Твердые цифры

Пресс-конференция Банка России: конспект

ДКП

• С учетом лагов ДКП предыдущие решения ЦБ будут обеспечивать дальнейшее замедление инфляции

• Подход ЦБ к снижению ключевой ставки требует больше осторожности – он может предполагать паузы между шагами, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки

• На столе было сохранение ключевой ставки и ее снижение на 50 или 100 бп, более существенные шаги не рассматривались

• Многие из тех членов Совета директоров, кто выступал за сохранение ключевой ставки на прежнем уровне сейчас, допускали ее снижение в июле

• Сегодняшнее решение находится в рамках апрельского прогноза ЦБ по ключевой ставке

• Решение в июле будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация

• Сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимое смягчение ДКУ в реальном выражении

Инфляция и инфляционные ожидания

• Сейчас у ЦБ больше уверенности в устойчивости дезинфляционных процессов

• Динамика инфляции по группам товаров неоднородна, в услугах спрос по-прежнему больше определяется динамикой доходов, а не кредитования

• Повышенные инфляционные ожидания – один из ключевых факторов, который требует осторожности при принятии решений

• Инфляционные ожидания населения не имеют направленного вектора изменений и колеблются в диапазоне 13–14% – сейчас высокое инфляционное давление в товарах повседневного спроса, которые могут больше влиять на динамику инфляционных ожиданий, чем смартфоны и холодильники, которые покупают редко

• Инфляция складывается вблизи нижней границы прогноза ЦБ

• Разовые колебания (в т.ч. из-за индексации ЖКУ) сами по себе не требуют вмешательства ДКП, но они задают инерцию для инфляционных ожиданий

• Если инфляционные ожидания остаются повышенными, то замедление инфляции нельзя считать устойчивым – ДКП должна оставаться жесткой или умеренно жесткой, переход же к нейтральной ДКП возможен только при целевой инфляции и инфляционных ожиданиях (как населения, так и бизнеса), которые согласовывались бы с целевой инфляцией

Экономическая активность и рынок труда

• Данные мониторинга предприятий говорят, что спрос в текущем году будет расти медленнее, чем в прошлом году

• Для экономической активности, как и для инфляции, характерна высокая неоднородность – в ряде отраслей спрос будет расти повышенными темпами, а где-то он может и падать, особенно после перегрева

• Появилось больше косвенных признаков снижения напряженности на рынке труда – важно смотреть, найдут ли эти признаки выражение в более твердых показателях рынка труда

• Риск более длительного отклонения экономической активности от траектории сбалансированного роста уменьшился

• Не будет иметь проинфляционный эффект такой рост зарплат, который будет соответствовать росту производительности труда

• Риски переохлаждения экономики должны в чем-то проявляться: сейчас переохлаждения нет, т.к. инфляция выше цели, а безработица ниже среднего за несколько лет

• ЦБ смотрит на рынок труда в комплексе, учитывая в т.ч. миграционную политику, но отдельно фактор миграционной политики не выделяет

• Чем выше гибкость рынка труда (в т.ч. за счет миграции – не только внешней, но и внутренней), тем меньше колебания инфляции, связанные с изменением совокупного спроса

• Динамика прибыли более умеренная, но в большинстве отраслей прибыль высокая по историческим меркам

• Динамика экономической активности складывается ближе к нижней границе прогноза ЦБ

Рубль

• Жесткая ДКП ведет к высокому спросу на рублевые активы – наряду с действием бюджетного правила это приводит к стабильному балансу спроса и предложения валюты

• ЦБ объясняет бóльшую часть укрепления рубля эффектами ДКП

Прочее

• Ситуация в геополитике предсказуемо непредсказуема

• В этом году картина по урожаю складывается заметно лучше, чем в прошлом

• Динамика кредитования складывается ближе к нижней границе прогнозного диапазона ЦБ, денежной массы – в середине прогнозного диапазона

@xtxixty

👍25❤10⚡3🌭1🤓1

www.group-telegram.com/us/xtxixty.com/5369

6.09K viewsJun 6 at 13:22

Пресс-конференция Банка России: конспект

ДКП

• С учетом лагов ДКП предыдущие решения ЦБ будут обеспечивать дальнейшее замедление инфляции

• Подход ЦБ к снижению ключевой ставки требует больше осторожности – он может предполагать паузы между шагами, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки

• На столе было сохранение ключевой ставки и ее снижение на 50 или 100 бп, более существенные шаги не рассматривались

• Многие из тех членов Совета директоров, кто выступал за сохранение ключевой ставки на прежнем уровне сейчас, допускали ее снижение в июле

• Сегодняшнее решение находится в рамках апрельского прогноза ЦБ по ключевой ставке

• Решение в июле будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация

• Сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимое смягчение ДКУ в реальном выражении

Инфляция и инфляционные ожидания

• Сейчас у ЦБ больше уверенности в устойчивости дезинфляционных процессов

• Динамика инфляции по группам товаров неоднородна, в услугах спрос по-прежнему больше определяется динамикой доходов, а не кредитования

• Повышенные инфляционные ожидания – один из ключевых факторов, который требует осторожности при принятии решений

• Инфляционные ожидания населения не имеют направленного вектора изменений и колеблются в диапазоне 13–14% – сейчас высокое инфляционное давление в товарах повседневного спроса, которые могут больше влиять на динамику инфляционных ожиданий, чем смартфоны и холодильники, которые покупают редко

• Инфляция складывается вблизи нижней границы прогноза ЦБ

• Разовые колебания (в т.ч. из-за индексации ЖКУ) сами по себе не требуют вмешательства ДКП, но они задают инерцию для инфляционных ожиданий

• Если инфляционные ожидания остаются повышенными, то замедление инфляции нельзя считать устойчивым – ДКП должна оставаться жесткой или умеренно жесткой, переход же к нейтральной ДКП возможен только при целевой инфляции и инфляционных ожиданиях (как населения, так и бизнеса), которые согласовывались бы с целевой инфляцией

Экономическая активность и рынок труда

• Данные мониторинга предприятий говорят, что спрос в текущем году будет расти медленнее, чем в прошлом году

• Для экономической активности, как и для инфляции, характерна высокая неоднородность – в ряде отраслей спрос будет расти повышенными темпами, а где-то он может и падать, особенно после перегрева

• Появилось больше косвенных признаков снижения напряженности на рынке труда – важно смотреть, найдут ли эти признаки выражение в более твердых показателях рынка труда

• Риск более длительного отклонения экономической активности от траектории сбалансированного роста уменьшился

• Не будет иметь проинфляционный эффект такой рост зарплат, который будет соответствовать росту производительности труда

• Риски переохлаждения экономики должны в чем-то проявляться: сейчас переохлаждения нет, т.к. инфляция выше цели, а безработица ниже среднего за несколько лет

• ЦБ смотрит на рынок труда в комплексе, учитывая в т.ч. миграционную политику, но отдельно фактор миграционной политики не выделяет

• Чем выше гибкость рынка труда (в т.ч. за счет миграции – не только внешней, но и внутренней), тем меньше колебания инфляции, связанные с изменением совокупного спроса

• Динамика прибыли более умеренная, но в большинстве отраслей прибыль высокая по историческим меркам

• Динамика экономической активности складывается ближе к нижней границе прогноза ЦБ

Рубль

• Жесткая ДКП ведет к высокому спросу на рублевые активы – наряду с действием бюджетного правила это приводит к стабильному балансу спроса и предложения валюты

• ЦБ объясняет бóльшую часть укрепления рубля эффектами ДКП

Прочее

• Ситуация в геополитике предсказуемо непредсказуема

• В этом году картина по урожаю складывается заметно лучше, чем в прошлом

• Динамика кредитования складывается ближе к нижней границе прогнозного диапазона ЦБ, денежной массы – в середине прогнозного диапазона

@xtxixty

BY Твердые цифры