидания бизнеса выросли, как в целом, так и, что особенно важно в рознице - здесь они на максимумах с февраля. Конечно, большую роль играет повышение НДС, утильсбора и их ожидание.
В целом Банк России достаточно сдержанно комментировал все выходящие данные в последнее время, но все же некоторый якорный посыл:
Замедляться инфляция пока перестала (в устойчивой ее компоненте - тоже), инфляционные ожидания бизнеса, хоть и краткосрочно, но подросли (по населению пока не вышли).
@truecon
📌Банк России опубликовал свои оценки инфляции за сентябрь 6.7% (SAAR) и за квартал 6.4% (SAAR), с достаточно сдержанным комментарием о том, что показатели устойчивой инфляции...
"возросли более умеренно или сохранились вблизи уровня прошлого месяца"
Ускорение общей инфляции было обусловлено разовыми факторами, проблема в том что у нас каскад разовых факторов: бензин, сезонные истории, утильсбор, НДС, что требует "осторожности".
Дефицит бюджета ждут чуть повыше ожиданий Минфина - на уровне 3% ВВП, что в общем-то вполне реалистично. Более высокая инфляция в прогнозе - это реализация налоговых/бюджетных решений - аналитики видят лишь в небольшой дезинфляционный эффект и не верят в инфляцию 4% по итогам 2026 года.
❗️Ценовые ожидания бизнеса выросли, как в целом, так и, что особенно важно в рознице - здесь они на максимумах с февраля. Конечно, большую роль играет повышение НДС, утильсбора и их ожидание.
В целом Банк России достаточно сдержанно комментировал все выходящие данные в последнее время, но все же некоторый якорный посыл:
"Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий."
Замедляться инфляция пока перестала (в устойчивой ее компоненте - тоже), инфляционные ожидания бизнеса, хоть и краткосрочно, но подросли (по населению пока не вышли).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍60🌚9🤔7❤4😁3🐳3👎1🤡1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Давно мы не слышали Пауэлла, в этот раз он даже скорее оправдывался за раздувание баланса ФРС.
Посмотрев на график выше хочется сказать "просто совпало...".
То, что ФРС своими покупками повлияла на доходность и стоимость активов, а также создала условия для мало чем ограниченного наращивания долгов и дефицитов бюджетов в общем-то вполне очевидная история.
Бюджету США было мы намного сложнее за последние полтора десятилетия нарастить госдолг с 60 до 120% ВВП (по приемлемым ставкам), если бы ему в этом не помогла ФРС. А если было бы дороже – политикам все же пришлось бы принимать более жесткие фискальные решения, а так не пришлось.
Сейчас доля госдолга в общем долге нефинансового сектора на максимумах с 1950-х годов и близка к 45%. ФРС собрала убытка по портфелю ценных бумаг за последние годы на ~$240 млрд.
В совокупности действия ФРС могли сместить кривую госдолга на 70-100 б.п. вниз после 2008 года, позволив бюджету больше занимать...и тратить, чем он и воспользовался. Сейчас эта стоимость заимствований восстанавливается к уровням существования без скупки ФРС и наступают "боли", долг то уже в два раза выше.
Но это лирика, Пауэлл в выступлении указал, что ФРС «в ближайшие месяцы» будет завершать QT, отметив «некоторые признаки» ужесточения, которые выражаются в росте ставок к верхней границе диапазона ФРС в отдельные периоды. Хотя QT уже практически свернуто - темпы сокращения портфеля ценных бумаг замедлились до ~$60...65 млрд в квартал. В самой ФРС пока не могут определиться, где именно нужно остановиться, но это в пределах $2.7-3 трлн по резервам банков в ФРС, но мы рядом.
Джером пожаловался, что с данными в условиях "шатдауна" становится все сложнее, но пока оценка такова, что с сентябрьского заседания баланс безработицы и инфляции «сильно не изменился» - это означает движение по прогнозу, т.е. снижение ставки на 0.25 п.п., рынок это полностью заложил. Вопрос наверно в том удастся ли Пауэллу сохранить консенсус внутри ФРС (оставив Мирана одно сидеть на табуретке быстрого смягчения), т.к. разброс мнений у членов Федрезерва крайне широк.
"Шатдаун продолжается" и пока договориться не могут, что бесит Белый дом, стоило заявить об увольнениях, как федеральный суд временно заблокировал увольнения, запретив госагентствам рассылать "письма счастья". А впереди еще суд по пошлинам - Верховный суд США 5 ноября рассмотрит вопрос о законности введенных пошлин.
P.S.: Провалы Трампа во внутренней повестке, очевидно, провоцируют агрессию во внешней...
@truecon
Давно мы не слышали Пауэлла, в этот раз он даже скорее оправдывался за раздувание баланса ФРС.
"Сложно определить, в какой степени эти покупки ипотечных ценных бумаг непропорционально повлияли на ситуацию на рынке жилья в этот период. На рынок ипотечного кредитования влияет множество факторов, а на спрос и предложение на рынке жилья в целом влияют и многие другие факторы, не связанные с ипотечным рынком.
... Оглядываясь назад, мы могли бы — и, возможно, должны были — прекратить покупку активов раньше "
Посмотрев на график выше хочется сказать "просто совпало...".
То, что ФРС своими покупками повлияла на доходность и стоимость активов, а также создала условия для мало чем ограниченного наращивания долгов и дефицитов бюджетов в общем-то вполне очевидная история.
Бюджету США было мы намного сложнее за последние полтора десятилетия нарастить госдолг с 60 до 120% ВВП (по приемлемым ставкам), если бы ему в этом не помогла ФРС. А если было бы дороже – политикам все же пришлось бы принимать более жесткие фискальные решения, а так не пришлось.
Сейчас доля госдолга в общем долге нефинансового сектора на максимумах с 1950-х годов и близка к 45%. ФРС собрала убытка по портфелю ценных бумаг за последние годы на ~$240 млрд.
В совокупности действия ФРС могли сместить кривую госдолга на 70-100 б.п. вниз после 2008 года, позволив бюджету больше занимать...и тратить, чем он и воспользовался. Сейчас эта стоимость заимствований восстанавливается к уровням существования без скупки ФРС и наступают "боли", долг то уже в два раза выше.
Но это лирика, Пауэлл в выступлении указал, что ФРС «в ближайшие месяцы» будет завершать QT, отметив «некоторые признаки» ужесточения, которые выражаются в росте ставок к верхней границе диапазона ФРС в отдельные периоды. Хотя QT уже практически свернуто - темпы сокращения портфеля ценных бумаг замедлились до ~$60...65 млрд в квартал. В самой ФРС пока не могут определиться, где именно нужно остановиться, но это в пределах $2.7-3 трлн по резервам банков в ФРС, но мы рядом.
Джером пожаловался, что с данными в условиях "шатдауна" становится все сложнее, но пока оценка такова, что с сентябрьского заседания баланс безработицы и инфляции «сильно не изменился» - это означает движение по прогнозу, т.е. снижение ставки на 0.25 п.п., рынок это полностью заложил. Вопрос наверно в том удастся ли Пауэллу сохранить консенсус внутри ФРС (оставив Мирана одно сидеть на табуретке быстрого смягчения), т.к. разброс мнений у членов Федрезерва крайне широк.
"Шатдаун продолжается" и пока договориться не могут, что бесит Белый дом, стоило заявить об увольнениях, как федеральный суд временно заблокировал увольнения, запретив госагентствам рассылать "письма счастья". А впереди еще суд по пошлинам - Верховный суд США 5 ноября рассмотрит вопрос о законности введенных пошлин.
P.S.: Провалы Трампа во внутренней повестке, очевидно, провоцируют агрессию во внешней...
@truecon
2👍62🤔22💯7❤6🔥3🤣2👎1😢1
#gold #доллар #инфляция #ставки
"Золотая лихорадка" набирает обороты, причем именно в рознице.
Но не только ... даже глава JPM Дайон неохотно согласился с тем, что
В общем-то ажиотажный инвестиционный спрос сейчас основной двигатель процесса.
Забавный момент: сейчас, при текущей цене золота ($ 4.3 тыс.), долларовая денежная масса М2 - это ~5.2 млрд унций (~162 тыс. тонн), впервые с 1980-х опустились до этого уровня и это уровни первой стагфляционной волны 1970-х.
P.S.: Но вообще, такая эйфория розницы на рынке, как правило предвестник конца ралли
@truecon
"Золотая лихорадка" набирает обороты, причем именно в рознице.
"Крупнейший в Японии розничный торговец золотом приостановил продажу небольших золотых слитков как минимум на месяц, не сумев удовлетворить ажиотажный спрос, вызванный ростом стоимости металла до рекордных максимумов...
Компания Tanaka Precious Metal Group Co. заявила в четверг о приостановке продаж золотых слитков весом от 5 до 50 граммов и платиновых слитков весом от 5 до 10 граммов"
Но не только ... даже глава JPM Дайон неохотно согласился с тем, что
«В таких условиях оно легко может вырасти до 5000–10 000 долларов. Это один из немногих случаев в моей жизни, когда иметь золото в портфеле более-менее разумно» [добавив, что сам не покупает т.к. это стоит 4%].
В общем-то ажиотажный инвестиционный спрос сейчас основной двигатель процесса.
Забавный момент: сейчас, при текущей цене золота ($ 4.3 тыс.), долларовая денежная масса М2 - это ~5.2 млрд унций (~162 тыс. тонн), впервые с 1980-х опустились до этого уровня и это уровни первой стагфляционной волны 1970-х.
P.S.: Но вообще, такая эйфория розницы на рынке, как правило предвестник конца ралли
@truecon
1👍82💯15🔥6🌭4😱3🤔2👎1🕊1🌚1
#БанкРоссии #ставки #инфляция #банки #экономика
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь:
✔️ Корпоративный кредит замедлился и прибавил всего +₽0.5 трлн (+0.6% м/м, 9.5% г/г) - активизировались застройщики. Дополнительно к этому банки купили на ₽0.1 трлн облигаций. Значимого роста валютного кредита не было.
✔️ Депозиты компаний продолжили рост +₽0.6 трлн (+1% м/м и 8.8% г/г), но росли только валютные остатки на ₽1.1 трлн (более $13 млрд), а рублевые депозиты сокращались (-₽0.4 трлн), что могло отражать погашение части рублевых кредитов экспортерами. Данные подтверждают достаточно большой приток валюты извне, который остался на корсчетах (не ушел в кредит).
✔️ Кредит населению продолжил рост прибавив ₽0.26 трлн (+0.6% м/м и 3.8% г/г), в основном за счет льготной ипотеки и автокредита. Потребительский кредит продолжает оставаться под давлением, но портфель практически перестал сокращаться (-0.1% м/м и -5.3% г/г).
✔️ Депозиты населения притормозили +₽0.1 трлн (+0.1% м/м и 19.6% г/г), отчасти эффект связан с сезонностью - до декабря средства населения остаются под давлением. Хотя и эффект от быстрого снижения ставок тоже вероятно присутствовал.
После бурного роста кредитования компаний во второй половине лета кредит немного успокоился, но идет ближе к верхней границе прогноза Банка России. Причем весь прирост кредита - это Сбер, судя по его отчетности.
Несколько разогналась льготная ипотека - по населению можем увидеть рост выше прогноза.
В сентябре прирост кредита был компенсирован профицитом бюджета. В целом данные нейтральные для решения по ставке.
@truecon
Банк России опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь:
После бурного роста кредитования компаний во второй половине лета кредит немного успокоился, но идет ближе к верхней границе прогноза Банка России. Причем весь прирост кредита - это Сбер, судя по его отчетности.
Несколько разогналась льготная ипотека - по населению можем увидеть рост выше прогноза.
В сентябре прирост кредита был компенсирован профицитом бюджета. В целом данные нейтральные для решения по ставке.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍42❤3🔥3🐳2👎1🤔1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Напряжение на денежном рынке США подросло
На неделе американские банки стали чаще ходить за деньгами в ФРС, цифры пока небольшие до $10 млрд, но характерные ситуации. Произошло это отчасти из-за того, что в середине месяца платят налоги и Минфин забрал из системы $58 млрд нарастив свой «кэш» в ФРС до $852 млрд. В итоге остатки средств банков в ФРС упали на $46 млрд до $2.99 трлн.
Учитывая, что обратного РЕПО уже нет – приходится искать деньги на рынке и в ФРС. В четверг Минфин США нарастил наличные еще до $900 млрд за счет займов, что добавило напряжения.
Ситуацию отчасти могли усугубить иностранные ЦБ, которые продолжили распродажу американских гособлигаций, сбросив бумаг еще на $31 млрд за неделю - пользуются моментом и скидывают бумаги после их роста. Их портфель опустился до минимумов с 2012 года $2.75 трлн.
❗️На неделе ставки SOFR ушли выше коридора ставок ФРС до 4.3% годовых, даже ставка по федфондам немного зашевелилась. Раньше мы такое видели скорее под квартальную отчетность. Сразу на рынке пошли разговоры о кредитных проблемах, рынок вспомнил о проблемах региональных банков после нескольких историй списаний на достаточно скромные суммы. Хотя, конечно, в кредитном секторе есть проблемы, связанные с коммерческой недвижимостью и частным кредитом, но поднятые на флаг истории вряд ли стоят того, чтобы их выносили на первые страницы таблоидов.
В целом можно сказать, что напряжение на денежном рынке США начинает формироваться. За долларами теперь приходится ходить в ФРС, не просто "подбирать валяющийся на обочине". Падение резервов банков ниже $3 трлн провоцирует колебания ставок денежного рынка и заставляет ряд участников ходить в ФРС за деньгами по верхней границе коридора ставок. Отсюда и комментарии Пауэлла о скором сворачивании QT, хотя это сейчас уже не очень значимый фактор..
@truecon
Напряжение на денежном рынке США подросло
На неделе американские банки стали чаще ходить за деньгами в ФРС, цифры пока небольшие до $10 млрд, но характерные ситуации. Произошло это отчасти из-за того, что в середине месяца платят налоги и Минфин забрал из системы $58 млрд нарастив свой «кэш» в ФРС до $852 млрд. В итоге остатки средств банков в ФРС упали на $46 млрд до $2.99 трлн.
Учитывая, что обратного РЕПО уже нет – приходится искать деньги на рынке и в ФРС. В четверг Минфин США нарастил наличные еще до $900 млрд за счет займов, что добавило напряжения.
Ситуацию отчасти могли усугубить иностранные ЦБ, которые продолжили распродажу американских гособлигаций, сбросив бумаг еще на $31 млрд за неделю - пользуются моментом и скидывают бумаги после их роста. Их портфель опустился до минимумов с 2012 года $2.75 трлн.
❗️На неделе ставки SOFR ушли выше коридора ставок ФРС до 4.3% годовых, даже ставка по федфондам немного зашевелилась. Раньше мы такое видели скорее под квартальную отчетность. Сразу на рынке пошли разговоры о кредитных проблемах, рынок вспомнил о проблемах региональных банков после нескольких историй списаний на достаточно скромные суммы. Хотя, конечно, в кредитном секторе есть проблемы, связанные с коммерческой недвижимостью и частным кредитом, но поднятые на флаг истории вряд ли стоят того, чтобы их выносили на первые страницы таблоидов.
В целом можно сказать, что напряжение на денежном рынке США начинает формироваться. За долларами теперь приходится ходить в ФРС, не просто "подбирать валяющийся на обочине". Падение резервов банков ниже $3 трлн провоцирует колебания ставок денежного рынка и заставляет ряд участников ходить в ФРС за деньгами по верхней границе коридора ставок. Отсюда и комментарии Пауэлла о скором сворачивании QT, хотя это сейчас уже не очень значимый фактор..
@truecon
👍61🤔6🔥3❤1😱1