Если экономика была перегрета, недостаточно просто вернуть ее в состояние равновесия. Лишь коснувшись цели, инфляция тут же отскочит от нее, как «блинчик» от поверхности озера,
объясняют эксперты Банка России. Причина такого отскока – все еще высокие инфляционные ожидания.
Три ключевых вызова для денежно-кредитной политики в современных условиях:
🟥незаякоренность инфляционных ожиданий: это требует от центробанков большей «настойчивости»;
🟥«последняя миля»: снижать инфляцию с высоких уровней относительно легко, а чтобы довести и удерживать ее на целевом уровне – требуется более продолжительное воздействие на спрос;
🟥проинфляционные шоки предложения стали постоянными: центробанкам нужно активнее учитывать этот фактор, т.к. при его «недооценке» фактическая инфляция оказывается хронически выше цели.
Что из этого следует:
🔻для достижения устойчиво низкой инфляции требуется поддержание жестких денежно-кредитных условий продолжительное время;
🔻при этом ставки могут снижаться в тандеме с инфляционными ожиданиями – ведь о жесткости следует судить не по номинальным, а по реальным ставкам;
🔻охлаждение «перегретого» спроса может требовать временного формирования отрицательного разрыва выпуска – когда спрос будет несколько ниже своего потенциала – для возврата инфляционных ожиданий к низким уровням и стабилизации инфляции.
