Твердые цифры

Крепкий рубль и объем заимствований – есть ли связь?

❔Как в теории крепкий рубль влияет на объем заимствований?

💡По бюджетному правилу, как это было описано в ОНБП на 2018-20 гг. (см. скриншот), если рубль оказывается крепче, то недобор базовых НГД компенсируется за счет допзаимствований...

... отклонение обменного курса рубля от прогноза не должно компенсироваться средствами ФНБ, так как в противном случае валютные операции, определяемые дополнительными НГД, имели бы проциклическое влияние на рубль (например, ослабление курса против прогноза автономно приводило бы к увеличению покупок валюты, как это было в 2023)

❔О каких объемах идет речь?

💡По нашим оценкам, при отклонении среднегодового обменного курса рубля на 1 руб./долл. в сторону укрепления против прогноза Минфина, объем заимствований вырастает на ~100 млрд руб. (если правило соблюдается)

❔Является ли правило обязательством Минфина?

💡Скорее, нет. Например, в 2024 году прогнозный USDRUB разошелся с фактическим, а объем заимствований не изменился. Или, например, недавно Минэкономразвития пересмотрело прогноз USDRUB на 2025, а на плане по заимствованиям это также не сказалось

=> правило не является обязательством (главное, чтобы источником компенсации отклонения базовых НГД в результате несоответствия обменного курса прогнозу не были средства ФНБ)

❔Откуда тогда брать выпадающие базовые НГД в результате более крепкого рубля?

💡Например, из свободных остатков средств федерального бюджета, которых, по информации Счетной палаты, на начало года было 1.3 трлн руб. (также напомним о прецеденте использования остатков в конце прошлого года в размере 1.5 трлн руб.)

@xtxixty

👍21🌭5❤2⚡1😁1

www.group-telegram.com/us/xtxixty.com/5340

6.69K viewsedited  Jun 4 at 15:29

Крепкий рубль и объем заимствований – есть ли связь?

❔Как в теории крепкий рубль влияет на объем заимствований?

💡По бюджетному правилу, как это было описано в ОНБП на 2018-20 гг. (см. скриншот), если рубль оказывается крепче, то недобор базовых НГД компенсируется за счет допзаимствований...

... отклонение обменного курса рубля от прогноза не должно компенсироваться средствами ФНБ, так как в противном случае валютные операции, определяемые дополнительными НГД, имели бы проциклическое влияние на рубль (например, ослабление курса против прогноза автономно приводило бы к увеличению покупок валюты, как это было в 2023)

❔О каких объемах идет речь?

💡По нашим оценкам, при отклонении среднегодового обменного курса рубля на 1 руб./долл. в сторону укрепления против прогноза Минфина, объем заимствований вырастает на ~100 млрд руб. (если правило соблюдается)

❔Является ли правило обязательством Минфина?

💡Скорее, нет. Например, в 2024 году прогнозный USDRUB разошелся с фактическим, а объем заимствований не изменился. Или, например, недавно Минэкономразвития пересмотрело прогноз USDRUB на 2025, а на плане по заимствованиям это также не сказалось

=> правило не является обязательством (главное, чтобы источником компенсации отклонения базовых НГД в результате несоответствия обменного курса прогнозу не были средства ФНБ)

❔Откуда тогда брать выпадающие базовые НГД в результате более крепкого рубля?

💡Например, из свободных остатков средств федерального бюджета, которых, по информации Счетной палаты, на начало года было 1.3 трлн руб. (также напомним о прецеденте использования остатков в конце прошлого года в размере 1.5 трлн руб.)

@xtxixty

BY Твердые цифры