Telegram Group & Telegram Channel
#цб #дкп

Трансмиссия и лаги ДКП

Недавно ЦБ опубликовал Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Документ большой, но в нем много интересной и полезной информации. Например, по сети активно разошлись два графика. На первом показана структура портфеля рублевых кредитов нефинансовым заёмщикам по фиксированной ставке в зависимости от ставки по кредитам. По состоянию на 01.07.2024 около половины всех кредитов по фиксированной ставке было выдано под ставки ниже 10% (из них только 45% были выданы до 01.10.2023, остальное - различные льготные программы и кредиты, субсидируемые государством (второй график)), около 65% - ниже 15%, несмотря на КС Банка России 16% и выше, начиная с декабря прошлого года. И только 35% всех заёмщиков были прокредитованы под фикс 15% и выше.

Но это только кредиты под фикс ставку, у банков ещё примерно столько же кредитов под плавающую. Соответственно, на данный момент, около 25% всех кредитов имеют средневзвешенную ставку ниже 10%, около трети - ниже 15%. Поэтому фактические ставки в экономике в целом пока далеки от уровня номинальных. С течением времени этот разрыв будет сокращаться по мере выбытия старых кредитов и выдачи новых (даже без дополнительных повышений КС), а ДКУ ужесточаться, отражая  лаги в несколько кварталов в действии ДКП и показывая важность траектории ДКП, а не только уровень номинальных процентных ставок.

В качестве примера лагов ДКП посмотрим на динамику средневзвешенной процентной ставки по облигационному долгу компании АФК Система (корпоративный центр, без дочек). Эмитент не предоставляет данные по всем обязатествам корпоративного центра, но т.к. доля облигационного долга обычно превышает 50%, то для оценки динамики достаточно этих цифр. На протяжении 2021-2023 годов средневзвешенная ставка по облигационному долгу находилась на уровне 8% с небольшими колебаниями и начала активно расти только в конце 2023 года. По итогам 1го полугодия 2024 года стоимость долга достигла 11.5% при КС 18%. В ближайшие кварталы рост продолжится (компании нужно рефинансировать 23% долга до конца года и ещё 30% в следующем году), возможно до 13-14% к концу года, но до уровня даже 15-16% пока далеко, не говоря уже о 18%. Тем не менее со временем, если ситуация с инфляцией не улучшится, можем дойти и туда, но не за несколько месяцев (как почему-то принято считать), а за несколько кварталов с учётом лагов ДКП.

@DolgosrokInvest
1👍21🔥43



group-telegram.com/DolgosrokInvest/788
Create:
Last Update:

#цб #дкп

Трансмиссия и лаги ДКП

Недавно ЦБ опубликовал Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Документ большой, но в нем много интересной и полезной информации. Например, по сети активно разошлись два графика. На первом показана структура портфеля рублевых кредитов нефинансовым заёмщикам по фиксированной ставке в зависимости от ставки по кредитам. По состоянию на 01.07.2024 около половины всех кредитов по фиксированной ставке было выдано под ставки ниже 10% (из них только 45% были выданы до 01.10.2023, остальное - различные льготные программы и кредиты, субсидируемые государством (второй график)), около 65% - ниже 15%, несмотря на КС Банка России 16% и выше, начиная с декабря прошлого года. И только 35% всех заёмщиков были прокредитованы под фикс 15% и выше.

Но это только кредиты под фикс ставку, у банков ещё примерно столько же кредитов под плавающую. Соответственно, на данный момент, около 25% всех кредитов имеют средневзвешенную ставку ниже 10%, около трети - ниже 15%. Поэтому фактические ставки в экономике в целом пока далеки от уровня номинальных. С течением времени этот разрыв будет сокращаться по мере выбытия старых кредитов и выдачи новых (даже без дополнительных повышений КС), а ДКУ ужесточаться, отражая  лаги в несколько кварталов в действии ДКП и показывая важность траектории ДКП, а не только уровень номинальных процентных ставок.

В качестве примера лагов ДКП посмотрим на динамику средневзвешенной процентной ставки по облигационному долгу компании АФК Система (корпоративный центр, без дочек). Эмитент не предоставляет данные по всем обязатествам корпоративного центра, но т.к. доля облигационного долга обычно превышает 50%, то для оценки динамики достаточно этих цифр. На протяжении 2021-2023 годов средневзвешенная ставка по облигационному долгу находилась на уровне 8% с небольшими колебаниями и начала активно расти только в конце 2023 года. По итогам 1го полугодия 2024 года стоимость долга достигла 11.5% при КС 18%. В ближайшие кварталы рост продолжится (компании нужно рефинансировать 23% долга до конца года и ещё 30% в следующем году), возможно до 13-14% к концу года, но до уровня даже 15-16% пока далеко, не говоря уже о 18%. Тем не менее со временем, если ситуация с инфляцией не улучшится, можем дойти и туда, но не за несколько месяцев (как почему-то принято считать), а за несколько кварталов с учётом лагов ДКП.

@DolgosrokInvest

BY Долгосрок






Share with your friend now:
group-telegram.com/DolgosrokInvest/788

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

Apparently upbeat developments in Russia's discussions with Ukraine helped at least temporarily send investors back into risk assets. Russian President Vladimir Putin said during a meeting with his Belarusian counterpart Alexander Lukashenko that there were "certain positive developments" occurring in the talks with Ukraine, according to a transcript of their meeting. Putin added that discussions were happening "almost on a daily basis." Either way, Durov says that he withdrew his resignation but that he was ousted from his company anyway. Subsequently, control of the company was reportedly handed to oligarchs Alisher Usmanov and Igor Sechin, both allegedly close associates of Russian leader Vladimir Putin. "Russians are really disconnected from the reality of what happening to their country," Andrey said. "So Telegram has become essential for understanding what's going on to the Russian-speaking world." The War on Fakes channel has repeatedly attempted to push conspiracies that footage from Ukraine is somehow being falsified. One post on the channel from February 24 claimed without evidence that a widely viewed photo of a Ukrainian woman injured in an airstrike in the city of Chuhuiv was doctored and that the woman was seen in a different photo days later without injuries. The post, which has over 600,000 views, also baselessly claimed that the woman's blood was actually makeup or grape juice. Again, in contrast to Facebook, Google and Twitter, Telegram's founder Pavel Durov runs his company in relative secrecy from Dubai.
from ye


Telegram Долгосрок
FROM American